日經調查：中國清理僵屍企業需3~5年
2016/04/07
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）和日經QUICK新聞於4月5日匯總的中國經濟學家調查顯示，將於4月15日發佈的中國2016年第一季度（1～3
月）實際國內生産總值（GDP）增長率的預測平均值為6.6％。較2015年第四季度的6.8％進一步下滑。關於中國領導層提出的清理産能過剩的「僵屍企
業」的方針，多數經濟學家預測要3～5年左右才能實現。 |
另一方面，中國政府為了防止經濟失速，提出了基礎設施投資等財政支出及放寬房地産限購等經濟刺激政策，越來越多的觀點預測年中經濟增長率會暫時恢復。瑞銀 集團（UBS）的汪濤指出，最近統計數據顯示的融資金額擴大及房地産交易復甦顯示出生産及投資將出現復甦的徵兆，預測第二季度的增長率會暫時回升到近 7％。
金融政策方面，多數觀點認為，中國人民銀行（央行）今後1年裏將分別下調1～2次政策利率及 2～4次存款準備金率。荷蘭銀行的Arjen van Dijkhuizen認為，匯率行情及資本流出仍存在不確定性，央行在實施貨幣寬鬆的時機和方式上會更為慎重。
關於可能導致經濟低迷的風險因素，經濟學家提到最多的就是房地産行情的惡化。很多地方城市擁有過剩庫存，而廣東省深圳及上海等大城市的住宅價格卻快速上漲 等，兩極分化的情況日益突出。也有擔憂表示，如果繼續出台住宅市場刺激政策，還存在局部地區出現房地産泡沫的可能性（新鴻基金融集團的溫傑）。
關於中國政府在十三五規劃中提出的「6.5％以上」的增長率目標，認為「可以實現」的經濟學家佔到所有回答者的三分之二以上。不過實現目標之路並不平坦， 對於實現條件，多數觀點提到了擴大財政支出以及國有企業改革。瑞穗證券亞洲公司的沈建光指出，中國政府已將財政赤字在GDP中的佔比擴大到歷史最高的3％ 等，一直把維持增長率放在最優先的位置。
對於鋼鐵和煤炭等産能過剩而無法盈利的「僵屍企業」的清理，預測需要3～5年時間的經濟學家最多。三菱東京UFJ銀行的楊志指出，要想提高長期的潛在增長 率，清理僵屍企業必不可少，政府也將採取（財政支援等）對策以減輕給就業帶來的不良影響。不過也有慎重的觀點認為需要5～10年，瑞穗證券亞洲公司的沈建 光表示，清算僵屍企業會增加不良債權，還可能導致信用萎縮。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）香港 粟井康夫
「去過剩産能」是中國必下的決心
2016/03/04
中國的全國人民代表大會將於3月5日開幕。作為一年一度的重要政治活動，此次會議將審議作為2016~2020年的政治與經濟運營方針的「十三五」規劃，因此被定位為重要的大會。在中國經濟前景充滿不確定性的背景下，如何「掌舵」經濟預計將成為主要議題。 |
| 春節過後來自地方的務工人員開始尋找新的工作（2月下旬，廣東省東莞市） |
在兩會開幕前的2月29日，中國政府明確了解決設備過剩的改革方針，也提到了可能會對就業造成的影響。據推算，在削減煤炭和鋼鐵行業産能的過程中，將出現180萬的剩餘人員。計劃在2年間撥出1000億元用於上述失業者的就業對策。
如果實施根本性改革，不僅煤炭和鋼鐵行業，包括其他行業在內，無疑將對數百萬人的就業産生影響，但中國目前並不完全具備消化這些就業的途徑。政府抱有期待的新産業尚未得到充分培育，服務業雖然持續增長但也不具備足夠的拉動力。
 |
在中國，眾多産業面臨設備過剩問題，産能被認為比實際需求多出3到4成。設備過剩問題遍及鋼鐵、煤炭、造船和汽車等眾多行業。由於雷曼危機後的2008年11月實施的4萬億元經濟刺激政策，以國有企業為中心大舉增強生産設備。而這造成了如今大量的設備過剩。
中國政府此前沒能淘汰以國有企業為中心、不顧盈利狀況的「生産過剩企業」，反而提供鉅額補貼來填補虧損。金融機構也曾在背後提供大力支持。
中國維持這些「僵屍企業」的最大理由是保證就業。生産過剩企業方面，僅僅在中國本土上市的企業被認為每10家就有1家，合計被認為超過220家。在製造業最發達的廣東省，加上非上市企業，生産過剩企業被認為多達2300家以上。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）中村裕 廣州 報導
中國亮劍清理股市「僵屍」
2016/04/06
全國人民代表大會3月16日通過了2016～2020年的「十三五計劃」，提出淘汰和重組成為經濟頑疾、常年虧損的「僵屍企業」。中央政府要力壓從業人員
