耶倫：美股估值偏高
聯儲局主席耶倫警告，美股估值偏高，而聯儲局日後一旦加息，長期利率可能會急升，構成潛在風險，但同時指金融體系整體風險溫和，暫不見資產泡沫。
她又指，需要解決「大到不能倒」的問題，當局和其他監管機構正採取措施，以確保即使是規模非常大的銀行機構，也能在不危及整個金融系統的情況下，完成破產流程。
耶倫：美股估值偏高
【本報綜合報道】美國藥業和生物科技業有併購消息，加上能源股造好，帶動美股高開，道指曾升92點，報18020點。但當地非農業生產力連跌兩季，加上企
業招聘遠遜預期，連同上季經濟恐錄負增長，大市高位沽壓明顯，指數曾倒跌147點。聯儲局主席耶倫指股市估值頗高，長債孳息或急速波動，令大市跌勢加劇。
道指曾跌逾百點
開市後45分鐘（本港昨晚10時15分），道指跌125點，報17800點；納指跌28點，報4910點；標指跌11點，報2078點。當地十年期債息曾 升至2.22厘的八周高位。英、法、德股分別跌0.1至0.7%。滙市方面，美滙指數曾跌至94.06的逾兩個月低位；歐元兌美元高見1.1369，兌港元曾見8.8124，創逾兩個月高位。
調查機構ADP公佈，美國企業4月新增16.9萬個職位，是十五個月最少，遠遜市場預期。首季非農業生產力下跌1.9%，為八年來首次連跌兩季，期內非農業單位勞工成本上升5%，較預期為高。
大行估計美國貿赤擴大將拖累經濟增長，巴克萊和高盛分別估上季GDP跌0.3%和0.5%。新債王、DoubleLine Capital行政總裁Jeffrey Gundlach預測聯儲局今年不會加息。
企業方面，科技巨企蘋果計劃發行七批美元債，融資用作股份回購及股息，年期由2年至30年。
美國聯邦儲備委員會（FRB）主席葉倫5月6日針對目前的美國股市行情表示，「總體而言，目前處在相當高的水平」。同時還表示，隨著美聯儲加息，目前處在 罕見低水平的長期利率「有可能迅速上升」。隨著貨幣寬鬆和超低利率的長期化，股票投資過熱等金融市場的扭曲情況日趨加重，葉倫以嚴厲表述顯示出了對這一現 狀的警惕感。
葉倫在華盛頓市內舉行演講後的討論上作出上述表態。美聯儲主席直接提及股市水平極為罕見。而在歷史上廣為人知的事例是前美聯儲主席葛林斯班在1996年12月的發言，他將借助IT熱潮不斷走高的美國股市上漲稱為「沒有根據的熱狂」，對當時泡沫的膨脹敲響了警鐘。
葉倫2014年7月曾表示，「社交媒體和生物相關企業的估值已經過高」，表達了一部分行業被高估這一看法。有觀點認為，此次希望通過採用更加明確的表述，對投資者的過度投資行為敲響警鐘。
葉倫還提到另外一件事例，即2013年5月，以前美聯儲主席伯南克在美國國會證言中暗示量化寬鬆將終，以此結為轉捩點利率出現了急劇上升。葉倫稱現狀是 「不僅是短期利率，長期利率也非常低」，在此基礎上提出看法稱，如果啟動加息進程，像2013年春季那樣「長期利率有可能迅速上升」。
（矢澤俊樹 華盛頓報導）
傳中石化加油站業務上市計劃或延至2016年
據《華爾街日報》引述消息人士指，在中國石化董事長傅成玉退休後，旗下加油站業務上市募集50億美元至100億美元的計劃不大可能在年內實現。該計劃有可能要延至2016年。
全球債市蒸發2.7萬億
【本報綜合報道】美銀美林公佈最新數據顯示，全球債券市場價值截至本周一止一周內，規模由45.56萬億美元縮減3,400億美元（約2.65萬億港
元），至45.22萬億美元；平均孳息率上升14個點子，至1.49厘，創今年2月以來最大6日累計升幅。
美滙轉弱 油價今年新高
其中德國10年債息已升7個交易日，創4個月以來最高水平；西班牙10年債息更創下2013年6月以來最大升幅。另外，意大利、法國等債息近日亦創出今年新高，顯示出資金已由債市流走。有分析指，部份債市資金，已流入商品市場。加上全球最大產油國沙地阿拉伯調高歐美地區售價，美滙亦轉弱，利好以美元計價的商品，刺激油價再創今年新高，帶挈商品價格攀上今年高位。
