2015年7月14日
希臘屈辱留歐 市場前景未明
加時再加時的歐羅區19國峰會，周一終於達成協議結束，令市場鬆一口氣。希臘與債權人就改革計劃最後達成協議，這是啟動5年內第三輪救助
談判及希臘留在歐羅區的必要條件。峰會出現多番轉折，德國一方在會上表示對希臘失去信任，但南歐諸國、歐盟、歐央行以至國際貨幣基金組織（IMF），均不
想立即判希臘「死刑」，遂令希臘再一次過關。
經過長達近17個小時的談判後，歐洲理事會主席圖斯克宣布，希臘與債權人就改革方案達成共識，準備好以歐洲穩定機制（ESM）來給予希臘改革和金融支持，下一步則是歐洲央行討論希臘ELA問題。
回顧今次馬拉松式談判，先是德國總理默克爾向記者表示對希臘已失去信任，令市場大為緊張，因為市場原先以為希臘國會通過接納救助方案後，上周六的會議便可完成談判。
事實上，翻查會議發言紀錄，發現幾乎僅德國這位老大哥在「玩嘢」，並拋出「深水炸彈」，法國在會上表明希臘是其當下不可缺少的盟友（France is Greece's ally at this vital moment）；歐央行稱，即使到最後一微秒都要得出結果（Fight until the very last millisecond for a deal）；歐盟官員更說，今日不是傾脫歐（Grexit not on the agenda tonight）。
關鍵之處應是德國強迫希臘接受封存國有資產進行私有化的條款。歐盟官員表示，希臘總理齊普拉斯最終接受德國帶領提出的要求，就是封存希臘國有資產，以便藉着私有化降低債務。齊普拉斯也放棄拒絕國際貨幣基金組織繼續參與救助的角色，藉以獲得建議總值860億歐羅的救助。
齊普拉斯須向選民交代
齊普拉斯必須在3日內匆匆在國會通過大堆法案，包括提高銷售稅、削減退休金、修改破產法、保障統計局獨立性和在預算不達標時自動削減開支等，以說服其餘18個歐羅區成員國發放過渡資金以開始商議3年期的貸款。
齊普拉斯對債權人提出的緊縮要求一一妥協，這比原先公投前更辣的方案最終亦要接受，又如何面對就原先方案投反對票的61%選民？意大利在會議上表 示，是時候停止羞辱希臘（It's time to stop humiliating Greece）。以上談判結果，又是不是給予希臘更大的羞辱？
不過，希臘本質上也難予人信心，希臘盛行小額賄賂文化，當地稱之為Fakelaki，全國人口近1100萬卻幾乎沒有工業，唯一較具規模的造船業卻 因長期賄賂官員而少有交稅，除了旅遊業提供約兩成就業人口外，大部分人都是政府公務員，而且福利及退休福利異常優厚，經賄賂後，早於45歲便可退休「咬長 糧」。
德國為抵住國內要求希臘退歐的呼聲，一定要取回一些籌碼，就是封存希臘的國有資產為抵押品；同時，齊普拉斯也許亦怕真的退歐後，當地金融會大亂，引發大規模騷亂、政權不保，故最終願意就新方案作出大幅度妥協。
究竟齊普拉斯回國後如何說服國會及民眾，接受以上更辣的條款呢？真的耐人尋味。
會議結果公布後，歐羅先升後回，一方面市場對未來幾日的發展仍存疑，另一方面有藉好消息沽貨之嫌，因為希債事件後，市場焦點重回美國加息步伐，既然希臘毋須脫歐，則聯儲局少了顧慮而按計劃加息。
昨日A股繼續反彈，深證指數升幅逾4%，多於上證綜指的逾2%，在超過300家公司復牌的情況下，A股續升，反映市場危機正在消退，上周低位被視為跌市的重要底部。
最新消息指出，中國證監會正在清理配資平台及賬戶，這個原本應該在4、5月前就要做的事，現在終於做了，證明「金融創新」也不是什麼好東西，在中國、美國皆是。
經過長達近17個小時的談判後，歐洲理事會主席圖斯克宣布，希臘與債權人就改革方案達成共識，準備好以歐洲穩定機制（ESM）來給予希臘改革和金融支持，下一步則是歐洲央行討論希臘ELA問題。
回顧今次馬拉松式談判，先是德國總理默克爾向記者表示對希臘已失去信任，令市場大為緊張，因為市場原先以為希臘國會通過接納救助方案後，上周六的會議便可完成談判。
