中國國務院總理李克強于9月11日在夏季達沃斯論壇開幕式上致辭，以「中國經濟已進入中高速增長階段」的措辭，強調了中國將爭取維持穩定增長。比起增長，
更追求改革的推進的
「李克強經濟學」受到期待。但在目前，為了推進伴隨疼痛的改革，也要確保維持一定增長率成為了壓在李總理身上的重擔。在高速增長時代已經結束的中國，李克
強正面臨著「走鋼絲」般的政策運營。
在世界經濟論壇主辦的夏季達沃斯論壇的開幕式上，李克強做了主題演講。在即將於11月舉辦的確定今後經濟改革方向的中央委員會第三次全體會議之前，提出了政策的重點領域。
在演講中，李總理說「中國經濟持續30多年的高速增長，創造了世界發展史上的奇跡。當前中國經濟已進入中高速增長階段」，並表示「7.5%左右的增速與過 去近兩位數的增長相比是慢了一些，但從世界範圍看，仍然是世界主要經濟體當中的高速度」，表現出了維持7％左右穩定增長的姿態。李總理強調，如此龐大的經 濟體長期持續中高速增長並非易事，但實現的話，將會為世界做出貢獻。
針對國際社會存在對於中國可能出現硬著陸的擔憂，李克強總理自信地表示：「中國正處在轉型升級的關鍵階段。當前經濟發展的基本面是好的，經濟運行總體是平穩的」，並且表明堅決不擴大赤字，壓縮行政開支，透露出了不實施短期經濟刺激政策的思路。
另外，作為結構改革的一環，李克強總理表示中國將向原本由國有企業壟斷的石油、金融、通信等領域引入民間資金。展示出了繼中石油高管貪腐行為曝光後，將繼續推動擁有龐大既得權益的國有企業進行改革的姿態。
李總理的演講強調了推動改革的積極性不變。在表示「改革大勢不可逆轉」的同時，還在9月9日的英國《金融時報》（亞洲版）上發表文章，表示要統籌穩增長、調結構、促改革。
李總理之所以在對外宣傳上不遺餘力，是因為事事處處都要表明堅持改革的態度。如果不糾正依賴過度投資的體質，憑藉市場的力量提高效率，中國經濟終將無法維繫。這一點不只是海外，也是中國國內的共識，但在現實中，重心往往會向「增長」傾斜。
今年上半年，在經濟明顯減速的情況下，李總理沒有推出大型的經濟刺激政策，而是明確提出了抑制金融風險、縮小企業過剩設備的結構調整路線。但在7月過後，地方和國有企業悲聲齊鳴，李總理只得做出了加快鐵路等基礎設施建設的政策「微調」。
倘若依靠投資的政策出現閃失，「過剩設備」、「泡沫隱患」等中國經濟的老毛病還將加重。
李克強總理以工業生產等有所改善的8月份經濟指標為例，表示中國經濟正在好轉，但似乎也是在表示：穩定增長已經保住。下面將要實施改革。作為改革的實驗田，李總理還親自主導實現了上海自由貿易試驗區，大膽放寬了區內對於金融和服務業的限制。
推行改革的潮流能否堅持下去？制定中長期改革方向的三中全會將成為關鍵所在。
（大越匡洋 北京、森安健 大連報導）
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在演講中，李總理說「中國經濟持續30多年的高速增長，創造了世界發展史上的奇跡。當前中國經濟已進入中高速增長階段」，並表示「7.5%左右的增速與過 去近兩位數的增長相比是慢了一些，但從世界範圍看，仍然是世界主要經濟體當中的高速度」，表現出了維持7％左右穩定增長的姿態。李總理強調，如此龐大的經 濟體長期持續中高速增長並非易事，但實現的話，將會為世界做出貢獻。
針對國際社會存在對於中國可能出現硬著陸的擔憂，李克強總理自信地表示：「中國正處在轉型升級的關鍵階段。當前經濟發展的基本面是好的，經濟運行總體是平穩的」，並且表明堅決不擴大赤字，壓縮行政開支，透露出了不實施短期經濟刺激政策的思路。
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| 中國總理李克強在夏季達沃斯論壇開幕式上致辭 |
李總理的演講強調了推動改革的積極性不變。在表示「改革大勢不可逆轉」的同時，還在9月9日的英國《金融時報》（亞洲版）上發表文章，表示要統籌穩增長、調結構、促改革。
李總理之所以在對外宣傳上不遺餘力，是因為事事處處都要表明堅持改革的態度。如果不糾正依賴過度投資的體質，憑藉市場的力量提高效率，中國經濟終將無法維繫。這一點不只是海外，也是中國國內的共識，但在現實中，重心往往會向「增長」傾斜。
今年上半年，在經濟明顯減速的情況下，李總理沒有推出大型的經濟刺激政策，而是明確提出了抑制金融風險、縮小企業過剩設備的結構調整路線。但在7月過後，地方和國有企業悲聲齊鳴，李總理只得做出了加快鐵路等基礎設施建設的政策「微調」。
倘若依靠投資的政策出現閃失，「過剩設備」、「泡沫隱患」等中國經濟的老毛病還將加重。
李克強總理以工業生產等有所改善的8月份經濟指標為例，表示中國經濟正在好轉，但似乎也是在表示：穩定增長已經保住。下面將要實施改革。作為改革的實驗田，李總理還親自主導實現了上海自由貿易試驗區，大膽放寬了區內對於金融和服務業的限制。
推行改革的潮流能否堅持下去？制定中長期改革方向的三中全會將成為關鍵所在。
（大越匡洋 北京、森安健 大連報導）
Li Says China Rebound Not Yet on Solid Foundation
Chinese Premier Li Keqiang said the foundations of a growth rebound aren’t solid while cautioning that stimulus won’t help resolve deep-rooted issues in the world’s second-largest economy.“The foundation of an economic recovery is not solid yet with many uncertain factors,” Li said in a speech yesterday at the World Economic Forum in Dalian, China. The nation is taking steps to stabilize growth and can achieve the main economic targets this year, Li said.
Policy makers have signaled they will defend a 7.5 percent expansion goal for 2013 and seek to ensure a pace of 7 percent in the coming years. Li pledged reforms that will ripple throughout the financial system as Communist Party leaders prepare for a November meeting to lay out a blueprint for sustaining long-term growth.
