《成報》頭版廣告指阿爺斥「張小明」忘本入歧途與狼英壞份子為伍 

近日在頭版狙擊全國人大常委員長張德江的《成報》今日雖無「亂港四人幫」新消息，但頭版卻換上整篇「爺爺尋孫」的漫畫廣告，稱要尋找一名53歲叫張小明， 籍貫為江蘇泰興的男子，該漫畫男身穿西裝，架著一副眼鏡，面型與中聯辦主任張曉明相似。

該篇尋人廣告中又以「小明孫兒」為上款寫了 一封信，指他自幼品學兼優，在西南政法學院法律系畢業後，立志報效國家，當個小官，最終得償所願攀升高職，「仕途一片光明」，但在97回歸後，小明因被 「香港的法治精神和司法獨立」深深深吸引，開始研究一國兩制，最終國家亦給予機會讓他到港工作。信中批評小明孫兒「忘本又忘恩」，在港工作4年後「誤入歧 途，終日與『狼英』」的壞分子為伍拉幫結派」，大搞港獨，辜負國家栽培。信中勸籲小明要勇於承擔責任並作出深切反省，「回來交代一切，不要再逃避」，下款 更是「爺爺寫於北京」。粵語專家歐陽偉豪(Ben Sir)亦在fb分享該則「廣告」，指中文很多時候一音配多字，例如普通話的「xiao第三聲」，就可配「小」和「䁱」，即若根據普通話讀音，文中的張小 明亦可讀作張曉明。廣告中「小明孫兒」的學歷、籍貫和年齡亦與中聯辦主任張曉明的資料吻合

【梁特發爛渣】《成報》頭版有「狼英大話英」 網民：幾時出律師信

適中字型 較大字型

特首梁振英向《蘋果日報》發出律師信，指本報早前一篇呼籲新一屆立法會議員應追究梁振英收UGL5,000萬元的社論，內容錯誤及失實。律師信又指《蘋 果》多次以「港共政權」形容政府行政機關，又以「狼英」、「大話英」及「689」等蔑視稱呼梁振英。不過，多日來不斷狠批梁振英的《成報》，今日繼續「發 功」，登頭版「尋人廣告」，並以「狼英」和「大話英」稱呼特首。

不少網民討論事件，有人留言：「(梁振英)幾時出律師信俾成報？」，另一網民回應「要出一早出左」，亦有人指「成報呢排好勇猛」。《成 報》約在1個月前起，幾乎每日炮轟梁振英，8月30日的社評批評梁振英大搞「排獨確認書」，形容梁振英「人緣極差」、「親和力弱」、「器量小」及「視野狹 窄」；9月12日亦在頭版社評指香港亂局源於「亂港四人幫」，包括特首梁振英、中聯辦主任張曉明，和大公文匯傳媒集團董事長姜在忠，形容「黑社會成為扶持 梁振英的重要力量」；9月20日頭版以「梁振英真陰毒，卸責財爺林太」為題講橫洲事件。《明報》今日報道，指據了解，《成報》並未收到梁振英的律師信，而梁振英近1個月來，只在9月13日出席行會前回應過《成報》的指控，當時被問到是否會追究對方時，僅說：「唔值得評論，哈，心中有數。」

【梁特發爛渣】《星島》引「知情人士」指CY有把握成功告誹謗

距離特首選舉不足半年，未表態是否競逐連任的特首梁振英本周一向《蘋果日報》發律師信，指本報早前一篇呼籲新一屆立法會議員應追究梁振英收UGL 5,000萬元的社論，內容錯誤及失實。律師信指該社論目的是阻礙梁行使《基本法》及人權法賦予其競逐連任特首的權利。親建制的報章《星島日報》今日報道 事件時，引述「知情人士」指，梁曾就此事找資深法律專家研究，「認為有把握可成功控告《蘋果》誹謗」。

《星島》報道稱，「知情人士」指梁曾於2014年向英國執法機構查詢，對方已明確表示不會就收UGL 5,000萬元個案展開調查，而英國及澳洲的執法機構在過去兩年都沒有就此事作任何跟進。另 外，《明報》報道發律師信事件時亦引用「消息人士」，內容與《星島》報道引用的大致相同，該人士稱梁被指收取UGL報酬一事，2014年英國反貪機構已回 覆梁振英一方，表明決定不展開調查，「而蘋果亦應知悉，但仍繼續以事件作報道，評估雙方即使對簿公堂，梁振英勝算較大，故發出律師信」。《蘋 果》總編輯陳沛敏昨回應事件，指對梁的指控覺荒謬及驚訝，而對新聞界發律師信是梁振英一貫作風，但維護新聞自由是《蘋果日報》一向堅持，事件已交由律師處 理。她指，UGL事件不是始於近日的報道，公眾輿論對梁在事件中的質疑及批評，並非《蘋果》該篇文章首次提出，該篇文章只是正常評論，梁需向公眾及執法部 門解釋清楚。陳指，公眾及主流民意對梁的評價有目共睹，作為傳媒機構監察政府及巨大公權力的人，是職責所在，不覺是惡意。撰寫該篇社論的盧峯表示，監察當 權者、政府官員是新聞工作者的職責，對他們的失誤及不當行為將繼續無畏無懼的批評與追究。

日本在東京奧運會前實現「無人便利店」

日本在東京奧運會前實現「無人便利店」

2016/09/29

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       日本經濟産業省為了實現無需營業員的「無人便利店」，將啟動內置IC晶片和天線的「電子標籤」的引進試驗。結算和商品管理方面的操作估計將借助條碼得以簡 化。經産省將自2017年初起與經營便利店的羅森對納入電子標籤的功能和信息等進行確認。希望趕在2020年東京奧運會開幕之前，即3年以內投入實用。

日本的便利店

       日本經産省最近成立了討論電子標籤功能的專家會議。除了各便利店企業之外，NEC和大日本印刷等收款機和標籤企業也將參加。將討論首先在便利店引進，隨後推廣至超市等。

       目前，在日本零售店，基於條碼的商品管理仍是主流，店員需要對個別商品的銷售情況和保鮮期等逐一確認。而電子標籤能存入大量信息，能通過無線方式遠程讀取。形狀和大小也易於加工。在美國，大型零售商已在庫存管理上採用電子標籤。

       日本經産省認為，除了庫存管理之外，還能實現無需收銀員的「無人便利店」、以及商品臨近保鮮期後自動發出通知的機制等。這或將成為受人員短缺困擾的日本零售業提高經營效率的有力手段。

       不過，目前1枚電子標籤的成本達到10～20日元（約合人民幣0.66～1.32元）。日本經産省希望通過擴大使用，到2030年之前降至每枚1～2日元。

日本銀行步入死胡同

日本銀行步入死胡同

2016/09/29

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　　日經中文網特約撰稿人 柯隆：1990年代初，日本的資産泡沫崩潰，接下來日本經歷了失去的20年，這20年裏， 日本經濟處於通貨緊縮狀態，也就是物價負增長，其中資産價格負值最大，資産價格呈現負值意味著資産在縮水。什麼是通貨緊縮？比如一台同樣的彩電，這個月賣 10萬日元，下個月可能降價到9萬5000日元，這樣一來消費者就會做合理的判斷，這個月不買彩電，等下個月再買，或許等到明年再買。結果消費者儘量推遲 消費，企業就被迫儘量壓縮投資。通貨緊縮導致經濟滑坡。

日本銀行（央行）總裁黑田東彥

通常情況下，如果通貨膨脹，也就是物價上漲過快，經濟過熱，一個國家的中央銀行會提高利率，同時通過公開市場操作回收現金冷卻過熱的經濟。相反，當經 濟滑坡時，中央銀行就會降低利率，對金融市場更多地投入流動性(現金)以刺激經濟發展。但有經濟學家很形象地把央行的金融政策比喻成一根繩子，當經濟過熱 的時候，央行可以用這跟繩子把過熱的經濟跩下來，但央行很難用一根軟的繩子把滑坡的經濟頂上去。所以，在經濟滑坡的時候，要刺激經濟就要配以財政政策。

　　問題是日本在過去的20多年裏，投入了大量財政資金擴大公共投資，比如修建高速公路等，這些政策都沒有能夠起到一勞永逸的作用。相反，由於政府是通過發放國債來集資的，結果日本政府的負債率達到GDP的兩倍多。

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3年前，安倍首相第二次當選，提出所謂的安倍經濟政策，重新提振經濟增長。到目前為止，安倍經濟政策唯一奏效的就是日本銀行(中央銀行)實施的量化寬 鬆政策，其導致了日元大幅度貶值，這直接利多日本的出口企業，日本出口企業的股價接連攀高，帶來正的收入效應，同時出口企業也重新啟動了設備投資擴大生産 能力。

　　好景不長。首先，雖然日元對美元大幅度貶值了，但由於日本出口廠商早已將工廠搬遷到中國和東南亞等新興國家和地區，所以日元貶值並沒有給日本帶來大規 模的貿易出超(黑字)。第二，日本沒有能真正擺脫通貨緊縮。安倍內閣和日本銀行一直將物價增長2%作為央行的政策目標。第三，日本面對的一個難題是今天全 球經濟都處於嚴重的供大於求的狀態，像日本這樣一個出口大國要實現物價正增長不容易。

　　安倍內閣在金融政策不奏效的情況下，又發佈了一系列「經濟增長戰略」，比如，通過設立經濟特區振興地方經濟；到2020年將GDP規模從今天的500 萬億日元擴大到600萬億日元。但這些所謂的經濟增長戰略實際表述的是戰略目標或目的，沒有明確具體的手段，如何實現這些目標？所以説安倍內閣在經濟政策 方面有點黔驢技窮的感覺。

　　在這種情況下，今年1月29日，日本銀行突然宣佈實行負利率，這一唐突的舉措大大震撼了金融市場。日本銀行實施負利率，其目的一目了然就是要進一步促 進日元貶值，提高股價，進一步刺激企業投資和個人消費。首先解釋一下什麼是負利率。長期以來日本實施的是零利率，個人儲戶到銀行存款利息幾乎為零。比如存 100萬日元(約6萬人民幣)，一年後的利息吃不到一碗麵條。如果個人買房到銀行按揭貸款，利率不到1%。但通常説的零利率指的是日本銀行和商業銀行的資 金往來時的利率。

　　所謂負利率指的是商業銀行在日本銀行開設的用來劃帳的專用帳戶裏存款實施負利率。通常商業銀行會在央行的劃帳專用帳戶裏存放超額數量的現金，負利率的 目的在於擠出這部分閒置的存款擴大金融市場的流動性。日本銀行通過對商業銀行實施負利率可以影響個人儲戶在商業銀行存貸款的行為。但日本銀行始料不及的是 實施負利率以後，日本的物價非但沒有上漲，而是進一步跌入負值，日元也在進一步升值，股價因此而受累。