事實上，翻查會議發言紀錄，發現幾乎僅德國這位老大哥在「玩嘢」，並拋出「深水炸彈」，法國在會上表明希臘是其當下不可缺少的盟友（France is Greece's ally at this vital moment）；歐央行稱，即使到最後一微秒都要得出結果（Fight until the very last millisecond for a deal）；歐盟官員更說，今日不是傾脫歐（Grexit not on the agenda tonight）。
關鍵之處應是德國強迫希臘接受封存國有資產進行私有化的條款。歐盟官員表示，希臘總理齊普拉斯最終接受德國帶領提出的要求，就是封存希臘國有資產，以便藉着私有化降低債務。齊普拉斯也放棄拒絕國際貨幣基金組織繼續參與救助的角色，藉以獲得建議總值860億歐羅的救助。
齊普拉斯須向選民交代
齊普拉斯必須在3日內匆匆在國會通過大堆法案，包括提高銷售稅、削減退休金、修改破產法、保障統計局獨立性和在預算不達標時自動削減開支等，以說服其餘18個歐羅區成員國發放過渡資金以開始商議3年期的貸款。
齊普拉斯對債權人提出的緊縮要求一一妥協，這比原先公投前更辣的方案最終亦要接受，又如何面對就原先方案投反對票的61%選民？意大利在會議上表 示，是時候停止羞辱希臘（It's time to stop humiliating Greece）。以上談判結果，又是不是給予希臘更大的羞辱？
不過，希臘本質上也難予人信心，希臘盛行小額賄賂文化，當地稱之為Fakelaki，全國人口近1100萬卻幾乎沒有工業，唯一較具規模的造船業卻 因長期賄賂官員而少有交稅，除了旅遊業提供約兩成就業人口外，大部分人都是政府公務員，而且福利及退休福利異常優厚，經賄賂後，早於45歲便可退休「咬長 糧」。
德國為抵住國內要求希臘退歐的呼聲，一定要取回一些籌碼，就是封存希臘的國有資產為抵押品；同時，齊普拉斯也許亦怕真的退歐後，當地金融會大亂，引發大規模騷亂、政權不保，故最終願意就新方案作出大幅度妥協。
究竟齊普拉斯回國後如何說服國會及民眾，接受以上更辣的條款呢？真的耐人尋味。
會議結果公布後，歐羅先升後回，一方面市場對未來幾日的發展仍存疑，另一方面有藉好消息沽貨之嫌，因為希債事件後，市場焦點重回美國加息步伐，既然希臘毋須脫歐，則聯儲局少了顧慮而按計劃加息。
昨日A股繼續反彈，深證指數升幅逾4%，多於上證綜指的逾2%，在超過300家公司復牌的情況下，A股續升，反映市場危機正在消退，上周低位被視為跌市的重要底部。
最新消息指出，中國證監會正在清理配資平台及賬戶，這個原本應該在4、5月前就要做的事，現在終於做了，證明「金融創新」也不是什麼好東西，在中國、美國皆是。
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2015年7月14日
希臘屈服 勒緊褲頭留歐
4273億資產「被扣」
歐羅區19國領袖開了17小時「馬拉松式」峰會後，終於就希臘債務問題達成協議，向該國給予最多860億歐羅（約7349億港元）貸款的
第三輪援助，讓希臘避過「脫歐」和銀行崩潰的危機。不過，代價是希臘全面向德國屈服，總理齊普拉斯要拋掉所有反緊縮政綱，希臘須把大部分主權「上繳」債權
國，包括把500億歐羅（約4273億港元）的國有資產轉移至一個信託基金，並須接受債權人審議其改革政策。
國會須周四前通過
債權人更發出通牒，希臘國會須於最遲明天內（香港時間周四清晨）通過首批經濟改革措施，否則協議作廢。現時焦點落在協議會否惹起希臘國內反彈，甚至迫使執政聯盟改組。
歐羅區領袖峰會於香港時間昨天下午才有成果，公布7頁聲明，包括希臘把由獨立信託基金管理的500億歐羅國有資產私有化，而國際貨幣基金組織（IMF）將繼續參與援助和監督整個過程。齊普拉斯原本反對，但這兩項要求依然原封不動寫在聲明內。
希臘獲歐洲穩定機制（ESM）貸款援助前，該國國會須於本月15日和22日（本周三和下周三）分別立法進行改革，包括簡化增值稅、改革退休金等。
