貿然向服務業轉型將毀掉經濟
2016/03/07
村山宏：「服務業拯救亞洲」，在雷曼危機爆發的2008年前後，筆者認為對歐美出口減少的亞洲各國為了生存下去，必須將經濟重心從製造業轉向服務業。但是，在走訪亞洲各國街頭之後，筆者開始認為這種看法在根本上存在錯誤。| 外國遊客眾多的大阪環球影城（2014年12月） |
生意蕭條的主題公園
一時間，打著振興服務業旗號的大型購物中心和主題公園等在亞洲相繼湧現。但很多家目前卻門可羅雀。中國上海的歐洲主題公園「荷蘭風情小鎮」和「泰晤士小鎮」或許就是典型案例。由於缺乏令人感興趣的遊樂項目，並未贏得遊客的青睞。
不但需要富有創造性的人才，還需要讓數千名員工在數百個部門高效工作的組織能力。與已經實現自動化的工廠相比，主題公園或許需要更加複雜的聯絡系統和獨立個體的行動。
大型購物中心也是一樣。建個大樓，再入駐幾家商戶，是很難成功的。筆者目前生活的曼谷到處都是遊客，但高級品牌入駐的購物中心內卻很難看到顧客的身影。店內的商品與機場的免稅店毫無差別，而免稅店反而更便宜。購物中心要想成功，需要獨特的集客方法。
但是，在很多新興國家，很多投資者沒有經過任何調查，就一窩蜂地湧入了比房地産略強一些的低附加值服務業。當參與者不斷進入任何人都能從事的産業，該産業將很快達到飽和。之後只能依靠低價來吸引外國遊客。這樣一來，就與陷入困境的低附加值製造業的傾銷現象毫無區別了。
提到附加值較高的服務業，應該是金融、軟體、新藥開發、諮詢、時裝、文化內容和醫療等領域吧。但是，已開發國家在這些領域更具優勢，發展中國家的服務業面臨著比製造業更加激烈的國際競爭。行業基礎和人才匱乏的新興國家沒有做好充分準備貿然進入的話，很難有成功的希望。
製造業高度發達的韓國和台灣
韓國和台灣的經濟沒有受到「服務化」等誘人説法的蠱惑，而是堅持以現有製造業為基礎，經濟水平提高到了已開發國家水 平。希望大家觀察一下日本貿易振興機構（JETRO）匯總的各國和地區GDP中製造業的所佔比例。由於國家和地區不同，製造業的定義也不同，因此這一統計 缺乏嚴謹性，但至少可以看出傾向。
韓台的電子産業均具備良好基礎，能夠吸引人才和資金流向發達的製造業。此外，由於核心的半導體製造得到發展，周邊産業的半導體設計和軟體等服務業也取得了進步。先進的製造業也不能缺少服務業要素，高度發達的製造業和服務業將不再存在區別。
正如很多專家所説，要實現已開發國家型的經濟增長，必須向服務業轉型。但是，如果貿然轉向服務業，由於缺乏基礎，很難孕育出優秀産業。不計後果地向服務業轉型反而將招致經濟停滯。在導致製造業空洞化的同時，也會讓本就缺乏競爭力的低端服務業出現過剩。
在增長率已經放緩的馬來西亞和泰國身上可以看到這種跡象。兩國的製造業比例正在下降，但服務業的拉動力卻並未增強。每當筆者在亞洲走進門庭冷落的購物中心，總會心有所感，貿然向服務業轉型將毀滅亞洲經濟。
本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）亞洲總局編輯委員 村山宏
大慶30年來GDP首陷負增長
2016/03/07
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）3月6日獲悉，中國最大規模油田大慶油田所在的黑龍江省大慶市2015年地區生産總值（GDP）為3千億元，同比下降
27％，為約30年來的首次負增長。主要原因是中國經濟低迷導致的原油需求減少。以石油和煤炭等原材料産業為主的地方城市的困境日益凸現。6日在北京召開的中國十二屆全國人大四次會議的黑龍江省的分會議上，該市市長韓立華透露了上述數據。該市佔中國原油産量的約20%。韓立華表示，除了中國經濟減速之外，還受到世界性的油價走低的波及，産量比頂峰時減少約30%。
黑龍江省2015年GDP增長率為5.7％，低於中國整體（6.9％）水平。黑龍江省等東北三省和山西省以石油、煤炭和鋼鐵等原材料産業為主，這些産業也以國有企業居多。
中國國家發展和改革委員會主任徐紹史在6日的記者會上提到其見了黑龍江省的負責人，在此基礎上稱中央已拿出一大筆資金，幫助企業安置失業人員。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）原島大介 北京報導
中國減速逆風吹向亞洲銀行業
2016/03/07
中國經濟減速已開始給亞洲金融中心香港和新加坡的銀行經營投下陰影。在香港的東亞銀行，面向中國企業的不良債權激增。而在新加坡，最大銀行星展集團控股
(DBS Group
Holdings）正在減少對中國大陸和香港等的貸款額。此外，東南亞資源相關企業的業績惡化也成為風險因素。雖然不良債權比率仍處於較低水準，但押注亞
洲經濟高增長的擴張路線正被迫作出調整。 |
| 東亞銀行主席兼CEO李國寶一直積極拓展中國業務 |
東亞銀行在對中國大陸的融資中，不良債權比率截至2015年12月底已達到2.6％，比1年前翻了一番，大幅超過銀行整體的1.1％。中國業務（包括台灣和澳門）的稅前利潤比上財年下降了70%以上。該行為了降低成本，計劃討論調整在大陸的營業網點。
