滬深300指數挫7% 觸發全日熔斷
上交所公布，滬深300指數今日13時33分較前一交易日收盤首次下跌達到或超過7%。根據《上海證券交易所交易規則》的有關規定，該所決定，自2016年01月04日13時33分開始實施指數熔斷，當日不再恢復交易。本次實施指數熔斷的品種包括股票、基金、可轉換公司債券、可交換公司債券，但黃金交易型開放式證券投資基金、交易型貨幣市場基金以及債券交易型開放式指數基金除外。
上證50ETF期權同步暫停交易，當日不再恢復交易。
A股熔斷標的指數為滬深300指數。熔斷閾值為5%和7%兩檔，指數觸發5%的熔斷後，熔斷範圍內的證券將暫停交易15分鐘；如果全天收盤前15分鐘觸發5%或全天任何時間觸發7%，將暫停交易至收市。(ad/u)
股市熔斷説明了什麼?
2016/01/05
日經中文網特約撰稿人 柯隆：老話説「瑞雪兆豐年」，可是今年的東亞地區普遍是暖冬，應該説不是個
好兆頭。新年剛過的第一個工作日，幾乎所有的東亞股市都呈現猛烈的跌勢，東京股市跌了500多點，據説開市如此大跌乃戰後少有。更有甚者，上海股市居然跌
破臨界點，剛到下午股市熔斷停盤。之前傳來的統計顯示企業業績和市場預期都不佳。 |
| 柯隆 |
其實不然，中國股市重挫很容易讓投資家們聯想到中國的實體經濟表現不佳。有人將中國和美國定義為世界二強，即所謂G2，云云。我不敢説今天的中國已經能跟 美國齊頭並進稱為G2，但中國有點風吹草動對世界帶來很大影響到是不爭的事實。金融危機有點象海嘯，一波未平一波又起，海嘯的危害正是在於一波接一波的巨 浪的襲擊，最後把陸地上所有的建築和生態都摧毀得一乾二淨。
每一次金融危機實際上都是一次資産重組的重新洗牌。如果説股市的大起大落是零和博弈(Zero sum game)，那麼誰是贏家呢？我相信不會是小戶，更不會是散戶。機構和基金好比是股市裏的巨鯊，而小戶和散戶也就是小魚小蝦。預言家編出所謂蛇吞象的故 事，但在股市裏絕對沒有蛇吞象的事情發生。
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那麼，為什麼新年伊始中國的股市就出現斷熔？這個問題既複雜又簡單。簡單在於股市的信用沒有建立起來，所以金融危機又稱信用危機。大多數投資家們抱著僥倖 的投機心理，賺一把就跑，跑慢了就被套住了。2015年6月以後，股市狂跌，之後政府強行干預股市將股價穩定住，但股價的穩定並不是建立在信用的基礎上。 當時政府的措施是讓半數的上市公司停盤，禁止惡意拋售股票。但股市要健康地發展，首先就要保證買賣的自由。政府強行干預股市可以暫時穩定股價，但無法穩住 投資家的人心。
其次，對目前的股市很不利多的是上市公司的業績欠佳。我們都知道中國經濟仍在減速，對於企業來説，宏觀環境的惡化直接影響其業績，那麼，投資家憑什麼增持 股票？政府將今天的經濟增長定義為「新常態」，但好像投資家們還不太適應這個「新常態」。對於企業來説，投資及其收益的週期多半在3-5年，而經濟在短短 幾年內就大跌3個百分點，企業業績下挫之後，拿什麼來還銀行的貸款？更不要説給股東分紅。
再次，中國企業的外部環境日趨惡化。美國趕在年底完成的加息，但這並不等於説美國經濟已經走出低谷。相反美國加息正在加速中國的外匯外流和資本外逃。我們 已經可以從國際收支統計和外匯儲備中看到資本外逃的蛛絲馬跡。2015年人民銀行加大取締地下銀行和地下錢莊，但這並不能阻止資本外逃。人往高處走，水往 低處流。錢流向能夠獲得高收益的市場。中國要改變資本流向必須加大改革力度，解決市場信心缺失的問題。當投資家相信企業披露的信息的真實性，當企業家相信 政府的作為，市場自然會趨向穩定。