紐約6月期油昨曾升2.8%，至每桶62.08美元；倫敦布蘭特6月原油期貨一度升2.4%，報每桶69.15美元，直撲70美元關口，是去年12月5日以來最高。追蹤22種原材料價格走勢的彭博商品指數曾升至105.28的今年新高。
CMC Market駐倫敦高級市場分析師Michael Hewson表示，美國油企削減產能，活躍鑽油井數目較半年前減半，加上美元走軟及油市供應過剩情況緩和，都是油價近周反彈的催化劑。美國石油機構API 周二數據顯示，美國上周（截至5月1日）原油庫存減少150萬桶，是八周以來首次下跌。
熱炒板塊獲利盤湧現
一帶一路科網股插水
【港股大時代】
熱炒板塊淪為提款機！官媒對股市態度飄忽，加上社保減持消息 惹來恐慌，A股周二急插後，昨日先升後倒跌收場，拖累一度收復二萬八關的恒指，由高位最多急瀉500點，埋單跌114點或0.4%，報27640點，大時 代下受捧的一帶一路、科網、央企改革及大折讓H股板塊全線回吐，分析認為大市短線未跌夠，撈貨宜先忍手。
記者：林靜 劉美儀
熱炒板塊淪為提款機！官媒對股市態度飄忽，加上社保減持消息 惹來恐慌，A股周二急插後，昨日先升後倒跌收場，拖累一度收復二萬八關的恒指，由高位最多急瀉500點，埋單跌114點或0.4%，報27640點，大時 代下受捧的一帶一路、科網、央企改革及大折讓H股板塊全線回吐，分析認為大市短線未跌夠，撈貨宜先忍手。
記者：林靜 劉美儀
A股昨日大波動，收市後更有內地傳媒引述中證監官員疑似建議，加強規範融資融券（見另文），加上美股昨晚早段挫逾百點，拖累本港夜期再跌，昨晚10時15分報27515點，跌151點。
大 市高位遇阻，強勢股獲利盤隨即湧現，一帶一路概念股如中交建（1800）、中鐵建（1186）及中鐵（390）全線跌約7%，中交建過去一個月的升幅已全 蒸發；央企重組概念亦無運行，以航運股最傷，中集（2866）及中遠（1919）大跌7.4%及7.6%，但累計一個月仍有四成進賬；其餘科網及折讓板塊 亦走弱（見表）。
大 市高位遇阻，強勢股獲利盤隨即湧現，一帶一路概念股如中交建（1800）、中鐵建（1186）及中鐵（390）全線跌約7%，中交建過去一個月的升幅已全 蒸發；央企重組概念亦無運行，以航運股最傷，中集（2866）及中遠（1919）大跌7.4%及7.6%，但累計一個月仍有四成進賬；其餘科網及折讓板塊 亦走弱（見表）。
基建股短線料仍捱沽
AMTD證券及資產管理業務部總經理連敬涵認為，相關板塊大回吐是基於早前的升幅「太離譜」，尤其是基建股，相信短線沽壓未除，但中長線吸納價值仍高，惟 航運及大折讓H股則沒有基本因素支持，低撈價值不大。騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪則表示，強勢板塊整固壓力未完結，但認為撈貨應先首選港交所 （388）及內房，其次才是互聯網及基建。港股昨全日被A股牽着走，早段一度大升299點至28054點，惟午後隨A股「瀡滑梯」倒跌185點， 埋單報27640點，連續五日下跌，累計跌幅800點；H指則報13997點，跌80點或0.6%，全日主板成交額1,613億元。沈慶洪認為，港股已連 跌五日，為四月以來首次，相信短線憧憬已近全反映，二萬七關勢危，後市走向視乎A股表現。
港股通沽貨 推升人幣
另外，人民幣在岸及離岸價昨午時段曾一度回升近百點子，有交易員指，有傳擔任港股通跨境資金結算角色的中國證券登記結算，因應內地客出貨後，需沽港元買人 幣北上回籠，故透過中資行在市場較大手買人幣，帶高滙率，不過市場有買有賣，故在岸價收市只微升55點子，報每美元兌6.2007人幣，離岸價尾市更回軟 至6.2062水平。港滙則略回軟，昨晚曾試7.752水平。中證監疑控孖展規模
【恐再波動】
昨日收市後有報道指中證監疑似建議嚴控孖展規模，或令市況再添 波動。新浪網昨報道，中證監主席助理張育軍在上海出席會議聽取建議，該會建議券商借出孖展餘額不得超過前一月淨資本的4倍，已超過的券商不得再借；又建議 收緊孖展比例要求，要求各指數成份股的孖展比例不超過65%，其他股份不超過55%，市盈率高於50倍的股份不超過60%，市盈率高於100倍股份不超過 40%；並暫停以孖展買入市盈率高於300倍或上年度虧損股份。惟報道未有明確表示建議是否由張育軍提出。
