美國將暫時維持零利率政策

2014/09/18

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美國聯邦儲備委員會（FRB）在日前召開的聯邦公開市場委員會（FOMC）上，確認了在10月28～29日舉行的下次會議上結束第三輪量化寬鬆（QE3）新增購入證券的方針，提出了退出戰略的大體框架。美聯儲主席葉倫在記者會上，針對QE3結束後的零利率政策走向，稱「將考慮經濟數據」，再次顯示出慎重判斷加息時間的姿態。

17日在華盛頓舉行記者會的美聯儲主席葉倫（Getty-Kyodo）

聯邦公開市場委員會決定自10月起，將每月250億美元的證券新增購入額減少100億美元，減至150億美元。這是連續第7次削減額度。會議聲明表示，如果就業狀況按現有水平持續復甦，將在10月的會議上決定停止2012年9月以來持續至今的購債舉措。

　此次聲明仍採用了退出貨幣寬鬆之後在「相當一段時間裏」維持事實上的零利率這一表述。市場曾有觀點認為，在美國經濟表現堅挺的背景下，這一表述將從聲明中消失。葉倫在記者會上解釋稱，與上次發佈經濟預期的6月的會議相比，對美國經濟的看法沒有明顯變化，因此聲明的表述目前是恰當的。

（矢澤俊樹華盛頓報導）

中國央行向五大行注入5000億元

2014/09/18

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中國人民銀行（央行）已決定向5家大型國有銀行提供5000億人民幣短期資金，以應對經濟減速，併為企業和金融機構的資金週轉做好萬全準備。此舉凸顯了中國政府力圖為經濟提供支持的想法，但也顯示出中國政府對下調基準利率等全面貨幣寬鬆依然持慎重態度。

　　中國媒體報導稱，截至9月16日人民銀行已利用被稱為「常備借貸便利（Standing Lending Facility）」的機制，向中國工商銀行等5大銀行分別注入了1000億元資金，期限為3個月。據稱這與銀行存款準備金率下調0.5的百分點將起到相同的貨幣寬鬆效果。10月的國慶長假即將到來，此舉旨在避免企業資金週轉出現緊張，而擴大了流動性。

　　受此影響，17日香港股票市場的恒生指數出現了反彈。在中國短期金融市場，作為短期利率指標的上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜品種與前日相比出現下跌。

　　中國8月份的工業生産增速降至5年零8個月來的最低水平，金融市場上對中國經濟減速風險的擔憂也在不斷擴大。但擔心對結構改革造成影響的中國當局仍堅持「降息為時尚早」（人民銀行貨幣政策委員會委員陳雨露）。

　　中國國務院總理李克強於17日召開國務院常務會議，決定擴大對小微企業的減稅措施。中國政府被認為今後也將繼續微調型的經濟刺激政策。

　（大越匡洋　北京報導）

　　常備借貸便利（SLF）：中國人民銀行的金融調控工具之一，2013年初創建。效倣了日本銀行的「補充貸款便利 (Complementary Lending Facility)」等外國央行的制度。與每週二和週四例行實施的公開市場操作不同，不定期以非公開方式向特定金融機構注入期限為1～3個月的低息資金。每3個月公佈實施情況。

美聯儲謹慎繪制利率戰略

美

國聯邦儲備委員會(Federal Reserve，簡稱：美聯儲)朝著退出歷史性的寬松貨幣政策邁出了試探性的兩步，但暗示其仍計劃在較長一段時間內維持超低利率。美聯儲實施這一寬松貨幣政策是為了應對2008年金融危機和衰退。

美聯儲稱，將于10月份結束被稱為“量化寬松”政策的購債計劃，但仍表示在購債計劃結束后，短期利率在“相當長一段時間內”將維持在近零水平。

根據這一計劃，美聯儲將于10月份購入規模150億美元的抵押證券和美國國債，11月的購買規模將降為零。

圖表：美國利率預期

此外，對于一旦時機成熟、美聯儲將如何運作加息的技術性問題一事，該行也提供了新的細節。這一所謂的“退出戰略”介紹了當官員們確定經濟能夠應對收緊的信貸時，會使用的一些能幫助美聯儲調整短期利率的工具。

