《專題》瑞銀對三中全會公報要點之點評
2013-11-15 18:38:24
瑞銀發表研究報告表示，就內地三中
全會公報日前發報後，公報只有簡約的改革建議，需要
等待更多政策細節。而該行認為，全會政策方向是推動小政府，由於受中央推動結構改革衝擊
，料內銀股短期
或會跑、並相信潛在受惠的包括內房股(因暫未提及房產稅)、涉農村城鎮消費
品及國防概念等。
瑞銀策略分析師陳李亦指，改革在正確的道路 上，期待更多政策細節，料對整體市場影響中性
瑞銀策略分析師陳李亦指，改革在正確的道路 上，期待更多政策細節，料對整體市場影響中性
偏正面。該行認為，土地改革、自貿區、國家安全、國有企業等，可能成為較長時間的投資主
題。戶籍改革、人口政
策、金融改革待觀察，或許對相關主題投資產生短期情緒負面影響。公
報沒有專門論述房地產市場，該行相信，沒有政策就是最好的政策。
瑞銀同時列出對三中全會公報各要點、與該行原預測是否符合、涉及股份，現表列如下：
改革項目；是否符該行預期；公報要點有否提及；相關股份
國家行政；勝預期；有；--
國家安全；勝預期；有；中航科工(02357.HK) +0.420 (10.881%)
沽空 $1.72千萬; 比率 8.458%
農地流轉；符預期；有；金隅(02009.HK) +0.580 (9.587%) 沽空 $1.44千萬; 比率 11.226% 、
瑞銀同時列出對三中全會公報各要點、與該行原預測是否符合、涉及股份，現表列如下：
改革項目；是否符該行預期；公報要點有否提及；相關股份
國家行政；勝預期；有；--
國家安全；勝預期；有；中航科工(02357.HK) +0.420 (10.881%)
沽空 $1.72千萬; 比率 8.458% 農地流轉；符預期；有；金隅(02009.HK) +0.580 (9.587%)
沽空 $1.44千萬; 比率 11.226% 、
吉利(00175.HK) +0.120 (3.015%) 沽空 $2.43千萬; 比率 4.903% 、
沽空 $2.43千萬; 比率 4.903% 、
一拖(00038.HK) +0.610 (10.854%) 沽空 $79.34萬; 比率 0.619%
國企改革；符預期；有；昆侖能源(00135.HK) +0.380 (2.928%) 沽空 $6.92千萬; 比率 17.379%
養老及社會保障；符預期；有；
財稅改革；符預期；有；
環境保護；符預期；有；
自貿區；符預期；有；
城鎮化；符預期；無；
金融自由化；遜預期；無；
地方政府債務；遜預期；無；重農行(03618.HK) +0.290 (7.455%) 沽空 $1.00千萬; 比率 3.934%
房產稅；遜預期；無；世房(00813.HK) +0.820 (4.316%) 沽空 $2.25千萬; 比率 6.628% 、
沽空 $79.34萬; 比率 0.619% 國企改革；符預期；有；昆侖能源(00135.HK) +0.380 (2.928%)
沽空 $6.92千萬; 比率 17.379% 養老及社會保障；符預期；有；
財稅改革；符預期；有；
環境保護；符預期；有；
自貿區；符預期；有；
城鎮化；符預期；無；
金融自由化；遜預期；無；
地方政府債務；遜預期；無；重農行(03618.HK) +0.290 (7.455%)
沽空 $1.00千萬; 比率 3.934% 房產稅；遜預期；無；世房(00813.HK) +0.820 (4.316%)
沽空 $2.25千萬; 比率 6.628% 、
碧桂園(02007.HK) -0.030 (0.556%) 沽空 $1.31千萬; 比率 8.140%
一孩政策變動；遜預期；無；好孩子(01086.HK) +0.170 (4.282%) 沽空 $1.83千萬; 比率 9.565% 、
沽空 $1.31千萬; 比率 8.140% 一孩政策變動；遜預期；無；好孩子(01086.HK) +0.170 (4.282%)
沽空 $1.83千萬; 比率 9.565% 、
合生元(1112.HK)
資源來源：瑞銀報告
資源來源：瑞銀報告
《三中全會》德銀料最受惠三中全會改革之中資股20大名單
2013-11-18 18:25:08
德銀發表研究報告，就內地三中全會
上周五(15日)發表《決定》全文，披露了較詳細的改革內容後
，指未來十年的60項改革措施，料將產生深遠影響，亦會優於該行預期。德銀認為，內地更進取
的
改革措施，令該行對中資股前景看好，料摩根士丹利(MSCI)中國指數於未來12個月會由現水平將上
