據國際貨幣基金組織（IMF）統計，截至2014年3月的全球外匯儲備比2013年底增加了1787億美元，增至11萬8646億美元，創歷史新高。增加的大部分來自新興經濟體。
目前，中國是全球最大外匯儲備國。截至2014年6月底，中國大陸的外匯儲備約為4萬億美元，刷新了歷史紀錄。韓國和台灣等國家和地區的外匯儲備也創歷史新高。2013年夏季資金大量流出的印度和印度尼西亞等國的外匯儲備水平也快速恢復。
越來越多的觀點認為，美國聯邦儲備委員會（FRB）結束量化寬鬆後也將長期持續低利率政策。由於日本和歐洲也在實施寬鬆的貨幣政策，因此投資者為尋求高利率而將資金投向了新興經濟體的債券和股市。
據全球主要金融機構加盟的國際金融協會（IIF）統計，7月海外投資者投向新興經濟體市場的資金額為443億美元，為2012年9月份以來的最高水平。
由於資金從已開發國家流入，新興經濟體面臨著貨幣升值壓力。例如在韓國，7月上旬韓元對美元匯率創6年來的最高水平。為了抑制影響本國企業出口的貨幣升 值，不少新興經濟體實施了買入美元、賣出本國貨幣的匯率干預措施。結果新興經濟體方面，以美元為中心，外匯儲備不斷增加。
外匯儲備通常被用於投資安全且流動性高的資産，美國國債就是代表性例子。據IMF統計，全球60%的外匯儲備都以美元計價。投資資金越是流入新興經濟體的金融市場，政府越會實施外匯干預，從而外匯儲備便愈發膨脹，繼而回流到美國國債。
2013年底美國長期利率上升至3%左右，但是從2014年初開始一直呈下跌趨勢，目前在2.5%左右徘徊。美林日本證券公司的首席債券戰略分析師藤田升 悟表示「利率下滑的背景是新興市場外匯儲備的存在」。已開發國家的利率越是下跌，投資資金越容易流入新興市場。
美國政府7月30日發佈的4～6月期美國國內生産總值（GDP）高於市場預期，在市場上，有關美國加息時間的預測也開始浮出水面。如果市場人士認為美國的金融政策將出現轉變，在日美歐利率低的背景下流入向新興市場的投資資金的流向很可能發生逆轉。
2013年時任美聯儲主席伯南克透露將縮小量化寬鬆後的6月，有324億美元的資金從新興市場流出，市場陷入了混亂。當前儘管資金呈從已開發國家流入新興 市場的穩定態勢，但是這樣的情況將持續到何時卻充滿不確定性。新興市場的外匯儲備流向美國國債的資金回流態勢壓低了美國利率，因此可能出現美國利率水平低 於經濟實際狀況的扭曲現象。在這種情況下，資金流向一旦發生逆轉，其反向作用將十分巨大，市場陷入混亂的風險也將升高。
哥倫比亞大學教授 歐坎波：7月在巴西福塔萊薩召開的金磚五國(BRICS)首腦會議正值1944年的佈雷頓森林 會議過去70年。佈雷頓森林會議決定成立國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行，而金磚國家首腦會議則就建立「新開發銀行」和應急儲備安排達成了協議。或 許有必要將此次金磚國家的構想視為向佈雷頓森林體系提出重大問題，調整美元在國際貨幣體系中的作用。
 |
| 哥倫比亞大學教授 歐坎波 |
比利時經濟學家羅伯特·特里芬(Robert Triffin)指出，依賴一國貨幣的國際貨幣系統在本質上是不穩定的。這是因為在該貨幣發行國和整個體系之間會發生利害關係的不一致，進而産生摩擦。特 里芬的這一警告出現在50多年前，但最近正日趨帶有現實意義。在中國不斷崛起的背景下，美元支配地位的不穩定性正在加劇。但即便如此，也並非將美元換成人 民幣就萬事大吉了。要解決問題，應該加強作為唯一純粹國際貨幣的IMF特別提款權（SDR）的作用。
在1970～1972年特別提款權首次被分配給各國之後，在大規模全球危機發生之際實施了3次一般分配。即1979～1981年、1997年、2009 年。2009年分配了創歷史新高的2500億美元特別提款權。利用特別提款權的主要是發展中國家。實際上，對於中國以外的發展中國家來説，這是能夠獲得國 際貨幣好處的唯一手段。
1979年，IMF經濟學家雅克波拉克(Jacques Polak)提出了改革方案。其核心內容是將IMF業務全部改為採用特別提款權。此外作為追加措施，還考慮根據發展中國家的外匯需求，為加強發展中國家在 國際金融體系中的作用，提高特別提款權對發展中國家的分配比率。
