《人民日報》12月10日在頭版介紹了中國共産黨中央的方針。國家主席習近平多次強調「不能以GDP論英雄」，李克強總理也開始著手被稱為「李克強經濟學」的結構改革，顯示出正式調整地方官員考評標準的姿態。
相對於經濟規模，新標準更加重視經濟質量和經濟效率。為了貫徹結構改革、實現可持續發展，將「根據不同地區、不同層級領導班子和領導幹部的職責要求，設置各有側重、各有特色的考核指標」，綜合評價環境保護、節能、縮小過剩産能等方面的成績。
另外還明確提出地方政府的債務狀況將成為官員考評的重要指標。在中國，作為共産黨全國性人事佈局的一環，地方政府黨政官員每隔幾年進行一次更換。為了在短 暫任期內提高作為政績的經濟增長率，不少官員盲目實施房地産開發。這成為地方債務和「影子銀行」急劇膨脹的主要原因。
在中國國內，官員通過不必要的投資來提高經濟增長率，將債務的爛攤子留給繼任者的做法遭到了廣泛批評。將債務狀況作為官員的考評指標有助於實現財政運營的健全化。
中共和政府將從12月10日開始召開決定2014年經濟政策運營方針的「中央經濟工作會議」。政府的經濟增長目標是否會從今年的7.5%下調至7%成為關 注的焦點。為了向地方貫徹以習近平為首的領導層重視穩定增長和改革的姿態，中共首先通過改進官員考評制度來收緊地方政府的盲目投資。
不過，該舉措的實效性卻被打上了問號。據黨內知情人士透露，此前官員選拔也主張按照「德、能、勤、績」4個階段進行綜合評價。但結果卻最重視一目了然的經濟增長率。
在中國，地方政府經常成為改革的抵抗勢力，地方政府的地區GDP合計值遠遠高於全國GDP的現象仍在持續。地方政府主導的開發投資也很容易滋生官員與企業相勾結的腐敗。改革開放後持續了30多年的「GDP至上主義」要實現轉變或許還要一定時間……
（大越匡洋 北京）
在距離上海市中心東北約50公里處，有一座浮于長江上的巨大島嶼。這座島嶼的一個小鎮陳家鎮的下屬投資公司上海陳家鎮建設發展有限公司11月上旬發行了債券。
陳家鎮的人口約為6萬人,2013年財政收支計劃僅為9800萬元,但陳家鎮下屬企業發行的債券總額達到8億元。年收益率為7.18％。陳家鎮鎮將如何返還這筆達到其財政收支金額約8倍的資金呢？
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| 要建可容納5萬人新城市的陳家鎮 |
陳家鎮建設發展有限公司發行的8億元債券將全部用作上述項目的建設費。陳家鎮的主要産業是農業。按計劃，將推動周邊農村居民遷入新城市，然後利用住宅銷售收入償還債券。
在中國，除了上海等一部分大城市之外，地方政府在原則上不允許發行地方債。因此，地方政府往往通過下屬子公司發行債券，然後用於基礎設施投資。這種債券被稱為城市投資債，簡稱「城投債」。
上海新世紀資信評估投資服務有限公司給予該債券的評等是比最高等級低2個檔次的「AA」。給予其較高評等的理由是有望獲得政府的政策及資金支持。也就是説，心照不宣的政府保證推高了信用等級。
但在中國，曾出現這種心照不宣的保證遭到違約的情況。廣東省政府出資的廣東國際信託投資公司（GITIC）由於經營混亂而陷入破産清算是在上世紀90年代後半期。結果銀行資金未獲償還，而廣東省也沒代替其償還債務。
雖然名稱有所不同，但地方政府出資、以籌集資金的實質仍然沒有改變。
GITIC在某種程度上曾是廣東省政府的外匯資金籌措部門，以日資銀行為代表，很多外資銀行向GITIC提供了融資。曾負責從該公司收回債權的日資銀行高管表示，「從當時經驗來看，日資銀行並未向地方政府下屬企業提供任何融資」。
據國際貨幣基金組織（IMF）統計顯示，中國中央和地方政府的債務餘額相當於國內生産總值（GDP）的約26％。仍然大幅低於「60％以下」這一被視為確保安全的最低標準。
但是，像陳家鎮建設發展有限公司那樣，地方政府出資的投資公司替政府實施基礎設施投資和資金籌措則是實情。因此很多觀點指出，如果考慮到得到心照不宣的政府保證的隠性債務，實際政府債務餘額將暴增至50～60％。
萬一地方政府遇到問題，進而無法履行「心照不宣的保證」，情況將會如何呢？擔心遭遇損失的投資者屆時很可能將拒絕繼續購買地方政府旗下企業發行的債券。
城投債2013年的發行金額截至12月4日達到9215億元。由於受利率上升導致的資金籌措成本上升的影響，中國整體的公司債發行額將比上年減少，在這種背景下，城投債卻有望超過2012年（9491億元），並創出創出歷史新高。