截至本周一，滬深兩市孖展餘額已達1.86萬億元（人民幣．下同），內地券商可借孖展額受制於淨資本規模，有券商估計，目前理論上限在1.9萬億至2.1萬億之間，已經面臨爆額。
昨日收市後有報道指中證監疑似建議嚴控孖展規模，或令市況再添 波動。新浪網昨報道，中證監主席助理張育軍在上海出席會議聽取建議，該會建議券商借出孖展餘額不得超過前一月淨資本的4倍，已超過的券商不得再借；又建議 收緊孖展比例要求，要求各指數成份股的孖展比例不超過65%，其他股份不超過55%，市盈率高於50倍的股份不超過60%，市盈率高於100倍股份不超過 40%；並暫停以孖展買入市盈率高於300倍或上年度虧損股份。惟報道未有明確表示建議是否由張育軍提出。
截至本周一，滬深兩市孖展餘額已達1.86萬億元（人民幣．下同），內地券商可借孖展額受制於淨資本規模，有券商估計，目前理論上限在1.9萬億至2.1萬億之間，已經面臨爆額。
央媒發文安撫股民
另一方面，日前A股大跌後，央媒相繼發文安撫股民情緒。新華社前晚指，當日大跌是市場過度解讀當局的風險提示；《人民日報》昨日則指，周一題為「牛市也別 忘風險」文章僅是在提示風險，並未否定牛市。滬綜指昨日早市一度升1.8%，午後傳來社保基金減持消息，滬綜指轉跌收市，埋單跌69點或1.6%，收報 4229點；深成指則跌96點或0.68%，收報14136點。中央谷健康保 內險股曾急升
【提供稅惠】
國務院鐵定就購買商業健康保險推出稅務優惠，另有傳中銀監極力爭取取消存貸比，並將修改意見上報至國務院法制辦，兩個消息昨日一度將內銀、內險股炒起，惟兩板塊午後跟隨大市出現回調。
國 務院總理李克強於常務會議時指出，發展商業健康保險與基本醫保銜接互補，可減輕群眾醫療負擔、提高醫療保障水準，可促進現代服務業發展和「擴內需、調結 構」。借鑑國際經驗，國務院決定開展個人稅務寬減優惠，個人購買商業健康險的支出，該年最多可扣稅2,400元人民幣，藉以鼓勵大眾購買綜合性商業健康保 險。
國務院鐵定就購買商業健康保險推出稅務優惠，另有傳中銀監極力爭取取消存貸比，並將修改意見上報至國務院法制辦，兩個消息昨日一度將內銀、內險股炒起，惟兩板塊午後跟隨大市出現回調。
國 務院總理李克強於常務會議時指出，發展商業健康保險與基本醫保銜接互補，可減輕群眾醫療負擔、提高醫療保障水準，可促進現代服務業發展和「擴內需、調結 構」。借鑑國際經驗，國務院決定開展個人稅務寬減優惠，個人購買商業健康險的支出，該年最多可扣稅2,400元人民幣，藉以鼓勵大眾購買綜合性商業健康保 險。
傳銀監爭取撤存貸比
消息帶動一眾內險股昨日勁升，國壽（2628）、平保（2318）、人保（1339）、太保（2601）分別曾升5.39%、5.6%、6.25%及5.6%，午後股價已回落。另外，據《財新網》報道，銀監會法規部牽頭成立《商業銀行法》修訂小組，並抽調部份商業銀行人士，並於4月初開始工作，爭取有關建議於今年底出台，並已將取消存貸比這一修改意見上報到國務院法制辦，屆時存貸比仍將作為一項重要的監測指標，惟不會再被剛性界定為75%。
該報道指出，存貸比、過高的存款準備金等限制，嚴重約束商業銀行的自主經營能力，隨着利率市場化和資本項下開放，中國銀行業需要跟上國際規則。內銀股昨日同樣先升後跌。
港人退休資金預期降至450萬
【本報訊】香港地百物騰貴，港人更應提早部署退休計劃。德盛安聯調查報告顯示，港人向現實低頭，主動調低理想退休資金預期，有關金額已較去年減
8.16%，至450萬元，受訪者亦僅預計自己只可累積297萬元，換言之，現實和理想退休資金差距多達153萬元。
德盛安聯調查顯示，港人平均預期退休年齡較去年延長多兩年，至61.4歲，而且大部份受訪者對退休計劃的取態轉為被動，多數人稱主要透過減省現時生活開支，以收窄現實和理想退休資金的差距。