和地方政府的反對，向膨脹的「贅肉」開刀。為配合政府的步調，證券當局也開始清理成為長年以來頑疾的「僵屍企業」。有傳言稱這些「僵屍企業」很難對付。當
局是否有壯士斷腕的決心呢？堅決治理問題企業
上海證券交易所3月21日決定終止開展投資等業務的珠海市博元投資公司上市。這是2014年嚴格下市制度以來首次有企業被下市。
 |
該公司從10年前開始虛增資産、銷售額以及利潤成為家常便飯。為了填補無法向大股東支付的3億8000萬元的空缺，該公司甚至偽造銀行票據。
由於上述違法行為被曝光，去年3月底調查部門從證券當局變成公安當局。上海證券交易所也將該公司股票指定為終止上市可能性極高的「特別處理股票(＊ST股 票)」。同年5月該公司受到了暫停上市的處分，最近1年幾乎一直處於停盤的狀態。3月39日被指定為下市整理股票，原公司名「鳳凰」的下市進入倒計時階 段。
這樣的問題企業為何能一直存在於股票市場上？從中可以看出中國資本市場存在的問題。
充滿漏洞的摘牌規定
證交所規定了「4年連續虧損」和「銷售額連續3年低於1000萬元」等摘牌條件，但實際下市的案例很少。這是因為漏洞很多。
 |
| 3月16日出席全人大的中國國家主席習近平和總理李克強 |
如果本應遭淘汰的企業卻生存下來，市場將出現扭曲。在上海股票市場，」＊ST股票「和情況稍好一點的「ST股票」成為熱衷於投機交易的投資者的絕佳賭場。
試圖改變這種情況的是習近平的改革。國務院2014年5月發佈了時隔約10年的資本市場振興政策「新國9條」，納入了摘牌制度的改善。同年10月，證券監 管當局發佈了《關於改革完善並嚴格實施上市公司下市制度的若干意見》。規定修改為在發生篡改業績和違法行為之際，將強制性予以下市。
可以説2014年成為轉捩點。同年6月，從事石油運輸的中國長江航運集團南京油運（簡稱長油）處於摘牌的邊緣。截至2013年度連續4年出現最終虧損，違 反了有關規定。在以人民幣計價的A股市場，自2007年12月的大慶聯誼石化以來，這是約7年再次以業績低迷為由取消上市的「事件」。這是央企首次被摘 牌，在市場上也成為話題。
再看此次的博元。當局拔出「傳家寶刀」，是打破ST股票的不死神話，讓投資者獲得「血」的教訓——《證券日報》指出事實上成為「不死鳥」的不透明的企業群體一直是市場的病灶。強調博元的下市有利於市場的正常化。
「不死鳥之死」令投機資金感到動揺
對於容易被極端的股價上漲趨勢激起僥倖心理的投資者來説，本應下市的股票最終下市將成為敲響的警鐘。進入今年後，證券監督當局的高層被更換，市場有觀點解讀為「對凈化行動顯示出幹勁」。
不過，個人投資者對危險的資金遊戲熱情高漲，也是因為投資對象是「不死鳥」。如果被摘牌，就將雞飛蛋打。據《證券時報》報導，有可能下市的預備隊有80多只股票。此外，多家媒體報導稱當局已將30～40家列入黑名單。
「從短期來看，與博元同樣有可能被摘牌的股票將遭到拋售，或將打擊投資者心理」（東洋證券上海代表處代表黃永錫）。實際上，一部分證券公司已向持有存在摘 牌風險的個別股票的股東發出提醒。從長遠來看，摘牌規定的徹底落實是有助於市場健康發展的積極措施，但短期上很有可能導致投機資金的流出。中國已經拔出的 「寶刀」是雙刃的。未來道路或許並不平坦……
日經QUICK新聞 大谷篤 香港
從中國「爆買」海外資産看到的
2016/04/07
梶原誠：「怎麼又是中國資金」，可能很多人心里正這麼想。在收購美國大型酒店連鎖喜達屋飯店及渡假村國際集團的談判中，中國資金的身影一度浮現，但又匆匆退場。 |
進入2016年以來，中國企業發起的大型交易不斷。中國化工集團以430億美元收購世界最大農藥企業瑞士先正達，而海爾集團則以54億美元收購美國通用電氣（GE）旗下的家電業務。
據湯森路透報導，中國企業對外國企業的收購在2016年1～3月達到1020億美元。已迅速達到創歷史新高的2015年整年的水平，如果保持這一勢頭，估計今年將達到去年的4倍。
在其背後隱約可以看到的是中國試圖掌握世界經濟主導權的意圖。2015年11月，在海南省的三亞舉行了以中國經濟全球化為主題的國際會議。中國與會者表達了下面的想法。
「通過一帶一路政策，出口人才和文化。這樣一來，中國標準就將成為國際標準。世界500強的70％遲早將是中國企業」，聽到這一宏偉的構想，會場響起一片掌聲。
今年3月，中國恰巧同樣在三亞舉行了瀾滄江—湄公河合作領導人會議。為推動湄公河流域的開發，中國將提供100億美元的融資額度，以不斷構建自己的經濟圈。
一方面，積極向外國擴張也印證了中國經濟正陷入困境。首先是國內經濟的失速風險。「既然國內存在極限，要生存下去就只能走向海外」，這是在寮國擴大業務的一家中國企業領導的真心話。
