 |
美國已開始將加息納入視野，而日本則在消費稅增稅後出現經濟放緩，新一輪貨幣寬鬆預期升溫。此外，歐元圈由於面臨通貨緊縮危機，將不得不討論大膽的貨幣寬鬆舉措。在美元、日元、歐元這3大貨幣中，美元「一枝獨秀」的局面日趨鮮明。
對信息的不同解釋
三菱UFJ研究諮詢公司稱，雖然每個月之間存在差異，但「資金流入美國的趨勢仍在持續」。其原因在於由於可能即將加息，作為安全資産代表的美國國債，投資收益率提高的預期正在升溫。
歐洲和中東資金正在由負利率已長期化的歐元圈流向美國。日本的機構投資者也意識到日美利率差的擴大，正在增加美國國債投資。今年上半年，被認為是中國政府外匯儲備投資的美國國債購買也引人關注。
這種資金流入對美國國債行情構成支撐。結果在升息預期背景下，美國長期利率上升也開始日趨緩慢，有助於美國市場的穩定。同時存在正在推高美國股價的一面。
象徵資金氾濫的是在9月17日之前召開的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）後的市場反應。聲明維持了此前表述，稱貨幣寬鬆結束後將在「相當長時間裏」繼續實行事實上的零利率政策，美國股票市場據此認為「貨幣寬鬆仍將持續」，安心感出現擴大。
而外匯市場由於會議參加者上調利率預期，認為「加息已經臨近」，買入美元的操作出現膨脹。各市場只注重有利於自己的一面，都在按自己需要解釋信息。可以説這種來自美國的樂觀情緒正在擴大至美國國外，帶來了世界性的股價堅挺。
此次，新興市場國家也表現穩定。去年，圍繞美國退出貨幣寬鬆的預期加強之際，新興市場國家貨幣和股價出現了明顯下跌。而在目前，多數新興市場國家貨幣對 美元匯率表現疲軟，但資本流出並未受到特別擔憂。FRB主席葉倫將關注美國的經濟指標，同時逐步致力於貨幣政策的正常化。看起來這是一種理想環境。
原油、黃金行情下滑
不過也並非都是好事。此次資金集中流向美元，還表明世界經濟十分依賴美國。不僅日歐，新興經濟體的經濟發展放緩也十分明顯。不可否認正是因為全球多半地區都出現實體經濟停滯的現象，資金剩餘才出現增多。
在國際商品市場，原油和黃金的市場行情呈持續下滑傾向。原因是美元升值導致以美元計價的原油和黃金給人越來越昂貴的感覺，關於原油，因歐洲和中國經濟的前景不透明，市場對需求減少也做出了反應。
在日本，股票與實體經濟的差距也日益明顯。這是因為收益擴大的全球企業和停滯的內需型及轉包型中小企業存在鮮明對比。這意味著擴大收益的全球企業正對日本國內的設備投資和加薪猶豫不決。
備受依賴的美國又如何呢？日本的國際貨幣研究所經濟調查部長佐久間浩司表示，「退出量化寬鬆後的美國經濟真的沒問題嗎？目前還沒有答案」。即便眼下經濟正在復甦，對美國「長期停滯説」的擔憂仍無法消除。
如果金融市場先行于實體經濟，資産泡沫的風險也會提高。國際貨幣基金（IMF）9月17日的報告書中警告稱，「投資者對投資風險的評估過小，在金融正常化時需要注意」。估計還要對市場穩定背後隱藏的因素多加注意。
本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 大塚節雄
二十國集團（G20）財長及央行行長會議9月21日閉幕，會議發表了包含世界經濟「正面臨慢性需求低迷」這一表述的聯合聲明。在歐洲通貨緊縮和新興市場國 家經濟減速的背景下，與會各國再次確認了需要靈活採取財政刺激舉措的認識。關於在外匯市場上美元獨自走強，會議沒有做出明確表態，在事實上默認了最近的市 場走勢。
會議主席國澳大利亞的財政部長喬·霍基9月21日在閉幕後的記者會上總結稱，「體現了合作精神」。在此次會議上，為了達成今年2月在雪梨召開的G20峰會 上敲定的推動世界經濟增長2％的目標，各國在增長戰略上做出了相應的表態。根據這些內容，會議對各國中長期結構改革顯示出自信。
不過，喬·霍基同時還補充説，「有些時候需要實施短期的財政刺激」。支撐雷曼危機後世界經濟增長的新興市場國家經濟籠罩陰霾。以烏克蘭局勢惡化等為轉捩點，歐洲經濟走弱，日本也在增稅後出現了消費復甦腳步放緩。
另一方面，美國經濟日趨走強，正試圖退出罕見貨幣寬鬆。但是，其前提條件是世界經濟保持穩定，美國考慮到德國等，敦促各國實施財政刺激。美國財政部長雅各·盧在記者會上也表示，「歐元區和日本的增長低於預期」。
由於擔心德國反對，會議聲明沿襲了與雪梨宣言相同的表述，稱「將考慮短期經濟情況，靈活實施財政刺激戰略」。但是，會議出席者表示，美國專注於讓各國在世界經濟正面臨「需求低迷」這一認識上取得一致，向日歐施加了壓力。
日本財務大臣麻生太郎在21日的記者會上表示，日本的經濟運營將考慮7～9月的經濟指標「作出判斷」。此外，國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德表示，「歐洲需要（同時實施財政刺激和貨幣寬鬆的）政策組合」，支持了美國的立場。
（中村亮 澳大利亞凱恩斯報導）
