兩大買家在推高黃金價格
2016/02/01
在金融市場因股價和油價走低而動盪不安的背景下，被視為安全資産的黃金行情正在走高。黃金市場的拋售傾向告一段落，眼下轉為被買進。尤其是被認為支撐金價
的黃金現貨在市場上的存在感日益凸顯。原因是面臨本國貨幣貶值問題的兩大央行正成為全球最大買家，推高其需求。黃金價格行情方面，與最近一次跌至低谷的2015年12月中旬相比，目前的價格上漲了約50美元。全球股價走低使得金融市場陷入不穩定，基金等正在回購被視為安全資産的黃金。而在背後推高黃金價格行情的正是中國人民銀行（央行）實施的黃金現貨買入。
2015年12月，中國人民銀行從市場買入19噸金塊。目前，作為外匯儲備，中國人民銀行正以每月20噸的速度買入黃金。這些黃金相當於約7億美元，接近全球每年黃金開採總量的10%。
各國央行以分散投資為目的，將黃金作為外匯儲備的一種進行持有。截至2015年12月底，中國人民銀行共持有1762噸黃金。從與各國央行的比較來看，僅 次於美國、德國等國央行的持有量，居全球第五。日本的市場分析師豐島逸夫指出，在人民幣持續貶值的背景下，買入黃金現貨「在保證經濟的安全方面具有意 義」。也就是説，中國經濟越是面臨風險，中國央行就越有可能增加買入黃金。
另一方面，俄羅斯央行也在買入黃金，其目前每月的購入量幾乎和中國人民銀行不相上下。受到原油價格走低和歐美經濟制裁的影響，俄羅斯盧布已貶值至歷史最低 水平。但即使國內經濟形勢嚴峻，俄羅斯也沒有停止買入黃金。該國央行目前持有約1400噸黃金，僅次於中國人民銀行，位列第六。
俄羅斯此前也曾持續地買入黃金，但在烏克蘭局勢惡化和希臘危機的影響下，2014年起其買入黃金的動作變得更為積極。目的顯然在於降低在外匯儲備上對美元和歐元的依賴。或許也有盡可能緩和前途未卜的歐洲經濟對本國影響的考慮。
另外，由於原油價格走低，阿聯酋（UAE）最近也開始買入黃金。
黃金在全球擁有相等的價值，且具有不腐蝕、不變色等特性，因此被視為安全資産。由於金融市場前景難以預料，中俄以外的國家央行似乎也在伺機而動，準備增持黃金。
本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）商品部 筒井恒
誰是資源暴跌最大受益國
2016/02/02
隨著原油和金屬等資源價格走低，由生産國到消費國的收入轉移正在加速。如果最近的價格低迷在2016年整年持續，日美歐和中國等的貿易收支改善金額將達到
1.1581萬億美元。原油價格暴跌引發了金融市場的動揺，但在資源依賴進口的國家，也將産生增加企業和家庭收入的一面。不過，有觀點指出，收入得以提高
的情況僅停留于已開發國家等，越來越難以産生推動世界經濟增長的效果。 |
貿易收支改善金額中國最大
有望由生産國轉移至消費國的1.1581萬億美元相當於日本的貿易總額。進口額減少、貿易收支得到改善的是日美歐和中國等亞洲各國。其中貿易收支改善金額 最大的是中國，達到37.9萬億日元，其次是歐元區，也達到31.7萬億日元。日本為20.7萬億日元，但從佔國內生産總值（GDP）的比例來看，達到 3.8％，高於中國和歐元區。美國由於出口的農産品價格下降，改善額為13.6萬億日元，但佔GDP的比例僅為0.7％。
據日本SMBC日興證券估算，美國家庭收入受資源價格走低影響，增加了1500億美元，這將推高消費。一方面，在減速跡象加強的中國，生産和設備投資明顯 低迷，但個人消費由於電子商務的擴大等原因保持堅挺。該證券公司首席經濟學家牧野潤一指出：「受資源價格走低的利多影響，家庭收支也出現寬裕」。
一方面，資源型國家由於商品價格暴跌，貿易收支出現惡化。産油國眾多的中東和北非的貿易收支惡化幅度達61.7萬億日元，佔GDP的15.1％。此外，包括俄羅斯在內的前蘇聯地區的惡化幅度也達到33.0萬億日元。
資源價格走低直接打擊了這些國家的財政。沙烏地阿拉伯2016年預算將出現10萬億日元以上的財政赤字，已決定採取削減補貼等措施。此外，俄羅斯總統普丁指出，對於每桶50美元這一2016年預算採用的原油價格前提感到「樂觀」。已開始向下修正預算。
雷曼危機之後，因日美歐的貨幣寬鬆而充斥的資金流入了大宗商品市場。自2009年2月起的3年裏，資源價格漲至2倍。當時收入從消費國流向了生産國，通過 産油國的主權財富基金等渠道，一部分回流至已開發國家股票和債券市場。重視收益性的資金的流動也在一定程度上提高了世界經濟增長。
資金成為企業內部留存
隨後，以美國的貨幣緊縮為轉捩點，資源價格由上升轉為下跌。此外，中國經濟減速等也起到推波助瀾的作用，收入轉移的流向出現了逆轉。
不過，資金以企業內部留存等形式，停留在消費國。據IMF的2016年展望，已開發國家的增長率為2.1％，而新興市場國家雖説已放緩，仍然達到 4.3％。法國巴黎銀行旗下證券部門首席經濟學家河野龍太郎指出，由於資金難以流向作為增長中心的新興市場國家、加之資源泡沫的調整趨於長期化，「世界經 濟的復甦速度難以加快」。
本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）川手伊織