東亞銀行是香港金融界豪門李氏家族經營的老牌企業，是日本三井住友銀行旗下的權益法適用公司。該行主席兼CEO李國寶與中國政府關係密切，2007年與英 國匯豐銀行(HSBC)、渣打銀行（SCB）和美國花旗銀行一起，作為外資銀行最先從中國政府獲得了成立當地法人的資格。如今，在中國全境擁有120多個 營業網點，但積極的業務拓展正帶來適得其反的結果。
一方面，匯豐銀行旗下的恒生銀行截至2015年12月底的不良債權比率為0.4％，相比1年前的0.3％僅出現微增。因得益於加強對中國債權的風險管理，新增不良債權轉向減少。該行副董事長兼CEO李慧敏在記者會上明確表示，不會積極增加對中國企業的貸款。
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對國有企業貸款和貿易金融等風險比較低的融資佔大部分，但以此前利率長期較低的美元計價的融資不在少數。由於2015年8月以來的人民幣持續貶值，中國企業的美元債務償還負擔出現擴大，這也是銀行對新增融資猶豫不決的原因。
除香港的銀行外，新加坡的銀行也開始受到波及。此前為了在中國市場尋找立足點，新加坡的銀行不斷收購香港的當地銀行，以增加對華人圈的融資。
新加坡最大銀行星展集團控股在中國大陸和香港等地的不良債權餘額達到8億2000萬新元（約合人民幣37.9億元），比1年前增加了35％。為應對環境變 化，星展已在2015年底將對中國大陸和香港等地的貸款額比2014年底減少了4.6％。而新加坡第2大銀行華僑銀行(OCBC)則在截至2015年12 月底的3個月裏減少了5％以上。
另外，中國經濟的減速還將通過資源價格走低，對各銀行在東南亞的業務産生影響。新加坡的銀行在馬來西亞等資源出口國拓展業務，客戶包括世界最大海上鑽井平臺製造商吉寶集團(keppel group)和新加坡勝科海事(SembcorpMarine)等資源相關企業。
新加坡第3大銀行大華銀行（UOB）截至2015年底的不良債權總額比1年前增加22％，不良債權比率從1.2％提高到了1.4％。大華銀行首席財務官擔憂的表示，如果處於歷史性低水平的原油行情持續，該行不良債權比率「有可能超過2％」。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）粟井康夫 香港，菊池友美 新加坡報導
中國經濟達成目標並不容易
2016/03/06
中國領導層在3月5日開幕的全國人民代表大會上正式提出了在2020年之前保持年平均6.5％以上的中高速增長的目標。在世界強烈意識到中國風險的背景
下，描繪出通過産能過剩的化解等「供給端改革」來提高經濟效率的道路。面臨經濟停滯的困難局面難免長期化，就業的惡化等情況令人擔憂。「加快發展新經濟」，中國總理李克強在5日的政府工作報告中表示要推動新技術、新産業、新業態加快成長，使之成為新增長的火車頭。但現狀似乎是「新經濟」的培育還沒頭緒，拖經濟後腿的「舊經濟」的清理也仍然沒有著落。
淘汰僵屍企業
製造業的産能過剩和無法創造收益的「僵屍企業」是「舊經濟」的代表案例。由於2008年雷曼危機後的4萬億元經濟刺激對策，很多産業存在3～4成的過剩産能。效率低下的企業生存下來，難以提供消費者需要的商品和服務。這正在影響經濟增長。
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| 中國國家主席習近平與總理李克強（3月5日，kyodo） |
但是道路並不平坦。
在河南省一家國有煤礦工作的40多歲男性最近每月只上班1、2天。由於煤炭價格下跌，企業業績惡化。在國有企業，不會被很快解雇，但今後這種「隱性失業」將不斷增加。甚至是中國政府也認為，僅煤炭和鋼鐵業就將産生180萬過剩人員。
缺乏改革意識
此外，還存在地方政府將在多大程度上認真推進拉低經濟增長的結構調整這一課題。沿海地區的廣東省和內陸的重慶市在全國人大會議之前，相繼公佈了供給端改革方案。廣東將控制最低工資上漲，減輕企業負擔，而重慶則宣佈淘汰200家「僵屍企業」。
廣東和重慶的一把手分別是胡春華和孫政才。兩人均力爭躋身下一屆最高領導層，第一時間向習近平表示進行結構改革的色彩很濃厚，很難説改革意識已廣泛浸透到地方。
中國領導層此次發佈了截至2020年的第十三個五年規劃，描繪了通過産業升級等措施保持年平均6.5％以上增長的未來前景。不過，這一設想也是根據實現 2020年國內生産總值（GDP）比2010年翻一番這一目標所需要的增長率倒過來計算得出的結果，清華大學教授白重恩表示「實現並不容易」。
李克強表示今年將通過財政和貨幣政策加強支撐經濟，力爭實現6.5～7％的增長。另一方面，並未提出從貿易額增速的數字目標。國內外的不確實性增加，正在嚴重影響中國的經濟運作。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）大越匡洋 北京
中國將創新擺在核心位置
2016/03/06