升20至25%。
德銀表示，就三中全會的改革內容，該行評估了所研究的100間中資股潛在受惠/受影響的若干準則
德銀表示，就三中全會的改革內容，該行評估了所研究的100間中資股潛在受惠/受影響的若干準則
，按相關股份的受惠程度，列出受惠得分(準則參考附注)的先後次序。本網現表出德銀評估其受惠
三中全會改革得分最高的首20間中資股。
股份；評分；投資評級
騰訊(00700.HK) +6.400 (1.525%) 沽空 $3.90億; 比率 13.423% ；6；持有
平保(02318.HK) +6.000 (9.449%) 沽空 $6.21億; 比率 12.194% ；6；買入
中信証券(06030.HK) +2.160 (13.028%) 沽空 $1.18億; 比率 11.968% ；5；買入
海通證券(06837.HK) +1.260 (10.769%) 沽空 $3.31千萬; 比率 3.578% ；5；買入
中國太平(00966.HK) +0.380 (2.561%) 沽空 $1.81千萬; 比率 11.303% ；5；買入
中國南車(01766.HK) +0.200 (2.954%) 沽空 $4.50百萬; 比率 3.067% ；5；持有
南車時代(03898.HK) +0.650 (2.285%) 沽空 $4.39百萬; 比率 2.866% ；5；持有
中國建築(03311.HK) +0.780 (6.047%) 沽空 $6.77百萬; 比率 5.191% ；4；買入
百度(NASDAQ:BIDU)；4；持有
中國人壽(02628.HK) +1.850 (8.706%) 沽空 $2.71億; 比率 7.151% ；4；買入
人保集團(01339.HK) +0.150 (4.000%) 沽空 $67.70萬; 比率 0.113% ；4；持有
中鐵建(01186.HK) +0.240 (2.824%) 沽空 $1.42千萬; 比率 11.437% ；4；買入
中國中鐵(00390.HK) +0.140 (3.153%) 沽空 $1.23千萬; 比率 6.373% ；4；買入
農業銀行(01288.HK) +0.190 (5.040%) 沽空 $2.30億; 比率 14.365% ；4；買入
北京控股(00392.HK) +1.900 (2.985%) 沽空 $1.83千萬; 比率 20.075% ；3；買入
碧桂園(02007.HK) -0.030 (0.556%) 沽空 $1.31千萬; 比率 8.140% ；3；買入
復星醫藥(02196.HK) +0.400 (2.000%) 沽空 $1.36千萬; 比率 11.449% ；3；持有
龍源電力(00916.HK) +0.350 (3.665%) 沽空 $1.17千萬; 比率 3.263% ；3；買入
北控水務(00371.HK) +0.180 (4.749%) 沽空 $7.71百萬; 比率 4.588% ；3；買入
中國電力(02380.HK) +0.070 (2.422%) 沽空 $5.98萬; 比率 0.219% ；3；買入
注： 德銀評估上述股份受惠三中全會的提倡改革若干準則，包括金融改革、電訊改革、鼓勵私人投
股份；評分；投資評級
騰訊(00700.HK) +6.400 (1.525%)
沽空 $3.90億; 比率 13.423% ；6；持有平保(02318.HK) +6.000 (9.449%)
沽空 $6.21億; 比率 12.194% ；6；買入中信証券(06030.HK) +2.160 (13.028%)
沽空 $1.18億; 比率 11.968% ；5；買入海通證券(06837.HK) +1.260 (10.769%)
沽空 $3.31千萬; 比率 3.578% ；5；買入中國太平(00966.HK) +0.380 (2.561%)
沽空 $1.81千萬; 比率 11.303% ；5；買入中國南車(01766.HK) +0.200 (2.954%)
沽空 $4.50百萬; 比率 3.067% ；5；持有南車時代(03898.HK) +0.650 (2.285%)
沽空 $4.39百萬; 比率 2.866% ；5；持有中國建築(03311.HK) +0.780 (6.047%)
沽空 $6.77百萬; 比率 5.191% ；4；買入百度(NASDAQ:BIDU)；4；持有
中國人壽(02628.HK) +1.850 (8.706%)