　　説實話日本銀行實施的負利率政策實際是一個死胡同。美國正在考慮進一步提升利率，日本不應該做反向操作。以物價上漲2%作為政策目標本身就不現實，因 為今天全球經濟陷入了供大於求。日本人口在減少，人口結構陷入老齡化，其資産價格，特別是房地産價格全面走高不太可能。我們很難想像安倍內閣有能力進一步 擴大財政投資。這樣一來日本銀行就騎虎難下了。

柯隆

作為一個國家的中央銀行最關鍵的是保持其獨立性，也就是金融政策的決定及實施不受政府部門的影響。但現在的這位黑田東彥行長有點像個軟柿子，自其當上 日本銀行行長以後完全喪失了獨立性。不久前黑田行長居然在東京的一家酒店跟財務大臣麻生太郎單獨會談，聲稱金融政策和財政政策要保持一致。我從來沒聽説過 美聯儲主席和財政部長單獨會談商討政策走向。現在的日本銀行實際上是在為財政買單，至少是有這方面的嫌疑。像日本這樣一個早已成熟了的經濟體本身不應該以 經濟增長為前提實施經濟政策，日本應該考慮的是實現低增長高質量的經濟運行。今秋等待黑田東彥行長的將是四面楚歌。

本文僅代表筆者個人觀點

柯　隆 簡歷
富士通綜合研究所主席研究員、靜岡縣立大學特聘教授。出生於中國南京。86年畢業於南京金陵科學技術學院日本專業，88年旅日後進入愛 知大學法經學部學習，92年畢業後進入名古屋大學大學院經濟學研究科深造，94年碩士課程（經濟學）畢業。98年10月，富士通綜研經濟研究所主任研究 員。2005年6月，同總研經濟研究所上席主任研究員。06年起擔任主席研究員。

愚蠢的皇帝

愚蠢的皇帝

2016/09/29

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　　村山宏 為日經中文網撰稿：這次打算聊聊與中國完全沒有關係的德國近現代史。或許各位讀者不太關注，但生活在21 世紀的亞洲，能從德國的歷史上學到很多東西。我在日經中文網的這個專欄中，一直反對「大國主義」。這是因為我認為與國家（政府）的大小和強弱相比，不為人 知的普通人的幸福更加重要。但這次的文章寫給更重視國家的大國主義者。希望基於德國的歷史，重新思考邁向「民族偉大復興」的道路。

　　直至19世紀中期之前，尚不存在德國這個國家。由於鄰國法國的巧妙外交政策發揮作用，德意志分裂為很多相互間不和的小國。19世紀初，法國的拿破崙軍 隊擊敗了德意志各國的核心國家奧地利和普魯士，日爾曼民族接二連三嘗到失敗的屈辱。在這種屈辱的背景下，産生了德意志民族主義。民族主義者認為，必須統一 講德語的日爾曼人居住的所有國家，建立強大而統一的德國。

專欄-日本人小聲説    中國與日本的GDP誤解    大國為何難以發展    鮫島敬治先生之謎    日本人的英語水平為何比中國人差？    日本總想侵吞中國嗎    中國人真的關心政治嗎？    提防「壽司警察」和「餃子警察」    中國和日本國力何時出現逆轉   日本為何不服中國？    我是「賣國賊」    日本人就是中國人？    日經收購FT陰謀論真是夠了    媒體是中日關係惡化的元兇？    安倍很壞，但日本人不壞?    不排隊的國家沒有資格談愛國    日本與中國空軍的那段藍天情    從餃子起源於韓國説起    房子、國家資本主義和市場經濟    中國為啥這麼貴    愛國青年們，知道高杉晉作嗎？    中國人和美國人為什麼被討厭     》》》更多

統一的推動者是普魯士被稱為「鐵血宰相」的俾斯麥。普魯士以繁榮的經濟為後盾擴充軍備，找到了統一德國的機會。而反對德國統一的是法國。俾斯麥煽動反 法情緒，激發了德意志民族主義。經過週到準備的俾斯麥以巧妙的手段引誘法國加入戰爭，擊敗了拿破崙三世。1871年普魯士國王威廉一世在法國凡爾賽宮舉行 了加冕儀式，成為德意志帝國皇帝。

　　隨著德意志帝國的成立，在200多年裏一直主導歐洲大陸局勢的法國失去了權威。但是，雖然俾斯麥是足以被稱為鐵血宰相的軍國主義者，但他並未進一步發 動戰爭，同時沒有提出更誇張的夢想。俾斯麥並未尋求與奧地利的統一，不希望佔有廣闊的領土。這就是被稱為「小德意志主義」的想法。

　　德國統一後，科學技術不斷發展，在經濟方面也形成超越英國的勢頭。但是，坐在首相寶座上的俾斯麥採取了甚至稱得上懦弱的謹慎外交政策，不斷避免與法國的再次戰爭。如果接著展開戰爭，充滿復仇心的法國或將盡全力挑戰德國。俾斯麥認為與法國的戰爭不利於德國的發展。

　　德國與俄羅斯簽署秘密條約，徹底阻止了法國與俄羅斯聯手從東西兩個方向夾擊德國事態的發生。不管德國多麼強大，如果同時遭到敵人從東西兩面夾擊也難以承受。此外，為了使法國的目光轉向歐洲之外，俾斯麥在一定程度上鼓勵法國在亞洲和非洲獲得新的殖民地。

　　但德意志帝國第3任皇帝威廉二世對俾斯麥的政策感到不滿。認為德國已經變得強大，要求獲得與之相適應的領土和地位。過去德國作為神聖羅馬帝國的主要部 分，曾處於歐洲大陸的主導地位，德國的精英們力爭實現這種復興。威廉二世迫使俾斯麥首相辭職，隨後撕毀與俄羅斯的秘密條約，反而開始與俄羅斯爭奪勢力範 圍。結果促成了俾斯麥曾極力避免的俄法同盟。俾斯麥在德國統一後克制反法情緒，而威廉二世則公然顯露反法情緒。

　　此外，威廉二世為了對抗控制全球海洋的英國，開始建造軍艦。將向海外滲透勢力的政策稱為「新航線」政策，與英法兩國上演了爭奪殖民地的競爭。德國著手 建造從柏林到巴格達的鐵路，插手英國的中東政策。1905年，威廉二世突然訪問了法國此前擴大勢力的摩洛哥丹吉爾，與法國的緊張關係加劇。雖然此後通過舉 行國際會議，進行了協商，但德國的主張未能獲得通過。德國1911年借助摩洛哥內亂的機會，將軍艦派往摩洛哥的阿加迪爾，與法國的緊張關係再次升溫。

　　面對新興大國德國炫耀軍事力量，英國、法國和俄羅斯三個傳統大國日趨感到警惕，隨後展開對抗措施。在過去數百年裏處於敵對狀態的英國和法國在1904 年簽署了英法協約，建立了針對德國的共同戰線。隨後俄羅斯也加入協約，1907年英法俄三國協約成立。夥伴減少的德國從支持日爾曼民族的立場出發，與勢力 衰弱的奧地利結盟，還攜手因遭英法俄侵蝕而同樣弱化的土耳其。

　　俄羅斯推動的泛斯拉夫主義、德國推動的泛日爾曼主義這2個民族主義圍繞奧地利皇儲被暗殺發生了激烈衝突，1914年演變為第一次世界大戰。德國擁有強 大的陸軍，但面臨與法國和俄羅斯的兩線作戰，結果遭遇失敗。由於將部隊分別部署於東西兩線，德軍在馬恩河會戰中被法軍擊敗，失去了勝利的機會。俾斯麥的擔 憂成為現實。德意志帝國皇帝曾不惜一切擴張海軍，但在以陸戰為主的實際戰爭中海軍並未發揮作用。
　隨後美國與英法俄聯手，德國陷入劣勢。1918年德國國內發生叛亂，威廉二世被迫退位，德意志帝國崩潰。此後無法放棄大國野心的德國又出現了希特勒，希 特勒提出復興日耳曼民族，合併了奧地利。之後德國與取代英法成為大國的美國和蘇聯開戰並再次失敗。為了實現所謂的大國夢，德國在第1次、第2次世界大戰中 約有1千萬民眾（包含奧地利人）喪生。

　　第2次世界大戰後德國終於放棄通過力量改變現狀的做法。與宿敵法國達成和解，創造歐盟（EU）。雖説現在歐盟是一個聯盟，實際上卻是經濟實力突出的德國一枝獨秀。德國既沒有犧牲民眾的性命也沒有損失財富，便獲得了威廉二世夢寐以求的歐洲大陸霸權國家的地位。

　　如果威廉二世沒有試圖通過力量而實現夢想會怎麼樣呢？繼續與俄羅斯的秘密條約，不與英國發生爭端，使法國陷入孤立……。英法俄3國將不會構築對德包圍 網。19世紀末，德國在鋼鐵生産等重化工領域超過了英國。如果繼續俾斯麥的合作外交，估計用不上30年德國就將成長為歐洲各國攜起手來也無法對抗的強大國 家。

　　但是威廉二世卻過於急躁，在尚未準備充分的情況下就在軍事和外交層面加強攻勢，促使英法俄形成反德同盟。最終德國原本30年就能獲得的霸權國家的地位 歷時100年才得到。聰明的讀者朋友們應該清楚筆者想説什麼了吧。「新航路」、「增強海軍」、「鐵路建設」、「民族復興」……。如今在亞洲經常可以聽到與 19世紀相似的口號。

　　最後筆者想再畫蛇添足的説一句，孫子有言「百戰百勝，非善之善者也；不戰而屈人之兵，善之善者也」。

　　作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 村山宏 本文僅代表個人觀點

李嘉誠視郵儲銀行(01658.HK)為長線投資 中國郵儲銀離「大型零售銀行」還有多遠

李嘉誠視郵儲銀行(01658.HK)為長線投資

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2016/09/29 14:04

就傳媒查詢有關李嘉誠基金會、李嘉誠及李澤鉅投資於中國郵政儲蓄銀行(01658.HK)  0.000 (0.000%)   ，長江和記實業回應指，李嘉誠對該銀行有絕對信心，認為適合李嘉誠基金會及李先生作財務投資。李嘉誠視該項目為長線投資。

集 團披露，由李嘉誠所創辦的三個慈善基金會、李嘉誠及李澤鉅，因應郵政儲蓄銀行H股於聯交所主板上市，根據證券及期貨條例，於今天進行有關披露。該披露是關 於被視為持有的郵政儲蓄銀行之11.62%H 股推定權益，而該等權益代表郵政儲蓄銀行全數發行股本約2.8%推定權益。該等權益的產生是衍生自若干由一所金融機構 所發行的表現掛勾票據。

