《即日市評》港股急回成交增 資金續捧半新股
恆指今日卻隨外圍急回522點或2.24%，一舉失守10天、20天、50天及100天平均線(22,989)，國指更跌2.55%，但主板成交由昨日487.59億元增至681.28億元。中國繼上月製造業PMI按月回落後，官方上月非製造業PMI跌至54.6，連降兩月，顯示內地上月經歷「水緊」，令企業融資成本上升、受日圓匯價下跌等多項因素衝擊浮現。市場擔心內地經濟增長面臨挑戰，加上年結後，今日上海銀行同業的隔夜、一周及兩周拆息雖續見回落，但一個月拆息卻升29個基點至6.201厘，一個月質押式回購加權平均利率升7個基至6.2652厘，農曆年「水緊」陰霾未消，中資金融股及資源股捱壓，恆生中國H股金融行業指數跌2.72%。
【本周再回調 續投半新股】
恆指近日雖回穩，但卻未能重返自去年6月以來上升軌，反彈意味濃厚，隨著大市今日跌逾500點後，下周20天線將有很大機會跌穿50天線，再形成「死亡交叉」利淡訊號。恆指本周累跌425點或1.83%，幾近抹G去此前一周之431點升幅；國指本周更累跌393點或3.6%(此前一周累升202點或1.9%)。
市場續「炒股不炒市」，見半新股今日續獲資金停泊。由於中國既要逐步化解過往粗放式投資、建設所帶來的問題，內銀、固投等「巨無霸」國企、傳統資源股挑戰不少，資金近期追逐科網、濠賭、環保股後，但經近期抽升後市盈率「水漲船高」後，除了騰訊(00700.HK) -10.500 (2.081%) 沽空 $3.40億; 比率 18.312% 、金沙(01928.HK) -0.550 (0.860%) 沽空 $5.25千萬; 比率 11.221% 及銀娛(00027.HK) +0.150 (0.213%) 沽空 $4.90千萬; 比率 6.546% 等市值逾「千億級」，由於新經濟的「升級版」要接力的尚處初期階段，而其他本地近日熱炒的環保、軟件、物流及彩票等概念股市值最多僅數十億元，在資金追逐相對有限的「增長」概念股票下，相關股份股價仍會較為波動，而一些概念獨特的半新股逐成資金停泊或「換馬」對象。
【市寬續轉弱 沽空率趨升】
港股今日市寬持續轉弱，恆指成份股今日僅1隻股份上升，下跌股份49隻，升跌比率為2比98(上日為48比142)；主板股票的升跌比率為22比55(上日46為比25)，下跌比率突破50水平。
港股今日沽空總額62.99億元，佔可沽空股份成交494.88億元的12.728%(上日為11.903%)，低於5天平均12.789%。騰訊沽空比率攀升至18.312%，對比3天平均15.33%；友邦(01299.HK) -0.900 (2.287%) 沽空 $1.84億; 比率 15.190% 沽空率趨升至15.19%，對比5天平均4.792%；百麗(01880.HK) -0.460 (5.111%) 沽空 $1.15億; 比率 42.414% 沽空率升至42.414%，對比5天平均為25.598%。
【索羅斯警言 憂中國因素】
近年市場是「炒股不炒市」，就中資股近年跑輸大市，本欄近期已闡述了一些市場目前憂慮，因過往增長舊路已無以為繼。連著名對沖基金經理索羅斯亦於財經雜誌《Economia》撰文指，中國如何應對持續快速增長的經濟，及不斷積累的主要債務負擔之間的緊張局面，成為現今全球所面臨的重要問題，而中國未來方向更成為全球最主要的不確定因素。