沽空 $2.71億; 比率 7.151% ；4；買入人保集團(01339.HK) +0.150 (4.000%)
沽空 $67.70萬; 比率 0.113% ；4；持有中鐵建(01186.HK) +0.240 (2.824%)
沽空 $1.42千萬; 比率 11.437% ；4；買入中國中鐵(00390.HK) +0.140 (3.153%)
沽空 $1.23千萬; 比率 6.373% ；4；買入農業銀行(01288.HK) +0.190 (5.040%)
沽空 $2.30億; 比率 14.365% ；4；買入北京控股(00392.HK) +1.900 (2.985%)
沽空 $1.83千萬; 比率 20.075% ；3；買入碧桂園(02007.HK) -0.030 (0.556%)
沽空 $1.31千萬; 比率 8.140% ；3；買入復星醫藥(02196.HK) +0.400 (2.000%)
沽空 $1.36千萬; 比率 11.449% ；3；持有龍源電力(00916.HK) +0.350 (3.665%)
沽空 $1.17千萬; 比率 3.263% ；3；買入北控水務(00371.HK) +0.180 (4.749%)
沽空 $7.71百萬; 比率 4.588% ；3；買入中國電力(02380.HK) +0.070 (2.422%)
沽空 $5.98萬; 比率 0.219% ；3；買入注： 德銀評估上述股份受惠三中全會的提倡改革若干準則，包括金融改革、電訊改革、鼓勵私人投
資、提倡基建、土地改革、環保、能源價格自由化、醫療改革、養老
金、自貿區、潛在加入TPP概
念、房產稅等，每能符合受惠一項準則的可得1至2分，最高得分為2分，但若受相關準則影響會則會
減1至2分，最高減2分，從
此總結得出總評分。
注：100隻受惠股份中，得分中最高為6，最低為-3
注：100隻受惠股份中，得分中最高為6，最低為-3
《三中全會》德銀：中資股受惠改革望升兩成 嚴選三中國策股
2013-11-18 18:23:08
內地三中全會上周五(15日)公布 《決定》全文，其中涉及房產市場、市場化改革、土改、新型
城鎮化和財稅改革等政策正式對外公布，改革內容提振市場對內地經濟發展的信心，本港及內
地股市今
日均展升勢，改革概念股幾近全線抽上。德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿發表
研究報告指出，就內地三中全會上周五發表《決定》全文，披露了較詳細的改革
內容後，指未
來十年60項的改革方向，料對中國產生深遠影響，而措施會優於該行預期。德銀認為，內地更
進取的改革措施，令該行對中資股前景看好，料摩根士
丹利(MSCI)中國指數於未來12個月將會
由現水平上升20至25%。
【改革拉動增長 薦七受惠板塊】
德 銀表示，隨著三中全會《決定》全文刊發後，料投資者將逐漸會明白中國未來增長，可藉新
一輪改革而有所提升，兼且經濟將會變得更可持續增長、政府透過金融、
房地產、財政等改革
，將可令金融體系會趨於穩定。該行認為，內地深化改革有利中資股未來盈利增長，並相信中
國明年經濟可迎來周期性復甦。
德 銀認為，內銀、鐵路、互聯網、券商、保險、房產及新能源等板塊，將可明顯受惠於三中
德 銀認為，內銀、鐵路、互聯網、券商、保險、房產及新能源等板塊，將可明顯受惠於三中
全會所提倡的改革方向。該行表示，就三中全會的改革內容，該行評估了所
研究的100間中
資股潛在受惠/受影響的若干準則，按相關股份的受惠程度，列出受惠得分的先後次序。本網現
表出德銀評估其受惠三中全會改革得分最高的首
20間中資股(見附表)。
【選廿隻改革股 寬一孩惠嬰股】
德銀表示，躋身首20位受惠改革概念，市值逾80億美元以上的評級「買入」公司，
【選廿隻改革股 寬一孩惠嬰股】
德銀表示，躋身首20位受惠改革概念，市值逾80億美元以上的評級「買入」公司，
包括平安(02318.HK) +6.000 (9.449%) 沽空 $6.21億; 比率 12.194% 、
沽空 $6.21億; 比率 12.194% 、
中信証券(06030.HK) +2.160 (13.028%) 沽空 $1.18億; 比率 11.968% 、
沽空 $1.18億; 比率 11.968% 、
海通證券(06837.HK) +1.260 (10.769%) 沽空 $3.31千萬; 比率 3.578% 、
沽空 $3.31千萬; 比率 3.578% 、
