中國現「流動性陷阱」異常？
2016/09/28
在中國，現金和活期存款（M1，狹義貨幣）迅速增加，另一方面，現金、活期存款和定期存款（M2，廣義貨幣）的合計金額卻呈現增長乏力態勢。兩者的增長率
差異史無前例地走向擴大。已開始有觀點指出中國也陷入了即使增加貨幣供給量也無法促進投資的「流動性陷阱」。M1、M2作為貨幣供給量的指標，均受到中國人民銀行（央行）的重視。尤其對M2的增速更是提出了目標值，將2016年的目標定為13％左右。
情況出現異常是在2015年10月。在一般情況下，M1增速低於M2增速，但當時M1增長14％，而M2僅增長13.5％，出現了逆轉。
隨後兩者的差距逐漸擴大，今年7月M1增長達到25.4％，而M2僅增長10.2％。兩者的差距被認為創出歷史新高。
可以考慮很多原因。其一是中國存款利率比以前降低，定期存款和活期存款的利率差縮小。另一個原因更加嚴重，即由於企業找不到有潛力的投資對象、因此不斷增加隨時能用於償還借款的活期存款這一可能性。
實際上在中國，民間投資增長率萎靡正在成為話題。2015年全年增長10.1％，而今年增長率逐月縮小。1～8月降至2.1％。
中國人民銀行調查統計司司長盛松成在7月的演講中指出陷入了「企業的流動性陷阱」，即貨幣量再增加也沒有用，利率也不會再下降，投資也不會再增加。流動性陷阱通常被認為出現在零利率等利率已低至沒有降息餘地之際，但仍未進入零利率的中國也發生了類似現象。
不過，也有觀點認為，這一主張是「央行不再實行貨幣寬鬆的藉口」（北京的外交相關人士）。實際上，擁有投資審批權的國家發展和改革委員會以企業的融資難並未改善為由，要求央行實行進一步的貨幣寬鬆。圍繞M1和M2的爭論或將持續一段時間。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）北京 原田逸策
