主板殼價半年飆17%
2017年2月15日 (三)
監管機構嚴厲打擊「啤殼」，特別是創業板，令到主板「殼價」急速上揚。市場消息透露，現時主板「殼價」約8億元，較半年前約6.8億元，急漲逾17%；相反，創業板「殼價」約3.8億元，較去年十月約3.5億元，僅高約8%。分析認為，創業板「殼股」供應充裕，「一年半載都消化唔完」，加上轉主板難度增加，令到不少買家卻步，相信創業板「殼價」會顯著回落。
董事學會主席賴顯榮表示，內地投資者對香港上市公司興趣大增，但因為主板上市公司涉及更大投資成本，同時控股權較難取得，加上創業板轉主板程序簡化，因此將目標轉移至創業板股份。
不過，有熟悉市場運作人士透露，近期監管機構對創業板監管好嚴，「根本賣唔到，所以創業板殼價水位唔高。」相反，現時主板「殼價」急漲至約8億元，較半年前顯著高出逾1億元。
創板殼股充裕勢跌價
宏高證券投資經理梁杰文表示，創業板「殼股」供應非常充裕，相信「一年半載都消化唔完」，加上香港交易所(00388)及香港證監會加強監管後，創業板股份轉主板難度增加，不少買家會因此而卻步，相信短期內創業板「殼價」會顯著回落。不過，梁杰文認為，主板「殼價」則會「企硬」，特別是主板上市公司再融資限制較創業板股份少，而且上市的門檻較為高，「個殼唔係話啤就啤到」，而且中資公司需求殷切，願意高價買殼上市，主板「殼價」炒高並非奇事。
有投資銀行界人士表示，儘管現時買賣殼監管機構不會批准，而且買殼之後注資困難、舊資產難以處理，但很多時可以將之包裝成為「唔似買賣殼」，此外，不少買家的資金非常充裕，買殼之後不會急於注入新資產，暫時維持原有業務，之後才會慢慢出售舊資產，以及注入新資產。
去年轉主板大減五成
早前羅兵咸永道一項統計顯示，去年創業板上市公司轉主板數目，按年大減超過五成七，羅兵咸永道企業客戶主管合夥人黃煒邦認為，主要原因是港交所憂慮創業板上市公司轉板後盈利下降，因此嚴格審核公司財務數字。改革須平衡免礙集資
對於市場關注未來在創業板上市可能變得困難，董事學會賴顯榮表示，證監會及港交所曾就創業板股價波動及股權集中等問題發表聯合指引，反映監管機構非常重視創業板問題，預期未來當局會推出更多指引規範及監管，但強調創業板改革要作出平衡，以免影響到中小企業的集資機會。賴顯榮續指出，至於是否需要提高公開發售比率、增加公眾股東人數，甚至全面禁止全配售，他表示最終要由監管機構決定。
「毅信控股」(1246)這股票是我一直留意著的：它在不久前，以0.93元的價格新上市，接近招股價的中間價。招股時當然是圍到乾晒，一股都無出街，貨源盡入強者之手，所以我縱是想拿一點配售，也拿不到。上市後，它最高炒至1.33元，但以上市發行1億股新股計，除有一天成交8,297萬元外，日日都是奀豬豬成交額，以我估計，頂多沽出2千萬股左右，強者的手上，仍然是拿著98%或以上的股票，乾到無倫，而這公司的市值，以上周五的收市價計，是4.15億元。
但在它上市後這4個月間，股市其中一個變化是，殼價急升了1億元至2億元﹕以前一隻殼是以3億元起跳，現在沒有4億幾，都唔使傾了。像「毅信控股」這種建築殼，由於可以注入地產資產，當成是地產殼來使用，殼價最少可以多值2億元，這即是說，不算它的業務，只算殼價，就可以值6億元以上，每股大約是1.5元左右，而上周五的收市價則是1元，中間的差價還有50%。
如果你有一間公司，一年賺六、七千萬元，賣殼後還可以繼續保留自己的公司(財技方面，自可作出安排)，但賣殼可以剩袋6億元，兼且還可以留下小量的股份，如果對方在買殼後大炒一輪，隨時可以袋多幾億添，如果是你，你會不會賣殼呢？
當然了，新上市公司要想立即賣殼，在法例上是不容許的，但是，在財技高手的眼中，並沒有不可能的事，只要殼主想袋錢鬆人，一定會有人為他想出辦法來。
所以說，在現時市道下，作為一間小型上市公司的老闆，根本不會有心機做生意，因為單單是隻殼價已升值到令人難以置信，而且還是有買家搶著來買，一放風出去，馬上有好多買家，飛身撲入來買。內地人為甚麼紛紛來港買殼，那又是另外一個有趣問題，有機會再談吧。
無論如何，今日的主題並非是討論「毅信控股」，而是：近日細價股普遍上升，原因之一就是殼價升了逾三成，單單就這個獨立因素，細價股資產淨值也升了三成(這當然不是會計帳目上的資產淨值，而是財技帳目上的資產淨值)，這當然也會反映在細價股的股價之上。
這令我想起在2003年，殼價不過是幾千萬元，細價股的市值有很多是只有幾千萬元，但是現在幾千萬元市值的主板公司，已不復見了。這可以見得，殼價和公司市值、股價的關係，是密切不可分的。
作者為小說作家、報社主筆、股票投資者，吃喝活樂的專家
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