昨日 22:23
國際財經
美企績優及希債問題漸化解 美股揚
希臘議會批准救助計劃，美國藍籌股企業公布之季報強勁，以及美國就業數據理想，增強投資者信心，美股初段上揚。
截至本港時間晚上約10時10分，道指報18081.74，升31.57或0.17%；標普500指數升12.83或0.61%，至2120.23；納指報5140.99，升42.05或0.82%。
歐洲央行(ECB)維持主要再融資利率0.05%不變，符合預期，央行總裁德拉吉表示，量化寬鬆的實施進展順利，量寬將持續至通脹穩定為止；同時，他預計，經濟復蘇將擴大範圍，通脹將在年底上升，預計2016和2017年通脹率將進一步上升。
就希臘局勢的進展，德拉吉稱，歐央行提高了希臘銀行業的緊急援助，上調緊急流動性援助(ELA)上限的條件已經恢復，歐央行採取行動的前提是將希臘視為歐羅區成員。至於歐盟財長決定使用歐洲金融穩定機制(EFSM)，向希臘提供70億歐羅過渡貸款。
經濟數據方面，美國上周初領失業救濟金人數減少1.5萬人，總數下降至28.1萬人，預期28.5萬人，前值29.7萬人。另外，市場亦關注美聯儲(FED)主席耶倫稍候在國會參議院發表的證詞，儘管預計其講話立場將與昨日在國會眾議院發表的證詞相若。
個股方面，花旗集團季度獲利創8年新高，受惠重組和削減成本見效，法務費用大幅降低，花旗盤初股價上漲逾2%。不過，高盛季度獲利下降超過50%，為近4年最差，主要是受交易業務營收疲弱和訴訟費用衝擊，高盛股價盤初跌0.9%。
歐股上揚，英國富時100指數報6795.46，升41.71或0.62%；德國DAX指數升190.31或1.65%，至11729.97；法國CAC 40指數報5122.71，升75.47或1.5%。
西班牙IBEX 35指數報11501.3，升165.6或1.46%；而意大利富時MIB指數報23729.53，升336.78或1.44%。
截至本港時間晚上約10時10分，道指報18081.74，升31.57或0.17%；標普500指數升12.83或0.61%，至2120.23；納指報5140.99，升42.05或0.82%。
歐洲央行(ECB)維持主要再融資利率0.05%不變，符合預期，央行總裁德拉吉表示，量化寬鬆的實施進展順利，量寬將持續至通脹穩定為止；同時，他預計，經濟復蘇將擴大範圍，通脹將在年底上升，預計2016和2017年通脹率將進一步上升。
就希臘局勢的進展，德拉吉稱，歐央行提高了希臘銀行業的緊急援助，上調緊急流動性援助(ELA)上限的條件已經恢復，歐央行採取行動的前提是將希臘視為歐羅區成員。至於歐盟財長決定使用歐洲金融穩定機制(EFSM)，向希臘提供70億歐羅過渡貸款。
經濟數據方面，美國上周初領失業救濟金人數減少1.5萬人，總數下降至28.1萬人，預期28.5萬人，前值29.7萬人。另外，市場亦關注美聯儲(FED)主席耶倫稍候在國會參議院發表的證詞，儘管預計其講話立場將與昨日在國會眾議院發表的證詞相若。
個股方面，花旗集團季度獲利創8年新高，受惠重組和削減成本見效，法務費用大幅降低，花旗盤初股價上漲逾2%。不過，高盛季度獲利下降超過50%，為近4年最差，主要是受交易業務營收疲弱和訴訟費用衝擊，高盛股價盤初跌0.9%。
歐股上揚，英國富時100指數報6795.46，升41.71或0.62%；德國DAX指數升190.31或1.65%，至11729.97；法國CAC 40指數報5122.71，升75.47或1.5%。
西班牙IBEX 35指數報11501.3，升165.6或1.46%；而意大利富時MIB指數報23729.53，升336.78或1.44%。
2015年7月17日
中國需求錯估 商品貨幣捱沽
希臘國會終以大比數通過法案（229對64，6票棄權），以落實被指是喪權辱國的財政援助方案。歐股連升數天，執筆時，歐羅區財長同意向
希臘提供70億歐羅過度融資，用作償還未來兩個月到期的貸款，相信歐洲央行亦會為希臘銀行提供流動資金，以便重新開門，希債危機應暫告一段落。
美國藍籌業績普遍對辦，支撐美股上揚，聯儲局主席耶倫雖然在國會重申加息，但股市明顯已消化了消息，無甚反應。左右港股市場的焦點仍在內地A股，恒 指昨天上升107點，但成交縮減至不足千億元，只得916億元。內地股指期貨及新加坡富時中國A50期貨均在今天結算，好淡又會有一番爭持。
經濟放緩需求急降
周三晚滙市，三大商品貨幣加元、澳元及紐元均急挫，短期理由有兩個：一是加拿大央行意外地減息；二是耶倫重申今年會加息，而更基本的因素是中國經濟。
這三個國家主要出口石油、鐵礦石及奶粉，她們的最大買家是中國，內地經濟增長放緩，對這些商品的需求急降，價格下跌。紐西蘭7月15日的奶粉拍賣價較同月1日的拍賣價跌了10%。
金融海嘯後，中國投放4萬億元人民幣振興，經濟快速復甦，商品生產商大事擴充產能，迎接中國的需求，怎料內地經濟近兩年進入結構調整，經濟增長一年 慢過一年，需求減慢，這些商品的價格自去年3月以來，已跌了五至六成【圖1】，暫時仍在低位徘徊。這些國家的經濟亦跟着中國的步伐放緩，惟有不斷減息，致 本國貨幣兌美元亦不斷回落。
穩經濟重任落在樓市基建
除了這三個國家為中國需求建設過多產能外，澳門的賭業何嘗不是如此。賭股的跌幅其實與油價、奶粉及鐵礦石差不多，何其巧合。
本港的商場和酒店本來也會出現此情況，猶幸土地價格昂貴，商場樓面供應一直落後於需求，故免於嚴重供應過剩的情況。
至於內地經濟下半年何去何從，還要看有什麼政策出台。車市及股市已靜下來，下半年經濟增長點要依重樓市和基建。雖然A股上半年猛漲，但因財富效應帶來的消費不多，但證券業蓬勃，對GDP的直接影響不少。
瑞銀昨天指出，由於當局停了新股上市及預期成交難如上半年般活躍，金融業下半年對GDP增長的貢獻將減少0.5個百分點。
股市炒不起，車市也急速放緩，中國汽車工業協會預計全年汽車銷量按年增長3%，而豪華車奧迪及寶馬6月在內地的銷售，也分別下跌5.8%及 0.1%。彭博引述奧廸生產商大眾汽車的消息人士稱，6月內地股市大跌，影響到銷情，該公司準備下調全年60萬輛的銷售目標，並會在月底業績公布時披露新 目標。
股市「衰咗」 車市死火
另一豪華車捷豹路虎（Jaguar Land Rover）亦表示，由本月1日起把內地生產的Evoque Sport-Utility
車售價下調5萬元人民幣，至39.8萬元人民幣。