中國的十八屆三中全會上剛剛提出，「建立規範合理的中央和地方政府債務管理及風險預警機制」。不過，要讓中央政府意志傳導至基層仍需要時間，地方債務將無限擴大。中國能否避免這種風險將受到關注。
（土居倫之 上海）
日經中文網 吉田忠則：可能是因為已無法承受房地産行情持續低迷的壓力，中國各地的地方政府自主放鬆住房限購政策的行為不斷。而中央則擔心這可能導致住房價格上漲而憂心忡忡。
最近河南因「放鬆」住房限購政策而受到矚目。該省住房建設主管部門和中國人民銀行（央行）分行等機構聯合發出通知，以本人和家人名下沒有住房的人為對象下調住房貸款利率。
為抑制住房價格暴漲，溫家寶總理去年1月主持召開國務院常務會議，強化了對房地産交易的限制，出台了「國8條」，其中有地方政府提出住房價格調控目標、將第二套房貸款首付比率提高至貸款總額的6成以上等內容。
之所以限購第二套房，是為了遏制以投機為目的的購房。當時即使本人名下沒有住房，只要有過住房貸款記錄，就被視為限購對象。河南實質上放寬了這一規定。
中國其他地方政府似乎也在身體力行地實施「上有政策下有對策」這句中國諺語。根據中國各地媒體報導，去年下半年以來為促進購房，北京、上海以及成都等30多個城市都放寬了限購政策。因為各地政府都越來越擔心房地産交易持續低迷會拉經濟的後腿。
對此，中央政府則一直在堅持住房限購方針。住房和城鄉建設部發言人反復強調如果地方政府放鬆不合理住房的限購政策，應立即予以制止或糾正。實際上，很多城市已經被迫中止放鬆限購政策。
而這就出現了一個疑問，中國的經濟增長率截至今年1～3月，已經連續5個季度放緩，有觀點擔心4～6月將進一步下降。為此，央行已經開始推出貨幣寬鬆政策，其中包括6月8日時隔3年半下調了利率等。住房限購政策看起來似乎與之相互矛盾。
中國的「特色」就在於此。作為日本人，提到限制房地産交易，很容易聯想到日本上世紀90年代治理經濟泡沫的狀況，但中國中央政府擔心的與其説是泡沫擴大和破裂，不如説是民眾對住房價格暴漲的憤怒爆發。因此，即使經濟多少放緩些，也要防住房價格上漲。
央行6月中旬公佈的儲戶調查顯示，認為住房價格較高，難以接受的受訪者佔68.5％。中央和地方對房地産問題的不同態度，反映在多大程度上重視緩和民眾 不滿情緒的差別。有不少地方政府都一直將土地轉讓收入作為財政支柱，除了經濟放緩之外，房地産相關收入的減少也在擠壓地方財政，政策與對策的較量還將繼 續。
據野村國際推算，截至2012年底中國地方政府出資成立的融資公司的負債總額達19萬億元，相當於中國國內生産總值（GDP）的37%。資金主要被用於基 礎設施建設，由於投資效率低下，也有出現違約行為的可能。與一般銀行不同，資金主要通過「影子銀行」籌措，其風險已經顯露出來。
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| 地方經濟主要依賴基礎設施投資（內蒙古的工地現場） |
據推算，從2010年開始的2年時間裏，負債總額增加了39%。中國政府為提振經濟而實施的4萬億元的大規模公共投資導致負債總額急劇增長。
負債總額中，有息負債為14.3萬億元。投資對象多為資金回籠時間長的基礎設施業務，確保利息支付資金成為亟待解決的課題，2012年底佔整體53%的利 息支付資金未能通過業務賺得，而是主要靠地方政府補貼。野村國際的推算顯示，一旦資金週轉困難，70%的利息支付將出現問題。
野村國際認為今後地方融資平臺的財務狀況將進一步惡化。負責此次調查的經濟學家張智威指出，中國政府2014年內將容忍部分違約行為。原因在於中國領導層認為即使增長率下滑也要優先經濟結構改革，不太想維持地方融資平臺的機制。
地方融資平臺面向基礎設施和房地産等固定資産投資進行融資，支撐了當地經濟發展。如果容忍違約導致資金流動停滯，「將必不可免的導致整體經濟增長減速」。張智威預測2014年中國的實際增長率為6.9%，將跌破7%。
原本以為即使出現部分違約行為，因為政府財政餘力充沛，短期內將波及到金融系統整體的可能性也很小。不過，張智威警告稱，如果允許地方融資平臺進一步膨脹，將來費用將進一步擴大。
地方融資平臺是中國地方政府的「別動隊」。其負債可以説是地方政府的「隱形債務」。野村國際表示，此次的推算值比較「保守」，實際上可能比這一數值更大。
（川瀨憲司 香港報導）
