亞洲企業積極發行外幣債券 中國是主力
2019/05/28
亞洲企業正在積極發行外幣計價債券。主力是中國，騰訊控股4月籌集了60億美元。由於利率上升的預期降溫，形成了低評等企業也容易發債的環境。但如果外幣債務過度膨脹，企業在本國貨幣出現快速貶值時容易遭受打擊。市場風險也有可能提高。
發行額達到1200億美元
美國調查公司Dealogic的數據顯示，在不含日本的亞洲市場，美元、歐元和日元的外幣債券發行額1～5月總計達到1258億美元。據稱主要由亞洲的企業等發行，在有可比數據的1995年以後，創出僅次於2017年的高水平。1～5月的發債件數達到272件，同比增加18％。
按1～5月的發行額來看，排名前10的案件中有8件的發行方是企業，大部分是中國企業。騰訊4月的發行額在不含日本的亞洲地區創出1月以後的最大規模。籌集的資金將用於償還即將到期的債券和投資。中國恒大集團在4月的1周裏2次發債，籌集了總計30億美元。包括這些在內，2018年10月底以來的半年多時間裏，該公司從債券市場獲得總計約1萬億日元（約合人民幣631.1億元）的資金。
韓國的LG化學4月發行了15億美元債券。
中國政府以過度依賴貸款的經營難以長期持續為由，一直在推進企業去槓桿（壓縮過剩債務），但由於經濟放緩，已經改變方針。為了支撐企業的資金週轉，正在擴大海外發債的配額。
美國聯邦儲備委員會（FRB）停止加息也做出貢獻。機構投資者追求收益率盡可能高的金融商品，資金已開始流向低評等的高收益債券。美國債券企業太平洋投資管理公司（PIMCO）在報告中指出，「與美國和其他新興市場國家相比，亞洲的高收益債券的吸引力巨大」。在收益率方面，亞洲高收益債券超過美國。這種差距將會擴大，亞洲的高收益債券被認為相對便宜。
發行額達到1200億美元
美國調查公司Dealogic的數據顯示，在不含日本的亞洲市場，美元、歐元和日元的外幣債券發行額1～5月總計達到1258億美元。據稱主要由亞洲的企業等發行，在有可比數據的1995年以後，創出僅次於2017年的高水平。1～5月的發債件數達到272件，同比增加18％。
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按1～5月的發行額來看，排名前10的案件中有8件的發行方是企業，大部分是中國企業。騰訊4月的發行額在不含日本的亞洲地區創出1月以後的最大規模。籌集的資金將用於償還即將到期的債券和投資。中國恒大集團在4月的1周裏2次發債，籌集了總計30億美元。包括這些在內，2018年10月底以來的半年多時間裏，該公司從債券市場獲得總計約1萬億日元（約合人民幣631.1億元）的資金。
韓國的LG化學4月發行了15億美元債券。
中國政府以過度依賴貸款的經營難以長期持續為由，一直在推進企業去槓桿（壓縮過剩債務），但由於經濟放緩，已經改變方針。為了支撐企業的資金週轉，正在擴大海外發債的配額。
美國聯邦儲備委員會（FRB）停止加息也做出貢獻。機構投資者追求收益率盡可能高的金融商品，資金已開始流向低評等的高收益債券。美國債券企業太平洋投資管理公司（PIMCO）在報告中指出，「與美國和其他新興市場國家相比，亞洲的高收益債券的吸引力巨大」。在收益率方面，亞洲高收益債券超過美國。這種差距將會擴大，亞洲的高收益債券被認為相對便宜。
另一方面，債券市場的火熱也存在風險。美國評等機構穆迪投資者服務公司（Moody's Investors Service）的統計顯示，中國房地産企業到2019年底將有約400億美元債務到期。評等較低的企業的資金週轉困難。穆迪警告稱，「財務實力弱的B級企業面臨債務置換風險的可能性很高」。
如果中國的房地産市場進入全面調整局面，還有可能難以擺脫依賴貸款的經營。恒大4月發行的5年期債券的年利率達到10.5％。該公司計劃在2020年之前分階段降低負債比例，但有觀點指出債務有可能超預期膨脹。
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| 中國恒大集團（資料圖，Reuters） |
由於中美貿易戰，中國企業的業績下行壓力正在加強。如果企業債務持續膨脹，從長期來看有可能成為中國經濟的巨大風險。
對投資亞洲債券持積極態度的太平洋投資管理公司也表示，「慎重選擇債券很重要」。例如，對銀行和「融資平臺（地方政府下屬投資及貸款公司等）」的投資需要注意。
還存在匯率風險
亞洲新興市場國家的國內金融市場規模較小，在企業融資方面，有時在海外市場發行外幣計價債券更加容易。但這些債券大多以美元計價，如果本國貨幣大幅貶值，存在償還負擔迅速增加的風險。在上世紀90年代後半期的亞洲金融危機中，很多企業的業績下滑，出於對此的反思，各國一直在積極培育本國貨幣計價的債券市場。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）木原雄士 香港
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