美聯儲再次推遲加息 暗示「年內僅2次」
2016/03/17
美國聯邦儲備委員會（簡稱美聯儲、FRB）在3月16日的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上決定維持貨幣政策的現狀，推遲進一步加息。會議聲明稱
「海外經濟和金融市場存在風險」，強調了繼續關注市場動向的態度。同時，作為市場關注焦點的2016年內的加息速度，暗示有可能從當初設想的4次大幅減為
2次。美聯儲在2015年12月的FOMC會議上決定時隔9年半啟動加息。不過自2016年初以來，全球股價同時下跌等市場動盪加劇，繼1月的會議之後，此次再 次推遲進一步加息。作為短期利率指標，聯邦基金利率（FF利率）誘導目標維持在全年0.25～0.50％。在10名投票委員中，9名贊成推遲加息，但堪薩 斯城聯邦儲備銀行總裁喬治表示反對，建議加息0.25％。
FOMC會議後發佈的基準利率展望顯示，很多與會者設想2016年內加息2次。在2015年12月，曾設想全年加息4次，但此次大幅下調。設想2017年加息4次左右，計劃維持緩慢加息路線。
關於美國經濟，會議聲明強調「不同於海外經濟和金融市場的環境，正處於緩慢擴張」。美聯儲將2％的物價漲幅定為目標，但1月的漲幅僅提高至同比上漲1.7％，關於物價，聲明認為「最近數個月出現上漲」。
雖然年初以來的股價下跌呈現出平息跡象，但美聯儲仍認為「海外經濟和金融市場存在風險」，強調了關注世界經濟和市場動向的態度。世界經濟面臨中國經濟減速 等結構性下行風險，歐洲中央銀行（ECB）剛剛于10日啟動追加貨幣寬鬆。可以説擁有儲備貨幣美元的美聯儲為了避免市場的混亂，顯示出避免拙劣而迅速地加 息的姿態。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）河浪武史 華盛頓 報導
美聯儲放緩加息腳步有中國因素
2016/03/18
美國聯邦儲備委員會（簡稱美聯儲、FRB）在3月16日的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上決定暫緩進一步加息，同時顯示出年內將加息次數下調為
2次的姿態。其背景是，雖然美國經濟持續擴張，但「海外經濟和金融市場面臨風險」（美聯儲主席葉倫）。將第一時間修正2015年底剛剛啟動的加息進程，並
與日歐等保持步調一致。市場上越來越多的觀點認為進一步實施加息或在6月份以後。葉倫：「美國的貨幣政策將通過匯率等渠道，對其他國家的政策産生影響」
美聯儲主席葉倫在16日的記者會上指出一種風險，即如果美國迅速加息，新興市場國家的貨幣貶值等將加速，世界經濟將趨於不穩定。雖然避免了明確點名，但其考慮的無疑是引發年初以來金融市場動盪的中國人民幣匯率的波動。
2月底二十國集團（G20）財長和央行行長會議剛剛提出「全面啟動政策」。為了平息以人民幣貶值為起點的市場動盪，日本銀行（央行）決定實施負利率政策，歐洲中央銀行（ECB）也于之後的3月10日推出了追加貨幣寬鬆。
中國在3月16日閉幕的全國人大會議上顯示出擴大財政支出的方針。擁有儲備貨幣美元、作為「世界央行」的美聯儲獨自走向貨幣緊縮這一選項已在事實上已經變的困難。
葉倫：「雖然並未對中國減速感到吃驚，但對於日本的負增長稍稍感到驚訝。在墨西哥和加拿大等周邊國家，原油價格走低也在構成下行壓力」
葉倫詳細列舉了具體的國家，指出了世界經濟復甦的緩慢。中國將開始致力於化解過剩産能等，經濟減速或將走向長期化。而在歐洲，希臘等的債務風險持續發酵，油價走低對資源型國家構成逆風。
國際貨幣基金組織（IMF）1月將世界經濟2016年增長率預期下調至3.4％。在世界需求不足令人擔憂的背景下，很多觀點認為「4月再次下調（增長率預期）將難以避免」（日本的當局者）。
美聯儲一直在通過2008年以後的量化寬鬆舉措來釋放4萬億美元央行資金。如果美國進行加息，資金的倒流或將加強，但目前的世界經濟是否能承受？對於 2015年11月啟動加息，有觀點批評稱「為時過早。是錯誤的」（美國前財政部長桑默斯），因此這次不得不傾向於慎重作出判斷。