德盛安聯大中華及東南亞機構業務總監余天佑建議，港人應及早為退休做好準備，並宜於退休前後透過投資為財富增值。他舉例說，有人會簡單以「100減歲數等於投資股票的百分比」調整投資組合。
德盛安聯調查顯示，港人平均預期退休年齡較去年延長多兩年，至61.4歲，而且大部份受訪者對退休計劃的取態轉為被動，多數人稱主要透過減省現時生活開支，以收窄現實和理想退休資金的差距。
德盛安聯大中華及東南亞機構業務總監余天佑建議，港人應及早為退休做好準備，並宜於退休前後透過投資為財富增值。他舉例說，有人會簡單以「100減歲數等於投資股票的百分比」調整投資組合。
逾九成年輕人憂慮財政
香港永明金融訪問近1,000名23歲至35歲的年輕人，當中逾九成人對財政狀況及生活感到憂慮，主要是因為擔心工作不穩及收入問題、或是無足夠財力應付疾病，當中有37%人因沒有退休儲備而開始擔憂。另外，調查又顯示，逾七成青年只會間中儲蓄，甚至無固定儲蓄金額；僅得17%人有預留每月固定儲蓄金額。此外，僅得三成人會預留三個月或以上開支，以備不時之需。香港永明金融行政總裁夏哲偉（Wim Hekstra）認為，這反映八十後、九十後非無憂無慮的一代。
近日股市牛氣，夏哲偉認為，年輕人入市必須量力而為。由於選股複雜，利用自願性供款渠道，放手予基金經理投資港股，比自己操盤屬「更聰明」選擇；余天佑則表示，若有閒錢可以入市，但不建議將作為長線月供的積金供款，全部押注在短期升浪，以免風險過於集中於單一市場。
阿里創新低
市值累減5,500億
馬雲早前表示阿里發展15年來的速度超乎自己想像，今年亦無意再增聘人手。
【本報訊】自阿里巴巴主席馬雲早前向員工演講時，突然表示擴張速度過急，今年無意再增聘人手後，阿里股價截至前日已連跌五日，累計跌幅6.5%，不但股價
失守80美元關口，更創掛牌後新低，市值跌穿2,000億美元。
截至前日市值跌至1,961億美元，市值較歷史高位蒸發接近700億美元（約5,460億港元）。
截至前日市值跌至1,961億美元，市值較歷史高位蒸發接近700億美元（約5,460億港元）。
市場憂季績不理想
馬雲在4月23日的員工大會上形容，阿里發展15年來的速度超乎自己想像，現時3.4萬多名員工數目已足夠，只會「出一個進一個」，專注於「調整隊形」及 提高效率。消息於4月29日公佈後，阿里股價不但五連跌，更一度低見77.77美元歷史新低。阿里將在香港時間周四晚上發佈全年業績，有分析員認為，馬雲的言論是反映季績不理想，對阿里預期由原先過度樂觀，轉至過度悲觀，亦相信阿里連番收購後，現時需要集中內部整固，現時先控制及培訓人力資源。
內地傳媒指出，馬雲今次共向着8,000多名員工發言，當中超過3,500人是透過收購而新入職，又指馬雲的目標是將員工數量控制在5萬人之內，但要將公司市值推至10萬億元人民幣。
此外，阿里昨日宣佈，旗下B2B電子商貿平台1688.com將於5月18日起，提供進口採購服務，冀成為全球最大的進口採購分銷平台，透過其物流網絡、大數據服務以協助商家交易。
伯南克前顧問勁賺百億
【本報綜合報道】財經雜誌《機構投資者》（Institutional Investor）公佈2014年度25名最賺錢對沖基金經理排名，過去兩年排榜首的Appaloosa資產管理創辦人泰珀（David Tepper）未能締造三連霸，被芝加哥Citadel的Ken Griffin，以去年賺13億美元（約101.4億港元），登上最賺錢對沖基金經理寶座。Ken Griffin曾任美國聯儲局前主席伯南克的顧問，其後為華爾街對沖基金操盤，去年在榜上排第五位。以資產計，全球最大對沖基金Bridgewater舵 手達利奧（Ray Dalio）則排第三，去年賺到11億美元；第二位則為Renaissance的James Simons，去年賺12億美元。泰珀去年排名則大幅滑落至11位。
上述25名對沖基金經理，去年僅合共賺116.2億美元，較2013年的215億美元勁縮近八成半。資料顯示，華爾街對沖基金去年回報僅得3%，遠低於前年的9%回報率。
《港股總結》恆指跌350點 內房及基建股捱沽 中移跌近3%