國壽(02628.HK) +1.850 (8.706%) 沽空 $2.71億; 比率 7.151% 、
沽空 $2.71億; 比率 7.151% 、
中鐵建(01186.HK) +0.240 (2.824%) 沽空 $1.42千萬; 比率 11.437% 、
沽空 $1.42千萬; 比率 11.437% 、
中鐵(00390.HK) +0.140 (3.153%) 沽空 $1.23千萬; 比率 6.373% 、
沽空 $1.23千萬; 比率 6.373% 、
農行(01288.HK) +0.190 (5.040%) 沽空 $2.30億; 比率 14.365% 、
沽空 $2.30億; 比率 14.365% 、
碧桂園(02007.HK) -0.030 (0.556%) 沽空 $1.31千萬; 比率 8.140% 、
沽空 $1.31千萬; 比率 8.140% 、
北控(00392.HK) +1.900 (2.985%) 沽空 $1.83千萬; 比率 20.075%
沽空 $1.83千萬; 比率 20.075%
及龍源電力(00916.HK) +0.350 (3.665%) 沽空 $1.17千萬; 比率 3.263% 。
沽空 $1.17千萬; 比率 3.263% 。此外，就內地潛在放寬一孩政策上，該行料內地於2014至2018年新生嬰兒或可提升11%，新
生嬰兒增加，將有利提高嬰兒產品行業的消費需求，如奶粉、紙尿片及其他護理產品，考慮到
城市可生第二胎的父母的經濟能力較高，料對嬰幼兒產品需求提振的影響或會大於11%。
【經濟增添動力 估值可望提升】
德銀報告該行指，內地經濟長期增長(未來3至4年)或可因改革拉動而提升每年0.5個百分點，料此會
轉化為中資股的每股盈利可提升3個百分點，若市場得到重估，料中資市場估值可提高近6%，潛在
令預測一年市盈率的估值，由目前8.9倍升至9.4倍。
報 告認為，在過去幾個月，預計中國經濟在明年將經歷周期性復甦，國內生產總值增8.6%。需要注
報 告認為，在過去幾個月，預計中國經濟在明年將經歷周期性復甦，國內生產總值增8.6%。需要注
意的是，市場普遍指中國GDP增長，由今年7.7%進一步降
至明年的7.4%，假使今年GDP增8.2%，
將意味著從現在的8%，預測明年的每股盈利增長將被修正至13%，重新評級市盈率約10%。德銀料
，中資股
明年每股盈利可按年升13%。
此外，該行指，改革將實質性地改善市場資源配置的能力和效率、提升增長潛力、減少宏觀風險、
此外，該行指，改革將實質性地改善市場資源配置的能力和效率、提升增長潛力、減少宏觀風險、
提高經濟增長
的可持續性。一些具體的改革，可以減少宏觀風險，包括由於地方政府債券市場的
發展，銀行地方政府融資平台的風險減少；由於利率管制，可穩定房地產市場；由
於出台物業稅，
可提高財政透明度及養老金的可持續性；由於國有企業股份轉讓的養老保險制度，可緩解公共財政
面臨的可持續性壓力。(ta/w/a)
《專題》匯豐證券列出潛在受惠三大改革主題中資股名單
2013-11-15 18:36:29
匯豐證券發表研究報告表示，三中全會的公報，顯示明年內地結構改革的力度增大，
料金融市場化、價格改革及私營企業抬頭將會是三大投資主題。
1.資本賬自由化，預期A、H股折讓將收窄，利好經紀行：
受惠股份：
銀河證券(06881.HK) +0.420 (7.749%) 沽空 $8.94百萬; 比率 1.263%
2.價格機制改革將有利於油服公司、鐵路，建造業和公用事業公司：
受惠股份：
中國南車(01766.HK) +0.200 (2.954%) 沽空 $4.50百萬; 比率 3.067%
廣深鐵路(00525.HK) +0.030 (0.737%) 沽空 $42.64萬; 比率 1.642%
中國建築(03311.HK) +0.780 (6.047%) 沽空 $6.77百萬; 比率 5.191%
3.扶持政策將推動互聯網、IT、傳媒、汽車、環保、替代能源及乳品業的增長：
受惠股份：
鳳凰衛視(02008.HK) +0.070 (2.662%) 沽空 $10.77萬; 比率 0.304%
騰訊(00700.HK) +6.400 (1.525%) 沽空 $3.90億; 比率 13.423%
聯想(00992.HK) +0.470 (5.228%) 沽空 $5.68千萬; 比率 6.077%
安東油服(03337.HK) +0.280 (5.703%) 沽空 $1.94百萬; 比率 0.670%