車市看來已「死火」，內地只好求救基建投資及樓市。昨天內房股表現不俗，中海發展（00688）6月銷售額勁升31%，股價升4.3%【圖2】；另一龍頭股華潤置地（01109）亦升4.3%【圖3】，下半年仍以大型內房股的投資前景較好。
內地在政策上相信對樓市會較為友善，但三四線城市貨尾庫存甚多，一線城市的樓市仍會「熱爆」，三四線城市則有待消化。所以，買內房股仍以龍頭為主。
美國藍籌業績普遍對辦，支撐美股上揚，聯儲局主席耶倫雖然在國會重申加息，但股市明顯已消化了消息，無甚反應。左右港股市場的焦點仍在內地A股，恒 指昨天上升107點，但成交縮減至不足千億元，只得916億元。內地股指期貨及新加坡富時中國A50期貨均在今天結算，好淡又會有一番爭持。
經濟放緩需求急降
周三晚滙市，三大商品貨幣加元、澳元及紐元均急挫，短期理由有兩個：一是加拿大央行意外地減息；二是耶倫重申今年會加息，而更基本的因素是中國經濟。
這三個國家主要出口石油、鐵礦石及奶粉，她們的最大買家是中國，內地經濟增長放緩，對這些商品的需求急降，價格下跌。紐西蘭7月15日的奶粉拍賣價較同月1日的拍賣價跌了10%。
金融海嘯後，中國投放4萬億元人民幣振興，經濟快速復甦，商品生產商大事擴充產能，迎接中國的需求，怎料內地經濟近兩年進入結構調整，經濟增長一年 慢過一年，需求減慢，這些商品的價格自去年3月以來，已跌了五至六成【圖1】，暫時仍在低位徘徊。這些國家的經濟亦跟着中國的步伐放緩，惟有不斷減息，致 本國貨幣兌美元亦不斷回落。
穩經濟重任落在樓市基建
除了這三個國家為中國需求建設過多產能外，澳門的賭業何嘗不是如此。賭股的跌幅其實與油價、奶粉及鐵礦石差不多，何其巧合。
本港的商場和酒店本來也會出現此情況，猶幸土地價格昂貴，商場樓面供應一直落後於需求，故免於嚴重供應過剩的情況。
至於內地經濟下半年何去何從，還要看有什麼政策出台。車市及股市已靜下來，下半年經濟增長點要依重樓市和基建。雖然A股上半年猛漲，但因財富效應帶來的消費不多，但證券業蓬勃，對GDP的直接影響不少。
瑞銀昨天指出，由於當局停了新股上市及預期成交難如上半年般活躍，金融業下半年對GDP增長的貢獻將減少0.5個百分點。
股市炒不起，車市也急速放緩，中國汽車工業協會預計全年汽車銷量按年增長3%，而豪華車奧迪及寶馬6月在內地的銷售，也分別下跌5.8%及 0.1%。彭博引述奧廸生產商大眾汽車的消息人士稱，6月內地股市大跌，影響到銷情，該公司準備下調全年60萬輛的銷售目標，並會在月底業績公布時披露新 目標。
股市「衰咗」 車市死火
另一豪華車捷豹路虎（Jaguar Land Rover）亦表示，由本月1日起把內地生產的Evoque Sport-Utility
車售價下調5萬元人民幣，至39.8萬元人民幣。
車市看來已「死火」，內地只好求救基建投資及樓市。昨天內房股表現不俗，中海發展（00688）6月銷售額勁升31%，股價升4.3%【圖2】；另一龍頭股華潤置地（01109）亦升4.3%【圖3】，下半年仍以大型內房股的投資前景較好。
內地在政策上相信對樓市會較為友善，但三四線城市貨尾庫存甚多，一線城市的樓市仍會「熱爆」，三四線城市則有待消化。所以，買內房股仍以龍頭為主。
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| 大行報告》瑞信：港交所(00388.HK)面對多項不利因素 維持「跑輸大市」評級 |
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| 2015/07/17 11:20 |
瑞信發表報告，重申港交所(00388.HK) +4.400 (+1.897%)
面
對多項不利因素，股價有下行風險。目標價維持188元不變，評級維持「跑輸大市」。不利因素包括近日股市波動，港股上周成交顯著放緩、上交所將於8月1日
起調低A股交易結算相關收費30%、倫敦金屬交易所(LME)的交易量仍然疲弱，以及近日內地政府出手干預市場後，相信A股獲納入MSCI的時間可能會延
遲。不過，長遠而言，作為全球通往內地資本市場的門戶，相信港交所的長遠增長動力強勁。(na/a)夏普2015年4～6月的合併營業或虧損350億日元左右（上年同期盈利46億日元）。主力産品智慧手機液晶面板銷售低迷對業績産生了影響。自2012年電視機液晶面板銷售萎縮（虧損941億日元）以來，時隔3年二季度再次虧損。
銷售額為6000億日元左右，微低於上年同期（6197億日元）。由於與海外企業的競爭加劇，夏普供貨給主要客戶中國智慧手機廠商的液晶面板價格下跌。開拓新客戶也陷入困境。在白色家電領域，空調的銷售萎靡不振，業績陷入苦戰。
夏普力爭4～9月盈利100億日元（同比減少66%）。為完成該目標，需大幅改善7～9月收益，不過7月之後夏普仍將繼續面臨嚴峻的狀況。
受上一財年最終虧損2223億日元的影響，夏普于2015年5月公佈了中期經營計劃，內容包括在日本募集3500人左右的自願離職員工。此外還討論退出或縮小虧損業務，如果7月之後業績復甦遲緩，夏普有可能被迫提前裁員。
全球最大的半導體代工企業台灣積體電路製造（台積電、TSMC）7月16日發佈的2015年4～6月期財報數據顯示，合併凈利潤同比增長33％，增至 794億台幣。面向美國蘋果智慧手機的供貨表現堅挺。不過，隨著智慧手機用半導體進行庫存調整等，半導體行業今後可能出現減速，因此前景存在不確定性。
台積電接到了大量被稱為智慧手機大腦的大規模積體電路（LSI）等的訂單。4～6月期的銷售額同比增長12％，增至2054億台幣，但相比1～3月期卻減少8％。銷售額低於需求本來就較少的1～3月期的情況對於該公司而言十分罕見。
該公司董事長張忠謀在16日的財報發佈會上指出，客戶調整庫存確實比預期慢。同時他還表示，因全球經濟減速、美元升值，進口商品給人感覺性價比不高，因此在中國等新興經濟體，中低價位的智慧手機銷量放緩。
張忠謀表示，智慧手機用半導體的庫存調整「將在年底恢復正常」。面向年底商戰的7～9月期的高峰需求期也會進行調整，給全球IT行業帶來的影響也令人擔憂。
該公司將其2015年在全球半導體市場的增長率預期由4月預測的4％下調到了3％。智慧手機用半導體比率較高的半導體代工市場的增長率預期也由10％下調到了6％。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）山下和成 台北 報導
| 瑞銀財富管理：H股估值吸引 薦內銀內險 避券商 |