在3月5日開幕的全國人民代表大會上，中國總理李克強發佈了第十三個五年規劃，提出將消除過剩産能等消極因素，同時通過創新促進産業升級和創造就業機會。在全世界日趨擔憂中國經濟減速的背景下，中國不得不作出兼顧結構改革和經濟增長的艱難抉擇。「將創新擺在國家發展全局的核心位置」，李克強5日的政府工作報告中表明了産業升級刻不容緩的認識。這是因為除了鋼鐵和水泥行業的過剩産能問題之外，製造業的人工費也在上升，沒有産業升級，達成定為目標的全年6.5～7％的實際經濟增長率就無從談起。
在長約150頁的新五年規劃中，納入了旨在推動創新的具體舉措，例如將研發經費佔國內生産總值（GDP）的比率從2015年的2.1％提高至2020年的2.5％。除了將加強大學的研究功能之外，還將吸引外資機構的研發基地，以獲取最新技術。
此外，將致力於推動産業升級。中國去年制定了旨在推動産業升級的行動綱領《中國製造2025》。在新五年規劃中再次提出，為落實行動綱領，將向工業機器人、IT和航空太空等重點領域投入預算和人才。
在應對日趨嚴峻的環境污染方面，強調稱「下決心走出一條經濟發展與環境改善雙贏之路」。中國將推進插電式混合動力車（PHV）和純電動汽車（EV）等新能 源汽車的普及，力爭2020年國內銷量達到累計500萬輛。均是向對象企業增加補貼的計劃，將培育新産業和創造就業機會。
在中國，鋼鐵和水泥等廣泛領域存在達到3～5成的嚴重産能過剩。在新五年規劃中明確提出，將建立旨在促進企業整合與削減過剩産能的補貼制度，堅決淘汰落後産能。
不過，工廠關閉和企業重組有可能招致失業增加和收入下降，進而對中國期許為新經濟增長引擎的個人消費帶來負面影響。能否在防止經濟明顯惡化的同時，推進伴隨痛苦的結構改革，將成為今後5年經濟運作的關鍵。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）小高航 北京報導
中國要通過投資維持增長
2016/03/06
中國第十二屆全國人民代表大會第4次會議3月5日在北京開幕，政府總理李克強表示2016年實際經濟增長率目標從2015年的7％左右下調至
6.5～7％。此外，2016～2020年第的十三個五年規劃也於同一日發佈，提出了年平均6.5％以上的增長目標。在推進結構改革的同時，將每年向交通
網建設投入2萬億元以上，通過基礎設施投資來支撐經濟。 |
| 李克強作政府工作報告（3月5日，kyodo） |
另一方面，在世界越來越擔心中國經濟減速的背景下，也突出了以基於財政支出和民間資本的基礎設施投資來防止經濟失速的方針。2016年計劃完成鐵路投資8千億元以上、公路建設投資1.65萬億元。針對目前全國已達200多個的機場，將在2020年之前新建50個。
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不過，如果不斷推進不考慮收益性的基礎設施投資，有可能産生相關企業的財務惡化和新的過剩産能。
另一方面，李克強表示要把通過技術創新促進産業升級「擺在國家發展全局的核心位置」，顯示出將重點放在成長戰略上的姿態。由於人工費上升，中國製造業的國際競爭力正在下降。從中似乎可以看出中國認為如不推進産業結構升級，經濟增長率目標難以達成的焦慮。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）小高航 北京報導
中國國防預算增幅放緩 但仍超經濟增長
2016/03/06
中國3月5日發佈的2016年國防預算（中央政府支出）比上一年增長7.6％，增至9543億元，達到了逼近1萬億元大關的水平。國防費增幅降至6年來的
最低水平，但著眼於南海的等領土主權問題，國防預算依然超過經濟增長率。為了打造國家主席習近平提出的「戰之能勝的軍隊」，將推進海空軍的增強。 |
| kyodo |
總理李克強在3月5日日的政府工作報告中表示，「統籌推進各方向各領域軍事鬥爭準備，嚴密組織日常戰備和邊海空防管控」，提出了在設想突發情況的前提下加強軍隊的方針。同時強調「加強後勤保障和裝備發展」，計劃積極引進最先進武器。
中國領導層正在推進此前以陸軍為主體的人民解放軍的改革，已開始加強成為現代戰爭主力的海軍和空軍。船舶和飛機的大量採購需要龐大的費用。隨著新裝備的引進，訓練的難度也將隨之提高，整體成本容易上升。
中國國防經費雖然增長率已經放緩，但與其他主要國家相比，規模仍明顯巨大。據英國智囊機構國際戰略研究所（IISS）統計顯示，在2015年亞洲各國的國 防經費總額中，中國佔4成。達到日本2016年預算中的防衛相關費用（約5萬億日元，約合人民幣2860億元）的3倍以上。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）永井央紀 北京報導
訪日遊客增長惠及日本地方城市
2016/03/07
訪日外國遊客的急劇增加對日本地方城市的住宿設施和機場運營構成利多。在靜岡和佐賀等5個縣，
2015年外國人累計住宿人數增長了2倍以上。由於中國各地到日本地方城市的國際航線開通，住宿需求也出現擴大。羽田和新千歲等國家管理的27個機場中，
