香港金融管理局（HKMA）總裁陳德霖警告稱，美國縮小貨幣寬鬆或引發「寬鬆資金」流出。據稱2008年雷曼危機後的量化寬鬆為香港帶來了約千億美元的投資資金。雖然尚未出現流出跡象，不過陳德林敦促相關部門做好應對準備。
陳德霖在2月7日向香港立法會（議會）做報告和之後的記者會上表示「隨著美國縮小貨幣寬鬆政策，預計美國的利率將走向正常化」，同時指出「將給當地利率帶來上升壓力」。顯示出警惕與美元利率聯動、維持穩定在低位的港幣利率將出現上升。
（川瀨憲司 香港）
陳德霖在2月7日向香港立法會（議會）做報告和之後的記者會上表示「隨著美國縮小貨幣寬鬆政策，預計美國的利率將走向正常化」，同時指出「將給當地利率帶來上升壓力」。顯示出警惕與美元利率聯動、維持穩定在低位的港幣利率將出現上升。
（川瀨憲司 香港）
阿根廷、土耳其、印度、南非……,目前新興經濟體正在遭受突如其來的寒流。這股寒流還波及到了美歐市場，而日本股市也面臨壓力。這種連鎖反應讓人有似曾相識的感覺。
曾對國家財政破産作出論述的卡門M•萊因哈特和肯尼斯•羅格夫的有本書叫《這次不一樣?》難道這次真的不一樣嗎?
日本國際合作銀行行長渡邊博史關注「兩個7％」,一個是作為中國實際經濟增長率的7％，另一個是及美國失業率的7％。
美國聯邦儲備委員會（FRB）設定為解除零利率政策的前提條件的失業率為6.5％。如果實際失業率降至7％以下，這一失業率水平將開始得到關注。去年12月，失業率已經降至6.7％。
繼去年12月之後，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）於今年1月再次決定將貨幣量化寬鬆（QE）規模縮減100億美元。如果按照這一速度減少美國國債等資産的購買額，在10月的FOMC上，新增購買額度將降至零。
雖然FRB新一任主席耶倫屬於重視就業的「貨幣寬鬆派」，但到今年下半年，零利率解除的時間將受到關注。由於認為FRB將收緊貨幣寬鬆的水龍頭，已經出現投資資金撤出新興經濟體的現象。
這種連鎖反應的原型曾在20年前的1994年出現過。當時，一直實施實際利率（短期利率減去物價上漲率）為零的貨幣寬鬆政策的美聯儲主席格林斯潘轉向了提高利率。結果在其後的1年裏，10年期美國國債收益率上升了2％。
當時，正處於金融派生産品開始跨國蔓延的局面，因此混亂在世界範圍內産生了連鎖反應。1994年底，美國橘子郡(Orange County)陷入破産，1995年，墨西哥危機出現加劇。
自雷曼危機以來，規模空前的貨幣寬鬆已經延續5年時間。借入低利率美元後對新興經濟體等進行投融資的「美元套利交易」應該已經膨脹至相當水平。而風險連鎖反應的根源之一就在這裡。
新興經濟體一直借助因QE而不斷膨脹的資金流入保持經濟增長，但此次也無法置身事外。以土耳其實施4％以上的大幅加息為開端，印度和南非也啟動了加息舉 措。其意圖是在抑制通貨膨脹的同時，防止資本流出導致的貨幣貶值。這些國家吸取1997年亞洲金融危機的教訓，正試圖正面應對市場的動揺。
但是，市場的不安心理仍未消除。尤為嚴重的是對中國經濟前景的擔憂仍在蔓延。
下面觀察一下已決定提高利率的中央銀行的判斷。南非儲備銀行認為，「對中國經濟減速的新擔憂」是新興市場國家混亂的主要導火線。而印度儲備銀行也表示了「中國經濟正在減速」的觀點。
中國2013年10～12月實際國內生産總值（GDP）比上年同期增長7.7％。與被視為經濟放緩跡象加強、失業將增加的7％仍然具有距離。但是，市場參與者擔心的是另外的問題，即一直被高增長所掩蓋的中國經濟説不清道不明的不透明感。
