中國目前已經發生了公司債債務違約問題。今後信用等級將更加受到重視，企業的融資成本極有可能上升。
日前發生公司債違約的是光伏電池板製造商上海超日太陽能科技有限公司。自從公司債相繼陷入無法支付利息狀況的1990年代前半期以來，中國債券出現債務
違約尚屬首次。有分析認為，債務違約將不僅限於公司債。投資于礦業相關領域的信託産品、地方政府的融資機構以及融資平臺的一部分債券也被擔憂無法支付利
息。
總理李克強在全國人民代表大會上在提到債務違約時稱「難以避免」。政府將改變保護金融商品的立場，此舉向依賴粗放型融資的經營發出警告的色彩非常濃厚。有分析認為此舉意在第一時間去掉危機的萌芽，預先避免金融系統整體風險。
不過，容忍債務違約將伴隨著副作用。
中國公司債市場在最近5年裏 擴大至5倍，發行餘額達到1.3萬億美元，超過日本的公司債市場。如果基於信用等級的優勝劣汰加強，財務狀況惡劣的企業和行業將面臨被淘汰的壓力。
此外，公司債的最大持有者是銀行，債務違約將導致銀行遭受損失。銀行將不得不加強信用風險管理。
在直接金融和間接金融兩方面，金融將趨於緊縮，虧損行業的資金流入將受到抑制。除了礦業、造船和原材料等行業之外，嚴重依賴貸款的房地産行業也必然會受到影響。
中國出台了新的城鎮化計劃，但要實現這一目標，需要推進龐大的房地産開發。旨在籌集相應資金的公司債到2020年有望擴大至4萬億美元以上。如果債務違約的影響擴大，可能對經濟增長投下陰影。
在上世紀90年代，通過強有力緊縮來打擊經濟泡沫的日本最後陷入了長期停滯。不希望重蹈日本覆轍的中國正力爭實現信用擴張的軟著陸。雖然其方向本身沒有錯誤，但已成為巨大市場的中國，長期按照意願管理債務違約將是難上加難的動作……
本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 太田康夫
