中國用SDR計價債券佈局人民幣國際化
2016/08/04
中國將培育以國際貨幣基金組織（IMF）「特別提款權（SDR）」計價的債券市場。首先，政府下屬的中國國家開發銀行最早將在8月內發行SDR計價債
券。自10月起，人民幣將被納入SDR貨幣籃子，中國希望以此為契機，提升人民幣作為國際貨幣的信譽，但存在投資者需求能否擴大等眾多課題。| 高樓林立的上海金融街 |
首次發行SDR計價債券
國家開發銀行將發行期限6個月的短期債券。這是個別金融機構首次發行SDR計價債券。
國家開發銀行已將發行意向通知了國內銀行和10多家外國銀行，並向瑞穗銀行等3家日本銀行發出探詢，3家均表示將積極考慮購買。
國家開發銀行的發行額以美元計算預計為3億美元至8億美元左右。此外，中國多家大型銀行似乎也在計劃發行SDR債券。中國政府今後將允許國內的銀行間市場買賣此類債券。
中國很難一舉實現「人民幣國際化」的目標。另一方面，中國也希望避免由於全面開放人民幣計價金融交易帶來的市場混亂局面。
為此，中國首先計劃擴大包括人民幣在內的SDR計價債券交易，進而提高人民幣作為國際貨幣的地位。另外，中國還有意擺脫在國際貿易投資的支付以及外匯儲備中過度依賴美元的現狀。
2009年，中國人民銀行（央行）行長周小川曾表示全球性金融危機導致美元的可信度出現動搖，並提議應該將SDR作為取代美元的主要貨幣。2016年7月，周小川在成都舉行的二十國集團（G20）財長和央行行長會議上也提出要擴大SDR的利用。
2016年9月初，G20首腦峰會將在杭州舉行。在中國國家主席習近平登場之前發行SDR計價債券，中國意在彰顯人民幣作為國際貨幣的「實際成果」。
前景不容樂觀
中國之所以要培育特別提款權（SDR）計價的債券市場，是為了向國內外宣傳人民幣的國際化進程。但以多種貨幣計價的SDR為避免匯率風險，交易十分複雜，投資者的成本也將出現膨脹。雖然中國政府希望將其作為提高人民幣地位的途徑，但市場能否順利擴大充滿不確定性。
一家人壽保險公司坦言：「難以管理匯率風險的債券不會成為投資對象」。中國政府縮短債券期限，也被認為是因為存在承接銀行必須一直持有債券到期這一前提。
利率將根據需求而定，但某大型銀行透露債券的預估年利率「僅為1%左右」，這也招致了投資者的不滿。考慮到資金籌措的成本，預計不少銀行將出現「虧損」。培育市場需要正確反映投資者的聲音。
由於SDR計價債券是強烈反映中國政府意向的金融商品，中國國內的銀行和在中國開展業務的外資銀行有可能購買一定數量的債券。
但考慮到歐美的金融機構等尚未發行過SDR計價債券，預計潛在需求不會太高。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）上海 張勇祥
