以史為鑑，全球主要金融泡沫、狂熱和閃崩回顧（一）
2018年12月28日 14:58
內容摘要：各種金融泡沫、金融危機和越來越多的閃崩貫穿整個金融歷史，本文主要回顧歷史上數個重大的金融狂熱和泡沫，以史為鑑。
按圖放大縱觀整個金融市場歷史，投機性的經濟泡沫和狂熱層出不窮。有些是相對孤立的事件，對經濟影響有限，而有些則導致了全球性的金融危機，標誌著一個重要時代的結束。而近年來，隨著對技術和算法交易的依賴迅速增加，閃電崩盤（以下簡稱閃崩）已成為市場面臨的另一種與泡沫、狂熱等截然不同的短期威脅。
什麼是金融市場泡沫和狂熱？
自金融市場誕生起，泡沫和狂熱就一直存在，並且只要人類對財富的貪婪本性不變，這些嚴重擾亂市場的插曲就會一遍又一遍的出現。
根據史料記載，金融泡沫始於17世紀。第一次有記錄的市場泡沫-鬱金香狂熱-可以追溯到1636-1637年，而就在400年後的今天，市場又陷入了比特幣的狂熱之中，目前正處於泡沫破滅的風口浪尖，比特幣的暴漲暴跌與鬱金香極為相似，並且是有過之而無不及。
從鬱金香到比特幣，歷史經驗告訴我們，儘管科學和技術取得了重大進展，教育程度大幅提升，市場參與度和透明度也有了顯著上升，但市場中人類的本性仍然沒有改變。暴漲暴跌的資產類型和原因雖然不盡相同，但市場參與者的非理性行為則是相差無幾。
從資產類別和價格的升幅來看，鬱金香泡沫和比特幣泡沫在歷史中都是較為罕見的現象。在鬱金香和比特幣狂熱之間的這四百多年裡，也出現了許多其他的投機泡沫和狂熱，有些對整個金融市場和全球經濟都造成了嚴重後果。
本文將泡沫和狂熱的歷史分為兩類，以資產類別對金融市場的重要影響為劃分因素。所謂「正常」市場泡沫，是指那些涉及主要市場（即股市、大宗商品市場）的泡沫，而「異常」市場泡沫則是指那些涉及特殊市場、對宏觀經濟影響有限或沒有影響的泡沫。
主要市場泡沫（前10年-巔峰，巔峰2年以後）
按圖放大1929年道瓊斯工業平均指數1929年（導致了1930年的經濟蕭條）
按圖放大發達國家牛市的第一次過度投機和估值過高發生在「繁榮的20年代」，並在1929年達到頂峰。雖然與其他投機性的泡沫相比，股市前10年的漲幅相對溫和，但跌幅卻非常之大：道瓊斯工業平均指數從1923年9月3日的高點到1932年7月7日的低點，跌幅高達89%。伴隨著股市的崩盤，美國經濟進入大蕭條時代，經濟衰退時間長達三年半，失業率甚至飆升至25%。
貴金屬的1980年代（標誌著七十年代通脹惡化的結束）
按圖放大作為美國的石油大亨家族，亨特兄弟在上個世紀八十年代試圖壟斷白銀市場，僅一年的時間，這對兄弟就將白銀價格從當時的6美元/盎司炒到49.45美元/盎司（1980年1月18日），成為歷史上最大的操縱行為之一，幾乎可以說是前無古人後無來者。在同一時間段內，黃金價格也從225美元/盎司漲到了843美元/盎司（1980年1月21日），不過需要注意的是，黃金價格在1970-1980這十年裡已經飆升了2300%。交易大宗商品機會極多，如何挑選適合自己的商品？
盛極而衰，白銀、黃金在經歷暴漲後迅速暴跌。到1982年中，白銀價格跌至了5美元/盎司，跌幅高達90%，黃金價格則跌至300美元/盎司，跌幅為64%。雖然黃金白銀的這輪暴漲暴跌沒有給宏觀經濟帶來明顯的負面影響，但隨著金價的回落，美國的通脹率也從當時的近14%降到5%左右，美國結束了高通脹和前所未有的高利率時代（美聯儲在八十年代第一季度將利率提高至20%，到1983年6月利率降至2.6%）。
1989年日本失去的十年
按圖放大自1989年開始，日本股市急劇下跌，受泡沫經濟崩潰引發的後遺症令日本經濟長期低迷，市場上稱其為日本「失去的十年」，這是有史以來最大的股市漲跌之一，不僅是因為其規模之大，而且還因為自那以來，日本股市一直未能回到接近歷史高點的水平。