免稅店的銷售情況表現堅挺，營業損益扭虧為盈。據日本觀光廳統計，2015年外國人累計住宿天數（人數乘以住宿天數）同比增長了48.1%，達到6637萬人天。創2007年調查啟動以來的最高紀錄。其中，東京的累計住宿天數增長了34.7%，增至1777萬人天，佔整體的4分之1。
靜岡縣的外國人累計住宿天數同比大幅增長123.8%，達到175萬人天，位居第一。佐賀縣（增長119.9%至19萬人天）和茨城縣（增長115.2%至20萬人天）等地的增長率也達到上年的2倍以上。
住宿天數增長翻倍的縣大多距離東京和福岡等地較近。由於大城市酒店嚴重短缺，附近縣獲取了部分住宿和觀光的需求。
外國人出入境的機場經營狀況也出現改善。日本國土交通省3月的推算數據顯示，由國家管理的全國27家機場2014年度的營業損益為盈利102億日元。2013年度為虧損46億日元。自有可比較數據的2010年度以來首次實現盈利。
萬達將成全美最大院線運營商
2016/03/07
中國大連萬達集團旗下的美國第2大連鎖影院AMC娛樂控股3月3日宣佈收購連鎖影院美國卡麥克影業(Carmike
Cinemas)。收購額為11億美元。兩家公司的螢幕數合計達到8400塊，收購後將成為全美最大的院線運營商。萬達正在擴大對電影領域的投資，將電影
業務定位為與房地産並居的主力業務。AMC將在2016年年底之前以每股30美元的價格收購卡麥克的全部股份，將其完全子公司化。收購後兩家公司的影院數將超過600家，預計螢幕數將超過全美首位的帝王娛樂集團（Regal Entertainment Group）。
萬達除了AMC之外，旗下還擁有萬達電影院線以及澳大利亞的Hoyts集團，位居全球連鎖影院前列。此次收購將促進2020年在全球電影市場握有20%市佔率這一中期目標的達成。
受中國經濟減速影響，房地産的行情變得不穩定，受此影響，萬達正在推進向商業設施的運營以及旅遊等服務産業的轉型。加強電影業務便是其中一環，以2012年收購的AMC為開端，萬達正積極開展併購。
除了連鎖影院外，2016年1月萬達宣佈將以35億美元收購美國電影製作公司傳奇影業（Legendary Pictures）。萬達董事長王健林指出，希望打破全球六大電影發行公司的壟斷。力爭使上述公司成為與華特·迪士尼和二十一世紀福克斯公司並居的全球性 電影發行公司。
受中國經濟減速影響，在中國企業之間，收購海外企業以加強新業務和海外業務的動作接連不斷。2月中國化工集團宣佈將收購瑞士的全球最大農藥公司先正達。收購額被認為在430億美元以上，或成為中國企業最大的海外收購案。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）北京 原島大介
富豪在中國資金下復甦
2016/03/07
2010年被中國吉利收購之後的富豪正在東山再起。2015財年（截至2015年12月）富豪全球銷量首次達到50萬輛，營業利潤擴大至上財年的3倍
以上。富豪正在計劃到2018年改進全部車型，似乎已借助中國資金進入了良性循環。另一方面，為了實現「2020年全球銷售80萬輛」的目標，富豪面臨的
課題也呈現表面化。「ESTATE（旅行車）是富豪所有車型中最有競爭力的」。2月18日，在斯德哥爾摩市內的富豪展廳，首席執行官（CEO）漢肯·塞繆爾森直奔主題。
當天，富豪舉行了財報發佈會兼新款旅行車「V90 ESTATE」的發佈會。繼2015年推出的頂級SUV「XC90」和頂級轎車「S90」之後，富豪的旅行車終於「隆重登場」。
| 旅行車也將投放頂級車型（瑞典斯德哥爾摩） |
富豪在2015年決定在美國進行本地化生産，在瑞典新招聘了2000名研發工程師和設計師。「研發和設計將由瑞典主導」，塞繆爾森一直這樣強調。一度有傳言稱，母公司浙江吉利控股集團對富豪車型設計的不滿正在變強，但吉利似乎並未進行過度干預。
作為富豪集團旗下的乘用車部門剝離出來的富豪汽車幾乎每隔10年就會易一次主。1999年時被賣到美國福特，在2000年又被吉利買下。但是，有員工 表示，「與福特時代相比我們更加自由自」。總部同樣位於哥德堡(Goteborg)的世界最大軸承企業斯凱孚（SKF）的高管表示，「富豪已經東山再起， 我們城市的氛圍也變好了」。
2016年，富豪將全面推出頂級車型。富豪的利潤率本來就比較高，零部件共通化也將帶來收益效果。2016年有望實現銷售和利潤「雙增長」，並創出歷史利潤新高。「在截至2018年的3年內，我們將改進全部車型」，塞繆爾森幹勁十足。
此外，在包括主要零部件在內的底盤共用方面，從2017年起將啟動中小型車的底盤共用，同時與吉利汽車實現底盤共用。這將成為富豪邁向80萬輛時代靈活生産的基礎。
説起富豪汽車的獨特性，就是始終在探索與競爭對手不同的道路。除了已經涉足的電子商務之外，自2015年起，富豪將參加車展集中於日內瓦、底特律和中國（北京或上海）。
富豪一名高管表示，由於記者在車展上總是穿梭於不同公司的展區，「我們在法蘭克福車展上競爭不過當地的3家德國車企。所以設置了能讓我們認真講解新車和新技術的區域」。在2月18日的活動中，富豪管理層每隔30分鐘就會接受一家媒體的採訪，並認真回答問題。
