追問夏普重建拒絕鴻海的理由
2016/01/25
新的一年剛剛開啟，但世界範圍內仍不缺少與併購（M＆A）有關的話題。美國通用電氣（GE）決定出售歷史悠久的家電部門。而出售對象是中國家電巨頭海爾集團。在企業併購的範疇裏，中美還有包括日本在內，國界似乎正悄然消失。海爾是在日本也廣為人知的企業。2012年，海爾從松下子公司三洋電機收購了包括「AQUA」品牌在內的白色家電業務，開始進入亞洲市場。而其接下來的目標鎖定在了美國。
此次海爾對通用電氣家電業務的收購額達到54億美元。通用電氣2014年曾一度尋求向同行業的歐洲伊萊克斯出售該業務，但未能獲得美國反壟斷當局的批准， 結果以失敗告終。海爾提出的收購額遠遠超過當時的33億美元。因此，從結果來看，通用電氣的家電業務反而以更高價格被出售。
對於這起收購案，通用電氣家電業務基地所在的美國肯塔基州州長迅速發表評論表示歡迎。相比認為「（美國）知名品牌將被中國吞噬」的反對聲音，更多出現了認 為「有助於當地就業擴大」等期待的聲音。而回想大約10年前，中國聯想集團收購美國IBM旗下的個人電腦部門之際，在美國曾引發嚴重爭議。
從這一點是否可以認為美國對中國企業的過敏反應已經消失呢？先從結論來説，這樣的判斷仍為時尚早。雖然是不太可能的假設，但如果此次通用電氣出售的是旗下 的航空引擎和能源相關業務，美國社會或將表現出截然不同的反應。這是因為除了可以看得見的收購額外，作為判斷的材料，有可能還存在超越「資金的邏輯」。
美國政府內部設有被稱為「外國投資委員會(CFIUS)」的機構。該機構主要負責審查外資對美國企業的收購是否威脅本國國家安全保障。如果認為存在風險，最終可以根據總統的判斷叫停投資項目。在海外企業收購美國企業之際，CFIUS正在成為一道關卡。
例如，3年前，CFIUS針對中國大型汽車零部件廠商萬向集團收購美國鋰離子電池創業企業A123系統公司做出判斷的事例。雖然最終收購獲批，但由於 A123也向美軍供應電池，美國國內出現了反對的聲音。這起收購面臨的最大障礙曾被認為是CFIUS。A123被認為最終通過剝離面向軍方的部門才獲得了 CFIUS的支持。
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| 發表財報的夏普社長高橋興三（1月31日下午，東京） |
被視為基本「塵埃落定」的夏普的重建問題就是典型案例。官民合資基金日本産業革新機構看起來正在掌握主導權，但競爭對手的存在也不容忽視。台灣鴻海精密工業公司提出了包括液晶業務在內、收購夏普整體的方案。
日本對待外資併購真的透明嗎？
為了實現收購夏普，鴻海被認為已提出將收購額從當初的5000億日元提高至7000億日元左右。另一方面，為了對抗鴻海，日本産業革新機構將對剝離液晶業務之後的夏普總公司的出資額由當初設想的2000億日元左右提高到了3000億日元以上。
此次，如果革新機構主導的重建成為現實，或將有各種疑問浮出水面。雖然在了解詳細重建方案之前難以進行單純比較，但僅從金錢方面來看，將鴻海的方案拒之門 外的理由是什麼呢？革新機構主導夏普重建的大道理是意在防止技術外流，但由哪些人根據何種標準作出判斷？還有，革新機構又是否能真正拿出順理成章的重建計 劃？
革新機構在做出決定之前，或許應該給出簡單且明了的説明。否則，外國的企業經營者和投資者就有可能再次認為，「日本果然難以理解，還是沒有改變過去的做法」。需要獲得詳細解釋的不僅僅是作為外資的鴻海。
如果跨太平洋經濟合作協定（TPP）生效，對於參加該協定的日本來説，人員、産品和資金的流動將更加活躍，跨越國界的併購或許也將加速。不僅是日本企業對海外企業的收購將增加，海外企業對日本企業的收購進一步增加也不足為奇。
到時候，日本是否能挺起胸脯説，「併購市場具有充分的透明性」。如果在某些地方存在「看不見的關卡」，海外對日投資推動日本重新增長的局面就難以成為現實。
本文作者是日本經濟新聞（中文版：日經中文網）電子編輯部次長 武類雅典
鴻海還是沒能買到夏普
2016/01/22
夏普已確定在官民合資基金日本産業革新機構的主導下推進重建。夏普的主要業務往來銀行，瑞穗銀行和三菱東京UFJ銀行打算接受革新機構提出的重建方案。2
家銀行將通過事實上的債權放棄等措施，最多實施3500億日元的金融支援。革新機構則將向夏普總公司出資3000億日元以上，在此基礎上剝離液晶業務，並