中國郵儲銀離「大型零售銀行」還有多遠

2016/09/29

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       中國國有商業銀行、資産規模居第5位的中國郵政儲蓄銀行（以下簡稱郵儲銀行）9月28日在香港交易所上市。融資額達到566億港元，在今年的首次公開募股 （IPO）中有望創出世界最大規模。該行希望深挖作為收益來源的對個人小額帳戶的交易，但仍存在收益能力和提高經營效率等課題。該行在中國全國擁有4萬家 營業網點，其能否充分發揮這一優勢呢？

       9月26日，在距離重慶市中心約1小時車程的約4萬人口的蔡家崗鎮，上午10點左右，老年人們坐在鎮中心的郵儲銀行支行門前，興高采烈地閒聊著。一位60 多歲的阿姨説：「我是來這裡取養老金的」。這家支行所在道路的兩側到處是出售食品等的商店和市場，顯然已完全紮根于地區社會。

       中國郵政儲蓄銀行成立於2007年，作為郵政體制改革的一環，以繼承郵政儲蓄業務的形式從國家郵政局剝離出來而成立。其最大優勢是遍佈全國的營業網點。包 括直營網點（8300家）和設在郵局內的代理網點（3萬1700家）在內，營業網點達到4萬家，遠遠超過網點數排在第2位的中國農業銀行（約2萬3700 家）。

       其主要盈利來源是領取養老金和匯款等面向個人的小額交易。個人客戶數達到約5億，覆蓋全國三分之一的人口，其中70%分佈于農村地區。截至3月底的總資産達到7.7萬億元，雖然不到中國四大銀行的一半，但超過交通銀行，排在中國第5位。

       外資銀行也對郵儲銀行出資

       在日本，郵儲銀行被民間金融機構批評為「壓迫民間企業」，融資業務原則上受到禁止。但中國原本國有銀行就佔據壓倒性地位。郵儲銀行並未被限制業務內容或獲得特權，與其他大型銀行一樣，被允許涉足貸款業務，以面向個人和中小微企業為中心，一直在擴大放貸。

       外資金融機構也向郵儲銀行的巨大營業網投以熱情的目光。在上市之前，該行在2015年底獲得了瑞銀集團(UBS)和摩根大通(JPMorgan)等10家 機構作為戰略性投資者總計450億元的出資。尤其是瑞銀集團作為上市後仍持有4％股權的大股東，將尋找把郵儲銀行用作理財産品銷售渠道的機會。

       在中國的個人投資者之間，有望獲得比存款利率更高收益的「理財産品」受到歡迎。美資諮詢服務商奧緯諮詢(oliver wyman)的執行合夥人Ted Moynihan指出，「中國消費者購買金融産品的模式正在得到發展，與已開發國家幾乎沒有什麼區別」。分析稱郵儲銀行的營業網點具有很大吸引力。

       阿里巴巴集團旗下的螞蟻金融服務集團和騰訊控股也實施了參股。郵儲銀行希望從這兩家公司獲得技術和經驗，在市場迅速擴大的互聯網金融領域也提升存在感。

       成為「大型零售銀行」的課題

      另一方面，數量眾多的營業網點也構成沉重壓力。為了維持代理網點，郵儲銀行要向作為母公司中國郵政集團每年支付超過500億元的業務委託手續費。相對於營業利潤的經費比例達到60.7％，明顯高出其他5家大型銀行平均的29.2％。

       此外，投資體制也存在巨大課題。由於面向個人等的小額貸款所佔的比例高達53％等原因，不良貸款比率截至3月底僅為0.81％，低於大型銀行平均的 1.73％。郵儲銀行董事長李國華表示，要向其他大型銀行學習的地方很多，但不良貸款比率是本行更低。強調了資産狀況的健全性。

       但是，顯示貸款相對於存款比例的銀行存貸比僅為39.6％，低於其他大型銀行（72.8％），在盈利能力方面處於劣勢。在法人貸款方面存在失衡，例如面向涉足鐵路建設與運營的國有企業中國鐵路總公司的貸款佔整體的20%。

       在此次首次公開募股中，很多觀點指出「發行價格設定偏高」，一般投資者的超額認購倍數僅為2.6倍。由於中國船舶工業集團等6家大型國有企業買入了發行股票的75％，這才終於成功上市，這是實際情況。

       「招股的市場反應積極」，董事長李國華28日在上市後的記者會上顯得很樂觀。但要成為名副其實的「大型零售銀行」仍任重道遠。
　
       日本經濟新聞（中文版：日經中文網）香港 粟井康夫，重慶 張勇祥

王健林：中國樓市目前出現史上最大泡沫

王健林：中國樓市目前出現史上最大泡沫

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2016/09/29 10:03

中國首富之一、萬達集團董事長王健林接受《CNNMoney》訪問時直言，內地房地產市場目前出現「史上最大的泡沫」，看不到解決此問題的好方法，即使中央政府已推出不同政策，如限購、限貸令亦無法真正見效。

他指，現時內地樓市最大的問題是，主要城市如上海的住宅樓價一直上升；然而，其他城市的樓價卻在下跌，當中部分低級城市房地產空置率高企。

王健林續稱，問題在於內地經濟仍未見底，若急於調低融資槓桿水平，經濟恐怕會進一步向下走，因此需等待經濟復甦跡象更明確，才能逐漸降低借貸比率，不過他並不擔心中國會出現硬著陸。(ka/da)

中國空軍在西太平洋演習常態化

中國空軍在西太平洋演習常態化

2016/09/27

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       中國空軍正在迅速擴大活動範圍。隨著中國9月25日在西太平洋實施大規模演習，在東海和南海外側的軍事行動趨於常態化的方針浮出水面。從中可以看出削弱日美軍事影響力這一長期戰略。

中國媒體稱中國空軍轟炸機（左）和戰鬥機飛越宮古海峽前往西太平洋（KYODO）

        25日40架軍用飛機飛越位於沖繩本島和宮古島之間的宮古海峽上空。除了作為中國軍隊主力戰機的「蘇-30」和戰略轟炸機「轟-6K」外，還有空中加油機和信息蒐集機參加，在宮古海峽之外的西太平洋實施了實戰演習。

       這是中國空軍第3次穿越宮古海峽在西太平洋實施演習，但似乎是最大規模一次演習。此次還是戰鬥機首次參加演習。

       中國空軍新聞發言人申進科25日對中國媒體強調，「實施了偵察預警、海上突擊、空中加油等訓練課題，檢驗空軍部隊遠海實戰能力。空軍戰略轉型的過程中，將不斷提升能力，維護國家空天安全」。

       2015年3月，中國空軍首次在西太平洋實施演習，當時從南海飛越作為西太平洋軍事戰略要衝的巴士海峽上空。隨後，在短短1年半時間裏，經由巴士海峽和宮古海峽，總計進行了6次演習。有觀點認為中國在西太平洋活動的擴大比預想的進展得更快。

        日本內閣官房長官菅義偉在26日的記者發佈會上表示，「將在警戒監視方面做到萬無一失，同時根據國際法和《自衛隊法》，嚴正實施防止領空受到侵犯的措施」，顯示出警惕感。

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）永井央紀 北京

德國三大高檔車企與華為等組建5G汽車聯盟

德國三大高檔車企與華為等組建5G汽車聯盟

2016/09/28

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       德國三大高檔車企業寶馬、戴姆勒和奧迪9月27日宣佈將攜手歐美等半導體和通信設備企業，在採用新一代高速通信第5代（5G）技術的服務開發方面展開合 作。自動駕駛汽車需要處理大量的數據，5G技術被視為不可或缺。德國企業將搶在其他汽車企業之前，與其他行業的企業形成聯盟，以主導行業標準制定。

寶馬在3月公司組建100週年時發佈的自動駕駛概念車

       成立的企業聯盟名為「5G汽車聯盟(5G Automotive Association)」。除了3家德國企業之外，美國半導體企業英特爾和高通、通信設備企業瑞典愛立信、芬蘭諾基亞和中國華為技術也將參加。

       將分享各企業的經驗，驗證以5G通信技術為基礎的互聯汽車在汽車之間及與道路基礎設施交換信息之際的運用方法。此外，還將探討確保信息通信安全的方法。為了在全球市場普及互聯汽車，還將推動標準規格和批准機制的完善。

       5G有望在2020年之前開始全面普及，而各汽車企業也已宣佈在幾乎相同時期的2020～2021年推出自動駕駛汽車。企業聯盟著眼於汽車成為通信設備的時代，還將探索與現有公共交通網和智慧城市的合作。

　   德國三大高檔車企在新車銷售方面具有競爭關係。不過，在互聯汽車等汽車與IT相互融合的領域，正在以對抗美國谷歌等的形式加強合作。

　   2015年三家企業聯合收購了諾基亞旗下的數位地圖服務子公司Here。自2017年起將啟動一項服務，即通過Here的雲服務共享行駛中的三家車企的汽車借助傳感器等獲得的交通信息，以用於行駛輔助系統等。在5G領域也將攜手，以主導互聯汽車領域。

       日本經濟新聞（中文版：日經中文網）加藤貴行 德國漢堡 報導

中國現「流動性陷阱」異常？

中國現「流動性陷阱」異常？

2016/09/28

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       在中國，現金和活期存款（M1，狹義貨幣）迅速增加，另一方面，現金、活期存款和定期存款（M2，廣義貨幣）的合計金額卻呈現增長乏力態勢。兩者的增長率 差異史無前例地走向擴大。已開始有觀點指出中國也陷入了即使增加貨幣供給量也無法促進投資的「流動性陷阱」。

       M1、M2作為貨幣供給量的指標，均受到中國人民銀行（央行）的重視。尤其對M2的增速更是提出了目標值，將2016年的目標定為13％左右。

       情況出現異常是在2015年10月。在一般情況下，M1增速低於M2增速，但當時M1增長14％，而M2僅增長13.5％，出現了逆轉。

       隨後兩者的差距逐漸擴大，今年7月M1增長達到25.4％，而M2僅增長10.2％。兩者的差距被認為創出歷史新高。

       可以考慮很多原因。其一是中國存款利率比以前降低，定期存款和活期存款的利率差縮小。另一個原因更加嚴重，即由於企業找不到有潛力的投資對象、因此不斷增加隨時能用於償還借款的活期存款這一可能性。

       實際上在中國，民間投資增長率萎靡正在成為話題。2015年全年增長10.1％，而今年增長率逐月縮小。1～8月降至2.1％。

       中國人民銀行調查統計司司長盛松成在7月的演講中指出陷入了「企業的流動性陷阱」，即貨幣量再增加也沒有用，利率也不會再下降，投資也不會再增加。流動性陷阱通常被認為出現在零利率等利率已低至沒有降息餘地之際，但仍未進入零利率的中國也發生了類似現象。