今後，新底盤的開發成本將減少，有望成為收益改善的推動因素，但純電動汽車等「電動化」投資也將全面展開。2015年的研發經費達到88億克朗（約合人民幣67億元），增加了20%以上。預計富豪將尋求與其他公司合作。
在剩下的5年裏增加30萬輛銷量，這本來就是相當迅速的擴張。「我們未來將增加軟體等人才」，塞繆爾森表示。但相應地後勤部門也將擴大。能否保持「富豪特色」非常重要。
富豪提出的目標是：「到2020年，由於富豪汽車本身引發的死亡和重傷人數降為零」。富豪沒有單純地追求規模擴張。自2017年起，富豪將在總部附近進行自動駕駛試驗。
「安全性」是富豪的賣點之一。是否能維持品牌形象，繼續獲得客戶支持，將成為富豪的試金石。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）法蘭克福 加藤貴行
上海股市連續5日上漲 兩會政策贏市場好感
2016/03/07
中國上海股市3月7日連續5個交易日小幅上漲。上證綜合指數收盤比上週末上漲23.1927點（漲幅為0.80％），漲至2897.3395點，反彈至2
月24日以來、時隔約2周的高點附近。在5日開幕的十二屆全國人大四次會議上的政府工作報告中，中國國務院總理李克強再次顯示出兼顧經濟結構調整和支撐經
濟，這贏得了市場的好感，將從政策中受益的鋼鐵股等迎來買盤。不過，由於上證綜合指數截至上周連續4個交易日上漲，漲幅達到約7％，因此總市值靠前的銀行
股等遭遇了獲利拋售，壓制了漲幅。這是包含國慶節長假前後在內的2015年9月30日～10月13日以來，上證綜合指數時隔約5個月再次連續5日上漲。7日曾一度突破2900點的心理關口。上週末出現暴跌的深圳市場中小盤股也出現反彈，同時人民幣兌美元匯率升值，這也促進了投資者心理的好轉。
全國人大會議的政府工作報告提出，淘汰「僵屍企業」和將2016年財政赤字佔國內生産總值（GDP）比率提高至3％，很多觀點認為整體上「基本符合預 期」。不過，今後5年加強網路安全等推進100項重要計劃的報導等成為個別行業的利多因素。報導稱將推進證券市場改革，適時啟動深圳與香港兩個市場間的互 聯互通，這成為深圳股市上升的原因之一。
上海市場7日的交易額為2085億元，比上週末的4日減少約30%。
作為尋求化解過剩産能的「供給側改革」的對象行業，鋼鐵股和煤炭股上漲。此外，將受益於基礎設施投資和地區振興政策的電力、鐵路、高速公路和農業概念股也 迎來買盤。多在深圳市場上市的網路安全概念股也同時走高。飲料和旅遊等內需概念股表現強勁。由於國際價格上升，有色金屬股和金礦股也聯袂上漲。
另一方面，銀行股和保險股遭遇了獲利拋售。同時部分房地産股走低。
深圳綜合指數時隔3個交易日迎來反彈，比上週末上漲2.03％。深圳的「創業板」指數時隔3日反彈，收盤上漲2.42％。
上海以美元計價的B股指數時隔3日反彈，上漲1.31％，而深圳以港元計價的B股指數也時隔3日反彈，上漲0.43％。
日經QUICK新聞 森安圭一郎 香港 報導
資源價格大跌恐慌已過？
2016/03/08
資源和能源的國際價格觸底跡象愈發顯著。作為鋼鐵原料的鐵礦石國際價格創下5個月來的新高，而原油價格也升至2個月來的高點。市場對中國通過實施財政刺激來擴大需求的期待增大。原油明顯受到産油國力爭凍結增産動作的影響，投資熱錢正在進入。 |
中國在3月5日開幕的全國人大會議上宣佈，每年將向交通網建設等投資超過2萬億元。這有可能成為2008年金融危機後實施財政刺激措施以來的最大一次規模。
SMBC日興證券中國經濟分析師肖敏捷認為：「財政政策上是滿分的回答，在市場上對中國經濟什麼時候是底出現猜疑之際，此舉畢將成為支撐的要因」。
作為美國油價指標的西德克薩斯中質原油（WTI）進一步上漲。3月7日一度達到每桶37美元，是2個月來的高點，比2月份創下的近期最底值高出30%以上。
俄羅斯與沙烏地阿拉伯等産油國2月份就凍結增産達成協定，預計最早3月20日各産油國還將進行追加磋商。美國也在推進頁岩油減産。加上市場對中國需求復甦的期待，越來越多的觀點認為每天超過150萬桶的全球供需差正朝著縮小的方向發展。
投資熱錢也開始朝向大宗商品市場。最初想定1年4次的美國加息，由於年初的金融混亂很可能拖延。雖然美國2月份的雇用統計超過預想，但美聯儲對加息的慎重態度似乎還沒有改變。
雖然銅的價格有所回升，但還只是最高值時的一半左右。價格的回升更多是期待，今後能否繼續回升還很微妙。中國具體的基礎設施投資計劃將在今後出台。 TSUKUSHI資源諮詢公司代表董事渡邊美和認為：「尚不清楚中國實施財政刺激的詳細情況，將影響哪些商品的需求還是一個未知數」
另外鐵礦石等許多資源的生産仍維持在高水平上。即便在凍結原油增産問題上達成一致，沙特仍對減産持慎重態度。美國的原油庫存處於歷史最高水平。
受資源價格上升的影響，股市上全球資源類企業的股價也暫時回升。英澳力拓的股價比1月底上漲了24%，而英美資源集團則上漲一倍還多。經營困境已經表面化的瑞士資源商社嘉能可由於2月份能籌集到即時資金，年初以來股價上漲近80%。