本文僅代表筆者個人觀點
柯 隆 簡歷
富士通綜合研究所主席研究員,靜岡縣立大學特聘教授。出生於中國南京。86年畢業于南京金陵科學技術學院日本專業,88年旅日後進入愛 知大學法經學部學習,92年畢業後進入名古屋大學大學院經濟學研究科深造,94年碩士課程（經濟學）畢業。98年10月、富士通綜研經濟研究所主任研究 員。2005年6月、同總研經濟研究所上席主任研究員。06年起擔任主席研究員。
關志雄：中長期看中國經濟不會太壞
2016/01/05
野村資本市場研究所高級研究員 關志雄：中國經濟從中長期來看不會太壞。習近平領導層在今年起的十三五規劃中提出6.5%以上的年均經濟增長目標，這一數值目標會達成。生産效率的提高和增長迅速的民營企業將對經濟起到拉動作用。村井利行：今後3個月中國股市或大幅波動
2016/01/05
三井住友資産管理公司香港首席信息官（CIO）村井利行：預計今後3個月中國股市將大幅波動。在中國往年1～3月比較容易發佈疲軟的經濟指標，股價很可能大幅波動。不過，預計6月份之後股價會趨於恢復。不少觀點認為中國當局將出台財政和貨幣政策，不動産投資的復甦也將對股市構成支撐。
中國股市最糟糕的開局？
2016/01/05
一日之計在於晨，如果這句話適用中國股市，那麼2016年的中國股市就迎來了最糟糕的開局。不僅僅是下跌。因主要股價指數跌幅達到7％，迅速觸發了剛剛引
進的熔斷機制。在經濟減速和令人擔憂的人民幣貶值背景下，多是觀點認為「震蕩幅度將加大」，中國股市似乎在2016年第一天就呈現出本來面目。 |
其次，人民幣匯率暴跌進一步加強了資金流出中國市場的擔憂。對美元匯率在這一天終於突破了1美元兌6.5元，創出了4年零8個月以來新低。中國人民銀行 （央行）在關鍵時刻並未顯示出支撐人民幣匯率的態度，因此投機資金加強了勢頭，在離岸市場（中國本土以外的市場）貶值至6.6元左右。
最後是導致股票供求關係惡化的事件的臨近。去年7月上旬，中國政府作為支撐股價對策的一環，禁止上市企業的大股東和管理層出售所持股票。6個月的期限即將 結束，預計本週內將解禁。中國證券報（電子版）援引分析師的估算報導稱，解禁對象股票的總額達到1.1萬億元。當然，並非全部所持股票都將被出售，因此有 必要打個折扣，但最近交易額為每天6000億～7000億元左右，能否承受仍令人擔憂。
此外，對於熔斷機制這種陌生的制度「不少投資者感到困惑」（藍澤證券投資調查中心的分析師柳林）。該機制原本是為了呼籲冷靜交易而推出的停盤機制，但是發現熔斷機制有啟動跡象的投資者爭先恐後地在無法出售股票之前拋售股票。
香港報紙《信報》在4日的頭版特輯報導中報導了市場相關人士對16年股市的預期。上證綜合指數的預計範圍在3000～4800點之間（4日的收盤價為 3296點）。繼年度的最高點與最低點之差超過2200點的15年之後，16年股市將再度不可避免地劇烈波動。在經濟出現減速的背景下，推進伴隨著疼痛的 結構改革的習近平領導層將多大程度照顧股市難以預測。
回顧截止2015年的10年，新年第一個交易日的上證綜合指數上漲7次，下跌3次。今年未能延續一個好的開頭。但是實際上在過去10年，新年首個交易日與年度的漲跌情況一致的只有5次。因此也不必過分迷信過去的經驗。
