第三支箭無蹤影　圓匯勢穿102

經濟一週 – 11時前

 

 週四（11月14日）為「安倍經濟學」推行一週年，日本經濟略見改善，惟結構性改革的「第三支箭」尚未發出，市場對此感到失望，近期美元兌日圓於 97至99牛皮。隨著日本明年提高銷售稅率，分析料一至兩年內量化寬鬆政策（QE）勢必持續；加上美國退市預期升溫，在美元轉強的推波助瀾下，圓匯趨貶 值，料見102.5。

日本首相安倍晉三自去年11月中重掌日本印帥後，隨即大刀闊斧提出無限 QE、刺激經濟的財政政策及結構性改革，被視為「安倍經濟學」三支箭。安倍藉此扭轉一直困擾日本經濟的通縮問題，目標通脹為2%。隨著貨幣及財政政策「兩 支箭」經已陸續發出，成功令圓匯短短一年間貶值逾兩成半，並帶動當地經濟連續四季錄得增長。

9月日本核心通脹持平，為近五年來首次錄得正數，可見經濟表現確實漸見起色。然而，結構性改革的「第三支箭」遲遲未發出，日本經濟改善步伐似乎後勁 不繼。特別是本週一（11日）公布9月日本經常賬，雖錄得5,873億日圓盈餘，按年升14%，連續八個月錄得盈餘。惟撇除季節性因素，經常賬卻為赤字 1,252億日圓，創1996年以來最大赤字紀錄。
此外，圓匯貶值始終未能刺激日本出口，9月出口量指數按月下跌3.5個百分點至87.9，創2月以來新低；期內貿易逆差9,321億日圓，為第15 個月錄得逆差。市場開始對「安倍經濟學」感到失望，圓匯自5月未能突破104，其後反覆回落。為挽回市場信心，週四日本財務大臣麻生太郎在國會表示，干預 匯市仍是政策選擇範圍，以免匯價過分波動。
麻生的言論拖累日圓進一步走弱，週四美元兌日圓突破100大關，高見100.15，圓匯最多跌0.9%。此外，美國聯邦儲備局副主席耶倫週四出席國 會聽證會時表示，未有退市時間表，將視乎當地經濟表現而定。雖然部分投資者解讀上述言論為聯儲局短期繼續維持QE，但耶倫亦未有否定退市的機會，並承認 QE對金融市場帶來風險。因此，分析認為退市將會是無可避免，美元並未受到太影響。
寬鬆政策料持續
美匯指數週四重上81水平，高見81.212，最多上升0.5；週五（15日）企穩於81水平以上。東亞銀行高級市場分析師賴春梅認為，麻生言論反 映安倍未來須加大力度改善經濟，以挽回市場信心。加上日本核心問題包括人口老化及內部消費疲弱，料短時間內難以解決。早前安倍提出的50,000億日圓刺 激經濟措施細節不詳；加上明年4月上調銷售稅至8%，將令本已疲弱的內需消費雪上加霜。
料日本經濟更難以大幅改善，本未來一至兩年仍須維持QE，因此日圓將一步走弱。東亞賴春梅說：「日本企業無意加薪，反映其投資意欲不高；加上民眾收 入增長緩慢及銷售稅將提高，當地民眾消費意欲料減，難以支持通脹達至目標2%水平。「故此明年央行更有機會擴大買債規模，以抵銷這些負面影響，圓匯中期走 弱。」 賴春梅建議投資者於99.8沽空日圓；買入美元，目標看102.5，甚至103；中線可看105。
交通銀行環球金融市場部經濟及策略師劉振業認為，雖然第三季日本經濟按年增長1.9%，連續四個季度錄得擴張，並優於市場預期的1.7%。不過劉振業強調，即使日經濟見復甦，圓匯難扭轉弱勢，主要是美國退市預期升溫，美元轉強，在此消彼長下，美元兌日圓料上揚。
美國上週五（8日）公布，非農業就業職位增20.4萬份，遠超市場預期的增12萬份。至於第三季經濟按季增長2.8%，勝於預期的1.9%，引發市 場對聯邦儲備局退市的預期升溫。在此情況下，美國十年期債息再升至2.7厘；日本十年期國債債息於10月24日跌至0.6厘，創五個半月新低。美、日息差 擴大，資金從日圓計價資產流走，轉投美元計價資產，故此劉振業建議投資者可於99沽空日圓；買入美元，首站目標102.5；下站103.8。若美國退市預 期再轉熾熱，美元兌日圓更可飆升至105.5。在技術走勢上，美元兌日圓自10月29日高見98.27，升穿保歷加通道中軸後一直沿上軸發展，而通道口正 在擴大，利好後市。MACD牛差持持續；14天RSI升穿60 ，見買盤。美元兌日圓測試102.5。
預期加息紐元趨升
日央行QE未來一至兩年或持續；至於紐西蘭央行為壓抑樓市過熱，明年有望成為七國集團（G7）中首個加息的國家，刺激紐元兌日圓交叉盤勢向上。紐西 蘭央行行長惠勒週三（13日）向國會表示，通脹開始上升，明年有必要加息。該言論刺激紐元面對上行壓力，紐元兌美元本週四（14日）一度急升至 0.8355，最多升0.8%。賴春梅稱，紐元兌日圓上升力度大，投資者宜現價買入紐元；沽空日圓，短線目標看85；中線看87。