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| 2015/07/16 16:20 |
至於推薦板塊，他建議選擇如大型內地銀行及大型內險股，因前者可受惠於內地金融改革措施，後者則受惠於近年保險產品利潤率改善及退休金管理等。
他認為券商股表現仍然不會太好，因為政策改變之前，券商是否需降低費率以支撐股市及救市買入股票是否會造成問題等仍存在不明朗性，而且在股價調整後，目前估值仍不算便宜，市盈率仍比外國同業高。
他又指出，國企改革及「走出去」主題仍然存在，可選擇相關股份。惟內地工業生產價格表現不佳，重工業及資源股等舊經濟主題股或受拖累。(bi/u)
| 李連杰夫婦斥逾11億元入主遠東控股(00036.HK) |
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| 2015/07/16 17:53 |
據聯交所資料顯示，藝人李連杰及利智夫婦，於本月10日，在場外以每股0.1元買入遠東控股(00036.HK) 0.000 (0.000%)
約115.347億股，涉資11.53億元，佔已發行股本之999.99%。該股自上月29日起停牌。(fi/u)
張一鳴：政府目前無需再出辣招
開元產業信託(01275.HK) -0.070 (-2.160%) 行政總裁張一鳴認為，目前香港樓價由政策主導，難以預測走勢，但認為政府目前無必要再推出重招，只需密切留意市況，在樓價再大升時才出招，防止過高升幅在回落時造成大打擊。他認為，近年樓價升幅的最後三成，是由於政策衍生，例如數年前推出的「白居二」計劃，令細價樓價格出現恐慌性上升，繼而出現細樓推動整體樓價上升的情況，這與過去本港樓價升勢由大價樓帶動的情況不同。而政府去年收辣，則令市場以為出現政策底線，再令樓價上升。
他預期美國加息幅度應會緩慢，在加息幅度到達2厘前，對樓價影響不明顯，但加息會逐步蠶食市民負擔能力，如溫水煮蛙。他又認為，目前市民負擔能力已弱，供應又一直上升，儘管近日新盤銷情佳，但已對買家造成阻力。
維達電商渠道增長2.5倍 冀未來收入佔比達兩成
受惠內地居民消費升級，維達(03331.HK) +0.500 (+2.828%) 上半年銷售量上升25%至32.03萬噸，主席李朝旺表示，內地生活用紙行業競爭雖有增加，行業整體產能亦有過剩，但一孩政策的轉變、人口老化上升、消費升級等為維達的產品帶來機遇。公司期望個人護理產品中長期的收入佔比能由目前的3.4%提升至約20%。維 達上半年電商渠道收入同比增長2.5倍，佔總營業額9.8%，成為業績的亮點之一。行政總裁張東方表示，維達產品在內地四大電商平台中銷情最好，而為不影 響品牌建立，線上線下售賣的產品謹在規格大小上有差別。她表示，電商渠道與其他銷售渠道利潤大致相同，甚至略高，又謂電商渠道發展勢頭猛，期望未來收入佔 比能趕上中國電子商易的增速，即約兩成。
集團表示，今明兩年資本開支約十億元。另外，適逢今年是集團三十週年紀念，但主席不評論會否派特別息。
| 《滬深股市》上證深成隨期指續升3.5%-5.2% |
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| 2015/07/17 15:22 |
滬 深股市午後升幅也全面擴大；上證及深成高見3,994及13,097，全日收3,957及13,004，續升3.5%及5.2%；中證500高見 8,050，收7,994，急升5.5%；創業板指數高見2,805，收2,783，急升5.9%；深A指及滬B指也急升約5%-5.8%。滬市成交額轉 增至5,930億元；深市成交額大致維持5,079億元。
總結全周，上證累彈2%，連升兩周；深成累彈8%，結束連跌四周。
板塊方面重現百花齊放景象，除銀行僅彈1%外，升幅幾乎全部逾3-7%，甲型流感、分級基金及豬肉更升約8%-9%；「滬港通」及次新股升約6%；內房、券險及H股升逾4%；超大盤升2.6%。
A+H普遍升4%-10%；擬分拆業務上新三板麗珠醫藥(000513.SZ)第二天漲停報64.7元；熊貓電子(600775.SH)、一拖(601038.SH)及皖通(600012.SH)也漲停，分別報14.77元、11.09元及12.05元。
中 冶(601618.SH)、中鋁(601600.SH)、兗煤(600188.SH)、新藥(000756.SZ)、東江(002672.SZ)、天津環 保(600874.SH)、鄭煤機(601717.SH)、廣深鐵路(601333.SH)、成渝(601107.SH)、東方電氣 (600875.SH)、中興(000063.SZ)及中船防務(600685.SH)也升近7%-8.8%。不過，權重「石化雙雄」和工中建逆軟。
至於「滬港通」中升約10%個股有75隻，遠超昨天僅14隻漲停。(sz/u
| 習近平考察中車長客股份 |
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| 2015/07/17 14:45 |
官方微博披露，國家主席習近平到旗下中車長客考察。中國中車最新升3.9%報10.74元，成交4.49億元。
《港股總結》恆指升252點 騰訊長和領漲 券商鐵路股彈高
港 股隨外圍向上，歐央行增希臘流動援助上限，帶動恆指今早高開83點後持續向好。午後上證指數升3.5%收市，帶動恆指最多升354點，曾高見25,517 點。恆指全日收25,415點，升252點或1%；國指升101點或0.9%，報11,850點。大市成交額51.04億元，續低於1,000億元水平。
美股納指創新高，支持本港上市科技股造好，騰訊(00700.HK) +3.600 (+2.400%)
股價上揚2.4%，聯想(00992.HK) +0.320 (+3.456%) 漲3.5%，金山軟件(03888.HK) +1.050 (+4.861%) 及金蝶(00268.HK) +0.160 (+4.071%) 各升4.9%及4.1%。匯控(00005.HK) +0.400 (+0.572%) 「三連升」，令日漲0.6%收70.3元，長和(00001.HK) +3.000 (+2.676%) 揚2.7%。中移動(00941.HK) 0.000 (0.000%)