在2018年之前與同業企業日本顯示器（JDI）合併。革新機構將推進夏普的業務重組，以提升日本國內電子産業的競爭力。 |
具體來説，革新機構將通過接受洽特定人增資等方式，取得夏普過半數股權。出資後將通過派遣董事等措施，調整目前經營體制。首先剝離競爭力高的液晶業務，並將3000多億日元出資的一部分投向該業務。
革新機構同時也是日本顯示器的最大股東，計劃合併剝離後的夏普的液晶新公司和日本顯示器。將借助規模的擴大，對抗積極推進設備投資的韓國和中國企業。力爭在經過各國反壟斷當局的審查之後，2018年完成合併。
此外，革新機構還將討論將夏普的家電業務與東芝的白色家電業務進行整合。通過互聯網實現遠程控制的「智慧家電」領域在世界範圍有望迎來市場的擴大。將定位為能發揮日本企業技術實力的增長産業，力爭實現東山再起。
另一方面，缺乏增長性的業務和生産設備將推進拋售等整合措施，加快改善盈利。
革新機構要求三菱東京UFJ和瑞穗無償轉讓持有的2千億日元夏普優先股。優先股2015年6月剛剛由債務轉換而來，將成為事實上的債權放棄。
在此基礎上，將1500億日元的有息負債轉換為優先股，以壓縮債務。2家銀行認為，為了順利推進夏普的經營重建，減輕財務負擔不可或缺，同意進一步提供金融支援。
圍繞夏普，台灣鴻海精密工業公司提出了總額7000億日元規模的收購方案。瑞穗和三菱東京UFJ一直在討論革新機構和鴻海的方案，但截至21日傾向於認 為，革新機構的方案更具重建的可靠性。雖然在表面金額上鴻海更高，但鴻海方案包含了收購工廠等的金額。2家銀行似乎認為，迅速推進各項業務重建的革新機構 方案具有更快的重建速度和更好的盈利改善效果。
由於革新機構認為救助個別企業難以獲得日本民眾的理解，因此2015年春季以後，一直對支援夏普的具體措施開展慎重的討論。結果認為，液晶技術等競爭力很 高，今後作為日本支柱産業具備加以扶持的價值。將以夏普為槓桿，推進主要業務的重組，以提升日本電子産業整體的競爭力。
日企將獲英國核電項目1萬億日元訂單
2016/01/25
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）1月24日獲悉，日本企業聯合將從日立製作所在英國的核電站建設項目中獲得超過1萬億日元（約合人民幣556.3億元）的業務訂單。日本企業在海外的核電站建設項目中具體化到訂購環節還是第一次。
日立25日在東京都內的英國駐日本大使館召集參與零部件生産和廠房建設的約40家日本企業召開説明會。將廣泛採購發電設備所使用的材料和使冷卻水循環的水泵和閥門等零部件。需要提高密閉性技術的廠房的建設也將由日本企業承接。
日立在英國建設的改進型沸水反應爐計劃2020~2025年投入運行。反應爐將由日立和美國通用電氣（GE）的合資公司日立GE核能(Hitachi- GE Nuclear Energy)供貨。日立並未公佈參加説明會的企業名單，不過擅長生産核電站傳熱管的新日鐵住金、JFE鋼鐵以及在生産核電站用鋼鍛品方面經驗豐富的日本 製鋼所被認為將參加説明會。
日立被認為還邀請了生産水泵的荏原、栗田工業、本田、以及在日本國內的核電站廠房建設方面擁有豐富經驗的清水建設和鹿島參與計劃。核反應爐將由日立GE生産，而使核電站設備投産的核電技術的大部分都將來自日本企業。
日立計劃在英國建設的每個反應爐的成本約為50億英鎊，因此建設4個反應爐合計需要耗資3萬億日元以上。面向日本企業的訂單將佔到整體的40％左右（不包括當地採購部分），總額將超過1萬億日元。而如果最終建設6個反應爐的話，總額可能進一步提高。
關於核電站建設，通常情況下會有300～500家公司參與到部件供應和建設工程中。日本雖然有較多企業涉足相關産業，但日本國內禁止新設核電站，重新啟動 現有核電站也需要一段時間。向英國出口核電站，可以讓日本相關企業繼承已在國內積累的高安全及高效率的技術，進而重新激活日本的核電技術開發。
將基礎設施出口定位為增長戰略核心的安倍政權正在為日本企業在海外開展核電業務提供援助。不過，如果除去東芝子公司美國西屋公司的業務，日本企業尚沒有在 海外建設核電站的實例。東芝也正在英國推進與日立不同的核電站計劃。除了日立正在立陶宛積極獲取訂單之外，三菱重工業和法國阿海琺的合資公司也力爭在土耳 其和越南建設核電站。先行一步的日立如果在英國的計劃能夠順利推進，估計會進一步帶動日本的核電出口。