美國加息為什麼這麼難？
2016/06/12
美國聯邦儲備委員會（FRB）正被迫重新修改加息「劇本」。雖然此前一直討論在6月內加息，但美聯儲主席葉倫對就業形勢急劇減速表示「感到失望」，態度急
轉直下，暗示暫緩加息。此外，市場上認為「加息要等到9月以後」的觀點不斷加強。未來還面臨英國退歐問題和美國總統選舉等不確定因素，加息之路將持續面對
艱險。葉倫也有很多疑問
「就業急劇減速是經濟整體減速的前兆嗎？」、「較弱的工資漲幅會不會是由於勞動力市場存在供過於求？」……
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| 6日發表演講的美聯儲主席葉倫（美國賓夕法尼亞州，reuters-kyodo） |
葉倫在5月27日的演講中剛剛提出，「認為就業將持續改善。今後數個月內加息可能是適當的。」在僅僅過去1周時間的6月3日，美國發佈的就業數據完全背離 了葉倫的預期，就業人數增長僅為5年零8個月以來極為疲軟的水平。在6日的演講中，葉倫取消了「數個月內」這一表述，儘早加息的姿態出現倒退。
不斷修改設想好的加息「劇本」的原因是，美聯儲正在陷入兩難，即貨幣緊縮將超乎想像地拉低世界經濟，而海外經濟減速將反過來波及美國經濟。
自2015年夏季至秋季，美聯儲時隔9年尋求加息，隨後引發中國的資本外流，導致了世界性的市場混亂。而在2015年12月加息之後，也遭遇了世界性的股價下跌和油價走低，不得不表明將加息速度從全年4次減為2次。
市場認為加息「在9月以後」
5月美國就業急劇減速，在很大程度上是因為海外經濟停滯導致製造業和礦業的就業人數持續減少。1～3月由於出口和能源相關投資的下滑，美國經濟增長率放緩至0.8％，同時內需相關企業也對增加雇用持慎重態度。
受葉倫主席6日發言的影響，在金融市場，儘早加息預期出現降溫。通過期貨市場計算出的6月14～15日美國聯邦公開市場委員會（FOMC）加息的預期僅為4％。認為在7月26～27日的會議之前加息的觀點也降至27％。市場已開始認為9月以後加息最有可能。
此外，未來還面臨其他風險因素。在即將於6月23日舉行的英國全民公投中，如果對退出歐盟的贊成票超出預期，對歐盟體制的擔憂有可能「打擊投資者心理」（葉倫）。如果市場再次出現警戒模式，美聯儲的新一輪加息將漸行漸遠。
同時，預定於11月舉行的美國總統選舉也可能産生影響。美聯儲認為，「完全不會受到政治的影響」（理事鮑威爾），但已確定獲得共和黨候選人提名的唐納德•川普聲稱，「如果加息導致美元升值，美國經濟將很嚴峻」，高調反對貨幣緊縮。
「新一輪加息將緩慢推進」，葉倫在6日的演講中針對政策方針如此簡潔地表示，但與聲稱「慎重推進」的3～4月的發言相比，姿態更加積極。在提及就業數據急劇減速時稱，「不應過於重視單月指標」，留下了如6月統計數據改善、7月再次將加息提上議事日程的餘地。
擁有儲備貨幣美元的美聯儲通過2008年雷曼危機後的量化寬鬆，向全球釋放了4萬億美元的充裕資金。貨幣緊縮導致的反向作用將前所未有地提高世界經濟和金融市場面臨的壓力。不斷出現誤判的加息劇本顯示出，退出史無前例的大規模貨幣寬鬆的困難程度。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）華盛頓 河浪武史