中石化煉化(02386.HK) +0.440 (3.716%) 沽空 $5.93百萬; 比率 2.250%
輝山乳業(06863.HK) +0.040 (1.316%) 沽空 $2.21億; 比率 23.798%
合生元(01112.HK) +4.150 (6.459%) 沽空 $1.20千萬; 比率 4.927%
華晨中國(01114.HK) -0.100 (0.740%) 沽空 $4.13百萬; 比率 2.214%
長汽(02333.HK) +1.950 (4.309%) 沽空 $1.05億; 比率 15.700%
物美商業(01025.HK) -0.080 (0.631%) 沽空 $11.36萬; 比率 0.488%
北控水務(00371.HK) +0.180 (4.749%) 沽空 $7.71百萬; 比率 4.588%
光大國際(00257.HK) +0.250 (3.378%) 沽空 $3.50百萬; 比率 2.351%
粵海投資(00270.HK) +0.080 (1.223%) 沽空 $1.61千萬; 比率 21.986%
華能新能源(00958.HK) +0.150 (4.644%) 沽空 $2.32百萬; 比率 1.210%
保利協鑫(03800.HK) +0.090 (3.488%) 沽空 $9.37百萬; 比率 2.218%
華能國際(00902.HK) +0.100 (1.290%) 沽空 $2.22百萬; 比率 0.793%
華潤電力(00836.HK) +0.320 (1.702%) 沽空 $95.60萬; 比率 0.866%
1.資本賬自由化，預期A、H股折讓將收窄，利好經紀行：
受惠股份：
銀河證券(06881.HK) +0.420 (7.749%)
沽空 $8.94百萬; 比率 1.263% 2.價格機制改革將有利於油服公司、鐵路，建造業和公用事業公司：
受惠股份：
中國南車(01766.HK) +0.200 (2.954%)
沽空 $4.50百萬; 比率 3.067% 廣深鐵路(00525.HK) +0.030 (0.737%)
沽空 $42.64萬; 比率 1.642% 中國建築(03311.HK) +0.780 (6.047%)
沽空 $6.77百萬; 比率 5.191% 3.扶持政策將推動互聯網、IT、傳媒、汽車、環保、替代能源及乳品業的增長：
受惠股份：
鳳凰衛視(02008.HK) +0.070 (2.662%)
沽空 $10.77萬; 比率 0.304% 騰訊(00700.HK) +6.400 (1.525%)
沽空 $3.90億; 比率 13.423% 聯想(00992.HK) +0.470 (5.228%)
沽空 $5.68千萬; 比率 6.077% 安東油服(03337.HK) +0.280 (5.703%)
沽空 $1.94百萬; 比率 0.670% 中石化煉化(02386.HK) +0.440 (3.716%)
沽空 $5.93百萬; 比率 2.250% 輝山乳業(06863.HK) +0.040 (1.316%)
沽空 $2.21億; 比率 23.798% 合生元(01112.HK) +4.150 (6.459%)
沽空 $1.20千萬; 比率 4.927% 華晨中國(01114.HK) -0.100 (0.740%)
沽空 $4.13百萬; 比率 2.214% 長汽(02333.HK) +1.950 (4.309%)
沽空 $1.05億; 比率 15.700% 物美商業(01025.HK) -0.080 (0.631%)
沽空 $11.36萬; 比率 0.488% 北控水務(00371.HK) +0.180 (4.749%)
沽空 $7.71百萬; 比率 4.588% 光大國際(00257.HK) +0.250 (3.378%)
沽空 $3.50百萬; 比率 2.351% 粵海投資(00270.HK) +0.080 (1.223%)
沽空 $1.61千萬; 比率 21.986% 華能新能源(00958.HK) +0.150 (4.644%)
沽空 $2.32百萬; 比率 1.210% 保利協鑫(03800.HK) +0.090 (3.488%)
沽空 $9.37百萬; 比率 2.218% 華能國際(00902.HK) +0.100 (1.290%)
沽空 $2.22百萬; 比率 0.793% 華潤電力(00836.HK) +0.320 (1.702%)
沽空 $95.60萬; 比率 0.866%