日本第一生命經濟研究所的主任經濟學家桂畑誠治説：「資源價格下跌讓資源國經濟和財政惡化的悲觀論調暫時後退，有可能帶動金融市場的穩定」。
中國相關的日本企業倒閉案件迅速增加
2016/03/08
中國經濟減速的影響在日本正以企業倒閉增多的形式顯現。預計2015年度(至2016年3月底)，在日本與中國經濟減速等原因倒閉案件的負債總額佔日本國內整體的1成。中國的訂單減少，以及在中國的經營狀況出現惡化的日本企業出現增加。此外，由於中國的鋼鐵出口以及資源需求減少，泰國和澳大利亞的相關企業也出現破産，起源於中國的不安正在影響全球。
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中國2015年全年的實際國內生産總值（GDP）增長率為6.9%，為25年來的最低增幅。工業生産、建築和設備投資的增幅也出現縮小，減速感明顯。不少 觀點認為製造業面臨著設備過剩等結構性問題，增速將繼續放緩。依賴中國旺盛需求的資源和零部件企業遭遇強勁逆風。
在鐵礦石等資源運輸行業，日本的中堅企業第一中央汽船15年9月受中國需求減少導致的海運行情萎靡不振影響，向東京法院申請使用《民事再生法》。與中國風 險有關的倒閉案件方面，截止去年底「受當地人工費和製造費上漲等成本增長影響的服裝等日本中小微企業居多」（東京調查公司），倒閉案件趨於大型化。
背負著711億日元的負債、15年4月申請適用《民事再生法》的日本中堅商社江守集團控股，因中國的交易對象陷入經營困難而無法收回貨款，其業務範圍涵蓋化學品、金屬和礦物，銷售額的中國比例達到7成左右。
受中國訂單減少的影響，越是日本中小企業影響就越大。2016年1月，曾參與日本小行星探測器「隼鳥2」零部件加工的TERAMACHI的負債額達到45 億日元，陷入倒閉。該公司預計中國的建築機械需求將出現擴大而實施了約16億日元的設備投資，但是未能獲得當初預想的訂單，資金週轉情況出現惡化。
熟悉中國經濟情況的日本綜合研究所的主任研究員佐野淳認為：「有必要對此前預計中國將保持高增長和廉價人工費的戰略進行調整」。
中國風險的影響還開始波及到海外的大型企業。泰國鋼鐵企業Sahaviriya Steel Industries(SSI)2015年10月申請了破産保護。中國製造的鋼鐵充斥市場，拖累了經營。
澳大利亞鎳冶煉企業Queensland Nickel也在2016年1月申請的破産。鎳是用於不銹鋼的材料，中國是全球最大的消費國。由於房地産開發減速等影響，需求低迷。
世界最大級遊輪將現身中日航線
2016/03/08
世界第2大遊輪公司美國皇家加勒比海遊輪公司（Royal Caribbean
Cruise）將於2018年在日本航線投放世界最大規模客輪，將以熊本縣港口為中心確定停靠地，往來於中國等地。由於日本推出指定遊輪乘客免簽政策，遊
輪日本遊在亞洲日趨火爆。日本希望大型遊輪吸引更多的訪日遊客，預計將産生拉動日本地區經濟的效果。| 皇家加勒比海遊輪公司計劃停靠日本的世界最大規模遊輪 |
2018年開始停靠日本的是22萬噸級遊輪，與該公司現有的「海洋綠洲號」噸位相同。長約360米，船內設有綠化公園、遊樂園和大型劇場等設施。最多能運輸約5400人。
皇家加勒比海遊輪公司擁有2艘同級別的遊輪，第3艘將在2016年交付，2018年交付第4艘。其中1艘將在新加坡、上海和香港等亞洲港口停靠，並開通日本航線。
日本推出了法務相指定遊輪乘客免簽制度。由於以中國為代表的亞洲訪日遊人氣暴漲等原因，海外大型遊輪公司紛紛增加了停靠日本的次數。
世界最大的美國嘉年華郵輪集團(Carnival Corporation)擁有豪華的「伊麗莎白女王號」，目前也正在強化亞洲業務。
承載大量訪日遊客的遊輪停靠次數增加，還將給日本地方經濟帶來消費擴大等積極影響。
凍結最低工資標準廣東又走在了前面？
2016/03/08
中國經濟規模最大的「世界工廠」廣東省（深圳市除外）在2016年春季就暫緩上調最低工資標準進入了調整階段。廣東省認為，經濟減速導致企業收益增長
乏力，進一步提高工資並非良策。最近5年，中國的最低工資翻了一番，人工競爭力明顯下滑。如果這一趨勢擴大到其他省份，中國不斷高漲的人工費有可能暫時恢
復平靜。中國各省市每年根據中央政府的意向，自行決定本地最低工資的漲幅和上調時間。廣東省決定2016年的最低工資標準維持上年水平不變。廣州市2016年的最低工資標準與2015年每月1895元相同。
多家工廠關閉
廣州市2015年最低工資比2014年上調了22.3％。廣東省整體平均上調了19％。在雷曼危機和歐債危機等時期，廣東省曾將凍結最低工資標準，但是在沒有遭遇明顯經濟危機的年份維持標準不變實屬異例。
| 中國智慧手機廠商在廣東的一家工廠 |
中國的工資上漲是全國性的。另一方面，中國政府為了維持工資較低的農民工群體穩定，不斷上調最低工資標準讓其切實感到「獲得感」。