索羅斯直言，過去支持中國快速增長的經濟模式已失去動力，消費者佔GDP降至35%，家庭儲蓄將不再足以應付目前的增長模式。而他表示中國目前的政策仍存在未能解決的矛盾。索羅斯的觀點代表了外資對中國未來前景的一些普遍看法，即是2014年投資者對中港股市的最大疑問，即「中國如何在增長與改革中取得平衡？」。當內地去年一二線城市住宅樓價累升近兩成後，消費者佔GDP比例難免下降，所以中央的深化改革步代，如何適度去槓桿，料將影響未來股市表現。
【煤價升轉跌 憂爆降價潮】
煤炭股今日下挫，神華(01088.HK) -1.050 (4.393%) 沽空 $5.45千萬; 比率 9.888% 今日跌4.4%，失守自去年8月以來長方形底部支持位23元；兗煤(01171.HK) -0.260 (3.927%) 沽空 $8.27千萬; 比率 40.057% 走低3.9%。因內地有報道指，隨著煤電談判漸入尾聲，神華集團最新動力煤報價在上周止漲下，2014年首期現貨報價全線下跌，相比2013年最後一周的報價，每噸下降17元至76元人民幣，最高降幅為14.28%，市場隨即擔心行業或爆降價潮，似開局不利。
事實上，內地煤價於2013年步入低谷，由年頭跌到9月中，至去年9月中才止跌回升，一來因大秦鐵路檢修，價格跌穿部分礦場成本線導致減產，兼且適逢冬季儲煤期，此消彼長曾令煤價回升。
儘管去年10月中力排眾議唱好中資煤炭股的摩根士丹利，上月發表報告重申，認為煤價此前上升是有實質基本因素所支持，而非季節性因素。但渣打證券近日報告表示，從內地煤價於上月30日回落所見，是煤價自10月下旬以來連續兩月反彈再度回落，該行指近日煤價回落早於市場預期(原估計升勢可維持至農曆新年)。該行表示，煤價走弱有兩大原因，第一是2014年的煤電談判正在本周舉行，第二是澳洲及印尼於12月底的進口煤量強勁；而渣打重申看淡內地煤股前景。
【去年成熊股 遭進口挑戰】
煤炭股是恆指及國指去年表現最差的板塊，中煤(001898.HK)、兗煤及神華去年股價累跌48%、44%及28%，大幅跑輸恆指及國指同期各升2.9%及跌5.4%，只要投資者去年「站錯隊」，損失不少。
事實上，煤炭股成了去年「熊股」，便是本欄近日所指，中國過往依賴粗放形大舉「印鈔」，加大槓桿「大興土木」，透過固投支撐經濟高增長的方式已走到盡頭的反映。煤股受壓，除了期內受累高槓桿支撐固投增長的方式難以為繼，內地上月經濟增速見放緩，兼且中央近年鼓勵煤炭進口所致。內地近年引進大量廉價煤炭，不單能平抑此前內地煤價長期高於國外水平，達倒逼內地煤炭業改革，如淘汰落後產能，關停「高消耗、高污染」低質煤礦，令地方政府削減高昂的行政費等。
【中央逼改革 難免遇陣痛】
內地自2007年6月全面取消了煤炭的進口稅率，據中國海關數據，從2008年至2012年的5年間，中國煤炭進口量從4,040萬噸，躍升至2.89億噸，雖對比2012年中國原煤產量38.6億噸，只佔7.5%，但據悉中國進口量佔全球煤炭貿易量的95%；據發改委公布，內地首十一月煤炭淨進口2.92億噸，按年升15.1%，而市場料今年進口量可逾3億噸。
財政部日前公布了《2014年關稅實施方案》明確，2014年中國將繼續對各種煤炭產品執行零的進口商品稅率。顯示中央傾向繼續鼓勵進口，以疏理內地與國外煤價「倒掛」情況，從內地煤價走勢可見，中央冀透過利用擴大開放為「切入點」，引進競爭，倒逼行業改革。值得留意是，煤股只是內地眾多行率先面臨海外同業競爭的行業之一，其他行業將面臨如在自貿區內擴大開放的挑戰，長遠雖對中國經濟發展有利，但行業中短期遭遇的「陣痛」難免。
