負利率和中國經濟數據刺激日本股市大漲
2016/02/01
2月1日，日經平均指數繼續走高，報收于1萬7865.23點，較上一個交易日上漲346.93點，漲幅1.98％。日本銀行在上週末推出負利率政策，市場上對日元貶值和資金流向股市等風險資産的預期出現升溫。此外，對中國經濟的擔憂得到緩解，也構成一項利多。2月1日上午發佈的中國1月份製造業採購經理人指數（PMI）被積極解讀。雖然中國政府發佈的PMI低於上月，但財新PMI時隔2個月出現改善。中國的景氣度未出現大幅惡化，市場對中國增長減速的擔憂得到緩解。
在外匯市場，日元匯率維持121日元左右的貶值趨勢，受到市場歡迎。對開展海外業務企業的盈利改善和以日元計價的利潤增加等預期升高。不過，樂天證券 經濟研究所高級市場分析師土信田雅之指出，應慎重看待有關措施對股市的正面效果，「雖然負利率政策將推動日元貶值，但缺乏直接推動設備投資等的效果，推高 股價的效果僅限於出口企業等」。
日本商業銀行也開始調息 房貸利率或至最低
2016/02/02
受日本銀行(央行)1月29日決定引入負利率政策的影響，日本民間銀行已經開始下調存款利率。這是因為即使匯集存款存入日本銀行，其中一部分也將被適用
負利率。此外，已處於歷史最低水平的住宅貸款利率也將下調。日本罕見的負利率政策的影響將不斷波及到家庭和企業。 |
受此影響，理索納（Resona）、新生、索尼、橫濱和八十二等各銀行自2月1日起將存款利率降至歷史最低水平。銀行是運用通過存款籌集的資金，但在超低 利率局面下，運用困難。此前只要存入日本銀行即可獲得利息，但自2月16日起新存入的資金將適用負利率，將遭受損失。因此，日本的民間銀行下調相當於融資 成本的存款利率。
橫濱銀行和八十二銀行將1年以下定期存款利率下調至與普通存款相同的一年0.02％。此外，索尼銀行將普通存款利率從0.02％下調至0.001％。這與 日本銀行實施量化貨幣寬鬆的2002～2006年創出的歷史最低水平不相上下。即使1億日元存1年，也只能獲得約800日元（稅後）利息。理索納銀行將 2～5年期定期存款利率下調了0.005～0.025％。同時，3家超大型銀行也在討論降低定期存款等的利率。
此外，投資機構已開始相繼調整投資商品。三菱UFJ國際投信、瑞穗投信投資諮詢、新光投信和三井住友資産管理4家公司1日宣佈，將停止銷售MMF（貨幣管理基金）等投資於短期國債和公司債的投資信託。由於短期利率的負利率幅度出現擴大，越來越難以確保足夠的投資收益率。
此外，日本的家庭收支或許將獲得低利率的好處。目前3家超大型銀行的住宅貸款利率（10年期固定型，最優惠）為每年1.05％。將根據市場動向討論進一步下調。10年期固定型屬於長期利率，而浮動型基本上與短期利率聯動。
在日本還有一種長期固定利率住宅貸款叫flat35，利率也有望進一步下降。據住宅金融支援機構統計顯示，償還期限在35年以下（融資率9成以下）的受理金融機構的最低利率為1.48％，處於9個月以來的最低水平。3月有可能刷新歷史最低（1.37％）。
企業貸款利率也有望下降。從作為指標的東京銀行間同業拆借利率（TIBOR）來看，海外日元3個月期2月1日降至2006年以來最低水平。
三菱UFJ銀行擬對大企業存款收取手續費
2016/02/03
日本商業銀行的三菱東京UFJ銀行為應對日本銀行（央行）的負利率政策，討論對大企業等客戶的普通存款收取帳戶手續費。根據手續費的標準，可能形成事實上
的負利率。同時討論下調中小企業和個人的定期存款利率，暫不對中小企業和個人存款收取手續費。今後，日本其他大型商業銀行也可能追隨同樣的舉措。
日本央行日前決定了負利率政策，民間機構在日本銀行存款的情況下，從2月16日開始部分存款必須支付0.1%的利率。
三菱東京UFJ銀行的存款餘額截止2015年12月底超過128萬億日元。在企業業績表現堅挺的背景下，存款餘額以每年6萬億日元的速度增加，存入日本銀行的存款出現增加的話，將對銀行收益層面構成負擔，因為三菱東京UFJ認為有必要控制存款的增加。
三菱東京UFJ銀行商討對法人等大客戶的普通存款徵收帳戶手續費，以控制存款的增加。手續費的標准將在今後確定，不過如果手續費高於存款的利率收入，將形 成事實上的負利率。個人和中小企業的存款不在手續費徵收對象之中。定期存款利率方面，計劃結合市場利率的動態，下調包括個人和中小企業在內的定期存款的利 率。
日本的大型商業銀行之前因擔心少子老齡化導致存款減少而擴充存款，但是受日本央行引入負利率政策影響，大型商業銀行被迫轉變方針。
大和綜研表示，在先行一步引入負利率政策的歐洲，銀行同樣向儲戶收取負利率的成本。雖然主要以法人和富裕階層為中心，不過有的經營實力較弱的小型銀行也會對個人存款收取費用。
