瑞銀資產管理：港樓市可抵禦縮表衝擊

瑞銀資產管理：港樓市可抵禦縮表衝擊      2017/10/06 09:51

  　　儲局縮表的另一焦點，在於收緊流動性對港樓市的衝擊。瑞銀資產管理認為，本港樓市具備足夠緩衝力，不預期樓價會大幅調整。
　　全球央行的扭曲貨幣政策操作及超低息環境，刺激各地資產價格上漲，由２００８年１１月美國祭出第一輪量化寬鬆起至今，香港二手樓價已累漲１﹒６倍。瑞銀資產管理首席房地產策略師Ｐａｕｌ　Ｇｕｅｓｔ相信，儲局縮表未必是本港樓價轉捩點。

＊３因素撐環球房產市場＊

　　「我不認為流動性會一下子逆轉，央行政策只是由「超級寬鬆」轉為「較為寬鬆」，資產價格的風險溢價只會收窄，房地產投資回報依然吸引，只是不及前兩年強勁。」
　　在聯繫匯率制度下，美國逐步加息將會對本港拆息及資金流構成壓力，房地產風險溢價仍會隨之收窄。但Ｇｕｅｓｔ指出，本港的核心地段已再無新增供應，供不應求的趨勢足以抵銷商用物業租金的下跌壓力：「當我在中環（工作地方）望出窗外，盡是密麻的商廈，僅有的工程也只是翻新維修而已。」
　　本港住宅市場方面，Ｇｕｅｓｔ認為美國加息將會加重供樓負擔及置業意欲，但未來幾年供應及需求不會出現明顯失衡，亦意味樓價不會出現大幅調整。
　　該行續說，環球房地產市場不會因為美國啟動縮表而承壓，主要有三大因素支持：１）國債收益率仍低企；２）房地產仍是提供穩定收益的絕佳工具；３）資產多元配置的需求旺盛。
　　而香港樓市匯聚內地及海外資本，能夠抵銷美國加息帶來的負面影響。
　　相對發展成熟的香港，該行認為內地商用物業市場將會面臨較大壓力，除了政策因素影響，商廈動工量高企是另一重擊。隨著供應增多，Ｇｕｅｓｔ預期內地一、二線城市的商用物業租務收益率將會逐步下降，但對房地產市場不盡是壞事：「交易情況回復正常，有利降低資產泡沫出現機會，亦是政府所樂見的。」《香港經濟日報》


 景順：縮表未動搖港股升勢，美匯倘拾升軌新興股市恐逆轉      2017/10/06 09:41

 　　市場關注儲局縮表會否左右資金流向，景順投資管理多元資產及香港退休金主管陳柏鉅認為，儲局縮表不足以令全球資金流逆轉：「綜觀歐洲、日本、英國及中國等央行，資產負債規模仍在膨脹，盡管英倫銀行規模小，但其每月買債規模已抵銷美國聯儲局每月縮表的金額。」
　　目前儲局資產負債表每月縮減規模為１００億美元（約７８０億港元）；英倫銀行上月議息後，維持每月４３５０億英鎊（約４﹒５萬億港元）的量寬規模。陳柏鉅補充，在各大央行中，人民銀行變數最大，因過去兩年其資產負債表規模增幅為全球央行中最快。
＊美匯倘拾升軌，新興股市恐逆轉＊

　　受惠於外資流入，港股今年已累漲２９％，跑贏亞太區內主要股指。陳柏鉅分析，大市升勢建基於三大因素：（一）弱美元、（二）外資支持、（三）盈利增長，並預期港股升浪會持續。
然而，當美元確認見底回升，新興市場股市的普漲格局很大機會逆轉，故投資者須緊盯美國經濟增長有否加快，觸發美元重拾升軌。
　　陳柏鉅目前較為肯定ＭＳＣＩ中國指數會繼續跑贏港股，原因是新經濟股佔ＭＳＣＩ中國指數比重達３０％，多於恆指的約１１％：「電子支付、網購已不再需要中間人處理，競爭力遠大於傳統經濟，同時是環球經濟復甦力弱、通脹維持低企的原因。」
　　考慮到全球經濟復甦動力繼續疲軟，他預計新經濟股仍能維持強勢，特別偏好銷售增長強勁的企業，因行業定價力更強、搶市佔能力更高；本港銀行及本港地產股，亦具備一定抗跌力。相反，跟傳統經濟關連度大的行業如零售、服務業，則會被搶奪議價能力而逐漸走弱。
　　陳柏鉅又稱，雖然港股基本面理想，但應避免現水平大舉建倉：「市場最大疑問是（港股）炒完後能否維持。新興市場沉靜幾年，今年一下子急升，不追貨又錯過機會，追入又隨時坐（持貨）兩、三年，並不如歐美股市般依從基本因素。」　《香港經濟日報》