據國際貨幣基金組織（IMF）統計顯示，被稱為影子銀行的銀行體系之外的投融資已經佔中國GDP的55％。而通過宣傳其較高投資回報率而獲得追捧的金融商品「理財産品」就是典型。
中誠信託銷售的500億日元理財産品在1月底險些陷入兌付危機。作為其融資對象的煤礦企業2012年陷入破産，因此投資資金遭遇了兌付困難。
在接近最後時刻的1月27日，償還方案得以出台，相關人士暫時鬆了一口氣。那麼，由誰來籌措資金呢？有分析認為，地方政府山西省將承擔50％，通過窗口銷售理財産品的中國工商銀行承擔25％，而理財産品管理方中誠信託則將承擔25％。
有關方面之所以為並非銀行存款的投資産品埋單，是因為此次的兌付困難只是冰山一角。理財産品的最大借款方是地方政府。地方政府一直在通過稱為「融資平臺」的機制籌措資金，並用於基礎設施投資等領域。此外，不計盈虧的項目也屢見不鮮。
其經營和財務方面的真正情況難以掌握。日資銀行在向大型信託公司試探能否進行出資時，相關人員會表示「願意接受（出資）」，但第二天卻經常告訴日資銀行，「我們沒有決定能否接受出資的權限」。
四大會計師事務所的中國部門在六個月內不得為在美上市中國公司提供審計服務。美國證券交易委員會（SEC）行政法法官日前作出了上述判決。在美國上市的中 國企業的會計欺詐問題相繼曝光，在這種背景下，SEC即使要求會計師事務所作出説明，由於中國法律成為阻礙，也會遭到拒絕。因此SEC對這種不透明的現狀 感到非常惱火。
在日本，房地産泡沫崩潰後，非銀行金融機構的破産成為了金融危機的前兆。而在美國，在住宅泡沫崩潰後，從次級房貸出現壞帳開始，住宅金融公司相繼陷入破産。但中國投資銀行的高管卻一廂情願地認為，「我們與日本不同」。
那麼，中國將何去何從呢？如果新興經濟體的連鎖危機波及世界第2大經濟體中國，今年的經濟預期將需要全面調整。而對日本來説，這也是與外交和安全保障不相上下的潛在風險。
本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 瀧田洋一
日本伊藤忠商事的子公司伊藤忠Enex將於2016年進入面向家庭的電力零售市場。計劃投入約500～600億日元增設2座火力發電站。同時還將增加從其
他公司的電力採購量，爭取3年後將銷售電量提高至目前約10倍的10億千瓦時。將活用面向家庭的液化石油氣（LPG）等銷路開拓顧客。
由於2016年日本電力零售市場將全面放開，在能源領域發電站的新建和收購將愈發活躍。估計圍繞下調電費的競爭也將日趨白熱化。
伊藤忠Enex最早將在2014年度在日本東北地區建設煤炭火力發電站。發電容量為10萬千瓦，爭取16年度建成。另外還計劃再建設一座同等規模的煤炭火力發電站，目前正在選定候選地。
伊藤忠Enex主要銷售面向家庭的液化石油氣，在日本擁有100萬戶客戶，另外還擁有2200座加油站。將活用上述銷售網進入面向家庭的發電零售市場。在 燃氣銷售方面，該公司在關東圈擁有客戶基礎，將與計劃進入電力零售市場的東京燃氣等公司展開競爭。另外還計劃面向關西電力等進軍海外的電力巨頭銷售電力。
由於2016年日本電力零售市場將全面放開，在能源領域發電站的新建和收購將愈發活躍。估計圍繞下調電費的競爭也將日趨白熱化。
伊藤忠Enex最早將在2014年度在日本東北地區建設煤炭火力發電站。發電容量為10萬千瓦，爭取16年度建成。另外還計劃再建設一座同等規模的煤炭火力發電站，目前正在選定候選地。
伊藤忠Enex主要銷售面向家庭的液化石油氣，在日本擁有100萬戶客戶，另外還擁有2200座加油站。將活用上述銷售網進入面向家庭的發電零售市場。在 燃氣銷售方面，該公司在關東圈擁有客戶基礎，將與計劃進入電力零售市場的東京燃氣等公司展開競爭。另外還計劃面向關西電力等進軍海外的電力巨頭銷售電力。