三菱東京UFJ銀行的存款餘額截止2015年12月底超過128萬億日元。在企業業績表現堅挺的背景下，存款餘額以每年6萬億日元的速度增加，存入日本銀行的存款出現增加的話，將對銀行收益層面構成負擔，因為三菱東京UFJ認為有必要控制存款的增加。
三菱東京UFJ銀行商討對法人等大客戶的普通存款徵收帳戶手續費，以控制存款的增加。手續費的標准將在今後確定，不過如果手續費高於存款的利率收入，將形 成事實上的負利率。個人和中小企業的存款不在手續費徵收對象之中。定期存款利率方面，計劃結合市場利率的動態，下調包括個人和中小企業在內的定期存款的利 率。
日本的大型商業銀行之前因擔心少子老齡化導致存款減少而擴充存款，但是受日本央行引入負利率政策影響，大型商業銀行被迫轉變方針。
大和綜研表示，在先行一步引入負利率政策的歐洲，銀行同樣向儲戶收取負利率的成本。雖然主要以法人和富裕階層為中心，不過有的經營實力較弱的小型銀行也會對個人存款收取費用。
日本央行實施的負利率
2016/02/03
日經中文網特約撰稿人 柯隆：本來不准備寫這一話題，去網上瀏覽一下，發現國內一些網民討論日本實施的負利率時問什麼是負利率，有人回答説：負利率就是存100元錢到銀行，等取出來時就只有99元了。説實話駭人聽聞。更有甚者有評論人士認為日本央行實施負利率是針對中國，這樣看來我不説幾句不行了。 |
| 柯隆 |
但是去年以來世界經濟不確定因素加大，美國加息，石油價格大幅度下跌，中國景氣走低，這些與日本經濟息息相關的不確定因素直接影響到安倍經濟政策目標 的實現。2015年安倍首相宣佈其第二波刺激經濟的政策，其中一條是要在2020年將GDP規模從現在的500萬億日元擴大到600萬億日元，也就是説從 現在開始平均每年要實現3%左右的經濟增長。這是過去30年裏從沒見過的蜃氣樓。
安倍經濟政策當中唯一奏效的是刺激景氣的量化寬鬆的金融政策。但説實話，央行通過回購國債向商業銀行注入再多流動性(資金)，只要商業銀行不把資金貸 給企業，其刺激經濟的目標就無法實現。在這一大背景下，日本銀行下了一劑猛藥，就是負利率。顧名思義負利率就是存100元，等到取得時候就沒有100元 了。但如果真是這樣的話，那一定會出現擠提(bank run)造成恐慌。也就是説實際的負利率並不意味著存款貶值。
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那麼，這次的負利率是什麼意思呢？
日本的商業銀行在日本銀行(央行)通常會開設兩個帳戶，一個是存款帳戶(和一般儲戶在商業銀行開設的存款帳戶一樣)，該帳戶裏的存款利息仍然是正值， 另一個帳戶是用來劃帳的經常帳戶，通常是用來支付支票等金融票據結算用的，日本的商業銀行一般將減持國債和金融債券獲得的資金存入經常帳戶裏。此次實施的 負利率不包括該帳戶裏的存量資金，只針對商業銀行新增的經常帳戶存款，央行對新增的經常帳戶存款徵收0.1%的手續費，這樣一來就産生了負利率。結果，商 業銀行不再會新增存款進入經常帳戶。
負利率帶來什麼影響呢？商業銀行針對一般儲戶的利息幾乎為零，所以，商業銀行雖然還會進一步壓縮存款利率但空間不大。受影響較大的是日本的機構投資家，特別是社保基金和人壽保險。得到恩惠的是從銀行按揭貸款的個人，因為商業銀行正在降低住房按揭貸款利率。
有人説，日本實施負利率是針對中國，應該説這是內行在説外行話。雖然隨著日本推行負利率日元匯率有不小的貶值，從旅遊觀光來看，2015年中國的遊客 在日本購物的消費不到1000億日元，比起日本500萬億的GDP可以忽略不計。再説貿易，日本對華出口的主要還是高科技的零部件，組裝後再出口到先進國 家，部分內銷于中國。在中國現在大約有25000家日資企業，如果他們將在中國實現的利潤(以人民幣計價)兌換成日元匯回本國，那日元貶值的恩惠就顯現出 來，但我們知道在華投資的日資企業將資金匯回本國的很少，多半用於在投資擴大再生産，所以，匯率貶值對在華日資影響不大。
結論：既然負利率是一劑猛藥就不適應長期「服用」，如果安倍首相寄期望于負利率實現政策目標,那就無異於自我消耗，將無果而終。
本文僅代表筆者個人觀點
柯 隆 簡歷
富士通綜合研究所主席研究員、靜岡縣立大學特聘教授。出生於中國南京。86年畢業于南京金陵科學技術學院日本專業，88年旅日後進入愛 知大學法經學部學習，92年畢業後進入名古屋大學大學院經濟學研究科深造，94年碩士課程（經濟學）畢業。98年10月，富士通綜研經濟研究所主任研究 員。2005年6月，同總研經濟研究所上席主任研究員。06年起擔任主席研究員。