平收報97.55元。聯通(00762.HK) +0.280 (+2.588%) 扭轉「三連跌」，全日升2.6%。內需股見支持，百麗(01880.HK) +0.390 (+4.665%) 升4.7%藍籌最強。康師傅(00322.HK) +0.320 (+2.065%) 及蒙牛(02319.HK) +0.850 (+2.276%) 分別上揚2.1%及2.3%。滬深股市期指結算日，上證指全日升3.5%，南方A50(02822.HK) +0.240 (+1.573%)
及安碩A50中國(02823.HK) +0.220 (+1.654%) 分別升1.6%及1.7%。中資金融股全面造好，交行(03328.HK) +0.170 (+2.405%) 走高2.4%。四大內銀升0.2%-0.6%。中信証券(06030.HK) +1.950 (+8.744%) 及海通證券(06837.HK) +1.060 (+7.133%) 各上揚8.7%及7.1%。內險股國壽(02628.HK) +0.350 (+1.124%) 及平保(02318.HK) +1.650 (+1.730%) 分別升1.1%及1.7%。內房股續升，滬再誕生新地王，加上北京樓市近月成交回暖，業界看漲下半年房價，綠城(03900.HK) +0.370 (+4.327%)
及恆大(03333.HK) +0.190 (+4.034%) 各升4.3%及4%。藍籌潤地(01109.HK) -0.150 (-0.651%) 及中國海外(00688.HK) +0.250 (+0.943%) 分別跌0.7%及0.9%。鐵路設備股續受捧，南車時代電氣(03898.HK) +3.100 (+5.546%) 彈高5.5%，中國中車(01766.HK) +0.300 (+2.901%) 揚2.9%。油價再跌，盈喜的東航(00670.HK) +0.420 (+6.562%)
再揚6.6%，南航(01055.HK) +0.170 (+2.051%) 升2.1%。大摩相信華電國際(01071.HK) +0.220 (+2.753%) 股價60日內上漲，股價升2.8%。華能(00902.HK) +0.360 (+3.814%) 股價更升3.8%。報道歐洲業界要求取消中國光伏產品最低價格限制，刺激保利協鑫(03800.HK) +0.120 (+7.547%)
揚7.5%，其他新能源股亦升，國電科環(01296.HK) +0.070 (+8.434%) 及信義光能(00968.HK) +0.150 (+5.017%) 揚8.4%及5%。中國天然氣(00931.HK) -0.250 (-17.123%)
復牌下挫17.1%收1.19元，公司反駁Glaucus指控。中國金融租賃(02312.HK) -0.080 (-6.400%) 獲寶橋融資代表簡志堅提出以每股0.93元提全購(較停牌前價格1.25元，折讓25.6%)，股價跌6.4%。此外，中國新經濟投資(00080.HK) +0.115 (+29.870%)
全日飆29.9%，獲財訊傳媒(00205.HK) +0.060 (+15.789%) 市價入主，財訊傳媒亦急升15.8%。(ca/w
中原城市領先指數按周跌0.37%
中 原地產公布，中原城市領先指數(CCL)報142.62點，按周跌0.37%。中原城市大型屋苑領先指數(CCL Mass)報144.57點，按周跌0.26%。CCL(中小型單位)報142.87點，按周跌0.32%。CCL(大型單位)報141.23點，按周跌 0.64%。
中原地產研究部高級聯席董事黃良昇指出，新界西CCL Mass最新錄130.69點，本周創歷史新高，首次穿破130點。指數按周升2.92%，升幅為過去55周最大，並連升2周共4.51%。新界東CCL Mass錄149.31點，按周跌0.54%，結束2周連升。中港股市回軟對新界西樓價影響有限，料在用家需求支持下，新界西樓價未來走勢反覆向升。
港島CCL Mass報153.10點，連創歷史新高後回軟，按周跌1.44%，並結束3周連升。九龍CCL Mass報139.35點，按周跌1.21%。市區樓價率先受股票市場影響，料未來數周走勢反覆。
最新公布的指數，根據本月6日至12日簽訂正式買賣合約的中原集團成交計算。當中有近八成的交易是在上月22日至28日簽臨時買賣合約，即中港股市開始回軟的第一周。本周希臘國會通過援助方案，對香港樓市的影響將會在8月上旬CCL開始反映。
| 《專題》SUV爆「減價潮」長汽拓新能源車 比亞迪步增長期 |
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| 2015/07/17 18:58 |
內地車市近月進入下行周期，部份外資品牌汽車率先於4月份開始減價促銷，摩根士丹利上周發表報告，下調對內地汽車股評級，由「吸引」降至「與大市同步」，指全球(外資)品牌車廠正計劃在內地推出新型SUV(具吸引定價及品牌營銷)，將令自營品牌SUV廠商面臨挑戰。
一直主打SUV車款的長汽(02333.HK) -0.300 (-0.966%)
近月亦跟隨降價，市場關注對銷量及利潤的影響。加上，長汽近日公布配發A股集資168億人民幣以開拓新能源汽車，惟市場關注公司拓展新能源汽車領域，雖長期可延續增長趨勢，但中短期或令盈利透明度減低。反之，一向以新能源汽車為賣點的比亞迪(01211.HK) -0.150 (-0.408%) ，獲大行看好踏入收成期，未來盈利可望錄明顯增長。【SUV續跑贏 長汽迎競爭】
踏 入第二季起車市步入淡季，據中汽協數據指，內地6月乘用車(包括轎車、SUV等)銷售按年挫3.4%，為逾7年來首次下跌。據瑞銀早前報告統計，6月內地 主要乘用車商銷售表現，自主品牌長汽及吉利銷售皆錄按月下跌，以長汽按月銷量跌22.7%最為嚴峻，不過按年計6月銷情仍然優於去年同期，仍有16.4% 的增長。
據摩根大通近日報告，預料內地今年SUV銷量近571萬輛，按年可增長近40%，仍跑贏其他乘用車表現(對比私家轎車料按年跌8%)，料明年銷售仍可按年升25%(對比內地明年總體汽車銷售預測僅升3%)。
大 摩料，內地SUV未來銷售可受惠升級及替代需求，未來3至5年可維持強勁增長，中國去年SUV佔總體乘用車銷售佔比僅20%(對比美國佔比33%)，行業 前景仍吸引。該行估計，長汽未來在中端SUV領域將迎來更多競爭，但相信其可維持在內地SUV行業領先位置。據大摩估算，長汽於去年在中國中低端SUV市 場的市佔率為32%、第二及第三位是奇瑞及長安汽車(000625.SZ)(分別佔比12%及10%)、第四位是比亞迪(01211.HK) -0.150 (-0.408%)