       不過，也有觀點認為，這一主張是「央行不再實行貨幣寬鬆的藉口」（北京的外交相關人士）。實際上，擁有投資審批權的國家發展和改革委員會以企業的融資難並未改善為由，要求央行實行進一步的貨幣寬鬆。圍繞M1和M2的爭論或將持續一段時間。

       日本經濟新聞（中文版：日經中文網）北京 原田逸策

美國對丹東鴻祥提刑事訴訟並納入制裁對象 中國調查涉嫌對朝走私企業的背後意圖

美國對丹東鴻祥提刑事訴訟並納入制裁對象

2016/09/27

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       美國政府9月26日發佈消息稱，因涉嫌參與朝鮮核武器開發及幫助朝鮮規避制裁，對中國遼寧省的貿易公司及其4名高管提起刑事訴訟，並納入制裁對象。據稱，該公司及高管參與了朝鮮金融機構的洗錢等，幫助朝鮮規避制裁。

被認為用於對朝走私的中國漁船

       納入制裁對象的是遼寧省的丹東鴻祥實業發展及其高管。美國在2月通過的自主對朝制裁法案中，將金融制裁的範圍擴大至與朝鮮有關係的第三國企業及其個人等。這是在該法案通過之後，首次將中國企業納入制裁對象。

       據稱，丹東鴻祥實業發展幫助作為美國政府和聯合國制裁對象的朝鮮的金融機構規避了制裁。美國司法部認為該公司參與了洗錢，因此還採取了起訴措施，要求沒收該公司及相關企業擁有的25個銀行帳戶的資産。

       丹東鴻祥實業發展從事與朝鮮的貿易，涉嫌向朝鮮走私了核開發所需的物資和原料。中國警察當局也在對該公司進行調查，懷疑其有可能參與了朝鮮的核開發計劃。

       日本經濟新聞（中文版：日經中文網）高橋里奈 紐約 報導

中國調查涉嫌對朝走私企業的背後意圖

2016/09/26

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       關於中國對朝鮮制裁的實際履行問題，美國等國際社會的壓力正在加強。有觀點指出，不僅是朝鮮産煤炭的進口，與核武器與導彈開發有關的材料的禁運措施也存在 漏洞。日前成為焦點是遼寧省一家從事中朝貿易的企業。中國當局9月15日發佈消息稱，該企業及相關責任人在貿易活動中涉嫌嚴重經濟犯罪，將對該公司及相關 責任人立案調查。中國外交部發言人也在9月20日回答記者的相關提問時回應稱：「中國有關部門正在依法對其經濟犯罪等違法行為進行調查處理，並已于近日公 佈了相關消息。」這被認為是在美國指出這家企業涉嫌走私後採取的措施。

中朝邊境的大橋連日來仍有眾多車輛來來往往（遼寧省丹東）

        
       受到調查的是位於與朝鮮接壤的遼寧省的「丹東鴻祥實業發展」。據稱該企業涉嫌對朝鮮走私了作為核武器原料的鈾濃縮所需的物資。美韓智囊組織的報告書顯示，這家企業與朝鮮的貿易額在5年裏達到5億美元以上。

       韓國媒體報導稱，丹東鴻祥實業發展的董事長馬曉紅曾是購物中心店員， 2000年創辦了該企業。據稱，她通過接近朝鮮勞動黨委員長金正恩的姑父、2013年被處決的張成澤，一直從事與朝鮮的貿易業務。

被調查企業的女企業家馬曉紅（來自中國媒體《新京報》旗下的微網誌）

       馬曉紅2012年當選為遼寧省優秀企業家，2013年成為遼寧省人民代表大會代表。由於進入9月後被曝光的遼寧省人大代表賄選問題，她與其他400多名代表一起辭職。有消息顯示，目前她已經被當局扣押。

       關於此次調查，中朝相關人士解釋稱，「美國提出追蹤交易資金流向等的證據，中國方面也不得不採取應對措施」。有觀點認為，為了今後加強對朝鮮制裁，美國為迫使中國合作而施加了壓力。

       另一方面，中國外交相關人士在今年1月朝鮮第4次核試驗以後一直主張，核武器與導彈相關物資貿易採取了與煤炭貿易不同水平的嚴格監管。此次實施調查是因為中國認為，如果朝鮮持續挑釁的話，將導致日美韓的安保合作加強，反而會形成對中國不利的狀況。

       實際上，中國商務部6月發出通知，要求擴大能轉用於核武器與導彈開發的制裁品類。一家貿易商透露，受這一通知影響，「即使用於通常的家電産品的零部件，具有一定以上性能的産品也難以出口」。

       中國方面尚未公佈對丹東鴻祥實業發展的調查結果。關於通用産品貿易，根據在多大程度上嚴格監管，仍存在作出不同判斷的餘地，但有猜測認為，在中朝邊境地帶「另有近10家企業在暗裏遭到調查」。中國當局的此次調查估計還意在「殺一儆百」，以打擊其他走私行為。

       圍繞對朝鮮政策，在中國政府內部，以與國際社會合作的路線及支持朝鮮的路線這2個主要方向為中心，被認為存在各種意見，方針仍未明確。

       中國政府今後將在多大程度上對中朝貿易加強監視，難以預測的局面仍將持續。

       日本經濟新聞（中文版：日經中文網）北京 永井央紀

中國8月進口朝鮮煤炭被指增27％

2016/09/26

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  　 日本經濟新聞（中文版：日經中文網）獲悉，中國在今年3月聯合國制裁決議通過後原則上實施禁運的朝鮮産煤炭進口額8月比上一年同月增長27.5％。在中國 實施制裁的4月以後，首次轉為同比增長。這意味著針對作為核武器與導彈開發資金來源的礦物貿易的制裁效果已在事實上消除，針對9月9日朝鮮強行實施第5次 核試驗的新一輪制裁決議的磋商也必將受到影響。


   　上述結果出自經濟調查公司香港環亞經濟數據有限公司(CEIC)根據中國海關總署統計數據匯總的資料。煤炭價格自2015年起出現下跌，按從朝鮮進口的 煤炭的數量計算增長35.1％，增幅更加巨大。此外，同樣在原則上實施禁運的鐵礦石也增長25.4％，貿易總量增長30％。

   　 朝鮮貿易約9成依賴中國。其中，煤炭佔對華出口額的近4成。由於被視為推進核武器與導彈開發所需的為數不多的賺取外匯手段，聯合國安全理事會3月通過了在 原則上對朝鮮産礦物實施禁運的制裁決議。中國商務部4月初正式宣佈了禁運措施。4月煤炭進口額下降38％減，隨後也持續減少，但降幅呈現縮小態勢。

  　 但制裁決議規定了例外情況,如果是與軍事無關的「民生目的」，將排除在制裁對象之外。擔憂對邊境地帶經濟影響的中國方面的檢查鬆懈。中朝貿易相關人士表示，只要在申請書上寫上「民生目的」，交易就基本不會遇到問題。

   　 在制裁開始後，隨著時間的流逝，此前持觀望態度的貿易商似乎也重啟了交易。有觀點認為，在美韓7月決定在駐韓美軍部署終端高空區域防禦系統（簡稱薩德、THAAD）之後，表示反對的中國放鬆了制裁的履行。

　    在朝鮮9月9日實施核試驗之後，聯合國安理會正在討論新一輪制裁決議。中美兩國似乎在私底下進行了協調，但中國對於有可能導致朝鮮體制混亂的強有力制裁仍未放棄慎重姿態。有分析認為，美國考慮到8月的中朝貿易狀況，為實施更加嚴厲的制裁，將加強對中國施壓。

  　 另一方面，中國警方15日宣佈，因在貿易活動中涉嫌嚴重經濟犯罪，正對從事與朝鮮貿易的遼寧省企業「丹東鴻祥實業發展」展開調查。該公司被指有可能走私了 核試驗所需的材料，中國外交部也表示中國有關部門正在依法對其經濟犯罪等違法行為進行調查處理，似乎打算嚴格處理。

　 中國一位外交相關人士承認了中國默許煤炭貿易的情況，但關於核武器與導彈相關材料的交易，一直強調正在嚴格實施。不過有觀點指出，限制能轉用於軍事的全部通用産品是不可能的。如何防止制裁的漏洞，中美的攻防戰或仍將持續。

     日本經濟新聞（中文版：日經中文網）永井央紀 北京

毒品偽鈔黑幕驚人 馬曉紅被曝直通金家39號室

【新唐人2016年09月27日訊】遼寧鴻祥實業發展有限公司董事長馬曉紅被捕後，其涉嫌向朝鮮走私核武材料等內幕被接連曝光。日前有媒體爆料，馬曉紅旗下的鴻祥集團被懷疑是日本朝總聯（在日朝鮮人總聯合會）資金的對朝匯款渠道，而這個渠道直接和朝鮮勞動黨39號室下屬機構大興指導局聯繫。

日本《讀賣新聞》9月22日援引朝、中消息靈通人士稱，朝鮮二號人物張成澤在中國的夥伴馬曉紅不擇手段通過煤炭貿易等大發橫財。自從2013年張成澤被金正恩處死後，許多中國企業失去了與朝鮮的聯繫，但朝方卻仍然與馬曉紅保持著聯繫。
有 消息稱，馬曉紅旗下的鴻祥集團被懷疑是日本朝總聯（在日朝鮮人總聯合會）資金的對朝匯款渠道。日本東京新聞9月25日引用朝鮮消息人士稱，「在日朝鮮人 （擁有朝鮮國籍的在日朝鮮人）老闆經營的位於東京的A食品公司，受到朝鮮組織大興指導局的指示於2010年8月向香港峰和有限公司匯款15萬美元。」大興 指導局是總管朝鮮外匯創匯的朝鮮勞動黨39號室下屬機構。

據 東京新聞稱，峰和有限公司營業執照上登記的資本金僅為1港元，相應的公司地址上也掛著其他公司的招牌，很顯然是一家皮包公司。營業執照上登記的法人為遼寧 鴻祥集團副會長。由此A公司極有可能是通過鴻祥集團向朝鮮匯款。東京新聞還表示，大興指導局向A公司下達匯款指示後，給出的賬號中亦有鴻祥集團代表馬曉紅 名下的賬號。自2009年朝鮮進行第二次核試驗之後，日本對朝貿易處於全面中斷的狀態。

另外，自由 亞洲電台（RFA）9月25日引用對朝消息人士的言論報導稱，鴻祥集團與朝鮮光鮮銀行在丹東市的新安東閣大廈內13樓與16樓設有辦公司，進行緊密的交 易。」朝鮮光鮮銀行是朝鮮勞動黨軍需工業部下屬的海外窗口，2009年美國財務部懷疑該銀行有調撥大量殺傷性武器配件的嫌疑，對其進行了制裁，今年3月也 被聯合國安理會列入制裁名單。

