中國外儲減少或成黃金價格波動主因

中國外儲減少或成黃金價格波動主因

2017/03/03

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      中國的外匯儲備餘額減少作為黃金價格波動的主要原因浮出水面。中國1月底的外匯儲備為2.9982萬億美元，時隔5年零11個月跌破3萬億美元。與達到峰值的2014年6月底的3.9932萬億美元相比，2年半減少了約1萬億美元。

      外匯儲備減少是因為人民幣持續外流，相當於對中國經濟的不信任投票。中國一直在拋售外匯儲備中保有的按美元結算的美國國債來支撐人民幣。不這樣做的話就會導致美元持續升值。不少專家指出，此舉短期會成為黃金價格下跌的主要原因，而中長期則會造成全球貨幣秩序的混亂和結構變化，進而成為中國人民銀行（央行）購買黃金的動機。

      美國總統川普批判中國「通過引導貨幣貶值大量出口廉價産品，奪走了美國的就業」。但現在中國正通過拋售美國國債買入人民幣的「外匯干預」來阻止人民幣貶值。不過，如果中美的貿易政策和匯率政策出現摩擦，中國停止現在實施的「拋售美元買入人民幣」的干預，人民幣則會進一步貶值，中國産品的出口競爭力將因此而增加。在外匯市場上美元將因此升值，成為抑制黃金價格上漲的因素。

      不過，市場分析師豐島逸夫指出：「中國的外匯儲備餘額減少也許會成為一個轉機，即在川普政權誕生的同時，使中國加速保有黃金外匯儲備」。

      黃金在美國、德國、意大利和法國等歐美國家的外匯儲備中的佔比高達6～7成。持有基礎貨幣美元的美國自不必説，兩次經歷世界大戰的歐洲在傳統上就對無國籍貨幣——黃金的信賴度較高。

      而中國和日本的黃金在外匯儲備中的佔比只有2成左右。作為美國同盟國的日本通過美國國債和美元來保有外匯儲備可以理解，豐島判斷認為，「在經濟領域也想挑戰美國霸權地位的中國將通過百年大計增加黃金外匯儲備」。日産證券首席分析師菊川弘之也指出，「中國是世界上最大的黃金生産國。在保障貨幣安全方面，較之於持續‘拋售美元買入人民幣’，將通過在本國積累黃金來實現與美元一樣的世界基礎貨幣的地位」。

      中國今後是否會繼續實施「拋售美元買入人民幣」的干預？要想繼續實施外匯干預，需要一定的外匯儲備。市場上很多觀點認為，中國外匯儲備的合理水平為2萬億美元。也有觀點認為，根據中美之間的貿易和匯率政策的激烈交鋒及談判結果，中國外匯儲備的減少將造成金融動盪，推高黃金價格。川普政權誕生後的世界局勢在短期內需要時刻關注中美兩個大國的貿易和匯率政策。

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）商品部 松澤巌