但持續快速提高最低工資最終導致中國産品的成本競爭力下滑，加速了在華企業的破産和撤出中國市場。2015年，西鐵城關閉了位於廣東的一家工廠，並解雇了1000多人。美國微軟也關閉了原諾基亞的東莞工廠。
隨後，多家智慧手機等工廠也接連倒閉。外資企業開始有意減少投資，2015年日本對華投資額比上年減少了25％。
中國已開始了經濟結構改革。在3月5日開幕的全國人民代表大會上，「供給側改革」被列為重大經濟議題。為了實現年平均6.5%的「中高速增長」，消除鋼鐵和煤炭等産業的設備過剩以及淘汰無法盈利的僵屍企業等成為主要課題。
淘汰2333家僵屍企業
此外，廣東省在3月6日公示了持續供應過剩並虧損的國有企業和僵屍企業名單，將用一年左右的時間，淘汰和處置2333家企業。與工資問題一道，根治中國製造業所面臨問題。廣東省GDP在 2015年之前連續27年居全國首位，是中國經濟大省。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）北京 中村裕
中國股市時隔6天開盤大跌
2016/03/08
在3月8日的中國股票市場，上證綜指開盤時隔6個交易日下跌，開盤後大幅下跌，跌幅一度達到接近4%，上午收盤時跌幅收窄到1.62%的2850點。上證綜指在截至前一天的連續5天上漲，總計上漲近8％，以獲利拋售為目的的賣盤佔據優勢。盤中交易開始後一度擴大跌幅。部分金融、鐵路和電力股下跌。由於前一天交易額減少等原因，投資者的觀望情緒正在加強。
此外，深圳的「創業板」指數大幅走低，跌幅一度達到4.49%，但隨後出現反彈，上午收盤時奇跡般翻紅，上漲0.73%。
在上海股市，IT概念股等遭到拋售。銀行、保險和證券股聯袂下跌。鐵路基礎設施和電力股也走低。同時，房地産、汽車和醫藥概念股也表現低迷。
由於全國人大開幕，市場強烈預期重工業的結構改革和過剩産能的化解等將取得進展。部分股也出現上漲。對於鋼鐵股和有色金屬股來説，目前的國際行情復甦也構成東風。
日經QUICK新聞 櫻田一美 香港
樓繼偉透露經濟刺激有限度
2016/03/08
中國財政部部長樓繼偉3月7日透露，中國2015年底的地方債務餘額為16萬億元。但未計入餘額的「隱性債務」估計仍有相當數額。財政部正通過允許地方政府將隱形債務置換成地方債，加緊推動地方債務的透明化。樓繼偉在記者會會上表示出用於支持經濟增長的積極財政政策還有一定餘地，但另一方面對於財政赤字佔國內生産總值（GDP）的比重非常肯定地表示不可能大幅提高，在發言中表達了依靠積極財政政策的經濟刺激要有一定限度的觀點。
樓繼偉在參加全國人大會議之際舉行了記者會。
地方政府一直通過名為「融資平臺」的基礎設施投資公司來籌集資金，使其代行公共住宅和道路等的建設工作。這些公司雖然接受政府的出資，但不在地方政府的預算和決算範圍之內，擁有「隱性債務」，被視為地方政府債務不透明的原因之一。
對於這些隱性債務，樓繼偉在承認今年按照統計的地方到期債務還有5萬億左右的同時，也表示「允許地方發行債券置換到期的債」。置換地方債是財政部2015年解禁的一種地方債。變成由地方政府來承擔基礎設施投資公司的債務。
如果2016年發行5萬億元的置換地方債，將比2015年增加60%。對於中國來説，這也許會導致政府債務比例惡化，但有助於消除投資者的疑慮。除促進財政透明化外，通過讓信譽相對較好的地方政府來承擔債務，還能達到降低成本的效果。
李克強總理在政府工作報告中表示2015年發行地方政府債券置換存量債務3.2萬億元，降低利息負擔約2000億元。
重要的是發行置換地方債只是將貸款的償還主體由基礎設施投資公司轉移到地方政府，地方債務仍未消失。由於代替償債，使得地方政府的債務餘額增加。如果基礎設施投資公司破産，地方政府將會蒙受損失。
樓繼偉在記者會上表示「在經濟增速放緩的時候，需要地方政府代償的比例可能擴大」，並指出有必要通過注入資産等來支持基礎設施投資公司的經營。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）土居倫之 北京 報導
中國2月外匯儲備降幅大幅收窄
2016/03/08
據中國人民銀行（央行）3月7日公佈的數據，截至2月底外匯儲備額為3萬2023億美元，環比減少286億美元。連續4個月減少，但與1月之前環比減少1千億美元左右相比，降幅大幅收窄。主要原因被認為是美國追加加息的預期降溫，人民幣的下滑壓力暫時減輕。 |
除了歐元貶值等評估額減少之外，中國人民銀行為了防止人民幣迅速貶值，在買入人民幣進行匯率干預時動用了外匯儲備。
不過，2月份人民幣行情下滑壓力減輕。2月份中國正好趕上長達一週的春節長假，市場處於休市狀態。另外，在春節期間，美國聯邦儲備委員會（FRB）加息猜 測大幅降溫。中國人民銀行也在春節過後，將人民幣兌美元的基準匯率「中間值」朝人民幣升值的方向提高，對投資者拋售人民幣進行了牽制。
目前資本流向海外的勢頭減緩，外匯儲備的減少速度也有所放緩。不過，中國經濟的前景仍然不穩定。如果市場對美國加息的期待重新升溫，很可能再次出現大規模的拋售人民幣以及資本流出的動向。