“An important part of economic-system reform is financial reform,” Li said in a question-and-answer session after the speech. “It is because it is such a complicated systematic project, it indicates China’s reform has entered a deep-water zone, or the most difficult phase.”
Li reiterated that China will push forward interest-rate and exchange-rate reforms and the internationalization of the yuan while promoting the currency’s convertibility under the capital account.
Risk Cost
Government data on Sept. 10 showed industrial production and aggregate financing, the nation’s broadest measure of new credit, rose more than estimated in August, in a sign leaders are committed to meeting economic goals even at the cost of adding financial risks. The government has used measures from tax cuts to extra spending on railways to respond to a growth slowdown.Kasper Rorsted, chief executive officer of Henkel AG (HEN), the German maker of products from Right Guard deodorant to Loctite adhesives, said in an interview today in Dalian that “we have been and continue to be very bullish on China,” the company’s third largest market.
“China is very focused on the long term, a long-term, high, sustainable growth rate,” Rorsted told Susan Li on Bloomberg Television’s “First Up.”
Li said China is taking “targeted measures” to address the issue of local government debt that “people are all concerned about.” The State Council, or cabinet, headed by Li, awaits results from a nationwide audit of government borrowing ordered in July.
Debt ‘Controllable’
“We can say confidently that it is safe and controllable in general,” Li said.Vice Finance Minister Zhu Guangyao said last week at a Group of 20 nations summit that while China needs to strengthen supervision of shadow banking, officials are aware that smaller businesses need access to finance.
A government-engineered cash squeeze in June sent money-market interest rates to record highs and helped curb shadow banking, reducing longer-term dangers while adding to forces slowing economic growth. Now it appears that the crunch in liquidity and credit is over, Wang Tao, chief China economist at UBS AG in Hong Kong, said Sept. 10.
Adam Posen, president of the Peterson Institute for International Economics in Washington, said in Dalian that “we’re starting to get concerned” about the levels of shadow banking.
Savings Returns
“It’s still nothing like the size of the imbalances financially we used to speak about in the mid-2000s in the West,” Posen, a former Bank of England policy maker, said on “First Up.” “Nonetheless, it is a sign that they’re not providing enough returns on savings for your average Chinese investor.”Analysts at UBS, Deutsche Bank AG and Citigroup Inc. boosted growth forecasts following this week’s economic data, which increased chances that Li will meet the goal for 7.5 percent annual expansion.
That pace would be the slowest in 23 years and follow a decade averaging more than 10 percent a year. Growth slowed for a second straight quarter to 7.5 percent in the April-June period.
