股份升跌一成　入冷靜期
須限價買賣　為時五分鐘

【本報訊】港交所（388）一口氣推出市場波動調節機制（俗稱冷靜期）及收市競價交易時段（俗稱U盤）的市場諮詢。當中「冷靜期」屬本港股票市場首推的措施，而U盤則是繼二零零九年被叫停後再捲土重來，預期兩項措施最快於明年第二季推出。
記者：吳永強　石永樂

港交所建議的市場波動調節機制與內地漲跌停板的機制不同，今次港交所建議在交易時段內，除午市及收市結束前最後十五分鐘外，監察證券及期貨的價格。若證券的成交價較五分鐘前成交價高於或低於一成，而期貨則為半成，就會觸發五分鐘的冷靜期。在冷靜期內，有關股份只可在五分鐘前的參考價格上下一成的限制範圍內買賣，冷靜期完結後將繼續自由買賣。

涵蓋恒指國指成份股

舉例現時股價為九十元，五分鐘前為一百元，由於股份下跌幅度達一成，股份將會進入冷靜期，並只可於九十元至一百一十元間的距間進行交易。
港交所現時建議的調節機制，只會涵蓋恒指及國指成份股共八十一隻股份，及八隻以恒指及國指相關的期貨合約，而相關的衍生產品則不受影響。至於股價波動較大的細價股將不受影響。每隻股份或期貨在每個交易日內，早市及午市最多只可進入冷靜期各兩次，若超過限制，就算價格再出現大幅上落，亦不會再進入冷靜期。
港交所市場營運主管李國強指出，過去數年恒指及國指成份股的股價未見有特別大的波動，但由於利用程式買賣的交易越見普遍，為免令市場系統性風險增加，故建議引入機制。

胡孟青：防止「閃跌」

港交所前董事David Webb，今次認同港交所的做法。他表示只要冷靜期的時間不長及只在極度波動的情況下被啟動，調節機制亦是合理的做法。不過，Webb認為早市及午市開市頭五分鐘不應啟動調節機制，主要由於市場仍要因應在未開市期間出現的消息作出相應的回應。
獨立股評人胡孟青直言，兩項建議對市場都有正面影響，其中冷靜期可防止「閃跌」出現，她以早前比亞迪（1211）被斬倉做例子，「若果當時有五分鐘冷靜期，經紀可以去收吓料做反應，可以去check吓客戶嘅孖展額，再決定係咪需要跟住斬」。
不過，投資者學會主席譚紹興認為，現時未見港股有特別多的程序盤買賣，現階段引入機制未見有即時的幫助，反而為港股設下多一道限制。

【專家意見】

■David Webb

設冷靜期合理

港交所前董事David Webb：「只要冷靜期的時間不長，以及只在極度波動的情況下被啟動，調節機制亦是合理的做法。」

■胡孟青

U盤防止造價

獨立股評人胡孟青：「新的U盤交易機制為價格設限，增加『有心人』造價的成本，有助機構投資者按收市價執行交易。」 

重推U盤　設價格限制

【杜絕嘜價】
除了首推的「冷靜期」機制，港交所（388）亦計劃重推俗稱U盤的收市競價時段機制，更揚言設有多項招數防止當年滙控（005）在U盤被「嘜」低至三十三元的情況再次出現。當年親目滙控被「嘜」低而淚灑螢光幕前的獨立股評人胡孟青認為，新的U盤機制有價格設限，消除了市場對出現極端收市價的憂慮。

防止「滙控事件」重演

為防滙控「三十三元嘜價」事件再次出現，港交所擬推的新U盤設有價格限制機制，時段在收市後四時零一分起至四時十二分，四時零一分至八分輸入的買賣盤只限於收市時價格升跌5%（可以更改和取消）。
由八分至十分輸入的買賣盤限價，會在當時最高買盤價和最低賣盤價之間（不可以取消或更改），之後的兩分鐘是隨機收市時段。U盤允許沽空，但設有沽空價規則，初期適用於320隻流通性最高的指數成份股。
二零零八年五月港交所推出收市後十分鐘的競價時段，出發點是防止「嘜價」，但反被業界批評措施令大戶輕易操控造市，在翌年三月滙控在U盤時段被人由38.96元，狂質低至33元收市，觸發市場極大混亂，結果港交所在各方壓力下收回實施不足一年的U盤時段。