恆指今日「六連跌」，今早低開73點後跌勢擴大，內地上證指數收跌2.8%，恆指曾跌幅擴大至最多433點，低見27207.28。恆指收報27,289點，跌350點或1.3%。國指跌228點或1.6%，收報13,768。大市成交額微升至1,616.37億元。中國太平(00966.HK) -0.900 (-3.082%)
沽空 $1.85億; 比率 1.217% 折讓5%配股籌135億元，今復牌反覆跌3.1%，收報28.3元守配股價。國壽(02628.HK) -0.650 (-1.715%) 沽空 $1.20億; 比率 5.725% 及平保(02318.HK) -0.600 (-0.552%) 沽空 $2.68億; 比率 9.841% 分別下滑1.7%及0.6%。財險(02328.HK) -0.240 (-1.395%) 沽空 $1.20千萬; 比率 4.634% 及太保(02601.HK) -0.800 (-1.995%) 沽空 $3.90千萬; 比率 10.075% 各跌1.4%及2%。人行連續第六次暫停逆回購操作，內銀股偏軟，四大行跌幅介乎近1%至1.6%。港交所(00388.HK) -5.800 (-2.028%)
沽空 $16.42億; 比率 34.158% 跌2%，報280.2元，匯豐料港交所首季賺多50%以上。國際金融股逆市靠穩，匯控(00005.HK) +0.300 (+0.403%) 沽空 $1.75億; 比率 9.226% 全日升0.4%，報74.75元。友邦(01299.HK) +0.450 (+0.880%) 沽空 $1.23億; 比率 9.551% 亦升0.9%收51.6元。騰訊(00700.HK) -3.000 (-1.923%)
沽空 $5.49億; 比率 17.966% 走低1.9%。金山軟件(03888.HK) -1.000 (-3.636%) 沽空 $5.80千萬; 比率 9.719% 跌3.6%。手遊股及軟件捱沽，IGG(08002.HK) -0.540 (-8.852%) 沽空 $1.77百萬; 比率 0.936% 及中國軟件(00354.HK) -0.210 (-5.250%) 沽空 $1.57百萬; 比率 0.826% 各挫8.9%及5.3%。電訊股受壓。中移動(00941.HK) -2.900 (-2.622%)
沽空 $1.60億; 比率 8.965% 再跌2.6%報107.7元，拖低恆指53點。聯通(00762.HK) -0.420 (-2.949%) 沽空 $1.17億; 比率 9.977% 「三連挫」再跌2.9%。另外，上日急升的蒙牛(02319.HK) -2.050 (-4.691%) 沽空 $8.04百萬; 比率 3.786% 今倒跌4.7%，藍籌最弱。內房股跌勢未止，藍籌華潤置地(01109.HK) -0.950 (-3.571%)
沽空 $3.63百萬; 比率 0.957% 及中海外(00688.HK) -0.650 (-2.207%) 沽空 $2.97千萬; 比率 4.970% 分別跌3.6%及2.2%。部份二線內房股捱沽，上置集團(01207.HK) -0.060 (-10.909%) 挫10.9%。恆大地產(03333.HK) -0.610 (-8.210%) 沽空 $1.62億; 比率 8.433% 挫8.2%，遭德銀指已呈超買，上海証大(00755.HK) -0.030 (-9.091%) 下滑9.1%。沿海家園(01124.HK) -0.030 (-8.333%) 、遠洋地產(03377.HK) -0.270 (-4.369%) 沽空 $2.98百萬; 比率 3.470% 、綠城中國(03900.HK) -0.270 (-2.714%) 沽空 $1.26千萬; 比率 10.157% 及融創中國(01918.HK) -0.260 (-2.600%) 沽空 $1.74千萬; 比率 16.346% 分別跌8.3%、4.4%、2.7%及2.6%。油價向上，航空股國航(00753.HK) -0.600 (-6.652%)