歐洲央行昨天隨即召開電話會議，但決定待希臘國會通過改革後，才考慮調高緊急流動性援助（ELA）上限，目前仍維持不變。希臘已實施資本管制逾兩 周，銀行原定今天開門，但希臘銀行界消息人士表示，該國各大銀行把銀行假期再延長兩天，計劃於周四才恢復營業。希臘當局明日檢討各大銀行的財政狀況。
歐盟委員會主席容克（Jean-Claude Juncker）直言談判過程艱巨，幸好最終有結果，但否認齊普拉斯遭德國羞辱，強調今次談判沒有人贏也沒有人輸。德國總理默克爾也認為，協議不能與第一次世界大戰後德國被迫接受的《凡爾賽條約》（Treaty of Versailles）相比。齊普拉斯矢言致力令希臘經濟回復增長，奪回所失的主權。
不過，希臘國內已有反彈；改革部長卡特羅加洛斯（George Katrougalos）形容，希臘一是接受協議中的魔鬼條款，一是經濟隨着銀行持續關門而突然死亡，因此在現實考慮下被迫接受，直指歐洲的財政緊縮派大 獲全勝。希臘人既對危機暫解鬆一口氣，亦對德國的嚴苛感到憤怒。
條款嚴苛 隨時再大選
有分析員表示，德國開出的每項條件，齊普拉斯幾乎也作出讓步，默克爾談判獲勝，德國國會應通過援助希臘的方案，並認為德國立場非常強硬，旨在警告其他歐羅區成員國須嚴守財政紀律。不過，不少聲音指她的立場過於強硬。
下個焦點將落在齊普拉斯能否游說執政激進左翼聯盟（Syriza）黨友和另一執政聯盟成員接受協議內容，以合力通過所需法例，但預期過程非常艱巨， 甚至極可能須依靠河流黨（To Potami）和新民主黨等在野黨支持方案。有官員警告，協議條款難以執行，勢令希臘本年再次進行大選。
希臘政府消息人士透露，齊普拉斯勢辭退上周不支持協議的內閣成員，並要求不支持協議的黨友辭去議員職務。
國會須周四前通過
債權人更發出通牒，希臘國會須於最遲明天內（香港時間周四清晨）通過首批經濟改革措施，否則協議作廢。現時焦點落在協議會否惹起希臘國內反彈，甚至迫使執政聯盟改組。
歐羅區領袖峰會於香港時間昨天下午才有成果，公布7頁聲明，包括希臘把由獨立信託基金管理的500億歐羅國有資產私有化，而國際貨幣基金組織（IMF）將繼續參與援助和監督整個過程。齊普拉斯原本反對，但這兩項要求依然原封不動寫在聲明內。
希臘獲歐洲穩定機制（ESM）貸款援助前，該國國會須於本月15日和22日（本周三和下周三）分別立法進行改革，包括簡化增值稅、改革退休金等。
歐洲央行昨天隨即召開電話會議，但決定待希臘國會通過改革後，才考慮調高緊急流動性援助（ELA）上限，目前仍維持不變。希臘已實施資本管制逾兩 周，銀行原定今天開門，但希臘銀行界消息人士表示，該國各大銀行把銀行假期再延長兩天，計劃於周四才恢復營業。希臘當局明日檢討各大銀行的財政狀況。
歐盟委員會主席容克（Jean-Claude Juncker）直言談判過程艱巨，幸好最終有結果，但否認齊普拉斯遭德國羞辱，強調今次談判沒有人贏也沒有人輸。德國總理默克爾也認為，協議不能與第一次世界大戰後德國被迫接受的《凡爾賽條約》（Treaty of Versailles）相比。齊普拉斯矢言致力令希臘經濟回復增長，奪回所失的主權。
不過，希臘國內已有反彈；改革部長卡特羅加洛斯（George Katrougalos）形容，希臘一是接受協議中的魔鬼條款，一是經濟隨着銀行持續關門而突然死亡，因此在現實考慮下被迫接受，直指歐洲的財政緊縮派大 獲全勝。希臘人既對危機暫解鬆一口氣，亦對德國的嚴苛感到憤怒。
條款嚴苛 隨時再大選
有分析員表示，德國開出的每項條件，齊普拉斯幾乎也作出讓步，默克爾談判獲勝，德國國會應通過援助希臘的方案，並認為德國立場非常強硬，旨在警告其他歐羅區成員國須嚴守財政紀律。不過，不少聲音指她的立場過於強硬。
下個焦點將落在齊普拉斯能否游說執政激進左翼聯盟（Syriza）黨友和另一執政聯盟成員接受協議內容，以合力通過所需法例，但預期過程非常艱巨， 甚至極可能須依靠河流黨（To Potami）和新民主黨等在野黨支持方案。有官員警告，協議條款難以執行，勢令希臘本年再次進行大選。
