量化寬鬆(QE)如何影響外匯市場

2019年5月21日 11:51 DailyFX團隊

摘要∶2008年9月美國次貸危機全面爆發，金融機構陷入困境信貸市場迅速萎縮，市場流動性接近枯竭，為了避免金融系統崩潰，2008年11月美聯儲宣布啟動量化寬鬆(QE)，掀起外匯市場的滔天巨浪。

什麼是量化寬鬆(QE)

量化寬鬆的英文名詞是Quantitative easing，簡稱QE，是一種非常規的貨幣政策工具，量化寬鬆中的「量化」指創造指定金額的貨幣，「寬鬆」則指減低銀行的資金壓力。具體形式為中央銀行在實行零利率或接近零利率時候，在公開市場購入國債等中長期債權，使銀行在央行開設的結算戶口內的資金增加，為銀行體系注入新的流動性，相較於央行在公開市場中對短期政府債券進行的日常交易，量化寬鬆政策所涉及的政府債券，不僅金額龐大許多，周期也較長。一般來說，只有在利率等常規工具不再有效的情況下，央行才會採取這種「無中生有」的極端做法。

量化寬鬆政策的作用和影響

量化寬鬆最早由日本央行在2001年提出，當時為了應對經濟下滑和投資衰退，日本央行在利率極低的情況下，通過大量持續購買公債以及長期債券的方式，向銀行體系注入流動性，使得利率水平始終接近於零。通過對銀行體系注入流動性，迫使銀行在較低的貸款利率下對外放貸，進而增加整個經濟體系的貨幣供給，促進投資以及國民經濟的恢復。正是日本央行果斷採取量化寬鬆這種主動增加貨幣供給的措施，才使得日本經濟在2006年得以復甦。

2008年美國的量化寬鬆政策無論從事件背景、實施規模和時間跨度來說都要比當年日本的情況嚴重的多。除了美國金融系統接近崩潰、信貸市場萎縮、流動性接近枯竭和市場信心消失殆盡之外，以希臘為代表的歐債危機爆發使得國際經濟環境極度惡化，美聯儲不得不「吞食猛藥」，先後啟動了三輪QE，歷時六年，至今全球金融市場仍處於QE的作用與影響之中。

1．利率。美聯儲承諾維持低利率，導致市場實際利率下降，刺激企業和居民投資消費增加，促進經濟復甦。

2．資產結構調整與再平衡。美聯儲通過資產置換和再平衡，將金融機構手中流動性較差的資產（抵押支持債券、機構債券、商業票據等低等級債券）轉換為活期賬戶、現金等流動性強的資產，促使金融機構積極將其運用於貸款、債券或股票投資，進一步刺激企業生產和居民消費。

3．通脹預期。美聯儲擴張資產負債表引起基礎貨幣擴張，大規模的貨幣投放引起了人們對未來通脹的擔憂，當政策利率承諾不變時，通脹的上升將導致實際利率下降，企業資金成本降低導致消費和投資的上升，最終影響產出和就業的增長。

4．信貸復甦。美聯儲大量購買美元資產向金融市場注資，促使信貸市場復甦，支撐企業和居民增加投資，最終使產出和就業回到增長通道。