沽空 $1.12千萬; 比率 5.278% 挫6.7%為表現最差之國指成份股。東航(00670.HK) -0.220 (-4.074%) 沽空 $2.18百萬; 比率 1.156% 及南航(01055.HK) -0.290 (-4.296%) 沽空 $1.07千萬; 比率 4.525% 各跌4.1%及4.3%。鐵路基建股沽壓未止，中交建(01800.HK) -0.640 (-5.212%) 沽空 $3.92億; 比率 25.237% 跌5.2%，中鐵(00390.HK) -0.450 (-4.587%) 沽空 $9.29千萬; 比率 9.387% 及中鐵建(01186.HK) -0.860 (-6.073%) 沽空 $4.98千萬; 比率 7.372% 分別跌4.6%及6.1%。中資航運股續跌，中國遠洋(01919.HK) -0.270 (-4.530%)
沽空 $9.33千萬; 比率 24.993% 、中海集運(02866.HK) -0.140 (-3.753%) 沽空 $2.99千萬; 比率 7.632% 及中外運(00598.HK) -0.230 (-4.107%) 沽空 $5.22百萬; 比率 5.601% 分別跌4.5%、3.8%及4.1%。恆輝(00185.HK) +0.115 (+45.098%) 溢價易主獲提全購，股價飆45.1%。
港交所(00388.HK)將推出A股期貨合約
港交所(00388.HK) -5.800 (-2.028%) 沽空 $16.42億; 比率 34.158% 環
球市場部聯席主管羅力於論壇上表示，將推出A股期貨合約，目前正處準備階段，但未有確實時間表。他預期，隨著未來環球資金可逐步通過香港進入內地股票市
場，QFII
的重要性將降低。滬港通額度方面，他指，相信未來會因應需求放寬，惟需視乎監管機構的決定，又指如A股獲納入環球指標指數，將會成為監管機構考慮放寬額度
的因素之一。另外，他稱，上海與香港的股票市場存在互聯互通的先天條件，例如兩地市場均有充足的資金，而且時區相同，而本港作為離岸人民幣中心，在貨幣的處理上亦較靈活。
渣打下調內地今年GDP增長預測至6.9% 料6月底減息
渣打大中華區研究部主管丁爽指出，內地首季多項經濟指標錄得自金融海嘯以來最差水平，故該行預期第二季GDP增長僅6.7%，料第三季才會開始回穩，至第四季微弱反彈，故相應將今年GDP增長預測由7.1%下調至6.9%，2016年預測由7%下調6.8%。他指出，由於內地融資成本仍處於高水平，相信有必要降低融資成本，料6月底再下調基準利率25個點子，而且會取消存款利率上限，相信下半年會再降準一次，幅度100點子。就通脹方面，該行將今年通脹預測由2%下調至1.6%，相信較低的通脹能為內地提供寬鬆的空間。
《大行報告》德銀：恆大(03333.HK)股價已超買 配股集資風險上升
2015/05/07 11:19
德銀發表報告表示，恆大地產(03333.HK) -0.610 (-8.210%)
沽空 $1.62億; 比率 8.433% 為近月股價表現最好的內房股，但該行維持對其審慎看法。該行表示恆大早前抽升，料受南向交易流動性所推動，恆大現股價較每股資產淨值預測4.88元存在52%溢價，按此兩種估值方法，較行業平均及歷史峰值為高；該行認為恆大配股集資風險正上升，以應對疲弱的資產負債表。德銀表示，恆大去年淨負債比率已升至86%，該行調整其永久資本證券(perpetual securities)後的有效淨負債率或高達252%(對比2014年中的248%、2013年年底的148%)，而行業平均約80%。
《即日市評》「魔笛」降級中資股受壓 基建股續回吐
恆
指今日反覆向下，跌勢頗為全面，主板股票下跌股份逾1,300隻(佔比55%)。國際油價再升，紐約期油每桶曾升逾2美元至年內高位至62.58美元，收
企60.93美元，美匯指數下跌1%；美聯儲局主席耶倫警告，股市估值過高存風險(美股道指收跌0.5%(收市計相當預測市盈率15.5倍，標普500指