另外，中國國家統計局3月7日發佈的報告指出，「必要時可考慮採取限制國際資本流動的措施」。其中列舉了徵收「托賓稅」限制外匯投機交易。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）大越匡洋 北京 報導
農業部長：出國搶奶粉是乳業恥辱
【晴報專訊】內地「搶奶客」橫掃全球，引發不少衝突。中國農業部長韓長賦昨表示，大批國人到國外搶購奶粉，「給人家送錢，人家還限購」，這是中國乳業的恥辱；農業供給側改革的重點之一，就是提升乳業質素，恢復民眾對國產奶的信心。
韓長賦在昨日的人大記者會上表示，農業供給側改革有三大重點：一是調減玉米；二是增加大豆產量；三是提升乳業。他指，內地近年乳業有長足發展，人均乳製品佔有量從2000年的不足8公斤提升至近30公斤，品質也明顯提升，90％以上是機械化擠奶。「給人家送錢 人家還限購」
韓長賦表示，內地乳業各項營養指標、乳牛品種、飼草品質都在改善，但因為曾經出現過問題，市場對國產牛奶缺乏信心。大批國人到國外搶購奶粉，「給人 家送錢，人家還限購」，這是中國乳業的恥辱。他強調，中國必須奮起直追，提升乳業品質，打響國產品牌，恢復民眾信心。又指對於農產品安全問題，雖不能做到 零發生，但堅持零容忍，「產出來」和「管出來」雙管齊下，令民眾吃得安全。
2008年內地爆發三聚氰胺毒奶粉事件，致大批國人到境外搶購奶粉，甚至令當地民眾「無貨可買」，引發不滿。港府於2013年下達「限奶令」，澳洲、英國、德國、新西蘭等多國陸續出台「限購令」。
內地LV貴過國外？ 海關：正積極減稅
奢侈品國內外價格差異較大，不少民眾選擇出境購物。海關總署署長于廣州昨表示，LV等高端品牌在內地價格較高，最主要原因是不同地區定價不同；關稅 亦是部分原因，國務院正積極採取減稅政策。據統計，在法國巴黎購買奢侈品較內地便宜39％，LV某款手袋的差價甚至高達61％。
斯里蘭卡「脫華劇」1年落幕
2016/03/08
一個處於亞太戰略要衝的島國再次開始向中國靠攏。由於擔心中國影響力過於強大，島國曾在2015年初才決定與親華路線「決別」。這一年到底發生了什麼？這個島國就是斯里蘭卡，位於印度南側，處在亞洲通往中東的海路中心，是重要的海上轉運中心。近年，斯里蘭卡成為了備受關注的軍事要衝。
起因是中國提出的「海上絲綢之路」戰略。串起連通南海、印度洋、阿拉伯海和地中海，計劃構築一條海上交通路線。
這片海域如今處於強大的美國海軍的影響下。中國不願看到這種局面，希望在沿海的友好國家建立港口，打造一條不受美國控制的海上交通路線。斯里蘭卡正處於要衝之地，可以説是中國海上交通構想中最為關鍵的「肚臍」。
「親華」or「脫華」？
2016年1月中旬，發生了一件讓中國歡呼雀躍的喜事。中國企業的一項重要工程終於獲得了斯里蘭卡政府的批准。
這就是科倫坡港口城項目，計劃在科倫坡填海造地，並建造商業體育設施和住宅，總投資額達到約15億美元。該項目曾在2014年9月起開工了一段時間。
| 斯里蘭卡總統西里塞納（左）就任之初曾提出要走「脫華路線」（2015年3月，北京人民大會堂，Kyodo） |
根本的原因為斯里蘭卡在同年1月的政權更迭。走親華路線的前總統拉賈帕克薩在選舉中失敗，西里塞納開始上台執政。
西里塞納曾在選舉中批判拉賈帕克薩與中國企業相互勾結，導致了腐敗問題。為了落實這一承諾，西里塞納上台後隨即叫停了科倫坡港口城項目。有分析認為，不僅是腐敗問題，斯里蘭卡還擔心本國在外交和安全方面上嚴重依賴中國。
除了中國還有誰？
「我們的對華立場已經完全改變」，據路透社2月10日報導，斯里蘭卡政府新聞發言人對記者表示，「全球主要國家的經濟都不容樂觀。能向斯里蘭卡投資的國家還有誰呢」。
據悉，中國企業近期正在私下裏探詢，希望投資斯里蘭卡南部的經濟特區。美國和印度正在警惕中國將斯里蘭卡的港口用於軍事目的。
據路透社2月10日報導，斯里蘭卡國際貿易部長馬利克·薩馬拉威克拉馬透露，「我們打算接受（中國的投資）。因為他們能帶來資金」。
由於紅茶和橡膠産品出口低迷，斯里蘭卡的貿易收支十分嚴峻。外匯儲備也在持續減少。在這種困境中，斯里蘭卡終於意識到自己無法拒絕慷慨解囊的中國。
中國也沒有讓機會溜走。
「中方願與斯方探討共建21世紀海上絲綢之路的合作思路，共同振興這一友好合作之路」，2月6日，中國外長王毅訪問非洲回國途中經停斯里蘭卡首都科倫坡，在機場與斯里蘭卡外長薩馬拉威拉舉行會談。雙方互送秋波。
2天前的斯里蘭卡獨立紀念日上，中國國家主席習近平和總理李克強向西里塞納等人發去賀電，呼籲兩國構建「戰略合作夥伴關係」。
當然，這或許並不表明兩國將迅速恢復蜜月關係。不過，西里塞納政府當初倡導的「脫華路線」已被迫迅速改變。
中國在南海等地堅持採取強硬措施。日本和美國則試圖與其他亞洲各國加強安全合作，以牽制中國，但未必能順利實現。
亞洲各國在擔憂中國擴充軍備的同時，卻也獲得了實實在在的經濟利益。在短短1年就落幕的斯里蘭卡「脫華劇」正是反映了這一現實。
本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 秋田浩之