馬曉紅還被懷疑從事間諜工作。據海外媒體報導，美國中央情報局 （CIA）曾調查認為，在金正日統治時期，維持政權所需的秘密資金每年約為10億美元，其中大部分資金來自海外非法活動，包括非法販賣武器、毒品、假煙、 製造偽鈔、購買奢侈品、以及洗錢等活動。而隨著朝鮮高層人物的逃亡，朝鮮最高層的秘密資金也被揭示出來，金正日的統治資金是由朝鮮勞動黨直接管理，也就是 黨中央委員會的所謂「39號室」負責其總的管理。

在80年代，朝鮮為了賺外匯，開始印製偽鈔。90年代以後，他們的技術可以印刷超精密的偽鈔，這種偽鈔叫作「Super note」。據朝鮮消息靈通人士透露，朝鮮還利用鴉片為原料製造海洛因，而且利用鹽酸麻黃素、草酸笨等原料參與制造一種叫做「冰毒」的毒品。

據 聯合國安理會第1718委員會的報告書稱，保管金正日統治資金的海外存摺包括12個國家的17個銀行，集中在中國和一些歐洲國家。美國在2005年凍結了 朝鮮在澳門匯業銀行（BDA）的資金，之後，包括越南、蒙古、新加坡、香港、阿拉伯等國家，只要是有可能存在朝鮮銀行賬戶，就被美國廣泛地進行金融制裁， 封鎖朝鮮的資金。

據網路媒體今年4月14日發表文章《朝鮮勞動黨39號室：世界唯一國營偽造人民幣 的神秘機構》稱，除了釋放氫彈的核訛詐外，朝鮮還有另一個秘密的核武器（假幣），而且是高模擬假幣。由政府組織大批專家學者在秘密地點，由軍隊嚴密保護， 專門進行技術攻關，研發製造假人民幣，假美元、假歐元。種種跡象表明，實施這一計劃的是金氏最神秘的斂財機構（朝鮮勞動黨39號室）。而離得最近的中國， 深受朝鮮假鈔危害。如，自2011年起，中國境內大連、內蒙古等地公安局先後通過官方網站發布消息稱：近日我轄區發現大量朝鮮版假幣（註：假人民幣）。

美 國還曾披露，在其破獲了被稱為「超級筆記本」計劃中，發現朝鮮在國際市場上購買了印刷人民幣使用的墨水，因此偽造人民幣似乎並不奇怪。報導稱，2012年 6月，朝鮮特工李敬愛（46歲，女）假裝「脫北者」混到韓國，被抓獲。據她交代，她曾被派往中國，「在中國負責將假鈔換成人民幣」。李兌換的假人民幣折合 將近「一百萬美元。」隨著美國的金融制裁和貿易夥伴國的銳減，朝鮮的偽鈔「飽和」，中國成為消化朝鮮假幣的巨大市場。

勞 動黨39號室，名為朝鮮勞動黨財政會計處，由金正日在1974年成立並管理，因位置在朝鮮勞動黨3號樓9號室而得名。「39號室」管理的「主席基金」來源 包括四種。其中最大的部分是，占朝鮮外匯收入30～40%的導彈以及戰略武器的出口；其次是，在朝鮮偽造之後散播到海外的「Super note」（100美元的偽鈔）或走私毒品、寶石等得來的收入；再次是，從朝鮮居民增收的稅金中拿出一部分；第四是，朝鮮的企業或駐海外人員通過賺外匯得 來的資金。

據稱，所有與中國做生意的朝鮮企業還必須將部分利潤，通常超過50%交給政府的金融機構 「39辦公室」作為「忠誠捐款」。除了偽鈔、輸出毒品外，39號室負責製造的假藥也已經大舉進入中國。曾經在「39號室」工作過的一位逃北者透露，朝鮮已 經在2007年購入了能印刷20億美元假鈔的特殊紙。39號室下屬機構包括大聖銀行、金星銀行、朝鮮光明代表部、高麗銀行等。

（記者歐陽靜綜合報導/責任編輯：趙雲）

在日本一流大學「復活」的中國留學生

在日本一流大學「復活」的中國留學生

2016/09/27

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古山和弘：越來越多的中國留學生正在湧向東京大學和早稻田大學等日本頂尖學府。對於希望推進全球化的日本的大學來 説，中國留學生的到來自然值得慶幸，但也沒有更多的閒暇沉浸于喜悅之中。原因是背後一個不爭的事實，即日本的一流大學的國際地位逐步下滑，與此同時，這些 大學卻成為了在中國殘酷的升學考試中落敗的學生們重拾自信與成功的「復活之地」。

　　「幾乎覺得人生快完了」

　　「就那樣繼續留在中國大學的話，恐怕就沒有前途了」，4月份進入早稻田大學人間科學部學習的一位中國女留學生小王（化名，22歲）微笑著説。

       在東京的一家「預備學校」的教室內採訪了從中國來的小王。所謂預備學校是專為準備進入日本大學等學習的考生提供應試輔導等的學校。小王直至去年一直來這裡上課。或許已經拋去了在中國失意的包袱，我在這裡看到的是一個重新找回了自信的中國女孩。

面向中國留學生的日本預備學校「行知學園」授課的情形（東京都新宿區）

　　小王出生於中國遼寧省，2014年7月來到日本。對於在中國國內就讀了2年的大學，她自嘲道：「那是一所很一般，畢業後都不知道能不能找到工作的大 學。」高中的3年為了迎戰高考，她一直刻苦學習。從早上7點到晚上9點幾乎都泡在學校的教室和自習室裏，回家後還得繼續學習到半夜12點。她説，當時一直 擔心如果考不上名牌大學就找不到好工作，因此而承受著巨大的壓力。

　　然而，她最終還是考砸了。小王説：「當時我幾乎覺得人生快完了。」雖然憑自己的成績能進的這所大學與理想相去甚遠，但還是勉強先去上了。據説，當時身 邊大多是不學習的同學，她感覺再這樣下去前途就荒廢了。但正是在這時，她了解到了留學的事。「想再去拼一把，如果能考上好大學，就能找到理想的工作，過上 幸福生活」，小王決心在日本重新開始。

　　如今，因高考失利而離開中國的學生正迅速增加，他們選擇的目的地之一正是日本。

　　走向日本大學的捷徑——預備學校

　　東京大學5人、京都大學9人、早稻田大學60人……東京一所預備學校的一樓門口位置張貼著考入各所日本大學及研究所 的學生人數。這所預備學校名為「行知學園」，坐落在從東京JR新大久保車站步行5分鐘，離民族特色餐館和日語學校雲集的繁華商業街不遠處的一角。該校專門 面向希望進入日本大學或研究所學習的中國留學生，授課全部使用中文。雖然2008年才剛剛創辦，但因積累了將眾多中國留學生送進日本頂尖大學的成績而在留 學生間聲名鵲起。目前的在校生已超過1200人。

　　來自中國的學生一般除了在這所預備學校上課外，還各自在東京、神奈川縣、千葉縣等地的日語學校就讀。他們上午會在日語學校學習日語，之後來到行知學園 上有關應考的課程。甚至連週末都不會休息。據説，學校會通過1年到1年半的嚴格培訓將學生們的能力提高至能順利考入日本的大學的水平。
　　
        在日本經濟新聞（中文版：日經中文網）採訪的8月22日，日本關東地區正巧遭遇強颱風襲擊，但學校並沒有因此停課，中國學生也陸陸續續趕來上課。

牆上貼滿了考入日本名牌大學的學生的名單（東京都新宿區的行知學園）

　　學校一樓的牆上張貼著大學等入學考試合格者的名單。備受學生追捧的是東京大學和早稻田大學。據該校的楊舸社長説，這幾所學校即使在中國也有超高的知名度。中國人很要面子，為了獲得一張知名學府的學歷即便是赴海外留學也在所不辭。

　　選擇日本的理由

　　尤其是早稻田大學，據説該校在中國的知名度高的驚人，其名氣遠超慶應大學和一橋大學。行知學園的楊社長表示，就和喜 歡LV（路易威登）包一樣，青睞大牌的中國人對早稻田大學投入了很高的熱情。事實上，到2016年5月為止，在早稻田大學就讀的中國留學生達2550人， 比5年前增加了40%，佔到該校各國留學生總數的一半。甚至有參加入學考試的日本學生感嘆道：「在早稻田的考場裏，向周圍看去好像坐的都是中國人」。東京 大學的中國留學生人數也比5年前增加了40%，從各國留學生所佔比例來看，中國留學生的佔比達到44.6%，比原來提高了10個百分點。

　　選擇日本的究竟是哪些學生呢？楊社長表示，一半左右是沒考上理想的大學或研究生的學生。今年7月順利考入早稻田大學研究所經濟研究科的小張（21歲） 就是其中之一。小張2015年10月來到日本，並進入行知學園的研究所課程學習。她此前就打算學習經濟學專業，但高考沒能考上最理想的大學，而是就讀了另 一所大學的日語專業。之後又決心考研究生，並攻讀經濟學，但還是未能如願。最後，小張不得不選擇了赴日深造。原本就對日本感興趣當然也是選擇日本的原因之 一，但還有一個理由是「聽説日本研究生的競爭不像中國那麼激烈」。

　　中國每年的大學畢業生人數達到約700萬人。選擇考研等進一步深造的學生也在增加。原因是有研究生文憑更容易找到好的工作，待遇也更高。當然，還有一個更重要的原因是讓自己的學歷看起來更體面。

　　早稻田大學負責留學生入學考試的國際入學擔當事務局課長玉田正樹承認，「確實有中國留學生想獲得早稻田研究所的最終學歷」。這樣一來，就可以在並不滿意的中國大學學歷上重新塗上新的一頁。行知學園的楊校長説，瞄準東大和早稻田研究所的很多學生希望實現「逆襲」。

　　日本大學的魅力所在

　　失意的中國學生們希望在日本實現「復活」也從一個側面反映出中國大學入學考試的競爭之激烈。每年6月實施的全國統一高考可謂是一考定勝負。不像日本那樣，各個大學都有各自設置的多個考試日，而且能夠自由選擇。

早稻田大學在中國國內擁有超高的知名度

　　熟悉中國入學考試的京都大學研究所副教授南部廣孝強調：「（中國高考）每年只有1次，考試分數的高低決定了可以進入的大學」。據稱，在每年有約900 多萬人參加的統一考試中，甚至有人因精神壓力過大而在考場昏倒，幾乎每年也都能查出作弊等違規行為。這一過熱情況甚至成為了中國的社會現象之一。