通過發佈退出策略及宣布結束債券購買項目的計劃，美聯儲向外界表明其準備在時機成熟時加息。不過，美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)在週三的新聞發布會上強調，美聯儲公佈退出計劃絕不是打算向市場發出貨幣政策立場轉變的信號。

許多投資者預計美聯儲將從明年夏季開始加息。但耶倫再度提醒稱，如果勞動力市場和通貨膨脹指標改善的速度快於美聯儲官員們的預期，他們可能提前採取行動，而如果美國經濟表現令人失望，則可能要等更長時間再行動。

目前，美聯儲官員們並不認為美國經濟在強勁復甦。

美聯儲在其官方政策聲明中表示，自7月份政策會議以來，經濟活動擴張步伐溫和。聲明還稱，總體來說勞動力市場狀況有進一步改善，不過失業率基本持平，而且一系列勞動力市場指標顯示勞動力資源仍存在顯著利用不足的情況。

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專欄：美聯儲謹慎引導市場加息預期

隨著美聯儲立場轉向加息，它對美國經濟長期前景的預期也變得更加黯淡一些。在最新的增長預測中，美聯儲預計2014年美國經濟增長率將在2%-2.2%，2015年在2.6%-3%，2016年在2.6%-2.9%，2017年在2.3%-2.5%。

與6月份美聯儲進行的上一次利率預期相比，這次對到2016年的全部預期都被下調；而對2017年的增長預期還表明，美聯儲官員們對於美國經濟能否保持以往3%的慣常增速變得不那麼確定。

這些預測顯示出美聯儲對於快速轉向加息持謹慎態度。

美聯儲稱，該行預計在資產購買計劃結束後，在相當長的時間內維持目前聯邦基金利率的區間將是合乎時宜的。美聯儲補充說，如同以往出現過的情況一樣，只要通貨膨脹率低於美聯儲2%的目標，那麼在相當長的時間內就更應該維持目前聯邦基金利率的區間。週三早些時候，美國勞工部公佈的一份報告顯示，8月份美國消費者價格指數(CPI)較7月份下滑0.2%，僅較上年同期上升1.7%。

一些市場參與人士此前預計，美聯儲會完全放棄“相當長一段時間”這一表述。如果美聯儲確實如此行動，則會被視為更大幅度地轉向加息立場。

聯邦公開市場委員會(FOMC)以8票同意、2票反對通過了政策聲明。達拉斯聯邦儲備銀行(Dalls Fed)行長費舍爾(Richard Fisher)以及費城聯邦儲備銀行(Philadelphia Fed)行長普羅索(Charles Plosser)投了反對票。這兩位行長投反對票的理由稍有不同，但是兩人都表示他們認為“相當長一段時間”這一承諾誇大了美聯儲在加息前需要等待的時間。兩人近些年來一直是美聯儲寬鬆貨幣政策的批評者，在美聯儲政策會議上也頻繁地投出反對票。

Bloomberg

美聯儲大樓

耶倫在新聞發佈會上稱，“相當長一段時間”這種承諾是有較高條件的，而且取決於未來經濟數據的表現。

耶倫在新聞發布會上說，“相當長一段時間”聽起來像是一個日曆概念，但實質上它取決於諸多條件，與FOMC對經濟形勢的評估有關。

耶倫指出，美聯儲官員依然認為最新政策聲明保留“相當長一段時間”這一措辭是合適的，因為經濟前景並未發生太大變化。

美聯儲官員對未來幾年的目標利率走向給出了複雜的新預期。過去他們會給出精確的預期數字，比如預計聯邦基金利率2015年底為1.25%，2016年底為 2.5%。這一次他們給出了幅度0.25個百分點的區間。他們最新預計，2015年底聯邦基金利率將在1.25%-1.50%之間，2016年底將在 2.75%-3.0%之間。