希臘政府消息人士透露，齊普拉斯勢辭退上周不支持協議的內閣成員，並要求不支持協議的黨友辭去議員職務。
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希臘7月14日如期償還了1995年在日本債券市場發行的20年期日元債（武士債）。日本負責該債券管理的瑞穗銀行同一天透露了上述消息。向國內外金融機構、對沖基金和個人投資者等償還了總計約116億日元。暫時避免了債務違約的危機。
評等公司在民間債務未得到償還時將啟動認定債務違約的討論，因此市場參與者此前一直在關注希臘能否如期償還武士債。7月13日，希臘財政部高官表示，該債 券的「（本金和利息的）支付已完成全部所需手續」。不過，希臘今後將繼續迎來國債等的償還期限，該國的資金週轉仍然難以預料。
7月17日，預定支付希臘國債的7100萬歐元利息。20日，將迎來歐洲中央銀行（ECB）持有的35億歐元該國國債的到期日。
歐元區首腦會議13日就向希臘提供金融援助達成了基本共識，但條件是希臘議會在15日之前通過財政改革方案立法，並立即加以實施。實際的援助開始仍然需要較長時間。目前歐元區財長會議正在磋商過渡性貸款，以確保目前的資金週轉。
歐元圈19國於7月13日在布魯塞爾舉行緊急首腦會議，在附帶條件的前提下同意向面臨財政危機的希臘重啟金融援助。如果希臘在15日之前在議會通過增稅
和養老金改革等主要財政法案，將啟動在3年裏實施820億歐元以上援助的程序。希臘退出歐元圈的最糟糕局面有望避免。
12日下午開始的首腦會議進行了長達約17小時的徹夜磋商。結束後舉行記者發佈會的歐盟（EU）歐洲理事會主席唐納德·圖斯克針對重啟希臘援助一事表示「全體一致達成了協議」。此外，歐盟委員會主席容克稱，「避免了希臘退出歐元區」。
歐元圈在作為援助重啟條件向歐盟提出的財政改革方案中，要求希臘在15日之前推進主要財政緊縮政策立法。
預計增值稅增稅和削減養老金等法案將成為立法對象。在看到希臘完成立法之後，歐盟將啟動旨在重啟金融援助的正式程序。
對於歐盟提出的嚴厲條件，希臘國內存在反對的聲音。總理齊普拉斯能否説服希臘議會通過法案、以獲得金融援助，仍然難以預料。
日本經濟新聞（中文版:日經中文網） 森本學 布魯塞爾 報導
12日下午開始的首腦會議進行了長達約17小時的徹夜磋商。結束後舉行記者發佈會的歐盟（EU）歐洲理事會主席唐納德·圖斯克針對重啟希臘援助一事表示「全體一致達成了協議」。此外，歐盟委員會主席容克稱，「避免了希臘退出歐元區」。
歐元圈在作為援助重啟條件向歐盟提出的財政改革方案中，要求希臘在15日之前推進主要財政緊縮政策立法。
預計增值稅增稅和削減養老金等法案將成為立法對象。在看到希臘完成立法之後，歐盟將啟動旨在重啟金融援助的正式程序。
對於歐盟提出的嚴厲條件，希臘國內存在反對的聲音。總理齊普拉斯能否説服希臘議會通過法案、以獲得金融援助，仍然難以預料。
日本經濟新聞（中文版:日經中文網） 森本學 布魯塞爾 報導
| 歐元區官員商討希臘短期融資方案 |
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| 2015/07/15 14:10 |
據《華爾街日報》引述歐洲官員稱，歐元區各國政府周二(14日)在加緊商討方案，希望在未來幾天為希臘提供短期融資。
歐 元區領導人周一(13日)敲定的希臘新救助貸款方案，要求該國實施嚴苛的經濟改革及預算削減，來換取860億歐元的新貸款。不過，在新的救助協議完成前， 本月20日希臘將需要大約70億歐元，來避免對歐洲央行所持的債券違約，並償還對國際貨幣基金組織(IMF)約20億歐元欠款。
歐元區財 政官員和非歐元區歐洲國家財政官員，舉行了會面，討論的選擇方案之一是動用歐洲金融穩定機制(European Financial StabilizationMechanism)剩餘130億歐元的一部分。不過有官員警告此舉很難得到非歐元區國家的允許，因這些國家不想再參與歐元區 以後的救助計劃。