　　中國高考之所以被炒得如此火熱，是因為大學的牌子與畢業後的就業方向直接掛鉤。南部指出「（中國）各所大學的排名和檔次一目了然，進入哪個大學基本也就決定了就業單位」。

　　中國的大學根據錄取分數線的高低被明確劃分為一本、二本、三本。例如，一本包括北京大學和清華大學，二本包括上海理工大學，而三本則包括四川大學錦江學院和上海工商外國語學院等學校。希望進入優秀企業的學生自然都瞄準了一本大學。

北京大學

　　「與中國（激烈的入學競爭）相比，日本的機會更多，這也是吸引中國留學生的魅力所在」，每年為2500名中國學生提供赴日留學仲介服務的樂商日本的社 長袁列如此表示。比如，日本每個大學和專業都分別舉行入學考試，而且面向留學生的考試種類也很多。他指出，「日本面向留學生的考試綜合評價筆試、面試和日 語能力等成績，因此就算某一項存在不足，只要在其他方面多加努力，就有可能考上」。另外，與赴歐美相比更低廉的留學費用也是優勢之一。

       隨著希望進入日本的大學或研究所學習的中國留學生的增加，日本預備學校相關業界也是一派火熱景象。運營資格考試學校的東京Abitus公司在2015年1 月開設了專門面向中國人的預備學校「思得學園」。該公司旗下還經營著日語學校，社長三輪豐明表示「如今正是商機」。該校聘請的教師不少是就讀於東京大學、 一橋大學和東京工業大學等的中國籍在校生，希望把運營資格考試學校的經驗運用到預備學校的辦學中。

　　2016年3月，思得學園的第1期40名學生畢業，近9成考入了日本關東地區的5所私立名校（即明治大學、青山學院大學、立教大學、中央大學、法政大學），更有學生考入了早稻田大學、慶應大學以及京都大學等一流大學。

　　思得學園的經理助理徐樞捷表示，與從中國的二流大學畢業相比，從日本的私立名校級別的大學畢業的學生在求職時能獲得更高的評價。

　　日本大學面臨的尷尬

　　不過，在日本的頂尖大學受到中國留學生追捧熱潮的背後，日本名牌大學的國際地位卻長期處於下滑態勢。發佈大學排名的專業機構、英國雜誌《泰晤士高等教 育》6月發佈的最新亞洲大學排行榜給日本的大學相關人士帶來了不小的衝擊。2015年曾排在第1位的東京大學跌落至第7位，而京都大學也從第9位降至第 11位。另一方面，中國的北京大學、清華大學等2所大學則躋身前5，實現了逆轉。



事實上，中國的北大和清華等頂尖大學的學生的首選留學目的地並非日本，而是歐美。東京都內知名私立大學的一位相關人士表示，日本的大學為吸引中國優秀 學生一直在積極進行宣傳，但「即使與歐美頂尖大學認真展開競爭也難以取勝」，他一臉無奈的説：「結果只能吸引喜歡日本的學生。」

　　日本政府與民間已展開合作，希望通過積極吸引留學生來推動本國大學的全球化。被選入日本文部科學省支援大學國際化項目「超級全球大學（SGU）」的知 名大學提出計劃稱，到10年後要增加數千名留學生。但就目前來看，在很多大學提到留學生就不得不依賴中國人。日本教育一線也開始有聲音質疑稱：「這樣下去 算得上全球化嗎？」
　
　　以被納入「超級全球大學」項目的法政大學為例，截至5月的留學生在校人數為500人，其中中國學生達到290人。該大學提出了到2024年前將留學生 增加至3000人的計劃。為此將增加入學考試的種類，同時增加招生人數。自2年前起，法政大學還推出了只需審查書面材料就可入學的招生方式。

　　但伴隨迅速增加的留學生人數，該校教師等層面叫苦不迭。原因是「如果增加留學生入學人數，學生的質量勢必下降」（該校相關人士）。由於需要加強對留學生的日語支持，或增加授課老師，教育一線的負擔正在大增。

　　日本大學的國際地位下滑已是不爭的事實。但在為了眼前的就業而追求仍未褪色的日本名牌大學的中國留學生，與不得不依賴他們推進全球化的日本大學之間，同床異夢的中日留學熱潮或將不斷升溫。

        日本經濟新聞（中文版：日經中文網）古山和弘

聯合國指資金流出新興經濟體或致金融海嘯第三波

聯合國指資金流出新興經濟體或致金融海嘯第三波

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2016/09/26 14:30

聯合國貿易和發展會議發表年度報告，指出先進經濟體經濟放慢是對全球經濟增長的最大負累，發展中國家經濟增長亦見放慢。各國政策制訂定面臨疲弱投資、生產力增長下滑、貿易停滯、不均增加及債務攀升的艱難處境，政策方案需要具雄心的再思考，而非不溫不火的應對式政策。

報 告預估美國經濟今年僅增長1.6%，貼近歐元區增長率，日本經濟持續呆滯，英國經濟增長會因脫歐公投結果而減少。先進經濟體失去動力，亦對發展中國家帶來 影響，報告警告，資金流出新興經濟體，將致全球經濟進入金融海嘯第三階段的風險。新興經濟體今年經濟增長會少於4%，較金融海嘯前少2.5個百分點，其中 拉丁美洲經濟會衰退。

會議又指通縮循環仍是全球威脅，資本流動、貨幣貶值及資產價格崩潰將阻礙經濟增長及影響政府收入，部分商品出口國已面對債務緊張，若無適當政策應對，情況可更差。報告亦指出新興經濟體的企業債務已升至逾25萬億美元，為全球經濟敲響警鐘。(fc/t)

中國建行對23億元不良貸款證券化

中國建行對23億元不良貸款證券化

2016/09/26

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中國建設銀行對已成為不良貸款的23億元企業貸款進行了證券化。建設銀行截至今年6月底的不良貸款餘額達到1819億元，比2015年底增加了近10%。除了直接攤銷之外，還將積極利用證券化，推進不良貸款的最終處理。

　證券化的對象是廣東省和福建省等地的貸款，包括未回收利息在內，達到24億元。由於中國經濟減速的影響，貸款行業多為機械、電子産品和批發。證券的發行規模達到7億元。

　 中國四大國有銀行的不良貸款截至6月底達到7465億元，此外，被視為預備隊的「關注類貸款」也在增加。

　 擔心發展為金融系統風險的金融當局已經要求加快不良貸款的處理，中國銀行和中國農業銀行已經啟動證券化。而剩下的中國工商銀行似乎也在推進準備工作。

       日本經濟新聞（中文版：日經中文網） 張勇祥 上海 報導

中國政府主導鋼鐵去産能邁出第一步

中國政府主導鋼鐵去産能邁出第一步

2016/09/23

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       中國國有大型鋼鐵企業，寶鋼集團與武漢鋼鐵集團宣佈實施聯合重組。中國領導層顯示出欲通過削減過剩産能的「供給側改革」來提振低迷的經濟的姿態。此次的大 規模重組便是其中一環。如果在粗鋼産能佔全球總産能一半的中國能切實推進削減過剩産能的話，源自中國的「鋼鐵業寒流」狀況將走向緩解，但能否成為富有實效 性的設備整合與淘汰仍充滿不確定性。

上海寶鋼集團的煉鐵廠

       寶鋼集團22日在官網發佈聲明稱「培育具有國際競爭力的世界一流企業集團」。中國領導層2015年12月提出推進「供給側改革」的方針，力爭削減過剩産能和過剩債務。此次的大規模重組有意強調將調整效率低下的産業結構、提振低迷的經濟的姿態。

       在中國，鋼鐵、水泥和煤炭等眾多行業，設備過剩問題嚴重。在鋼鐵行業，依靠政府補貼，持續虧損仍得以存在的「僵屍企業」的比例被認為超過50%。

       中國政府提出在2020年前削減1億～1億5千噸鋼鐵産能的計劃。今年的削減目標為4500萬噸，但1～7月的達成率僅為47%。計劃通過年産能達6000萬噸的合併新公司提高效率、推動削減過剩産能。

       實施合併重組的背景是中國的鋼鐵産能過剩問題遭到各國的批評。9月上旬在杭州召開的20國集團（G20）首腦峰會上，歐盟（EU）委員會主席容克表示「歐洲的鋼鐵産業近年來失業人數達到1萬人。無法接受這種狀況」，表達了不滿。

       由於中國經濟減速，國內鋼鐵需求減少，2015年中國鋼鐵出口量突破1億噸，擴大至超過日本全年産量的規模。在G20峰會上，包括中國在內，決定成立探索解決對策的「全球論壇」。

       圍繞中國鋼鐵企業重組，此前即使中央政府發出號召，由於地方政府和企業的抵制，一直難以推進。但隨著2家主要企業合併，在世界鋼鐵行業開始有觀點認為，源自中國的「鋼鐵業寒流」或將邁向緩解。

       日本新日鐵住金社長宗岡正二22日在出訪地北京對記者表示，此次的重組是中國邁向化解過剩産能的「第一步」。同時稱「如果（業務整合）不斷推進，將産生明顯變化」，對進一步的重組顯示出期待。

       事實上，繼寶鋼和武鋼之後的中國鋼鐵業的「第2輪重組」正被提上議事日程。河鋼集團和首鋼集團的合併以及以鞍山鋼鐵集團為核心的整合方案正浮出水面。中國鋼鐵工業協會高官9月表示，在2025年之前，全部産量的6成以上或將集中至10家大型企業。

       不過，産能削減能否切實取得進展仍是未知數。中國存在無數中小型民營鋼鐵廠。如果寶鋼等大型企業減少生産、帶動行情復甦，但各中小企業增加産量的話，行情 也可能重新走向惡化，這場貓捉老鼠的遊戲將繼續下去。進入今年後，中國國內有2千多萬噸産能被淘汰，但由於中小企業競相增産，目前的出口量反而呈現增加態 勢。

       此外，整合後的新公司能在多大程度上削減重覆設備和人員也成為焦點。日本的鋼鐵商社高管擔憂的稱，「如果整合後不啟動産能淘汰，問題反而會更加嚴重」。

       日本經濟新聞（中文版：日經中文網）上海 小高航




就業人口零和遊戲?