多數美聯儲官員仍預計美聯儲將在明年某個時間首次加息。17名官員中有14名表示，他們仍相信美聯儲第一次上調目前接近於零的短期利率將發生在2015年。一名官員認為，美聯儲應當今年加息，而另外兩名官員美聯儲可以等到2016年再加息。9月份的預期較6月份的預期發生了一些變化，當時有一名官員預計美聯儲今年將加息，而有12名官員認為2015年將是最可能的加息時點。

關於退出策略，耶倫稱聯邦基金利率仍是傳達美聯儲政策的關鍵利率。當美聯儲首次加息時，它將上調聯邦基金利率的目標區間。但調整聯邦基金利率的主要工具將是美聯儲對商業銀行儲存在美聯儲的超額準備金所支付的利息。

美聯儲也會利用反向回購協議利率幫助確保聯邦基金利率位於目標區間內。但耶倫稱，只會在某種程度上必要時才會使用這個工具，而當美聯儲不再需要控制聯邦基金利率時就會逐步停用這個工具。

Jon Hilsenrath

聯儲議息後美股反覆高收

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萬眾觸目的美國聯邦儲備局議息有結果，最終維持加息政策不變。不過，聯儲局官員對息率的預測有變，令到華爾街股市周三反覆高收，2主要指數與公布前幾乎沒有變化。
議息結果後，道瓊斯工業平均指數收市最多上揚89點，收市升24.88點或0.15%，報17156.85；標準普爾500指數一度漲0.6%，收市升2.59點或0.13%，報2001.57；與議息結果公布一刻的指數水平相比，2指數收市點數的差距不足1點。納斯特綜合指數升9.43點或 0.21%，報4562.19。全日成交60.6億股，高於本月平均值56.5億股。
聯儲局公開市場委員會經過2日會議後，沒有如市場揣測般作出提前加息的預告，而是維持「相當長時間內」維持超低利率政策的立場不變。聯儲局主席耶倫在記者會重申，加息承諾是與經濟情況掛鈎，勞動力仍未充份使用。
不過，聯儲局官員對加息步伐的預期，較市場為快。消息引致市場對前景有疑慮，導致指數高位回落。Voya高級市場策略師Karyn Cavanaugh認為，耶倫的說法反映提前加息並非全無可能，只要經濟增速保持強勁，就業市道顯著好轉，當局仍可能最快明年第1季開始加息。
摩根大通私人銀行全球策略師Terry Dufrene指出，聯儲聲明顯示2重要元素沒有改變，即「相當長時間內」，以及「勞動力仍未充份使用」，反映利率不會很快有所變化。Dufrene認為，基於實際結果與市場預期有落差，以致股市反覆。
聯儲局聲明又顯示，經濟保持溫和擴張勢頭，通脹低於指標。當局繼續減少100億美元的買債額，令到下月的買債額降至150億美元，顯示10月議息會終結買債安排的預期不變。
瑞士信貸在聯儲議息前發表報告，提升標普500今年底預測，由2020點升至2050點。該行認為，相比其他投資工具，股票價值仍屬於便宜，因此股市可望保持升勢至2015年中，其後受到美國開始加息影響而回落。
芝加哥VIX下跌0.6%至12.65。標普10主要類別內，7類上揚，商品、金融及電訊類領漲。原材料股表現最佳，升0.6%。
公布業績優於預期的聯邦快遞及地產股Lennar，股價分別升3.3%及5.8%。但前1日公布業績不俗的軟件商Adobe，股價倒退4.9%。
接獲收購的藥品股Auxilium，股價急漲45%。

《港股開市》恆指低開81點中移動及油股領跌

2014/09/18 09:46

聯儲局議息聲明維持低息利率仍會持續一段長時間前瞻指引，加上8月通脹意外回落兼房屋數據理想，道指曾高見17,221紀錄高，收市升0.15%。亞洲早市也普遍造好，日經急升1.1%創今年初以來新高。

恆指繼昨天扭八連跌反彈受制50天線後，今早低開81點，報24,294；國指繼昨天急彈1.6%未能企穩50天線後，今早低開56點，報10,836。

恆指及國企成份股普遍回軟，中移動(00941.HK) -0.650 (-0.678%)