佔比6%，而吉利(00175.HK) +0.040 (+1.176%) 佔比4%。【進軍新能源 長汽待考驗】
美 銀美林報告本月初報告指，由於6月汽車行業增長放緩，長汽的主要產品亦開始受到負增長影響，該行下調對長汽2015-17年SUV銷量預測，由原來各 70.8萬輛、83.7萬輛、96.7萬輛，調低至66萬輛、79.4萬輛、92萬輛。SUV毛利率預測由28.9%、29.3%、29.6%，降至 28.7%、28.2%、28.2%。該行指面對行業淡季，市場競爭者減價促銷，自4月份起，外資大眾汽車(Volkswagen)及通用汽車於內地率先 降價，6月長汽亦加入戰團，其中C30車型的折扣幅度達到9%-20%，市場關注減價能否支持產品銷量回升。
長汽本周公布擬非公開發行 A股，集資不多於168億元人民幣，用作新能源車研發及動力電池系統項目等。適逢近期內地股市大幅下跌，市場對集資反應負面，本周一集團復牌股價大跌逾 13%。摩根大通早前報告指，投資者正關注長汽近5年上升周期是否已經結束，稱新能源車市場競爭漸趨激烈，長汽本身技術並無優勢，發展前景存在不明朗因 素；因應配股對盈利的攤薄，下調今明兩年盈利預測15%及20%，投資評級降至「減持」，予目標價28元。
不過，法巴則持相反看法，看好長汽開拓自家混合動力電動車(HEV)，由於技術相對成熟，當市場逐漸接受時，料能成為新增長動力，維持對長汽「買入」評級及目標價53.16元。
【憧盈利倍增 比亞迪估值高】
由 於國家政策支持、過去基數較低，內地新能源車產量增速仍然較高，據工信部公布今年6月新能源汽車生產2.5萬輛，按年增長3倍。上半年達7.85萬輛，按 年升3倍，其中純電動乘用車生產3.63萬輛，按年增長3倍，插電式混合動力乘用車生產2.04萬輛，按年增長4倍。作為內地新能源乘用車行市場「一哥」 比亞迪(01211.HK) -0.150 (-0.408%)
，據中金估算其藉「秦」幾乎佔據內地插電混乘用車市佔率逾70%(今年首四月市佔達73.9%)、公司今年首四月在內地純電動乘用車市場份額為7.7%。而比亞迪股價上半年大升53.4%，為國指成份股升幅榜的首位。工 信部5月份公布，目標到2020年，自主品牌純電動和插電式新能源汽車年銷量突破100萬輛，比亞迪作為於內地新能源汽車行業龍頭可從中受惠。值得留意是 估值因素，比亞迪挾住新能源車的高增長概念，令估值拋離內地車企。比亞迪今年及明年市盈率達40.4倍及29.7倍，估值較一般內地乘用車股的同業為高。 不過高估值背後，是由於市場對比亞迪的盈利增長期望高，市場料比亞迪今年及明年每股盈利分別增長3.1倍及36%。
比亞迪早於4月時發 盈喜，預期今年上半年盈利增長10.9%至33.08%，盈利最少逾4億人民幣。中金報告表示，受益於新能源汽車行業快速增長，及傳統業務穩步回升，料比 亞迪於2015年至2017年純利預測各為12.1億、31.6億及54.4億元人民幣，按年升1.8倍、1.6倍及72%。(ca/w/a)(報價延遲 最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-07-17 16:25。)
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
| 《專題》大摩、高盛對中資汽車股評級及目標價(表) |
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| 2015/07/17 19:03 |
摩根士丹利近日發表報告，列出了對中資汽車股評級及目標價：
股份│投資評級│目標價(港元)
華晨中國(01114.HK) +0.240 (+2.218%)
│增持│15元北京汽車(01958.HK) +0.010 (+0.126%)
│增持│10.7元東風集團(00489.HK) +0.020 (+0.213%)
│增持│14元長汽(02333.HK) -0.300 (-0.966%)
│與大市同步│41元比亞迪(01211.HK) -0.150 (-0.408%)
│與大市同步│45元吉利(00175.HK) +0.040 (+1.176%)
│與大市同步│3元廣汽(02238.HK) +0.060 (+0.954%)
│減持│6元長安汽車B(200625.SZ)│增持│30元
福耀玻璃(600660.SH)│增持│19元人民幣
華域汽車(600741.SH)│增持│22元人民幣
上汽集團(600104.SH)│與大市同步│25元人民幣
江鈴汽車(000550.SZ)│減持│26元人民幣
一汽轎車(000800.SZ)│增持│12元人民幣
高盛早前報告亦列出了對中資汽車股評級及目標價：
股份│投資評級│目標價(港元)
和諧汽車(03836.HK) +0.010 (+0.145%)
│買入│12.26元寶信汽車(01293.HK) -0.060 (-1.439%)
│買入│8.05元比亞迪(01211.HK) -0.150 (-0.408%)
│買入│61.66元正通汽車(01728.HK) +0.180 (+3.704%)
│買入│6.67元中升汽車(00881.HK) +0.240 (+5.195%)
│中性│6.78元中國重汽(03808.HK) +0.090 (+2.195%)
│中性│5.46元吉利(00175.HK) +0.040 (+1.176%)
│買入│4.66元廣汽(02238.HK) +0.060 (+0.954%)
│中性│8.21元東風集團(00489.HK) +0.020 (+0.213%)
│中性│12.18元福耀玻璃(03606.HK) -0.340 (-1.941%)
│中性│19.45元濰柴動力(02338.HK) -0.320 (-2.837%)
│中性│23.72元長汽(02333.HK) -0.300 (-0.966%)
│中性│41.56元華晨中國(01114.HK) +0.240 (+2.218%)
│中性│11.03元
《專題》車市六年來產銷再陷「雙降」 華晨復甦需時
內 地車市近月亦逐步進入下行周期，據中汽協今年5月數據，汽車行業時隔6年後首現產銷「雙降」，6月續惡化，汽車產銷按年各跌0.2%及2.3%、按月各下 滑5.8%和5.3%，企業庫存繼續上升，主要受乘用車產銷下降明顯所拖累。中資汽車股近月紛紛減價促銷，令人關注毛利率或受壓，近周不少汽車股的股價創 年內低位。