美藥廠哄抬價格 暗瘡膏一支7.5萬

【星島日報報道】美國一間藥廠在不足十八個月內把一款暗瘡藥膏的價格，約提高三十九倍，至每支九千五百六十一美元（約七萬四千二百港元），成為醫療保健市場哄抬價格的最新例證。

芝加哥私人藥廠Novum Pharma於去年五月，向Primus Pharmaceuticals購入皮膚藥Aloquin的擁有權，當時該藥每支只售二百四十一點五美元。其後這款處方藥膏卻在短短一年半內多次加 價，Novum剛於上周把每支六十克的Aloquin加價百分之一百二十八，至九千五百六十一美元。
　　Aloquin專治暗瘡、濕疹等等常見症狀，含有兩種廉價的主要成分：雙碘喹啉及蘆薈多醣。雙碘喹啉是一種已有幾十年歷史的抗生素，可以防止真 菌生長；蘆薈多醣則是從蘆薈提取。含有雙碘喹啉的一種類似的仿製藥膏很容易獲得，價格不到三十美元，蘆薈啫喱更僅售數美元。這款天價藥膏包裝表明「可能有 效」，意味美國食品和藥物管理局（FDA）認為，僅有限的臨牀證據表明它安全有效。

　　醫療軟件公司Rx Savings Solutions行政總裁雷亞說：「從臨牀角度看，被FDA列為『可能有效』的藥物不應被醫生當作一種優先考慮的治療選擇，帶着一萬美元價碼的藥物尤其 不合適。」除了Aloquin，藥廠還把另一種皮膚藥膏Alcortin A的價格提高了相同幅度。

美國另一家藥廠去年受到國際社會指責，因為它把製作成本只需要一美元的愛滋病藥，由每劑十三點五美元大幅抬價至七百五十美元。治療過敏性反應的腎上腺素注射筆EpiPen也大幅漲價，其製造商Mylan公司因而受到抨擊。
　　美國藥廠的抬價行為已經引發公憤，高昂藥價成為總統競選的中心議題之一，民主黨總統候選人希拉莉曾點名批評了數家公司。

華留學生興訟 促溫哥華撤遏樓市辣招

星島日報 – 14小時前

【星島日報報道】加拿大卑詩省政府六周前推出冷卻樓市的新辣招，向在溫哥華購置物業的外國買家徵收百分之十五新稅。一名來自中國的女留學生，帶頭採取集體訴訟行動，要求省政府停止執行這項新法例。

新例適用於非加拿大公民或非永久居民在溫哥華都會區進行的住宅物業交易。若是以公司名義購買物業，若有關公司不是在加拿大註冊，或大股東是外地人，同樣要多付百分之十五稅款。估計有多達四千宗物業交易即時受影響，令到部分買家不滿。
　　三年前從中國內地來到加拿大、仍未取得永久居留權的二十九歲大學女生李晶(Jing Li，譯音)說，她於七月在家人和朋友幫忙下，購買溫哥華一幢價值五十六萬加元(約三百三十萬港元)的房子，並已落訂百分之十。新例實施後，她被逼要多付 八萬四千加元(約五十萬港元)。若取消交易，她所付的訂金便會付諸東流。
　　李晶帶頭採取集體訴訟行動，指該項新稅違反了加拿大簽署的三十多條國際條約，包括對待外國公民和本國公民一視同仁的條約。
　　協助李晶打官司的Branch MacMaster LLP律師事務所合夥人布拉齊爾說：「如果我去買李小姐想買的物業，我毋須支付那筆新稅，她明顯受到歧視。」
　　該律師事務所代表來自三十多個國家和地區的買家，進行這場集體訴訟，要求省政府廢除該項新稅，並把已收的稅款交還給受影響的買家。

日本住宅用地價格連續25年下跌

日本住宅用地價格連續25年下跌

2016/09/21

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      日本國土交通省9月20日公佈了截至2016年7月1日的基準地價，全國商業用地比上一年增長0.005％，時隔9年轉為上漲。由於訪日外國遊客增加，店 舖及酒店的用地的價格出現上漲。因日本實施負利率政策，閒置資金流向地方主要城市，札幌、仙台、廣島和福岡4個城市的商業用地價格漲幅達到6.7％，遠遠 超過三大都市圈的2.9％。



      日本全國的住宅用地價格下滑0.8％，所有用途用地的價格下滑0.6.％。均連續25年出現負增長，但降幅已連續7年縮小。

       商業用地的價格之所以走出負增長區，是因為在經濟復甦的背景下，商務辦公樓需求穩步增長，訪日遊客大量聚集的酒店和商業設施的收益性有所提高。廣島縣和福岡縣由2015年的下滑轉為上漲，商業用地價格出現上漲的都道府縣由2015年的12個增加到了15個。

       日本的中長期國債的收益出現負增長，尋求收益的投資資金開始轉向地方的房地産。札幌等4個城市的商業用地價格漲幅創下9年來新高，超過東京圈（2.7％） 和大阪圈（3.7％）。深受訪日遊客喜愛的京都市以及北陸新幹線開通效果仍在持續的金澤市還出現了漲幅超過20％的地塊。

       日本全國地價最高的是東京銀座的「明治屋銀座大廈」。該地區周圍人流量大，目前正在積極實施再開發。地價為每平方米3300萬日元（約合人民幣216萬元），超過了雷曼危機前的2008年（3000萬日元），緊追泡沫時期的最高值（3800萬日元）。

        與商業用地相比，住宅用地地價恢復緩慢。日本三大城市圈上升0.4%，與2015年持平。名古屋圈漲幅為0.5%，較2015年的0.7%有所回落。東京圈高級住宅價格上升，但銷售低迷。住宅用地價格上升的都道府縣從2015年的8個減至5個。

       按地域看，增長乏力的大都市圈和顯著增長的方城市間的兩極分化十分引人注目。在三大城市圈，房地産投資回報率低下，有吸引力的房産數量減少。部分投資有改為觀望態度的趨勢。日本三大城市圈所有用途用地的價格漲幅為1.0%，與去年的0.9%沒有明顯改變。

       面臨人口減少問題的地方城市形勢依然不容樂觀。除去聚集周邊地域人口和經濟活動的札幌等4個中等城市，地方城市圈的所有用途用地價格下降1.4%。其中秋 田縣住宅用地價格下降3.4%，商業用地下降3.8%。該縣人口減少和高齡化程度在日本全國最為嚴重，與之相伴地價跌幅也位居日本首位。

日本不動産行情出現觸頂跡象

2016/09/21

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      日本公佈了截至7月1日的地價，商業用地時隔9年出現上漲，漲幅雖然只有0.005%，但日本已經出現當前的不動産行情已經觸頂的擔憂。都市未來綜合研究 所統計顯示，1～8月的不動産交易額為2萬6665億日元，比上一年同期減少了2成。自2012年底安倍第2次擔任日本首相以來首次出現減少。其原因是日 本各房地産企業和海外企業正在減少物件的購買。在東京中心，房地産價格漲幅過高，企業難以獲得利潤。

      「沒必要勉強購買地皮」，日本一家大型房地産公司的經營者在企業內部發出這樣的指示。海外企業之間也開始出現「價格過高，暫時觀望」（美國房地産基金）的聲音。日元升值趨勢加強，對於海外企業來説，日本的不動産變得越來越不划算。目前正是確保利潤的階段。

       東京中心地區的不動産價格上漲勢頭也浮現陰雲。2月不動産投資信託日本商業基金投資法人（Japan Retail Fund Investment Corporation）在東京銀座購下一棟商業大廈。價格高達每3.3平方米2.2億日元。另一方面8月底阪急電鐵在銀座購買的土地價格為每3.3平方 米1億4423萬日元。由於物件的種類不同，所以無法單純比較，但是僅半年時間價格就便宜了接近4成。不過價格在業內看來依然屬於「不管用做什麼用途都難 以盈利」的高水平。阪急電鐵表示「正在討論作何用途」。

        日本各房地産企業曾在2007年房地産迷你泡沫時期以高價購買物件，之後蒙受了巨大的損失。三菱地所因新宿區內的「Nippon Television Network Golf Garden」舊址等物件計提了886億日元的損失，東急不動産也因為現成為「TOKYU PLAZA GINZA」的土地等計提了270億日元的損失。現在的行情勾起了日本房地産企業曾經的「痛苦記憶」。

日本地價上漲背後存隱患

2016/09/21

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      日本公佈了截至2016年7月1日的基準地價，札幌市和廣島市等地方主要城市的漲幅較為明顯。其推動因素是日本的負利率政策，以及瞄準訪日外國遊客增加等 而對市中心實施的再開發。不過，在三大都市圈，遠離車站、便利性較差地區的價格出現下滑等，呈現出兩極分化局面。投資資金主導的地價上漲潛藏著風險。

廣島的商業設施

      福岡縣的商業用地由2015年的下滑0.2％轉為上漲1.1％。起拉動作用的是掀起酒店建設熱潮的博多站周邊地區。計劃到2018年度提供新客房1000間以上。因土地投標有些過熱，「2月大阪一家開發商以高出評估價近5倍的價格中標」（金融機構）。

      在日本全國商業用地價格漲幅排名前十（11處）中，東京只有2處。除了名古屋和大阪，京都和金澤也出現了地價上漲25％以上的地點。都市未來綜合研究所的 平山重雄表示，「與2006～2007年迷你經濟泡沫時期有相同趨勢。東京的土地很難拿到，投資資金正流向地方」。

      廣島東洋鯉魚時隔25年奪得日本職棒中央聯盟冠軍，在這一熱潮下，廣島市中心出現了地價上漲超過15％的地點。近幾年，時裝公司H&M及時裝大樓巴而可等大型商業設施陸續開業和重新裝修，攬客能力不斷增加。

       此外，還開始出現異常數字。北海道俱知安住宅用地漲幅達到27.3％，位居日本首位。很多外國人希望在滑雪勝地二世谷購地建造別墅。預計今後會開發酒店的晴田也會迎來購買高潮，林地的漲幅位居全國首位，達到23.8％。

       訪日遊客出現曾加，但每個人4～6月消費支出比上一年減少了近10%。認為訪日遊客增加而展開的商用房地産爭奪戰不知還能持續多久。

       住宅用地也出現調整的徵兆。東京都多摩市及神奈川縣鐮倉市由上漲轉為下滑，千葉縣船橋市和橫濱市的漲幅也有所放緩。文教地區的名古屋市千種區的漲幅 2015年為4.1％，而此次調查為1.8％。據Tokyo Kantei介紹，「原因是公寓價格超過了獨棟住宅價」。

       因日本實施負利率政策，日本養老金公積金管理運用獨立行政法人（GPIF）及郵政銀行等也提出了著手投資房地産的方針，但這絕不能説是伴隨需求的投資。

      地塊位置也對行情産生很大影響。2015年12月開通地鐵東西線的仙台市，在新車站附近出現了漲幅超過10％的地點。一方面，神奈川縣三浦市的尾上町進入了住宅用地降幅前四，雖然是東京圈，但交通不便利。

       三井住友信託基礎研究所北村邦夫指出，「女性及老年人就業增加，人和企業開始向離車站較近的場所聚集」。

日美央行給風險降溫

美聯儲7對3票通過不加息 下調美經濟增長預測至1.8%

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2016/09/22 07:51

美 聯儲公開市場委員會以7比3票，通過維持指標利率0.25至0.5厘不變。3名投票反對委員，包括堪薩斯聯儲主席Esther George、克里夫蘭聯儲主席Loretta Mester及波士頓聯儲主席羅森格倫(Eric Rosengren)，3人均認為應把指標利率上調至0.5至0.75厘區間。

