中國有意打造「強勢人民幣」？

中國有意打造「強勢人民幣」？

2017/09/12

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      著眼於10月的黨的十九大，中國當局正在誘導人民幣匯率兌美元升值。5月修改了作為交易大致基準的「中間價」的計算方法，與前一日收盤價相比，中間價被設定為人民幣升值的比率提高至以往的約8成。目前的人民幣兌美元匯率徘徊在1年零4個月以來的最高水平。中國當局希望通過打造「強勢人民幣」來彰顯國威，但對於人民幣的迅速升值，目前也顯現出警惕感。


 　  人民幣兌美元匯率自2017年初以來的漲幅達到6％。除了美元貶值和堅挺的中國經濟之外，作為人民幣升值的因素，不容忽視的是中國人民銀行（央行）每天早上發佈的中間價。

 　  這一中間價對人民幣匯率的影響力巨大。中國央行5月中旬修改了計算方法。

   　以前是參考「前一日收盤價」、以及由美元、歐元和日元等構成的「一籃子貨幣」的2個指標來決定。具體來説，就是計算人民幣兌美元匯率在多大程度上波動，才能使人民幣對一籃子貨幣匯率保持穩定。

 　  例如在「美元佔70％、歐元佔30％」的一籃子貨幣中，歐元兌美元匯率1日升值10％的話，由於一籃子貨幣換算為美元為升值3％，那麼人民幣兌美元也要升值3％。將3％的波動幅度加上前一日收盤價，就是當日的中間價。

   　而5月中國央行對2個方面進行了修改。首先，使白天的匯率波動很少反映到次日的中間價上。在抑制白天交易的影響的基礎上，從一籃子貨幣導致的波動幅度來看，如果是人民幣升值，將比人民幣貶值更加突出地反映。也就是説，如果歐元和日元對美元升值，人民幣也將隨之升值，但對美元貶值時，人民幣則很少隨之貶值。由此，中間價變得容易提高，但不容易下跌。這可以説回到了2015年8月以前中國央行任意決定中間價的機制。

      從5月中旬到9月8日的這段時期來看，中國央行發佈的中間價高於前一日收盤價的比率達到76％。這一比率與2017年初至5月中旬的63％相比大幅上升。例如9月5日的中間價為1美元兌6.5370元，白天人民幣貶值0.2％，收盤價為6.5516元。但是，之後6日的中間價被設定為1美元兌6.5311元，比前一日收盤價升值0.3％，抵消了前一日交易的人民幣貶值的幅度。

  　 市場上有聲音認為，「人民幣即使升值也不會回到原來的水平，一部分投資者正在放心大膽地增持相比已開發國家具有更高收益率的人民幣」（大型銀行）。中國領導層為了實現在經濟規模上儘快追趕美國，被認為正著力打造強勢人民幣。中國媒體也表示，做空人民幣的海外投機資金已經承認失敗，正在鼓動人民幣升值。

 　  不過，人民幣迅速升值對中國的出口將構成沉重壓力。8月中國出口額（按美元計算）增速與上年同月相比僅增長5.5％，時隔6個月創出最低水平。傢具、服裝和紡織品萎靡不振。

 　  9月11日有媒體報導稱，將來中國央行將取消進行拋售人民幣、買入美元的外匯預約之際的「風險準備金」。銀行需要將外匯預約餘額的20％以無利息形式存在央行，成本巨大。中國央行2015年9月為抑制嚴重的人民幣拋售而引進這一舉措。

 　  由於取消準備金，越來越多觀點認為，「貨幣當局擔心人民幣迅速升值」，11日轉而出現了人民幣兌美元貶值的情況。人民幣兌美元匯率11日下午4時30分的收盤價比上週末貶值1％，收於1美元兌6.5239元。左右搖擺的中國當局的姿態今後或繼續對市場造成影響。

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）原田逸策 北京