內地上半年汽車產銷按年各增2.6%及1.4%，增幅比上年同期均回落約7個百分點。中汽協指今年是行業「小年」，協會將本 年度汽車行業的產銷增速預期下調到3%(對比年初預測增長為7%)。隨著A股6月大跌市後，市場擔心負財富效應影響車市銷售，關注行業下半年挑戰不少。
在下行周期，中資乘用車股(撇除比亞迪(01211.HK) -0.150 (-0.408%)
)
目前預測2016年市盈率約4.6倍至7.1倍。據摩根大通昨報告指，中資汽車股(計及乘用車、商用車、新能源車、汽車代理商)未來12個月預測市盈率9
倍(市場預測為8.3倍)，較金融海嘯之後的2009年行業歷史平均值8.6倍，並非真正便宜。瑞銀稱展望下半年，行業銷量有望恢復到正增長，但增速恐維
持在個位數，全年乘用車銷售量維持8%增長預測，維持對乘用車行業「謹慎」觀點。【產銷再雙降 削全年目標】
面對汽 車行業6月產銷持續雙降，摩根大通上周調低對內地汽車今年銷售增長預測，乘用車銷售增長預測由原來6.5%降至3%，料下半年增長會放緩至2%；該行料內 地今年總體汽車銷售2,363萬輛，按年僅升近1%，料明年升3%至2,434萬輛；對比2013年及2014年各增長14%及7%)。
巴 克萊昨日(16日)的報告指出，調低內地今年乘用車銷售增長預測，由原來8.5%降至1.7%，明年增長亦下修至5.2%，主要反映內地經際結構性放緩、 股市下滑等因素，並下調若干汽車股的每股盈利預測6-14%，降低目標價6-22%。該行料內地乘用車今年第三季銷售更會錄得負增長3.2%，至第四季才 回復正增長0.3%，對比今年首季及第二季各增長9%及0.6%。市場關注行業庫存問題，瑞銀指今年2月開始，經銷商庫存連續回升，截至6月底該行估算的 經銷商庫存月數已經達到2.12(5月為1.95，去年同期為2.09)，從歷史來看已經處於警戒水平。
【華晨陷「低俗」 待明年復甦】
以銷售中高檔車型為主的華晨中國(01114.HK) +0.240 (+2.218%)
近
日發盈警，預期上半年純利跌40%，受到期內生產的銷售成本因中國經濟及汽車行業增長減緩等因素而增加。中銀國際指，儘管上半年華晨寶馬銷量按年持平，但
盈利下滑料第一是受競爭加劇和需求回落影響，包括促銷及經銷商返點在內銷售費用明顯增加；第二是用於新車型上市及新生產設施的項目成本大增；第三是去年上
半年基數較高。中銀國際預料，由於車型組合較弱及競爭激烈，華晨寶馬今年下半年的銷量及盈利難有起色，但隨著新車型周期開啟，料明年華 晨中國有望重回增長通道，稱投資者需等待明年的復甦，該行予其「持有」投資評級及目標價12元。該行對華晨寶馬於2015年至2017年新銷售預測各為 28萬、32萬及37萬輛，對比去年銷量27.85萬輛。而市場對華晨中國預測今明兩年市盈率各8.2倍及7.1倍，料其今年每股盈利預測將按年倒退 7.5%，明年可回復正數盈利增長22%。
瑞信估計華晨中國上半年入賬盈利20億元人民幣，按年跌45%。上半年銷售按年持平僅14萬輛，低於全年銷售增長目標10%。瑞銀更指，估計華晨寶馬全年之銷售僅增2%，將其目標價下調至14.5元，維持「買入」評級。
【憑自主品牌 吉利可受惠】
另一邊廂基於行業發展，內地一二線城市實施多項措施如限制新登記車牌及新車數目，對內地自主品牌的影響相對較小，尤其在低級城市。據摩通統計，吉利(00175.HK) +0.040 (+1.176%)
上半年銷售按年增長達34.7%，至18.9萬輛，增速在內地同業中處較高水平，對比華晨寶馬上半年銷售持平、東風日產及東風本田按年各跌9.9%及2.2%。大 和上月中報告指看好吉利，給予「買入」評級，目標價5元，該行認為內地自主品牌比外國合營品牌好，料2015-16年，低級城市買家對價格較為敏感，對本 地品牌的需求較強勁，並預期今明年自主品牌會推出更多SUV(運動型多用途汽車)型號，有關需求最為強勁，預期SUV及MPV(多用途車)銷量按年升 25%至40%，相關市場競爭將更為激烈。
值得一提是，據大和統計資料，吉利在全球主要汽車廠商的研發開支在銷售佔比預測中處前列位置，高達7.2%，屬內地同業中最高，對比廣汽(02238.HK) +0.060 (+0.954%)
、長汽(02333.HK) -0.300 (-0.966%) 、上汽及一汽各為7.1%、4.1%、3.4%及1.5%，在國際上僅低於美國特斯拉汽車(Tesla)的14.6%，亦高於寶馬及日本本田的5.7%及5.4%。由於國策提倡製造業升級，吉利等研發佔比較高企業，未來或可捕捉產品及品牌升級機遇。【乘用車放緩 東風宜觀望】
主打國內品牌乘用車的東風(00489.HK) +0.020 (+0.213%)
或
受累行業增長放緩的影響，加上6月份為汽車市場淡季，需求比5月有所減少。中汽協數據顯示，6月份乘用車銷售151.1萬輛，環比降6.1%，同比降
3.4%，乘用車銷售自2012年9月之後首次出現負增長，銷量顯明顯低於預期。市場關注乘用車增長減速，及供應過剩的壓力惡化。摩通上月中將東風評級由「增持」降至「中性」，以反映將其2015/16財年盈測降10%至12%。該行關注其股東回報率或投資回報下降，可能會對股價構成負面影響。目標價降至12元。
《專題》內地主要乘用車商銷售表現一覽
瑞銀上周發表報告，統計及整合內地重點乘用車商6月的銷售表現預測：自主品牌
汽車商│6月銷售按年變幅│6月銷售按月變幅│上半年銷售按年變幅│上半年銷售
奇瑞汽車│-6.2%│-12.6%│+2.1%│21萬輛
吉利(00175.HK) +0.040 (+1.176%)
│+4.3%│-12.9%│+34.7%│25.5萬輛長汽(02333.HK) -0.300 (-0.966%)
│+16.4%│-22.7%│+28.5%│36.3萬輛江淮汽車(600418.SH)│+140.2%│-8.3%│+80.1%│16萬輛
華晨寶馬│-0.5%│+9.2%│0%│14萬輛
比亞迪(01211.HK) -0.150 (-0.408%)
│+1.5%│+4.1%│+9.9%│22.8萬輛-------------------------------------------------
東風集團(00489.HK) +0.020 (+0.213%)
-東風本田│+20%│+13.8%│-2.2%│16.8萬輛
-東風日產│-6.0%│+3.0%│-9.9%│43萬輛