數及納指預測市盈率各18.4倍及28.6倍)。股債市續俱跌，美國十年期債券孳息率升6點子至2.24厘，見兩個月高。上證綜指今跌2.77%，滬深兩
市成交量大減至9,870億元人民幣。恆指全日跌27,289，跌350點或1.27%，呈「六連跌」(累跌1,152點或 4.1%)，收市計相當預測市盈率11.6倍；國指跌228點或1.6%，收13,768，相當預測市盈率9.9倍；大市成交額1,616.4億元。較高 估值的股份亦受壓，騰訊(00700.HK) -3.000 (-1.923%)
沽空 $5.49億; 比率 17.966% 及金山軟件(03888.HK) -1.000 (-3.636%) 沽空 $5.80千萬; 比率 9.719% 各下跌1.9%及3.6%。【中資股捱沽 遭大摩降級】
「紅籌指數」恆生香港中資企業指數捱沽，今日跌2.43%，中移動(00941.HK) -2.900 (-2.622%)
沽空 $1.60億; 比率 8.965% 及聯想(00992.HK) -0.400 (-3.040%) 沽空 $1.09億; 比率 22.572% 各下滑2.6%及3%。中資股受壓，中國太平(00966.HK) -0.900 (-3.082%) 沽空 $1.85億; 比率 1.217% 下
滑3%收28.3元，集團先舊後新配股籌135億元，守於配股價之上。大摩早前率先預警A股風險回報率惡化後，今再發報告對MSCI中國的投資評級，由
「增持」降至「與大市同步」，上次調低評級是2007年6月中；該行指，MSCI中國估值優勢消退，現水平相當預測市盈率12.1倍，對比長期平均為
11.6倍。大摩貴為美資大行，其策略建議一向備受環球基金重視及跟隨，兼且其MSCI指數更是不少機構投資者的投資組合對象，投資者有「魔笛」一響，不少投資者均聞笛起舞。據MSCI中國指數的資料，權重股首五位包括騰訊、中移動、建行(00939.HK) -0.110 (-1.488%)
沽空 $4.81千萬; 比率 2.185% 、工行(01398.HK) -0.070 (-1.079%) 沽空 $1.61億; 比率 9.883% 及中行(03988.HK) -0.080 (-1.563%) 沽空 $7.08千萬; 比率 3.456% H
股，各佔指數比重10.16%、8.3%、6.67%、6.1%及5.19%。而大摩下調中國市場評級，難免令市場關注MSCI明晟公司於今年6月會否納
入A股，而道富昨料今年A股納入MSCI機會微。由於憧憬外資進入中資市場，是近年預期支撐「牛市」主要因素之一，市場短期難免要下調相關預期。【跌股千三隻 沽空率上升】
港股今日市寬明顯轉弱，主板股票的升跌比率為8比55(上日21比40)，無升跌的股份佔比36%，下跌股份1,352隻。恆指成份股今日6隻股份上升，下跌股份44隻，升跌比率為12比88(上日為26比64)；國指升跌比率為2比93(上日為20比75)。
大市今日沽空總額138.93億元，佔可沽空股份成交1,125.7億元的12.342%(與上日為12.776%)，對比5天平均11.943%；港交所(00388.HK) -5.800 (-2.028%)
沽空 $16.42億; 比率 34.158% 沽空率34.158%，對比5天平均21.714%；騰訊(00700.HK) -3.000 (-1.923%) 沽空 $5.49億; 比率 17.966% 沽空率17.966%，對比5天平均13.268%；海通證券(06837.HK) -0.500 (-2.037%) 沽空 $2.55億; 比率 31.600% 沽空率31.6%，對比5天平均21%。【炒作或轉冷 基建股續挫】
市場關注內地會否加大對兩融監管，投資者估計A股中短期或呈「慢牛」，市場或只呈窄幅上落。X安碩A50中國(02823.HK) -0.280 (-1.813%)