葉倫：「美國經濟持續表現堅挺。雖然面對沖擊，仍顯示出迅速復甦」
葉倫在提及美國經濟的堅挺時顯示出自信。實際上，失業率已降至接近充分就業的4.9％，同時物價漲幅也提高至1.7％，作為目標的2％近在眼前。由於指標的改善，市場甚至一度出現4月加息的預期。
但是，同一天公佈的2016年基準利率展望顯示，加息速度將從此前的4次大幅降至2次。通過2015年11月時隔9年半加息而啟動的「利率政策正常化」（葉倫主席）在短短3個月後就不得不明顯修正路線。
在日本、歐洲以及新興市場國家經濟萎靡不振的背景下，美國經濟是目前世界經濟唯一的拉動引擎，「美聯儲不允許失敗」（曾任某央行首腦的資深人士）。今年 11月美國將迎來總統選舉，其國內越來越擔心，如果加息導致美元升值、股價下跌和油價走低，強勁的美國經濟有可能失速。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）華盛頓 河浪武史 石川潤
日元貶值趨勢出現變化跡象
2016/03/18
支撐日本經濟復甦的日元貶值趨勢開始出現變化的跡象。截至2015年連續4年（按年底計算）的日元對美元貶值，原因是日本能源資源進口擴大導致的經常收支惡化、以及對「安倍經濟學」貨幣寬鬆的預期。但這2個日元貶值因素已開始減弱。 |
最初升值的日元匯率隨後逐漸轉為日元貶值趨勢。原因是大地震引發的日本經濟的結構變化。
地震打擊了日本製造業的供應鏈，給生産和出口踩下了急煞車。由於核電站停止運行，對火力發電的依賴隨之提高，液化天然氣（LNG）進口出現激增。貿易收支時隔31年出現逆差，經常項目盈餘也比上一年減少一半。
經常收支顯示的是包括産品出口和海外投資收益等在內的日本整體的盈利能力。如果經常項目盈餘增加，將外匯兌換為日元的趨勢就將加強，日元易於升值。反過來説，經常項目盈餘的縮小被視為推動日元貶值的因素，在大地震後，實際上日元貶值趨勢加強。
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日元匯率易於和日美利率差聯動，但在安倍政權上台後，在利率差擴大之前出現了日元貶值。以預先押注日本銀行大膽貨幣寬鬆的形式，促成了只有日元匯率下跌的局面。
自那過去了3年半。2015年6月達到1美元兌125.86日元的日元貶值也開始籠罩陰影。今年初，由於對世界經濟未來風險的擔憂，日元匯率升值至110日元左右。在市場上也有觀點指出，「日元貶值的局面已經改變」（三菱東京UFJ銀行的內田稔）。
第1個改變是經常收支的迅速復甦。日本經常項目盈餘截至2014年持續縮小，但隨後由於原油價格暴跌等原因而大幅改善。2015年順差額達到與地震前相差無幾的水平。
另一個是貨幣寬鬆預期的降溫。2013年3月就任的日本銀行總裁黑田東彥承諾2年內物價上漲2％，但至今仍未實現，有觀點認為「貨幣政策陷入了困境」（外國證券公司）。已開始有觀點指出，1月決定引進的負利率政策存在副作用。
日本銀行自身顯示出如有必要不惜進一步推出貨幣寬鬆的姿態，而美國聯邦儲備委員會（FRB）則將尋找下一次加息的時機。有觀點指出，從貨幣政策的方向性上來看，仍處於日元易於貶值的局面下，日元匯率的真正逆轉仍需要時間。不過，日元的單邊貶值已經逐漸難以期待。
羅傑斯：我拋售了日元
2016/03/18
就世界經濟和中國經濟減速等問題，日本經濟新聞（中文版：日經中文網）採訪了吉姆·羅傑斯。羅傑斯説：目前中國也背負大量負債……記者：您如何看待目前的世界經濟形勢？
羅傑斯：未來數年沒有任何令人感到樂觀的因素。日本、歐洲和美國經濟可能步入減速或衰退局面。美國的經濟復甦局面已持續7～8年時間，從週期上來説，有可能在明年的某個時間進入經濟衰退局面。美聯儲今年甚至有可能一次也難以加息。
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| 吉姆·羅傑斯 |
通過貨幣寬鬆印刷紙幣，人為刺激經濟的做法不會長久。形成儲蓄，然後進行投資這種循環才是健康的經濟。
記者：那麼，需要採取哪些經濟政策？