日經225指數在1989年12月29日達到歷史最高水平39260點，到1992年8月暴跌63%至14194點，隨後數年一直在低位徘徊，到2009年金融危機末期，日經從最高點到最低點下跌近82%。股市崩盤之後，日本經濟也經歷了數次衰退，房地產價格急劇下跌，最終導致日央行在上世紀九十年代採取了零利率措施，並且制定了量化寬鬆政策。成功交易者會控制損失並讓盈利繼續滾動，即便您的盈利交易要多於虧損，研究各種交易行為仍有助提升您的交易能力。
2000年互聯網泡沫
按圖放大1982-2000年美國牛市在上世紀90年代後半葉達到頂峰，當時科技股和互聯網股呈螺旋式上升。納斯達克綜合指數自1995年的743點上升至2000年3月10日的5048點，該期間的最後六個月里，市場以狂熱的激情推升其上漲了一倍多。然而到2002年9月納指觸底，近78%的漲幅被抹平，大多數互聯網企業的股價下跌了95%甚至更多。美國經濟也在經歷了歷史上最長的10年增長之後，在2001年開始陷入衰退。
2007年房地產市場泡沫（導致金融危機爆發）
按圖放大房地產泡沫其實是始於上世紀90年代，但直到2000年股市見頂後，才真正從科技股手中接過接力棒。當時低利率刺激了房地產市場的投機活動，房產價格和建築商的估值因而大幅攀升。好景仍然不長，標普500指數的房屋建築總回報指數從2005年7月的峰值跌至2008年11月低谷，累計跌幅達90%。到2007年底，在股市見頂之前，住房建設類股整體下跌了70%，房地產和股市暴跌的結果導致了大蕭條以來最嚴重的金融災難，2008年至2009年這段時間因此被稱為「大金融危機」GFC。
2008年WTI原油價格暴漲
按圖放大WTI原油泡沫始於1998年，當時油價僅接近10美元/桶，與開採成本相差無幾。從1998年到2008年7月，油價一路飆升至147美元/桶，2008年後，伴隨著全球金融危機油價也開始暴跌，從2008年7月到2009年1月，僅半年的時間跌幅達77%。油價的這輪暴跌也成為為市場上最嚴重的泡沫之一。
以史為鑑，全球主要金融泡沫、狂熱和閃崩回顧（二）
按圖放大縱觀整個金融市場歷史，投機性的經濟泡沫和狂熱層出不窮。有些是相對孤立的事件，對經濟影響有限，而有些則導致了全球性的金融危機，標誌著一個重要時代的結束。而近年來，隨著對技術和算法交易的依賴迅速增加，閃電崩盤（以下簡稱閃崩）已成為市場面臨的另一種與泡沫、狂熱等截然不同的短期威脅。什麼是金融市場泡沫和狂熱？
自金融市場誕生起，泡沫和狂熱就一直存在，並且只要人類對財富的貪婪本性不變，這些嚴重擾亂市場的插曲就會一遍又一遍的出現。
根據史料記載，金融泡沫始於17世紀。第一次有記錄的市場泡沫-鬱金香狂熱-可以追溯到1636-1637年，而就在400年後的今天，市場又陷入了比特幣的狂熱之中，目前正處於泡沫破滅的風口浪尖，比特幣的暴漲暴跌與鬱金香極為相似，並且是有過之而無不及。
從鬱金香到比特幣，歷史經驗告訴我們，儘管科學和技術取得了重大進展，教育程度大幅提升，市場參與度和透明度也有了顯著上升，但市場中人類的本性仍然沒有改變。暴漲暴跌的資產類型和原因雖然不盡相同，但市場參與者的非理性行為則是相差無幾。
從資產類別和價格的升幅來看，鬱金香泡沫和比特幣泡沫在歷史中都是較為罕見的現象。在鬱金香和比特幣狂熱之間的這四百多年裡，也出現了許多其他的投機泡沫和狂熱，有些對整個金融市場和全球經濟都造成了嚴重後果。
本文將泡沫和狂熱的歷史分為兩類，以資產類別對金融市場的重要影響為劃分因素。所謂「正常」市場泡沫，是指那些涉及主要市場（即股市、大宗商品市場）的泡沫，而「異常」市場泡沫則是指那些涉及特殊市場、對宏觀經濟影響有限或沒有影響的泡沫。