-神龍汽車│-16.1%│-20.6%│+2.5%│35.2萬輛
-東風悅達起亞│-26.5%│-23.5%│-2.4%│30.3萬輛
-------------------------------------------------
廣汽(02238.HK) +0.060 (+0.954%)
-廣州豐田│+33.8%│+4.7%│+9.7%│19.3萬輛
-廣州本田│+20.9%│-5.6%│+34.7%│24.5萬輛
-廣汽三菱│-18.5%│+0.2%│+4.0%│3.07萬輛
-廣汽菲亞特│-75.7%│-48.9%│-48%│1.7萬輛
-廣汽乘用車│+34.4%│+21%│+19.8%│6.1萬輛
-------------------------------------------------
北汽(01958.HK) +0.010 (+0.126%)
-北京現代│-30.6%│-24.8%│-7.7%│51萬輛
-北京奔馳│+121.1%│+37.9%│+59.8%│10.3萬輛
-北京汽車│-10.4%│+47.6%│+15.6%│3,550輛
-------------------------------------------------
上汽集團
-上海大眾│-2.6%│-9.1%│-0.2%│93.9萬輛
-上海通用│+3.1%│+12.1%│-4.1%│78.9萬輛
-上海汽車│-30.2%│-4.1%│-33.4%│6.8萬輛
--------------------------------------------------
一汽集團
-一汽大眾│-29.5%│-14.1%│-11.3%│80.4萬輛
-一汽豐田│+37.1%│+2.5%│+7.6%│27萬萬輛
-一汽轎車│-23.5%│-19.9%│-11.7%│11.7萬萬輛
-天津一汽│+10.6%│-28.9%│+1.1%│3.8萬輛
--------------------------------------------------
長安集團
-長安福特│+12.2%│+22.9%│+7.3%│43萬輛
-長安鈴木│-51.7%│-26.7%│-27.4%│6.7萬輛
-長安汽車│+20.5%│-11.5%│+45.9%│52.2萬輛
-長安馬自達│+65.4%│+31.9%│+74.6%│7.2萬輛
--------------------------------------------------
以上重點乘用車商合計│-1.8%│-5.2%│+3.9%│789.2萬輛
《專題》大行對內地汽車業今明年銷售預測(表)
大和於上月中發表報告，列出對中資汽車股今明年銷售數據預測：
股份│今年銷售預測│按年變幅│明年銷售預測│按年變幅
吉利(00175.HK) +0.040 (+1.176%)
│50.4萬輛│+20.5%│56.1萬輛│+11.4%長汽(02333.HK) -0.300 (-0.966%)
│92.8萬輛│+26.6%│108.3萬輛│+16.7%-------------------------------------------------------------------------------------------
北京汽車(01958.HK) +0.010 (+0.126%)
-BJ Motor│46.4萬輛│+50%│60.3萬輛│+30%
-北京奔馳│21.1萬輛│+45%│26.4萬輛│+25%
------------------------------------------------------------------------------------------
廣汽(02238.HK) +0.060 (+0.954%)
-廣汽自營│18萬輛│+12%│19.5萬輛│+8%
-廣汽本田│56.2萬輛│+17%│64.6萬輛│+15%
-廣汽豐田│40.4萬輛│+8%│43.6萬輛│+8%
-廣汽菲亞特│6.8萬輛│持平│7.1萬輛│+5%
-廣汽三菱│7.9萬輛│+25%│9.1萬輛│+15%
------------------------------------------------------------------------------------------
比亞迪(01211.HK) -0.150 (-0.408%)
-常規車│36.6萬輛│-2%│35.8萬輛│-2%
-新能源汽車│5.94萬輛│+185%│10.8萬輛│+82%
該行料中資汽車股今明年產品平均售價按年變幅預測：
股份│今年產品平均售價按年變幅│明年產品平均售價按年變幅
吉利(00175.HK) +0.040 (+1.176%)
│+8%│+7%長汽(02333.HK) -0.300 (-0.966%)
│+14%│+8%------------------------------------------------------------------------------------------
北京汽車(01958.HK) +0.010 (+0.126%)
-BJ Motor│+10%│+5%
-北京奔馳│持平│持平
-------------------------------------------------------------------------------------------
廣汽(02238.HK) +0.060 (+0.954%)
-廣汽自營│+5%│+5%
-廣汽本田│-5%│-5%
-廣汽豐田│-8%│持平
-廣汽菲亞特│-5%│持平
-廣汽三菱│+15%│+5%
--------------------------------------------------------------------------------------------
比亞迪(01211.HK) -0.150 (-0.408%)
│持平│持平摩通近日報告，亦列出內地汽車今明兩年銷售預測：
分項預測│今年銷售預測│按年變幅│明年銷售預測│按年變幅
總乘用車│2,036萬輛│+3.4%│2,118萬輛│+4%
-私家轎車│1,139萬輛│-8.0%│1,082萬輛│-5%
-MPV│220萬輛│+15%│238萬輛│+8%
-SUV│571萬輛│+40%│714萬輛│+25%