羅傑斯：2000年代初的美國曾提高利率，實現了財政平衡。結果，隨後經濟持續增長。關鍵是正視問題。應該讓（競爭力低下的）企業破産，減少負債。但是，政治家和當局想避免這種陣痛。負債的增加原本就對經濟構成壓力，為支撐經濟而進一步增加負債更是令人吃驚。
記者：中國經濟前景如何？
羅傑斯：中國與全世界各個國家展開貿易，只要貿易夥伴國的經濟衰退，就將受到負面影響。過去中國負債很少，在金融危機後的2008年，借助大規模財政刺激拯救了世界。但是，目前中國也背負大量負債。實際上，中國企業也出現了破産，經濟減速在持續。
不過，中國政府正在大量加強環保政策，環境領域將迎來資金流入。此外，醫療領域也將明顯增長。絕非所有行業都在衰退。
記者：資源價格自2月起出現反彈，是否意味著已經觸底？
羅傑斯：原油等資源價格處於艱難局面。仍然難以樂觀。再次探底的可能性無法否認。
記者：您如何評價日本的經濟政策？
羅傑斯： 「安倍經濟學」正在犯錯誤。政府債務正進一步增加，形成了貨幣貶值。從歷史上來看，沒有哪個國家依靠貨幣貶值推動經濟在中長期實現復甦。日本央行引進了負利率，但可能不會發揮作用。在最近數周裏，我拋售了日元。
記者：在經濟減速的背景下，您認為哪些投資具有潛力？
羅傑斯：首先是出現低估值的俄羅斯的短期國債和股票。同時，對哈薩克斯坦的投資也很有潛力。被解除制裁後的伊朗或許仍面臨困難。（由於美國經濟減速風險構成壓力）美元無法成為投資對象。
記者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網） 筒井恒
吉姆·羅傑斯（Jim Rogers）：
1973年與喬治·索羅斯一起成立對沖基金，獲得令人驚訝的投資收益。在全世界到處旅行，尋找有潛力的投資對象，因此被稱為旅行投資家。出身於美國。2007年移居新加坡。現年73歲。
美聯儲鴿派與鷹派的爭奪
2016/03/31
美國聯邦儲備委員會（FRB）主席葉倫在3月29日的演講中表示，將「慎重推進」進一步加息。不過，在美國聯邦公開市場委員會（FOMC），仍存在擔心物
價上漲、將4月加息納入視野的鷹派。擁有儲備貨幣美元的美聯儲如果在政策判斷上舉棋不定的話，有可能讓正逐步走向平穩的市場再次掀起波瀾。「海外經濟持續構成風險」，作為慎重推進再次加息的理由，葉倫列舉了中國經濟減速等導致的世界經濟的不穩定性。在29日的美國股票市場，道瓊斯30種工業股平均指數早盤比前一日收盤價下跌100點左右，但由於葉倫的慎重姿態，隨後轉為大幅上漲。
而在30日的東京外匯市場，日元兌美元出現升值。一度比前一日傍晚升值1.60日元以上，升至1美元兌112.02日元。創出自22日以來、時隔約1周的新高。
葉倫在3月中旬的FOMC會議後的記者會上曾表示「將關注海外經濟和金融市場」，強調了慎重姿態。但是，市場之所以再次作出反應，是因為在其他FOMC成員中，儘快收緊政策的言論此前已浮出水面，例如聖路易斯聯邦儲備銀行行長布拉德就表示「存在4月加息的可能性」。
美聯儲剛剛在3月中旬放棄進一步加息。隨後，亞特蘭大聯邦儲備銀行行長丹尼斯·洛克哈特(Dennis Lockhart)和舊金山聯邦儲備銀行行長威廉斯(John Williams)也相繼表示了不排除4月加息的想法。洛克哈特和威廉斯2016年沒有投票權，但被視為既不支持貨幣緊縮也不支持寬鬆的「中間派」，因此 兩人的發言被視為「有的放矢」（日本央行高官）。
葉倫和支持加息的鷹派在物價展望方面存在分歧。2月物價上漲率為1.7％，已接近作為目標的2％。葉倫列舉了原油價格不穩定等因素，強調稱物價上漲「很難説具有持續性」，但鷹派擔心「有可能比預期更早達到2％的目標」。
金融市場重視葉倫主席的慎重姿態，認為加息時間將在6月以後。不過，如果4月加息的言論在委員內持續升溫，美聯儲的貨幣政策本身將成為市場厭惡的「不確定性」。美國經濟在個人消費領域也能看到停滯跡象，「指標存在分化」（葉倫），因此作出政策判斷的難度正在加大。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）華盛頓 河浪武史