The sustainability of China’s rebound is in question and growth may slow after November, said Gao Shanwen, chief economist at Essence Securities Co. in Beijing. August figures showed no significant change in government-dominated investment in infrastructure construction, Gao said on a conference call with clients yesterday.
Li said China has entered a phase of a “medium-high” rate of growth, down from a high rate, yet the pace is “still a high rate among major economies” around the world.
“It’s not easy for such a gigantic economy to realize long-term and continuous growth,” Li said. “We must make sure the fruits of reform and development can be shared by the broadest range of people.”
中國的經濟結構會不會發生變化？對於李克強總理推行的經濟政策「李克強經濟學」，人們寄予了這樣的期待。但如果著手政治改革的話，改革似乎將會半途而廢。
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「中國人民銀行正逐步強化‘窗口指導’」，在中國開展汽車消費貸款業務的豐田金融服務公司（TFS）副總裁平野英治最近有了這樣的感覺。所謂「窗口指 導」，就是指示銀行增加或減少放款的行政指導。原本由日本央行在上世紀50年代引入，中國人民銀行在80年代從日本央行那裏學來了這套做法。「窗口指導」 這個詞也直接搬到了中文裏。
為應對2008年的金融危機，中國政府在推出4萬億經濟刺激政策時，這種窗口指導就發揮了很大威力。在4萬億當中，中央政府的支出只有1萬億元左右，其餘 的就只能依靠銀行融資。中國人民銀行通過窗口指導，要求銀行不斷地增加放款。當然，審查變得非常寬鬆，資金流入到可能虧損的項目。結果導致本應被淘汰的企 業存活下來，生產設備嚴重過剩。中國經濟目前所面臨的課題，其根源就在於當時的「過度放貸」。
窗口指導所造成的融資過剩，似乎也只能通過窗口指導來消除。在中國人民銀行最近的報告中，特意明確提出「強化窗口指導」。眼下甚至還對豐田金融服務公司這 樣的非銀行機構進行控制放貸的詳盡指導。曾擔任日本銀行理事的平野英治對政府傾向於干預融資活動表示反感，認為這是「打著市場經濟的大旗，而實際行動卻極 為保守」。
日本央行在1991年廢除了窗口指導，因為經過反省，認識到對銀行的放貸增加額做出指示的做法，即便是資金需求很少，也會引發銀行間的融資競爭，成為導致 泡沫經濟的原因之一。李克強總理肯定也明白，金融政策需要放棄窗口指導，將重點放在利率的上下調整。這一思路已通過7月份取消貸款利率下限體現出來。但是 卻沒取消存款利率上限。據說這是為了避免銀行利潤下降。對政府來說，銀行是向國有企業提供資金的重要工具，很難下決心進行有可能導致銀行經營惡化的放寬限 制。
與李克強信奉的「市場調節作用」相比，通過酌情調節，為資金流向低效率的國有部門留下了餘地。中國在1992年提出了「社會主義市場經濟」。但在「社會主義」的名義下，僅對經濟體制進行改革的做法似乎已經到了極限。
「社會主義市場經濟」的界線究竟會在多大程度上被超越呢？李克強經濟學的真正價值將在這裡受到考驗。
本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）政治部副部長 高橋哲史
安倍經濟學VS李克強經濟學,哪一個會取得成功？這已經成為國際金融市場相關人士經常提到的熱門話題。預計這還將是本週末在莫斯科舉行的20集團 （G20）財長及央行行長會議的話題。「安倍經濟學」已經廣為人知，而「李克強經濟學」指的是什麼呢？這個詞由英國巴克萊資本銀行創造，指的是中國總理李 克強的經濟政策。「李克強經濟學」也包括3大支柱：(1)不出台刺激措施、（2）去槓桿化、（3）推進結構性改革。
