瑞信環球陳昌華：盈測調升潮為牛市主引擎

瑞信環球陳昌華：盈測調升潮為牛市主引擎      2017/10/09 09:19



　　港股上周躍升至近十年新高，瑞信認為，企業盈利預測調升潮是推動大市今年闖高的最大動力，料今年盈利可升兩成，北水支持下，千億成交料持續至明年上半年。
　　瑞信亞太區環球市場研究部董事總經理陳昌華接受本報專訪時表示，股價要大升或大跌，必定是靠市場觀點改變，去年大家都擔心人民幣貶值及通縮，但今年兩者情況明顯改善，於是大家對企業盈利的看法也改變，不斷調高盈利預測，結果加大了股市上升的動力。

＊瑞信料中資股多賺２成＊

　　「資金流永遠都是推動港股上揚的ｓｅｃｏｎｄａｒｙ（次要原因），最主要動力還是來自企業盈利，而盈利轉好，對大市的影響力更大。」他預期，今年中資股盈利增長約２０％，明年增幅雖然放慢，但升幅亦有１０％至１５％，足以支撐股市續上。「假若大市出現像２００４或０５年時盈利預測長時間調升情況，港股更會大幅向上。」
　　美股升浪維持了約８年，但港股在０９至１６年期間表現平平無奇，所以即使今年港股急升，亦沒有出現危機水平的警號。陳昌華指，現時港股估值已超越歷史平均水平，因公司成分不同，故估值不是好貴，惟都不便宜，所以十九大後港股有小調整並不出奇。

＊中資積極買貨，外資無沽＊

　　港股今次升浪中，升勢主要集中於數隻股份，如騰訊（００７００）、吉利（００１７５）等。他稱，中資股最吊詭（ｔｒｉｃｋｙ）的地方是好公司所有人都知，所以很貴，未來會否再升，就要視乎流動性。「這個升市中是沒有股份要升但未升的，應該升的（股份）都升了，未升的（股份）各有未升的理由。」
　　港股近日屢現千億成交，陳昌華指大市上半年急升，但成交維持約７００億元，原因是無人敢買，亦無人敢沽，但近來成交額動輒千億元，惟指數升幅反不及上半年，反映有人沽貨，同時有人買貨。
　　他續稱，今年港股急升，外資沒沽貨，買貨的都是中資，相信未來中資的參與度只會有增無減，佔港股市場的份額必定上升，而隨著更多北水南下，港股的換手率會提升，同時成交也會增加，所以「千億成交好碎料」。
　　陳昌華解釋，港股換手率只有約７０％，是全球最低，主要原因參與港股買賣的主要是機構投資者，很少散戶參與，相反以散戶為主導的Ａ股，換手率超過２００％，這些內地投資者參與港股市場後，料可提高港股的換手率。
　　Ｈ股今年表現跑輸恆指，陳昌華認為，科網股升勢凌厲是Ｈ股落後的主要原因，雖然互聯網相關產業經過急升後已偏貴，但貴不代表不會升，就像美國科網股般愈升愈有。相反，屬於後周期股的內銀股、電訊股等走勢相對落後，盈利增長較慢，故股價相對遜色。《香港經濟日報》