油價下跌拉低全球CPI

2015/01/14

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      全球利率下滑不止。在1月13日的日本債券市場上，作為長期利率指標，新發行的10年期國債利率一度跌至0.255％，創下歷史新低，5年期國債利率首次 一度跌至0％。在歐洲，德國5年期國債利率一直在負值區間波動。因原油價格暴跌，已開發國家的物價上漲速度放緩，進一步促使利率跌至歷史性低點。

      日本10年期國債利率1個月前在0.4％左右，但進入1月以後跌破了0.3％，隨後連日刷新最低值。在德國，10年期國債利率也下滑到了歷史最低值0.4％左右。就連打算提高利率的美國，10年期國債利率也一直保持在低於2％的罕見低水平上。

      利率加速下滑的背景是原油價格暴跌導致已開發國家物價低迷。作為亞洲原油指標的杜拜原油1月13日跌至每桶43美元，是5年零10個月以來的最低值。原油價格下跌不僅影響能源價格，塑膠等石化産品也開始降價，進而大範圍壓低了物價。

     在日本，11月消費者物價指數（CPI，生鮮食品除外）的漲幅除去2014年消費稅增稅因素，較上年同月增長0.7％，是1年零2個月以來的最低值。歐元區圈12月的物價漲幅時隔約5年出現負增長。

      原油價格下跌還波及了其他資源價格，進一步壓低物價的情況也開始日趨明顯。在倫敦市場，銅的價格時隔約5年零3個月跌破每噸6000美元左右。銅的生産成本中能源所佔比例接近20％。

      如果物價長時間低迷，將給提出物價上漲目標為2％左右的日美歐的金融政策帶來影響。日本有可能再次加大貨幣寬鬆政策,歐洲央行(ECB)也有可能在近期大量買入國債,實施量化寬鬆。

      在美國，也有很多觀點認為，由於物價低迷，提高利率的速度將變慢並最終停止。市場認可的美國政策利率在提高利率後，即使到2017年底也將不到2％。多數觀點認為，長期利率距離雷曼危機前2006～2007年期間的5％左右還有很遠。

     原油價格原本有利於促進已開發國家的經濟，但現在有觀點指出利率下滑過低，認為利率即使再低，促進設備投資、買入房地産的效果也有限。