人民幣匯率出現十連跌的3個理由

人民幣匯率出現十連跌的3個理由

2016/11/18

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人民幣對美元匯率持續下跌。截止到11月17日，中國人民銀行（央行）設定的中間價已經連續下跌10天，接近雷曼危機前1美元＝7元的水平。美國下任總統川普的對華政策仍不明朗，以及中國企業積極開展海外併購（M&A）等促使人民幣被拋售。中國政府希望提振出口，採取了容許人民幣貶值的態度。


　　央行17日早間設定的人民幣匯率中間價為1美元＝6.8692元，達到2008年6月以來、人民幣對美元匯率的最低水平。在2005年引進有管理的浮動匯率制之前，人民幣對美元匯率一直維持在8.2元左右，但2014年上升至6元稍多的水平。經過2015年8月的人民幣貶值，跌破7元大關已並非不可能。加上美國的壓力，持續上漲的人民幣匯率行情走向了中期性的貶值局面。

　　市場認為眼下的人民幣貶值有3個原因：一是為防備「川普風險」。川普在總統競選期間聲稱「中國是匯率操縱國」，主張向中國徵收45%的關稅。是否會付諸實際行動尚不清楚，但有中國大型銀行認為「正在導致儘量減少人民幣持有量的動向」。

　　川普在大選中勝出後，美國的長期利率上升，中美利率差縮小也進一步加劇了這一趨勢。

　　其次是各方普遍認為外匯需求持續旺盛。根據美國調查公司湯森路透的統計，2016年上半年中國企業進行的海外併購超過1225億美元。10月份海航集團宣佈以65億美元收購美國大型酒店希爾頓全球控股有限公司約25%的股權等，大型併購案不斷出現。

　　第三是個人將資金分散到海外的動向也很活躍。9月底，一位40多歲的重慶男性，透露了國慶期間全家赴香港旅遊的理由：「去香港買保險」。有人指出，中國的個人換匯額度限定為每年5萬美元，但年後通過新額度進行的購匯數量將會膨脹。

中國方面也有容許人民幣貶值的理由。在外需低迷長期持續的情況下，中國非常希望通過人民幣貶值來支撐出口。對於2015年以後的人民幣貶值壓力，中國一直通過購入人民幣拋售美元的市場干預進行阻止，但外匯儲備卻因此而下降，最高峰時接近4萬億美元，到10月底已經減少到3.1206萬億美元。上海社會科學院的周宇主任認為，中國希望避免外匯的進一步消耗。

　　另外，央行主張不讓人民幣與美元掛鉤，而是相對於由多種貨幣構成的一籃子貨幣保持穩定，認為美國總統選舉結束後，由於美元相對於其他貨幣一枝獨秀走高，人民幣相對於美元出現貶值也是很自然的。上周在人民幣對美元大幅下跌的情況下，對一籃子貨幣卻出現上漲。

　　中國容許有利於經濟增長的人民幣緩慢貶值，但同時也極度警惕可能會導致經濟混亂的資本流失。進入2016年後，央行為控制企業向海外匯款等，多次加強行政指導。甚至出現了對於個人海外旅遊所需的小額購匯也得提前預約的例子。

　　人民幣在10月份被納入國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權（SDR）貨幣籃子，開始成為國際貨幣。但把匯率交給市場這一貨幣改革出現部分倒退卻是一個事實，中國所希望的「人民幣國際化」很可能會出現停滯。

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網） 上海 張勇祥