日經QUICK新聞 香港 森安圭一郎
股市暴跌 對中國經濟前景的擔憂升溫
2016/01/05
中國股市行情在2016年的首個交易日1月4日大幅下跌。上證綜合指數比上一交易日下跌近7%。觸發了上海和深圳證券交易所4日引入的「熔斷機制」（當股
指波動幅達到規定的熔斷點時自動停盤）。在人民幣貶值導致資本外流和製造業業績惡化的背景下，對中國經濟前景的擔憂出現升溫。中國的企業將從15日開始陸續發佈2015年12月期的財報。受PMI惡化影響，鋼鐵和有色金屬等製造業的業績恢復無望的觀點出現增加。去年夏季股市暴跌時出台的上市企業大股東減持禁令將於8日解除，這也在股票供給層面構成重負。
另外受人民幣貶值影響，市場上的避險氛圍出現升溫。中國人民銀行（央行）4日發佈的人民幣兌美元匯率「中間價」創下2011年5月以來的最低水平。
由於美國加息致使中美的利差縮小，人民幣可能進一步貶值。尤其在香港等中國政府的外匯限制波及不到的域外市場，人民幣貶值加速推進。中國的不動産公司等部 分企業持有以外匯計價的債務。與汽車公司等出口企業眾多的日本不同，貨幣貶值容易導致股價下跌而不是上漲。
4日下午1時12分股價指數跌幅超過5%。上海和深圳證券交易所基於從4日剛啟動的「熔斷機制」，所有股票停盤15分鐘。復盤後賣盤再次湧現，下午1時33分，指數同比下跌了7%。基於規定4日的交易全面停止，比平時提前約1個半小時結束交易。
中國股市下跌不僅對日本股市，還導致台灣和馬拉西亞等與大陸經濟聯絡密切的國家和地區的股市下跌。中國股市下跌很可能再次成為全球股市的不安因素。
日本經濟新聞（中文版:日經中文網） 土居倫之 上海 報導
日資銀行對華融資餘額將時隔7年下滑
2016/01/05
日本各大銀行的對華融資正在減少。據國際清算銀行（BIS）統計，2015年9月底日資銀行的對華投融資餘額約為700億美元，同比下滑14%。全年
預計將時隔7年轉為減少。受中國經濟減速影響，佔餘額一半的面向日本企業的融資增長放緩。近年，日本各大銀行在中國不斷增加網點和人員。這一擴大戰略已迎
來了轉折點。三菱東京UFJ銀行等日本3大銀行的融資餘額曾一直保持著2位數的年增長率，但到2015年9月底時，與3月底相比轉為減少，迅速增長的勢頭戛然而 止。面向日本企業的融資佔融資餘額的約一半，其表現陷入低迷。三菱東京UFJ銀行行長平野信行表示，「推遲新增投資的企業出現增加」。
三菱UFJ計劃在日本企業較少的福州市開設分行，與台灣高雄的網點共同瞄準了兩岸貿易的相關金融交易。
2015年8月，日本瑞穗金融集團成為中國石化集團公司債發行的主承銷商。2015年6月，三井住友銀行與中國最大的醫療集團開展合作。
全球企業面臨中國轉型痛苦
2016/01/05
中國經濟減速給全球企業的業績投下陰影。美國通用電氣（GE）在中國的基礎設施訂單減少，韓國現代重工業集團的建設機械和成套設備的銷售情況也萎靡不振。
歐洲和日本的企業被迫加緊調整企業戰略。另一方面，也有像美國耐吉等保持良好業績的消費品相關企業。在中國為實現穩增長而大力發展第三産業、推進經濟結構
轉型的背景下，全球企業的業績也出現了兩極分化的跡象。 |
與基礎設施建設和設備投資相關的企業形勢尤為嚴峻，2015年10月以後的業績依然低迷。美國大型機械生産商卡特彼勒的工程機械和礦山設備銷售情況不 佳，7~9月的凈利潤同比下降了60%。該公司以「中國的需求已降至10年來的最低水平」等為由，提出了裁員1萬人的計劃。預計其2016年的銷售額仍將 減少5%。