其他選擇包括，使用正常情況下專用於開發項目的歐盟結構性基金，或是以希臘的資產(如該國持有的國家電話公司股份(為抵押品舉借歐元區貸款。但這兩個辦法若單獨運用都無法獲得足夠資金。(ca/u)
| 希臘國會通過救助協議 |
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| 2015/07/16 07:56 |
在國會300名議員中，229名投票通過新緊縮措施，有關措施是希臘取得多達860億歐元救助資金的先決條件。不過，總理齊普拉斯所屬的激進左派聯盟中，有32名議員投下反對票，意味其可能已失去多數黨友的支持。
救助協議通過，外界焦點轉向歐洲央行及其他歐元區政府會否部署更多緊急資金，以助希臘銀行逐步重開及修復國庫。歐洲央行理事會周四稍後將在法蘭克福召開會議，而德國國會將於周五就是否開展救助談判作表決。(na/t)
希臘債務問題總算穩定了下來。希臘的公共債務已增至3100億歐元，對此歐元區將重啟820億歐元以上的融資。有觀點説，無論如何救助債務都會增加，這是因為希臘人比較懶惰。這種説法正確嗎？
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| 與歐元區進行完首腦會議的希臘總理齊普拉斯（reuters-kyodo） |
2014年財政赤字48億歐元，和GDP的比例縮小至2.7％。國際貨幣基金組織（IMF）4月發表預測稱，2015年希臘財政赤字在GDP中的佔比將縮小至近0.8％，有望實現財政均衡。
除去發行國債及償還本息後的基礎財政收支從2013年開始出現盈餘。2014年基礎收支也出現盈餘，在GDP中的佔比為1.5％，2015年預計也為盈餘，佔比為3.0％。
5年裏經濟規模縮減25％
而問題則在於過去一直為赤字的政府債務餘額。2011年達到頂峰3552億歐元後雖然開始轉為減少，但到2014年仍有3173億歐元。並沒有減少太多。
並且，政府債務餘額在GDP中的佔比2009年為126％，而2014年卻達到177％。5年時間上漲了近50個百分點。雖然大多數財政學者將這些數字作為「（希臘）沒有積極努力實現財政健全化的證據」，但他們卻疏忽了一個重要的數字。
那就是GDP。希臘2009年名義GDP為2374億歐元。但因實施財政緊縮政策後經濟下滑，2014年縮減到了1791億歐元。5年裏實際上經濟規模縮小了25％，簡直就是全球經濟大蕭條後1930年代的歐美。
當然，希臘失業率猛增。目前達到25.6％，每四個人中就有一人失業。至於年輕人，則每兩個人中就有一人失業。
單從經濟實態來看，會發現希臘經濟正陷入緊縮的陷阱。儘管如此，可能是認為希臘向其他債務國仍沒有展示出進展，德國要求希臘進一步實施財政緊縮政策。
希臘國民就像走進了無間地獄——日本經濟再生相甘利明在接受彭博記者採訪時這樣説。
甘利明認為一心加強財政重建的希臘，結果「稅收進一步減少」，「（希臘）只是靠提高稅率和削減支出的話，無法解決財政問題」。
相對於甘利明這一發言，更有批評聲音指出，「（希臘）財政健全化的姿態令人懷疑」。我們不如先了解一下數據和事實，再批評也不晚。
債務免除讓德國戰後復甦
皮凱蒂教授也別有意味地表示，「希臘犯下了大錯，這點毋庸置疑。在2009年陷入財政危機之前，政府進行財政數據造假」。這雖然是事實，但「不應該讓希臘的年輕人為此負責」。
此外，皮凱蒂還指出，「需要把目光投向未來。歐洲曾（對一個國家）免除過債務，面向未來進行投資」。會是哪個國家呢？
答案是德國。「戰後德國經濟之所以能夠奇跡般復甦，至少免除債務起到了一定的作用」。皮凱蒂此外還指出，「對待希臘也應該採用同樣的舉措」。德國根據1953年的倫敦債務協定，被免除了60％的對外債務。
世間有些事必須讓人知曉。
本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 瀧田洋一