沽空 $11.19億; 比率 35.762% 跌1.8%收15.16元，南方A50(02822.HK) -0.420 (-2.473%) 沽空 $5.76億; 比率 22.275% 走低2.5%收16.56元，而海通證券(06837.HK) -0.500 (-2.037%) 沽空 $2.55億; 比率 31.600% 走低2%。當炒股資金熱情或趨冷卻，部份早前抄高的中資基建股持續有回吐壓力，中交建設(01800.HK) -0.640 (-5.212%) 沽空 $3.92億; 比率 25.237% 下挫5.2%，中鐵建(01186.HK) -0.860 (-6.073%) 沽空 $4.98千萬; 比率 7.372% 走低6.1%，投資者慎防由政策推動的效果或轉趨短暫，或選擇先行套利。港交所(00388.HK) -5.800 (-2.028%)
沽空 $16.42億; 比率 34.158% 股
價走低2%收280.2元，匯豐發表報告指，港交所將於本月13日公布今年首季業績，預料其純利按年將增長逾50%至約18億元，但相信其現價已反映。該
行認為，港交所長遠增長前景亮麗，特別是與內地連接方面，深港通可能於今年上半年獲批。然而，相信有關利好消息在短期內的直接貢獻有限，該行估計滬港通今
年只貢獻港交所盈利2%。目標價維持280元，相當2015年預測市盈率30倍，重申「持有」評級。
《復牌公告》中國太平(00966.HK)先舊後新配股籌135億元
中國太平(00966.HK) -0.900 (-3.082%)
沽空 $1.85億; 比率 1.217% 公布，擬按每股27.74元的認購價，配發4.86億股，佔現行及擴大後已發行股本各約15.64%及13.52%。認購價較上日收市價每股29.2元折讓5%。股份認購募集所得款項總額及淨額分別為134.82億元及134.67億元，擬用作一般營運資金，包括但不限於撥作進一步發展和支持公司的保險業務，以及其他能和公司目前業務產生協同效應的新的潛在增長點。
該股已申請於今早起復牌。
美國的企業併購基金正在為尋找投資對象而傷腦筋。這是因為在美國股市處在歷史高點附近的背景下，估值較低的企業不斷減少，大規模投資正變得日趨困難。已開始出現大力拓展房地産和融資等新的投資對象,還有延長投資時間的案例。
「資金非常充裕。不過，尋找符合標準的投資機會非常困難」，摩根大通旗下全球併購部門聯合負責人克里斯•溫特斯克(Chris Ventresca)這樣説。
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併購基金收購業績低迷的企業，在完成業務重建之後將其出售。其特點是在收購後將股票私有化，使企業較少受到外部影響，以此在短期內改善盈利。在金融危機前，每季度投資1000億美元以上。而目前的投資規模還不到當時的20%。
作為對美國企業投資規模縮小的原因，還包括「企業股價較高，已形成‘強健體格’。改善企業經營、進而提升企業價值的餘地較小」（美國投資基金）。而實業 企業為了擴大業務領域和市佔率，紛紛積極展開收購，1～3月全球併購規模擴大至金融危機以來的最高水平，兩者形成鮮明對照。
併購基金正在增加資産出售。有觀點指出，「目前時機不適合勉為其難地追求大宗項目。而是正積極利用市場環境，專注於出售」（Nomura Funds Research and Technologies America）。
此外，還出現了與其他風險資金提供方分享投資對象的案例。併購基金Permira於4月宣佈，攜手加拿大養老金計劃投資委員會共同收購美國軟體開發企業 Informatica。本來，併購基金利用這些養老金和主權財富基金的資金進行投資。為回應手續費過高的質疑，將讓養老金資金擁有一定比例的直接投資， 以擴大投資機會。
投資盈利良好的項目不斷減少，越來越難以在短時間內獲得目標收益，因此一部分併購基金已開始討論延長投資時間。將投資於有望長期獲得穩定收益的基礎設施等相關企業。
這種模式接近於以巴菲特為代表的長期投資。併購基金有意見稱，「我們應該也能進行巴菲特那樣的投資」（黑石集團）。在低利率背景下，投資難問題的長期化正在對併購基金的投資態度産生影響。
（山下晃 紐約報導）