通用電氣在包括中國在內的亞洲地區接到的基礎設施訂單金額為33億美元，同比減少6%。該公司首席財務官伯恩斯坦（Bornstein）表示，「公共項目 訂單表現低迷」。這與中國地方政府因財政困難而縮小對公共項目投資規模有關。美國化學企業杜邦（DuPont）生産的光伏發電材料在中國的銷量也在減少。
歐洲和亞洲企業在中國的業績也出現惡化。受中國經濟減速影響，德國巴斯夫（BASF）的化學品銷售陷入低迷。台灣積體電路製造（TSMC）生産的智慧手機用半導體的需求也在減少。現代重工業的中國業績持續走低，2015年7~9月再次陷入營業赤字。
日本企業也面臨著同樣的狀況。由與中國關係密切的企業組成的「日經中國關聯50」指數的構成企業的2015年4~6月凈利潤同比上漲19%，而7~9月則 同比下滑了3%，出現了明顯惡化。空氣壓縮機居世界首位的日本SMC專務董事薄井鬱二稱，面向電器和汽車業的産品「銷量整體不佳」。該公司將重新考慮新建 工廠的計劃。三菱電機生産的工廠用器械和升降機的銷售情況也十分嚴峻。
一方面，在中國消費市場立足並提高影響力的企業的業績則明顯較好。美國蘋果的智慧手機iPhone的銷量一路看漲。該公司的首席執行官庫克甚至稱「沒有感 覺到減速的跡象」，並表示將繼續在中國增設直營店。體育用品企業耐吉2015年9~11月在中國市場的銷售額增幅達到了兩位數。
美國花旗集團首席執行官麥克·科巴特認為，中國曾憑藉豐富的勞動力一躍成為「世界工廠」，而目前正以消費、服務等第三産業為中心「推進經濟結構轉型」。日本第一生命經濟研究所首席經濟學家西浜徹則指出，中國「經濟減速還將持續5~6年」。
中國應對舉措暫時止住股市下跌
2016/01/06
中國政府1月5日接連推出應對舉措以平息前一天股價暴跌的中國股市。除了限制上市企業大股東減持外，還在外匯市場上買入人民幣以抑制做為股市下跌原因之一的人民幣貶值。股價暫時恢復平穩，但對中國經濟前景和美國加息導致資金外流的擔憂依然存在。中國股市在今年的首個交易日4日，上證綜合指數暴跌7%。觸發了同一天才引入的「熔斷機制」（當股指波動幅達到規定的熔斷點時自動停盤），這種情況實屬罕見。
為了平息混亂，中國的證券監管當局5日在上海股市開盤之前發出了應對舉措。表示對於持有上市企業5%以上股份的大股東減持，將在一定時間內對減持股份的比 例進行限制。在上海市場，2015年夏季股市暴跌時出台的大股東減持禁令將在8日到期，這在供給層面對股市構成重負。
關於當股指波動幅達到規定的熔斷點時自動停盤的「熔斷機制」，證券監管當局也表示將改善。現在的制度是滬深300指數(CSI300)波動5～7%時熔斷機制發動。4日在波動接近下限時出現了恐慌性賣盤。今後發動熔斷機制的波動浮動有可能擴大。
股市下跌的背景還有人民幣匯率下跌造成資本流出加速，而且外幣負債多的中國企業的業績有可能惡化。
中國人民銀行（央行）為減少這些不安，在5日的上海外匯市場上似乎採取了買入人民幣、拋售美元的舉措。在國際貨幣基金組織（IMF）正式將人民幣納入特別 提款權（SDR）貨幣籃子後，人民銀行一直未實施大規模的匯率干預舉措，但是受股價下跌影響，人民銀行轉變了姿態。
央行還在5日的上海短期金融市場上，通過公開市場操作向銀行注資1300億元。創約4個月來的最高水平。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）土居倫之 上海報導