目前中國企業對外資的收購增加，其中一個原因也可以認為是在經濟狀況變化的背景下，企業家存在人民幣貶值預期。而這是借助收購實現資本輸出的一個消極側面。
此外，還存在必須提高産業附加值這一緊迫的因素。多年來作為競爭力源泉的人工費正在上漲。為維持盈利生存下去，就必須在短時間內獲取世界尖端技術和人才。
中國正在走向世界，然而世界卻出現了更重視自身的傾向。
在即將舉行總統選舉的美國，民主黨候選人希拉蕊對跨太平洋經濟合作協定（TPP）顯示出難色，而共和黨候選人川普則提出禁止伊斯蘭教徒入境。而在歐洲，反移民的氛圍正在高漲。在瀰漫排外空氣的背景下，如果「中國標準成為世界標準」，那衝突將難以避免。
中國增長勢頭尤存，但也存在苦惱，一方面全球化潮流也開始走向減退，中國「爆買」外資似乎也從一個側面反映著世界經濟的巨變。
本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 梶原誠
日經調查：人民幣2016年底貶值5％
2016/04/07
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）和日經QUICK新聞於4月5日匯總的中國經濟學家調查顯示，2016年底人民幣兌美元匯率的預測平均值為1美元兌
6.79元，與最近的匯率中間價相比，人民幣預計將貶值5％左右。多數觀點預測稱，以中國經濟減速及美國加息預期為背景，人民幣將繼續貶值。招商證券的謝
亞軒指出，因美元實際匯率上漲以及中國個人外匯需求增加，人民幣全年將面臨貶值壓力。 |
作為資本流出的最大原因，多數觀點認為關鍵在於中國企業以外幣計價償還債務時出現的拋售人民幣、買入外匯。另一方面，安盛投資管理公司的姚遠也分析稱，資本流出的三分之二是中國個人投資者的資産轉移。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）粟井康夫 香港 報導
羅傑斯：我拋售了日元
2016/03/18
就世界經濟和中國經濟減速等問題，日本經濟新聞（中文版：日經中文網）採訪了吉姆·羅傑斯。羅傑斯説：目前中國也背負大量負債……記者：您如何看待目前的世界經濟形勢？
羅傑斯：未來數年沒有任何令人感到樂觀的因素。日本、歐洲和美國經濟可能步入減速或衰退局面。美國的經濟復甦局面已持續7～8年時間，從週期上來説，有可能在明年的某個時間進入經濟衰退局面。美聯儲今年甚至有可能一次也難以加息。
 |
| 吉姆·羅傑斯 |
通過貨幣寬鬆印刷紙幣，人為刺激經濟的做法不會長久。形成儲蓄，然後進行投資這種循環才是健康的經濟。
記者：那麼，需要採取哪些經濟政策？
羅傑斯：2000年代初的美國曾提高利率，實現了財政平衡。結果，隨後經濟持續增長。關鍵是正視問題。應該讓（競爭力低下的）企業破産，減少負債。但是，政治家和當局想避免這種陣痛。負債的增加原本就對經濟構成壓力，為支撐經濟而進一步增加負債更是令人吃驚。
記者：中國經濟前景如何？
羅傑斯：中國與全世界各個國家展開貿易，只要貿易夥伴國的經濟衰退，就將受到負面影響。過去中國負債很少，在金融危機後的2008年，借助大規模財政刺激拯救了世界。但是，目前中國也背負大量負債。實際上，中國企業也出現了破産，經濟減速在持續。
不過，中國政府正在大量加強環保政策，環境領域將迎來資金流入。此外，醫療領域也將明顯增長。絕非所有行業都在衰退。
記者：資源價格自2月起出現反彈，是否意味著已經觸底？
羅傑斯：原油等資源價格處於艱難局面。仍然難以樂觀。再次探底的可能性無法否認。
記者：您如何評價日本的經濟政策？
羅傑斯： 「安倍經濟學」正在犯錯誤。政府債務正進一步增加，形成了貨幣貶值。從歷史上來看，沒有哪個國家依靠貨幣貶值推動經濟在中長期實現復甦。日本央行引進了負利率，但可能不會發揮作用。在最近數周裏，我拋售了日元。
記者：在經濟減速的背景下，您認為哪些投資具有潛力？
羅傑斯：首先是出現低估值的俄羅斯的短期國債和股票。同時，對哈薩克斯坦的投資也很有潛力。被解除制裁後的伊朗或許仍面臨困難。（由於美國經濟減速風險構成壓力）美元無法成為投資對象。
記者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網） 筒井恒
吉姆·羅傑斯（Jim Rogers）：
1973年與喬治·索羅斯一起成立對沖基金，獲得令人驚訝的投資收益。在全世界到處旅行，尋找有潛力的投資對象，因此被稱為旅行投資家。出身於美國。2007年移居新加坡。現年73歲。