美聯儲委員亦分別下調美國經濟增長及通脹預測，並上調失業 率預測。今年美國經濟增長預測由2%下調至1.8%，全年通脹率預測由1.4%下調至1.3%，失業率預測由4.7%上調至4.8%。另外，核心通脹率預 測維持1.7%不變。委員亦預期，通脹及核心通脹率要2018年才達2%目標。

利率展望方面，委員預測今年年底的指標利率為0.6厘，較 6月預測低0.3厘。2017及2018年指標利率預測分別為1.1及1.9厘，較6月預測低0.5厘，長期利率預測為2.9厘，較6月預測低0.1厘。 但委員預測2019年利率只為2.6厘，即委員預計未來3年利率仍不會達致長期利率水平。(fc/t)
美聯儲：等待加息的新依據

2016/09/22

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       「過半與會者認為年內加息一次合適」，美國聯邦儲備委員會（FRB）主席葉倫21日在美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議後召開的記者會上如此表示， 顯示出年內實施追加加息的想法。關於本次會議做出的推遲加息的決定，葉倫表示為了達成就業最大化和2%的物價上漲目標，「決定等待進一步的依據（顯示經濟 接近政策目標）」。

美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議後舉行記者會的美聯儲主席葉倫（21日，華盛頓，AP）

       今後，美國的經濟指標能否持續改善以獲得市場的認可？面向年內加息，美聯儲迎來了關鍵時刻。

       FOMC會議後發佈的聲明使用了葉倫8月下旬在Jackson Hole年會上講話所使用的「加息條件已經具備」的表述，暗示將在不久的將來實施加息。此外還使用了「不久的將來經濟面臨的風險大體平衡」的表述。美聯儲 在將加息納入視野之際通常都會使用這一表述。

       葉倫主席在記者會上強調了上述表述，以嘗試營造加息的氣氛。不過，葉倫著重解釋了此次3位加息派投了反對票，使得會議決定貨幣政策暫時維持現狀的原因。

       在會議一開始，葉倫就特意自問道「為什麼我們在今天的會議上不贊成加息呢」，她緊接著指出，首先「這並不是反映出我們對經濟的信心不足」，顯示出對就業的持續改善和物價上漲速度的加快充滿信心。

       隨後還指出，以就業市場為中心「相比此前預期，經濟還有好轉的空間」。她表示，由於人們紛紛尋求更好的工作，因此造成就業改善目前停滯不前。此外還提到， 「不認為當前的經濟有過熱現象」，公開了駁回加息派主張的原因。加息派一直主張「已實現全面就業，有必要儘快加息」。

       這一考慮也與葉倫主席的「親信」美聯儲理事佈雷納德在最近一次演講中提到的「就業還有進一步改善的空間」相吻合。最近，企業的經濟狀況、礦工業生産及零售業等的統計明顯低迷，美聯儲似乎傾向於採取觀望態度。

       關於當天發佈的政策利率預期使得加息步伐進一步放緩，葉倫表示「我們正在與什麼是美國經濟和全球經濟的新常態這一難題戰鬥」。在生産效率低下等背景下，符合美國經濟實力的「中性利率」正在下滑，鑒於這一點，無法描繪未來政策利率道路的苦楚顯現出來。

       在記者會上，在場記者還圍繞11月美國總統大選接連提出問題。關於共和黨候選人唐納德•川普批判稱「美聯儲完全由政權支配」一事，葉倫指出，「一黨的利益 與戰略不會左右我們的決定」。關於政治的不透明可能促使企業減少設備投資這一點，葉倫表示，「（設備投資減少的）準確原因並不清楚」，沒有明確表態。

       日本經濟新聞（中文版：日經中文網）紐約 大塚節雄

日美央行給風險降溫

2016/09/22

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  　 「2點啦」，在美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議結果發佈之前，在紐約美國證券公司的股票交易室裏，在應對行情的波動時，響起了很有氣勢的喊聲。但在FOMC聲明發佈之後，熱情迅速冷卻，「全部符合預期。不會産生任何影響」。

　 9月21日發佈的9月FOMC聲明在放棄新一輪加息的同時，發出了力爭12月加息的信號，「大幅符合預期」，摩根大通(JPMorgan)的麥克•費羅利(Michael Feroli）這樣説。

　 「短期經濟走勢的風險基本上保持均衡」，聲明在有關將來展望的部分，納入了今年1月起刪除的一句話，這引人關注。

 　 針對這一措辭，很多解讀認為是「‘加息將近’的信號」（美國債券投資者），但對於總體上缺乏衝擊的結果，美國市場暫時感到安心。

　 「美聯儲（FRB）仍然膽怯」，閱讀過聲明的交易員們發出了這樣的聲音。根據FOMC成員的基準利率展望（dot chart），2017年的加息次數從截至上次6月會議的3次預期減少至2次。此外，有關長期基準利率水平的預測也從3％下調至2.9％。

　雖説已經預測到，但再次認證了認為寬鬆貨幣政策將繼續的觀點。道瓊斯30種工業股平均指數收盤較前一日上漲163點，而納斯達克綜合股價指數則創出了歷史新高。

　市場參與者對美聯儲的貨幣寬鬆姿態積極表示了歡迎，在一定程度上也是因為日本央行提出的新貨幣政策在美國市場也獲得一定積極評價。

　「作為政府表示歡迎」，21日早晨。在紐約面對市場相關人士發表演講的日本首相安倍晉三表示，同一日日本央行總裁黑田東彥通過電話解釋了新政策。「似乎 忘記祝賀我的生日了」，在開玩笑的同時安倍表示出「信賴」黑田總裁，突出了日本政府和日本央行的合作姿態。與會的對沖基金相關人士表示，「這一發言受到歡 迎」。

       日本央行在美聯儲之前發表了引進了以長短期利率作為政策調控目標的新貨幣寬鬆框架，表示要將産期利率誘導至接近0%。有美國證券公司表示「客戶也基本對日本央行的對策持肯定態度。迴避了當前金融政策的停滯不前」。

       從日本的金融政策考量來看，全球的長期利率雖呈上升趨勢，但無法止住長期利率上升的擔憂暫且出現降溫。

       由於日本央行的決策會議並未引起大的騷動，美國一債券經營負責人表示，「只要得確認到FOMC，安心購買美國長期債券的環境就會出現」。美國10年期國債利率21日一度漲至1.72％左右，但收盤時為（相對較高的）1.65％，比上一交易日下滑0.04％。

       最近在美國股票市場，全球長期利率的上漲一直被視為不利因素。日美央行紛紛提出市場利多政策，人們對擔心出現泡沫的債券行情下滑産生的不安暫且減退。美國股票和美國債券目前均迎來回購熱潮。

   日本經濟新聞（中文版：日經中文網）山下晃 紐約

日本央行：貨幣寬鬆維持到物價漲2%

2016/09/22

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  　 日本銀行(央行)在9月21日在貨幣政策會議上，引進了以長短期利率作為政策調控目標的新貨幣寬鬆框架。日本央行在維持負利率政策的基礎上，將引導作為長 期利率指標的10年期國債利率降至0％左右。此外，日本央行還顯示出在物價上漲率穩定超過同比上漲2％之前維持貨幣寬鬆的方針。日本央行總裁黑田東彥在記 者會上表示，與以往的框架相比，「能更加靈活地應對經濟、物價和金融局勢的變化，政策的持續性得以提高」。

日本銀行（央行）總裁黑田東彥

日本央行在此次會議上，針對2013年4月起在黑田總裁領導下推進的大膽貨幣寬鬆政策實施了總結性驗證。

　 由於通貨緊縮長期持續，家庭和企業感到物價不會輕易上漲。此外還分析認為，原油價格下跌以及消費稅率提高導致的消費停滯等加劇了這一趨勢。

　 在負利率政策的驗證中分析認為，導致了廣泛期間的利率降低。同時還指出了副作用，即貸款利率下降，但另一方面，銀行的存貸款利差縮小和保險企業投資困難加劇，導致了市場對金融功能和經濟的擔憂。

　 根據這一總結性驗證，決定為了積極實施貨幣寬鬆，引導長短期利率。在緩解負利率的副作用的同時，尋求提高政策的可持續性。

　 引導10年期國債收益率降至0左右的方法是以購買現有國債為核心，將以往每年80萬億日元的購買金額目標「降格為」引導長期利率的目標。

　 此外，還將採用日本銀行在指定收益率的前提下購買國債、或以固定利率供給最長10年期資金的金融調節手段。黑田總裁解釋稱，通過長期利率的調控，「將排除對（企業和消費者）心理層面造成影響的可能性」。

　 此外，日本銀行重視提高家庭和企業的預期物價上漲率。此外，還提出了在物價穩定超過2％之前持續增加基礎貨幣（資金供給量）的方針。有分析認為，此舉顧及了在決定貨幣政策的政策委員中重視量化寬鬆的委員的態度。

　 作為新一輪貨幣寬鬆的手段，日本銀行列舉了(1)負利率的加碼；(2)降低長期利率的誘導目標；(3)擴大資産購買規模。在發生金融危機等之際，還將討論加快資金供給量的增加速度。

　日本首相安倍晉三21日在訪問地紐約針對日本銀行的決定表示，「在實現物價2％目標方面，作為政府表示歡迎」。同時稱「希望加速推進由貨幣政策、財政政策和結構改革構成的安倍經濟學」。

　 美國聯邦儲備委員會（FRB）也在21日確定貨幣政策。在美聯儲的決定出爐前作出政策判斷，存在日本銀行保留貨幣寬鬆武器的一面。

日銀貨幣寬鬆政策重點從數量轉向利率

2016/09/21

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9月21日，日本銀行（央行）召開貨幣政策會議，決定引進以長短期利率作為誘導目標的新貨幣寬鬆框架。將維持目前的負利率政策，同時引導10年期國債 利率降至0％左右。日銀顯示出在2％的物價穩定目標實現之前繼續維持貨幣寬鬆的方針，同時認為今後如有必要，將以加碼負利率等作為核心政策。

　　日本銀行的大規模貨幣寬鬆政策已經實施了3年半，此次將貨幣寬鬆框架從此前的重視數量明顯改為重視利率。日本銀行實施了貨幣政策的總結性驗證，認為要實現物價上漲2％的目標，需要大膽改變框架。

　　新政策框架的名稱是「結合長短期利率操作（利率曲線控制）的量化和質化貨幣寬鬆」。長期利率的誘導方法將以此前一直實施的國債購買為核心。購買金額今後將以目前的80萬億日元左右為目標，不受剩餘期限的影響廣泛買入國債。

　　日本銀行將在指定收益率的前提下啟動新一輪的國債買入。此外，還將引進以固定利率供應最長10年期資金的新金融調節手段。