此外還可以考慮促進民間利用特別提款權。不過，這很可能會遭到美國等外匯儲備貨幣發行國的強烈反對。但如果將特別提款權定位為進行補充和保持穩定的工具，而非取代現有儲備貨幣，應該可以減輕這種反對。
正如佈雷頓森林體系幫助第2次世界大戰後的全球經濟恢復了秩序，以真正國際貨幣為基礎的新貨幣框架或將有助於加強經濟和金融穩定。這樣一來，包括美國在內，所有國家都將從中獲得益處。
(C) Project Syndicate
歐坎波(Jose Antonio Ocampo)：現任哥倫比亞大學教授。曾擔任南美哥倫比亞政府財政部長、聯合國副總幹事等職。2012年成為世界銀行行長候選人。現年61歲。
【最新蕭析：烏克蘭危機 香港成俄國資金的避風港】
最
近的股市，我已經講過幾次。經過兩三年的悶局，第三次突破24000點，去到大約25000點左右。最近我都有講過，過去幾年，每次向上突破都是假突破，
向下跌穿都是假跌穿。其實一直都只是在窄幅徘徊，然後窄幅愈收愈窄，終於有一日會有大幅度的突破，可能向上或者向下。現在去到25000點，最近又回到
24500點左右。我們都要看看這是否一個真正的向上突破。原理上，這次有可能是一次真正的向上突破。因為股市是否突破，是看流入香港的資金是否可以持
續。那次突然跳起，是因為有百多億流入香港，即是銀行結餘多了百多億，金管局被迫接貨。到現在，已累積到六百多億，即是資金流入已一段時間。但比起
2012年，那次是有千多億，如果再多幾百億流入，股市一定有向上的動力。為何有那麼多資金流入。其中一個原因，是大陸放鬆銀根，它用了兩種方法，一種是
減少正面回購，減少回購債券；第二是拍賣的資金增加了，更多liquidity投入銀行。
除了這個原因，今日看報紙，原來又有新的原因，原來有俄國資金湧入來，因為他們怕美國和歐盟制裁。他們最近制止俄國最大幾間銀行在歐洲發行債券，但銀碼不是很大，只是一百億左右。但是他們就會怕歐洲的錢會受到凍結。結果很多有錢的公司把40%的錢調來了香港，因為持有港元比較穩健，因為這是一個雙重保險。第
一，因為港元即是美金，而且不會愈買愈貴，因為7.7是金管局幾多都會接收，你不會輸匯價。因為換回美金的時候，是不會輸的。同時也不會炒高港元，即使多
少錢來都不會炒高港元。第二，這是政治上的安全，香港是中國控制的地方，美國不能來這裏凍結這些錢。而且匯出匯入都很容易，全世界沒有一個地方是這樣方
便。香港變成了俄國資金的避風港。烏克蘭發生慘劇，而香港的資金充沛了。這是大家都想不到的。世事是一環扣一環，永遠不會知道開頭那件事會有何後果，這是
永遠都想不到的。
而
近期升的是香港的股票較多，A股還是有點跌後，即是話對大陸的經濟都是有點猶豫。我都有講過大陸的經濟，開始放鬆二三樓城市的限制，因為樓價都沒有回落。
溫家寶講過和樓價「死過」，如果樓價回落，已經要放鬆。因為經濟已經支持不住，再加上反貪，很多消費場所都是一遍死寂。到了明年1月1日，副部長級都不准
用公車，全國有五百萬部車要賣出來，所以這次也不知怎麼辦。他們要用自己的車，已經要哭了。
日本企業正在增加面向日本國內的設備投資。日本政策投資銀行8月5日匯總的2014年度設備投資計劃調查結果顯示，日本所有産業的國內投資較2013年度 的實施額相比增加了15.1%，增至17萬7102億日元。從計劃階段來看創24年來的最高增長水平。不過進行設備投資的理由方面，回答設備維修的佔近 30%，在日本國內提高生産能力的動向尚缺乏廣泛性。
 |
從2014年度的日本國內設備投資計劃來看，製造業預計增長18.5%，非製造業有望增長13.2%，非製造業的增幅創1980年度以來的最高水平。汽車行業增加與環保車相關的生産設備、零售業擴充店舖數量的動向開始出現。
過去一直保持高水平的在海外的設備投資則將大幅放緩。所有産業2014年度的海外設備投資計劃僅增長2%，與2013年度增長19.8%相比增速大幅放緩。據稱，除了汽車行業的投資告一段落外，化學和有色金屬行業也不再有大型投資案件。