主要市場泡沫（前10年-巔峰，巔峰2年以後）
按圖放大1929年道瓊斯工業平均指數1929年（導致了1930年的經濟蕭條）按圖放大發達國家牛市的第一次過度投機和估值過高發生在「繁榮的20年代」，並在1929年達到頂峰。雖然與其他投機性的泡沫相比，股市前10年的漲幅相對溫和，但跌幅卻非常之大：道瓊斯工業平均指數從1923年9月3日的高點到1932年7月7日的低點，跌幅高達89%。伴隨著股市的崩盤，美國經濟進入大蕭條時代，經濟衰退時間長達三年半，失業率甚至飆升至25%。貴金屬的1980年代（標誌著七十年代通脹惡化的結束）
按圖放大作為美國的石油大亨家族，亨特兄弟在上個世紀八十年代試圖壟斷白銀市場，僅一年的時間，這對兄弟就將白銀價格從當時的6美元/盎司炒到49.45美元/盎司（1980年1月18日），成為歷史上最大的操縱行為之一，幾乎可以說是前無古人後無來者。在同一時間段內，黃金價格也從225美元/盎司漲到了843美元/盎司（1980年1月21日），不過需要注意的是，黃金價格在1970-1980這十年裡已經飆升了2300%。交易大宗商品機會極多，如何挑選適合自己的商品？盛極而衰，白銀、黃金在經歷暴漲後迅速暴跌。到1982年中，白銀價格跌至了5美元/盎司，跌幅高達90%，黃金價格則跌至300美元/盎司，跌幅為64%。雖然黃金白銀的這輪暴漲暴跌沒有給宏觀經濟帶來明顯的負面影響，但隨著金價的回落，美國的通脹率也從當時的近14%降到5%左右，美國結束了高通脹和前所未有的高利率時代（美聯儲在八十年代第一季度將利率提高至20%，到1983年6月利率降至2.6%）。
1989年日本失去的十年
按圖放大自1989年開始，日本股市急劇下跌，受泡沫經濟崩潰引發的後遺症令日本經濟長期低迷，市場上稱其為日本「失去的十年」，這是有史以來最大的股市漲跌之一，不僅是因為其規模之大，而且還因為自那以來，日本股市一直未能回到接近歷史高點的水平。日經225指數在1989年12月29日達到歷史最高水平39260點，到1992年8月暴跌63%至14194點，隨後數年一直在低位徘徊，到2009年金融危機末期，日經從最高點到最低點下跌近82%。股市崩盤之後，日本經濟也經歷了數次衰退，房地產價格急劇下跌，最終導致日央行在上世紀九十年代採取了零利率措施，並且制定了量化寬鬆政策。成功交易者會控制損失並讓盈利繼續滾動，即便您的盈利交易要多於虧損，研究各種交易行為仍有助提升您的交易能力。
2000年互聯網泡沫
按圖放大1982-2000年美國牛市在上世紀90年代後半葉達到頂峰，當時科技股和互聯網股呈螺旋式上升。納斯達克綜合指數自1995年的743點上升至2000年3月10日的5048點，該期間的最後六個月里，市場以狂熱的激情推升其上漲了一倍多。然而到2002年9月納指觸底，近78%的漲幅被抹平，大多數互聯網企業的股價下跌了95%甚至更多。美國經濟也在經歷了歷史上最長的10年增長之後，在2001年開始陷入衰退。2007年房地產市場泡沫（導致金融危機爆發）
按圖放大房地產泡沫其實是始於上世紀90年代，但直到2000年股市見頂後，才真正從科技股手中接過接力棒。當時低利率刺激了房地產市場的投機活動，房產價格和建築商的估值因而大幅攀升。好景仍然不長，標普500指數的房屋建築總回報指數從2005年7月的峰值跌至2008年11月低谷，累計跌幅達90%。到2007年底，在股市見頂之前，住房建設類股整體下跌了70%，房地產和股市暴跌的結果導致了大蕭條以來最嚴重的金融災難，2008年至2009年這段時間因此被稱為「大金融危機」GFC。2008年WTI原油價格暴漲