國際金融市場對中國「影子銀行」的擔憂正在加劇。1月下旬，向個人投資者籌集約30億元人民幣的理財産品險些陷入債務違約，因此成為全球新興經濟體風險的導火線。至今仍在持續膨脹的理財産品可以説是中國特殊環境造就的」不結果的花」。
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在中國工商銀行支店營業人員的勸導下，鄧紅國購買了中誠信託推出的理財産品「誠至金開1號」。這款産品將於1月31日到期，但卻面臨兌換困難，當時的事態 是向約700人籌集的30億元將遭受損失。由於擔心由此引發金融動盪，銀行和投資者四處籌措資金，1月20日中國短期利率出現暴漲。
充滿謎團的第三方投資者
事態的平息非常突然。1月27日，來歷不明的第三方投資者亮相，宣佈按本金收購該理財産品。由於作為投資對象的民營採煤企業山西振富能源集團已經陷入經營 困難，這款理財産品等同於毫無價值。雖然完全不了解第三方投資者的意圖，但個人投資者總算獲得了本金兌付。銀行相關人士分析認為:「擔心春節期間出現債務 違約的中國政府參與了這一措施」。
理財産品資金的大多數被用在了房地産投資和地方的基礎設施開發投融資方面。的確，在1年期定期存款利率最高為3.3％的中國，能獲得9～11％左右回報率的理財産品很有吸引力。但是，鉅額資金被投向實際情況不透明的風險商品的局面仍讓人難以理解。
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| 通過理財産品，資金流入了採煤企業等（內蒙古自治區） |
「由於完全相信銀行的營業員，我此前都沒仔細閱讀過合同書」,向中誠信託理財産品投資300萬元的江蘇省南京市的一名女性（45歲）如此表示。負責理財産 品銷售的銀行的「殺手劍」是「以前從未發生問題」。在中國保持高增長的時代，作為投融資對象的企業和項目很少出現破産。因此中國投資者對風險比較遲鈍，大 多數投資者都對中誠信託引發的混亂漠不關心。
這其中存在中國通過資本交易限制將世界金融系統隔離在外的「金融鎖國」的影響。中國的個人無法自由投資外國的投資商品，只能按當局規定的利率將錢存在銀行裏。而希望獲得更好投資對象的個人和希望借貸鉅額資金的地方政府與企業通過理財産品直接聯絡在了一起。
以通過互聯網交易的虛擬貨幣「比特幣」為例，在上海的交易所BTCChina曾一度佔全球交易量的40%以上。對於中國人來説，可通過網路買賣的比特幣是 屈指可數的可投資對象。由於受中國投機熱的推動，比特幣交易價格在去年12月一度暴漲至僅僅1年前的近100倍。結果中國人民銀行（央行）要求金融機構停 止為比特幣提供結算服務。
理財産品規模超過保險
受監管的阻礙而不得不留在中國的個人資金將為尋找更好的投資目標而蠢蠢欲動。理財産品的資産餘額僅銀行銷售的部分就達到約9.9萬億元。截至去年3月底，資産規模已經超過保險。
對於逃避金融監管而不斷膨脹的理財産品，中國政府的監督顯得鞭長莫及。在無法掌握投資情況這一點上，與曾引發美國金融危機的次級房貸（面向低收入者的住宅貸款）非常相似。
「今年或許將有很多商品陷入困境」,美國評等機構標準普爾（S＆P）這樣警告。在中國經濟增長放緩的背景下，盈利惡化的項目以及面臨經營破産的企業正在增 加。信投公司和地方政府的負擔能力存在極限，理財産品不會出現問題這一「約定俗成」能否得到遵守將是未知數。如果一旦發生債務違約，其影響將輕易跨越國 境。
（土居倫之 上海）