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投資主導的增長模式讓中國成為世界第二大經濟體，另一方面，也導致了貧富差距擴大和環境破壞，社會動盪風險正在加劇。而「李克強經濟學」將力爭讓中國從每年10％的高速增長順利過渡到7％左右的中速增長，同時提高經濟質量。
這一目標完全正確。而問題是2008年雷曼危機後總額高達4萬億元的經濟刺激政策帶來的過剩投資和過剩融資。對中國銀行的融資餘額和發電量進行了對比,以2001年為100形成指數可以發現，在4萬億元刺激政策出台之前，兩者曾以相同速度增長。
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過剩融資換算為日元將達到約480萬億日元。融資接受方多為地方政府的開發平臺等，很大一部分屬於潛在的不良債權。
目前已經不允許繼續進行這樣的投資——中國國家主席習近平和總理李克強如此認為,並著手抑制投資和去槓桿化也有其道理。
但在過剩投資的背後，則是生產效率低下的企業群和在那裏工作的勞動者。鋼鐵業就是典型。中國的鋼鐵企業多達800家，其中一半是國有企業。直接雇用的人數 達到約400萬人，在至少約2億噸被視為過剩產能的目前，80萬人屬於「過剩雇用」。而造船業也是如此。
今後，在中國政府推進結構性改革的過程中，金融的水龍頭將關緊。從這一點來看，投資無疑將受到抑制。生產和消費等已經呈現減速跡象，而賴以依靠的出口在6月也出現同比減少。可稱為供給端經濟政策的「李克強經濟學」的前景並不平坦。
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針對日本經濟，美國知名經濟學家海曼(EdHyman)在電話中有些興奮地說：「7月居民消費價格漲幅將達到同比增長近1％。4～6月實際經濟增長率年率將達到環比增長4％左右，屬於媲美1～3月的高水平」。
在為擺脫通貨緊縮而推動需求端發展的局面下，「安倍經濟學」可以說取得了巨大成功。在世界上，目前日本的情況最好，被稱為「Japan is back.（日本復活）」。
對於日本來說這確實令人振奮，但加快這一趨勢的關鍵是作為「安倍經濟學」第3支箭的增長戰略。而增長戰略就是監管改革和結構性改革。在這一點上，中日面臨的課題完全相同。
中國和日本哪一方的第3支箭能正中靶心？「安倍經濟學」VS「李克強經濟學」令人關注。如果國力的源泉在於經濟，那麼兩國都不允許在決鬥中失敗……
本文作者為日本經濟新聞(中文版:日經中文網)編輯委員 瀧田洋一
中國新領導體制已經啟動了4個多月。國家主席習近平和總理李克強在兼顧經濟減速的同時，還顯示出優先推進經濟改革的姿態。中國能否應對產能過剩、投資過大和熱錢湧入等錯綜複雜的難題，使經濟軟著陸嗎？
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「不要向產能過剩的企業和盲目的建設投資貸款」、「增加對小微企業的融資」，李克強在6月份以後下達了一系列指令。顯示出對生產設備和資金嚴重過剩問題的擔憂。
在中國煤炭產地之一內蒙古鄂爾多斯，由於預計煤炭需求出現增長，當地掀起了煤炭開發熱潮，受此帶動，過去5年當地財政收入年均增長了32.5%，而今年 1～6月情況卻急轉直下，財政收入同比減少了9%。曾以2010年人均GDP居全國首位為傲的「煤炭泡沫」 之城如今卻陷入了財政危機。
4萬億元的懲罰
形勢嚴峻的不僅僅只有鄂爾多斯。08年雷曼危機後，中國推出了4萬億元的大規模經濟刺激政策。過度投資加劇了鐵、水泥等的產能過剩問題，各地相繼出現開發後無人入住的「鬼城」。
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今年6月，中國人民銀行（央行）突然收緊資金供給，原本為3%左右的短期利率一度飆升至13%左右。有觀點認為「這是李克強在治理泡沫」，不過由於利率上漲波及到全球股市，全球對中國風險的擔憂升溫，人民銀行又轉變姿態，表示將維護市場穩定。
看過這一幕幕後，中國一家金融機構的一把手說:「（中國政府）試圖懲罰部分管理粗心的銀行，但誤判了世界的反應」，並認為幼稚的手法很容易導致經濟陷入混亂,使改革停滯不前。
李克強會成為下一個朱鎔基嗎？
習近平在出任國家主席4個多月後,實現了訪問美國,並起訴了薄熙來,被認為確立了基礎。不過能夠多大程度向既得利益階層開刀還不好說。
「準備100口棺材，99口給貪官，1口留給我」。在經濟泡沫擔憂和現在一樣強烈的1998年，時任總理的朱鎔基以不惜搭上性命的姿態給人留下深刻印象。 他從讓廣東國際信託投資公司破產著手，逐步推進地方和國有企業改革。朱鎔基的改革被認為幫助中國在2000年代繼續保持了2位數增長。
李克強能否會成為朱鎔基？這要看在秋季「三中全會」上會不會推出具體而有力的改革政策。