按圖放大WTI原油泡沫始於1998年，當時油價僅接近10美元/桶，與開採成本相差無幾。從1998年到2008年7月，油價一路飆升至147美元/桶，2008年後，伴隨著全球金融危機油價也開始暴跌，從2008年7月到2009年1月，僅半年的時間跌幅達77%。油價的這輪暴跌也成為為市場上最嚴重的泡沫之一。以史為鑑，全球主要金融泡沫、狂熱和閃崩回顧（二）
https://www.dailyfxasia.com/cn/feaarticle/20181228-6289.html
以史為鑑，全球主要金融泡沫、狂熱和閃崩回顧（二）
2018年12月28日 15:11
內容摘要∶各種金融泡沫、金融危機和越來越多的閃崩貫穿整個金融歷史，本文主要回顧歷史上數個重大的金融狂熱和泡沫，以史為鑑。
按圖放大以史為鑑，全球主要金融泡沫、狂熱和閃崩回顧（一）
特殊市場泡沫
作為第一次有記錄的金融狂熱，鬱金香的案例本文不再進行詳細介紹，這裡需要回顧的是1720年英國南海泡沫事件。南海公司是18世紀初為數不多的吸引了大量投資者資金的航運公司之一，與密西西比泡沫相似。當時南海公司認購了1000萬英鎊的國債，並且英國政府還給與其南美洲的貿易壟斷權，大批投資者瘋狂購買公司股票，股票供不應求一路狂飆，僅6個月時間該公司股價上漲了700%。到1720年泡沫破滅，僅三個月時間下跌了90%。
按圖放大離我們最近的一陣狂熱當屬比特幣了。加密貨幣熱潮始於2010年，而其中炙手可熱的比特幣，其價格從不足1美元飆升至近2萬美元，僅2017年一年的時間裡，比特幣價格就從700美元左右飆升至最高點的1.96萬美元（每個平台報價有所不同）。截止本文發稿（2018年12月27日），比特幣在過去一年裡已經下跌了82%。從鬱金香狂熱到比特幣狂熱，我們可以看到在這四百年的時間裡，雖然科學技術早已不可同日而語，但人類對財富貪婪的本性卻是一成不變。DailyFX獨家免費交易展望報告及指南∶具有數十年交易經驗的專業分析師為您提供市場展望，挖掘本季度可能觸發基本面變化的導向因素，提升您的交易信心！
比特幣漲跌幅
按圖放大歷史上幾次著名的閃崩
在最近20多年裡，隨著市場參與者越來越多的依賴技術，定量和算法交易的普及呈指數級增長，閃崩已成為金融市場穩定的一大顯著威脅。市場在正常情況下有進有出，令市場保持穩定，但在某些極端情況下，投資者只出不進/只賣不買，價格就會在很短的時間發生劇烈變化。外匯市場雖然流動性最大，但交易清淡或者突發事件發生時，也更容易出現閃崩。
瑞郎黑天鵝∶歐元/瑞郎
按圖放大瑞郎黑天鵝事件無疑是外匯市場中基本面變化引發閃崩的經典案例。2015年1月15日，瑞士央行宣布取消維持歐元兌瑞郎的1.20匯率下限。此舉引發了瑞郎匯率在極短時間內大幅度地升值，由於市場沒有為此做好準備（瑞士央行取消上限前兩天，副行長還出來表示維持匯率上限是政策的支柱所在），歐元/瑞郎匯率一度跌至0.9651。因為沒有官方的外匯交易平台，匯率的具體低點尚不清楚，但有報道稱部分銀行設置的低點甚至在0.68，虧損可想而知。高級交易指南∶建立交易信心、了解交易虧損原因、利用交易者持倉報告，跟隨巨頭交易持倉報告。
另一方面，由於匯率飆升速度太快（從價格走勢來看歐元/瑞郎瞬間下跌13%），很多流動性供應商停止了流動性供應，投資者和交易公司都無法執行交易。直到3年後的2018年，歐元/瑞郎才勉強來到1.20關口左右。
2011年3月16日美元/日元
按圖放大文章在上面提到過，流動性的缺失也會招致閃崩。以2011年3月16日的美元/日元為例，彼時美元/日元的基本面非常疲軟，匯率也正處於歷史記錄低點，加上地震和海嘯後賣壓加大，當時正處於一個交易日中流動性最弱的時候（美國股市剛剛收盤），市場狀況極度脆弱，美元/日元在不到10分鐘的時間裡下跌了3%，隨後又迅速回升。