-----------------------------------------------------------------------------------------
總商用車│327.1萬輛│-14%│315.1萬輛│-4%
-----------------------------------------------------------------------------------------
總體汽車銷售│2,363.4萬輛│+1%│2,433.5萬輛│+3%
該行同時列出中汽協今年6月全國汽車銷量數據：
分項│今年6月按年變化│上半年按年變化
總體汽車銷售│-2.3%│+1.4%
----------------------------------------------------------------------------------------
乘用車│-3.4%│+4.8%
-私家轎車│-14.9%│-5.9%
-MPV│-0.6%│+15.3%
-SUV│+37.8%│+45.9%
----------------------------------------------------------------------------------------
商用車│+3.5%│-14.4%
《專題》全球汽車商的研發開支在銷售佔比預測(表)
大和於6月中發表報告，列出全球主要汽車廠商的研發開支在銷售佔比預測：
中資汽車商：
公司│去年研發開支(歐元)│2010-2014年複合增長率│研發開支在銷售佔比
吉利(00175.HK) +0.040 (+1.176%)
│2.23億元│95.1%│7.2%廣汽(02238.HK) +0.060 (+0.954%)
│2.28億元│28.9%│7.1%江鈴汽車(000550.SZ)│2.23億元│43%│6.1%
長汽(02333.HK) -0.300 (-0.966%)
│3.69億元│54.1%│4.1%長安汽車(00625.sz)│2.88億元│31.4%│3.8%
上汽(600104.SH)│9.79億元│12.2%│3.4%
東風神龍(AUTOMOBILE)│8,530萬元│19.2%│3.4%
東風汽車(MOTOR)│3.37億元│5.0%│2.9%
廈門金龍汽車(600686.SH)│5,420萬元│3.3%│1.8%
一汽│7,340萬元│15.6%│1.5%
外地汽車商：
公司│去年研發開支(歐元)│2010-2014年複合增長率│研發開支在銷售佔比
Tesla Motors│4.14億元│95.1%│14.6%
大眾(Volkswagen)│131.2億元│17.8%│6.5%
寶馬(BMW)│45.66億元│13.3%│5.7%
本田(Honda)│45.73億元│2.4%│5.4%
福特(FORD)│61.4億元│9.6%│4.8%
通用汽車│65.85億元│6.5%│4.7%
豐田(TOYOTA)│65.85億元│6.5%│4.7%
日產(NISSAN)│36.5億元│1.6%│4.4%
戴姆勒(Daimler)│56.8億元│6.4%│4.4%
雷諾(Renault)│17.21億元│1.0%│4.2%
起亞汽車(KIA)│10.12億元│32.1%│2.7%
快意(FIAT)│25.37億元│8.5%│2.6%
現代汽車│16.96億元│22.0%│2.4%
《專題》中資汽車股估值及盈利預測比較(表)
股份│今年市盈率│明年市盈率東風(00489.HK) +0.020 (+0.213%)
│5.1倍│4.6倍廣汽(02238.HK) +0.060 (+0.954%)
│8.6倍│7.1倍華晨中國(01114.HK) +0.240 (+2.218%)
│8.2倍│6.6倍北京汽車(01958.HK) +0.010 (+0.126%)
│7.2倍│5.7倍長汽(02333.HK) -0.300 (-0.966%)
│7倍│5.7倍吉利(00175.HK) +0.040 (+1.176%)
│9.4倍│7.7倍濰柴動力(02338.HK) -0.320 (-2.837%)
│11.1倍│9.6倍中國重汽(03808.HK) +0.090 (+2.195%)
│18.6倍│14.1倍比亞迪(01211.HK) -0.150 (-0.408%)
│40.4倍│29.7倍上汽集團(600104.SH)│8.6倍│7.8倍
宇通客車(600066.SH)│12.5倍│9.8倍
部分外國汽車股估值預測：
日本本田(Honda)※│11.8倍│10倍
日本豐田(Toyota)※│10.8倍│9.9倍
日本日產(Nissan)※│9.7倍│8.4倍
美國通用汽車│7.3倍│6.2倍
美國福特│9.2倍│7.8倍
德國大眾(Volkswagen)│8.3倍│7.5倍
德國戴姆勒(Daimler)│11倍│9.8倍
德國寶馬(BMW)│10.1倍│9.5倍
意大利快意(Fiat)│8.6倍│5.4倍
韓國起亞汽車(KIA)│5.4倍│5倍
美國特斯拉(Tesla)│-│77.4倍
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市場對汽車股今明兩年每股盈利變幅預測：
股份│今年股盈按年變幅預測│明年股盈按年變幅預測
東風│-1.3%│+10.9%
廣汽│+16.3%│+21.1%
華晨中國│-7.5%│+22.2%
北京汽車│+22.9%│+28%
長汽│+34.8%│+18.5%
吉利│+81.3%│+16%
濰柴動力(02338.HK) -0.320 (-2.837%)
│-35.7%│+16%比亞迪│+310%│+35.6%
上汽集團│+9.4%│+9.7%
宇通客車│+32.2%│+19.2%
部分外國汽車股：
日本本田(Honda)※│+15.5%│+18.2%
日本豐田(Toyota)※│+13.3%│+8.7%
日本日產(Nissan)※│+14.0%│+15.3%
美國通用汽車│+161%│+18.1%
美國福特│+101%│+18%
德國大眾(Volkswagen)│+9%│+10.9%
德國戴姆勒(Daimler)│+16.7%│+11.6%
德國寶馬(BMW)│+8.6%│+6.3%
意大利快意(Fiat)│+72.3%│+59%
韓國起亞汽車(KIA)│+2.1%│+7%