結語∶以史為鑑
金融泡沫、金融危機和閃崩雖然不會每天都有發生，但近年來發生的頻率明顯上升，市場參與者應該隨時保持清醒的頭腦，嚴格控制止損，避免出現重大損失。（Paul Robinson撰，Cindy譯）
按圖放大以史為鑑，全球主要金融泡沫、狂熱和閃崩回顧（一）特殊市場泡沫
作為第一次有記錄的金融狂熱，鬱金香的案例本文不再進行詳細介紹，這裡需要回顧的是1720年英國南海泡沫事件。南海公司是18世紀初為數不多的吸引了大量投資者資金的航運公司之一，與密西西比泡沫相似。當時南海公司認購了1000萬英鎊的國債，並且英國政府還給與其南美洲的貿易壟斷權，大批投資者瘋狂購買公司股票，股票供不應求一路狂飆，僅6個月時間該公司股價上漲了700%。到1720年泡沫破滅，僅三個月時間下跌了90%。
按圖放大離我們最近的一陣狂熱當屬比特幣了。加密貨幣熱潮始於2010年，而其中炙手可熱的比特幣，其價格從不足1美元飆升至近2萬美元，僅2017年一年的時間裡，比特幣價格就從700美元左右飆升至最高點的1.96萬美元（每個平台報價有所不同）。截止本文發稿（2018年12月27日），比特幣在過去一年裡已經下跌了82%。從鬱金香狂熱到比特幣狂熱，我們可以看到在這四百年的時間裡，雖然科學技術早已不可同日而語，但人類對財富貪婪的本性卻是一成不變。DailyFX獨家免費交易展望報告及指南∶具有數十年交易經驗的專業分析師為您提供市場展望，挖掘本季度可能觸發基本面變化的導向因素，提升您的交易信心！比特幣漲跌幅
按圖放大歷史上幾次著名的閃崩在最近20多年裡，隨著市場參與者越來越多的依賴技術，定量和算法交易的普及呈指數級增長，閃崩已成為金融市場穩定的一大顯著威脅。市場在正常情況下有進有出，令市場保持穩定，但在某些極端情況下，投資者只出不進/只賣不買，價格就會在很短的時間發生劇烈變化。外匯市場雖然流動性最大，但交易清淡或者突發事件發生時，也更容易出現閃崩。
瑞郎黑天鵝∶歐元/瑞郎
按圖放大瑞郎黑天鵝事件無疑是外匯市場中基本面變化引發閃崩的經典案例。2015年1月15日，瑞士央行宣布取消維持歐元兌瑞郎的1.20匯率下限。此舉引發了瑞郎匯率在極短時間內大幅度地升值，由於市場沒有為此做好準備（瑞士央行取消上限前兩天，副行長還出來表示維持匯率上限是政策的支柱所在），歐元/瑞郎匯率一度跌至0.9651。因為沒有官方的外匯交易平台，匯率的具體低點尚不清楚，但有報道稱部分銀行設置的低點甚至在0.68，虧損可想而知。高級交易指南∶建立交易信心、了解交易虧損原因、利用交易者持倉報告，跟隨巨頭交易持倉報告。另一方面，由於匯率飆升速度太快（從價格走勢來看歐元/瑞郎瞬間下跌13%），很多流動性供應商停止了流動性供應，投資者和交易公司都無法執行交易。直到3年後的2018年，歐元/瑞郎才勉強來到1.20關口左右。
2011年3月16日美元/日元
按圖放大文章在上面提到過，流動性的缺失也會招致閃崩。以2011年3月16日的美元/日元為例，彼時美元/日元的基本面非常疲軟，匯率也正處於歷史記錄低點，加上地震和海嘯後賣壓加大，當時正處於一個交易日中流動性最弱的時候（美國股市剛剛收盤），市場狀況極度脆弱，美元/日元在不到10分鐘的時間裡下跌了3%，隨後又迅速回升。結語∶以史為鑑
金融泡沫、金融危機和閃崩雖然不會每天都有發生，但近年來發生的頻率明顯上升，市場參與者應該隨時保持清醒的頭腦，嚴格控制止損，避免出現重大損失。（Paul Robinson撰，Cindy譯）
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