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高回報投資産品受青睞
由於中國人民銀行（央行）投放資金，市場恢復了平靜，不過短期利率究竟為何會如此快速上升呢？答案可以在央行11月11日公佈的10月份統計數據中找到。該份統計顯示，短短1個月時間裏銀行存款流出了4000億元。銀行資金不足是導致利率快速上揚的主要原因。
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| 由於政府限制銀行利率，存款已逐漸失去吸引力（上海市內的銀行） |
銀行的競爭對手不僅只有保險公司。部分銀行和信託公司聯合推出的高利率金融産品「理財産品」的預期利率甚至超過10%。另外，在上海和北京，商品房價格以每年超過20%的速度上漲，相比政府限制利率水平的定期存款，消費者更青睞回報高的投資商品。
儘管中國經濟存在突然出現泡沫的風險，但通過金融相關部門監管範圍之外的理財産品進行的房地産投資仍不斷膨脹。
中國領導層在十八屆三中全會的公報中提出要完善金融體系，但並沒有具體談及利率和資本交易的自由化等問題。領導層之所採取謹慎的態度，是因為擔心一旦金融系統出現危機，將很可能會動搖民心。
在位於北京市以南約220公里的小城市河北省衡水市深州，就曝出了當地的信用社以客戶死亡為由核銷貸款的消息。據稱，今年4月，主要面向當地農民的2家信用社和當地公安合謀偽造貸款客戶死亡證明書以核銷貸款。這是為了降低不良債權比例而想出的奇招。
利率自由化將循序漸進？
中國媒體報導稱，「死亡」的顧客中還包括當地的副市長和公安局副局長，而負責維持金融機構健全性的監管部門卻未發現這一情況。中國有3000多家開展存取款業務的金融機構。相關部門主要將監管目光集中于國有四大銀行和外資銀行，卻疏忽了地方的小微金融機構。
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「可轉讓定期存單（CD）」的大額存款被認為是實現利率自由化的突破口，因為銀行可自由設定CD的利率。中國建設銀行首席財務官曾儉華預測快的話可能將在 今年下半年發行。銀行相關人士則表示「成為自由利率對象的存款將日趨小額化」，預測利率自由化的推進將循序漸進。
可以説，無論中國領導層有無意願，市場上要求推進金融自由化的壓力都將不斷增強。為了改變貸款集中于國有企業而難以進入增長領域的扭曲的經濟結構，完善金融監管體制和存款保險制度已成為當務之急。
中國第十八屆三中全會通過了包括使市場在資源配置中起決定性作用等在內的改革方案。這將是中國今後10年的經濟改革指導方針。關於今後中國改革的方向性，日本經濟新聞（中文版：日經中文網）採訪了摩根大通（香港）首席中國經濟學家朱海斌。
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| 摩根大通（香港）首席中國經濟學家朱海斌 |
朱海斌：首先是決定成立國家安全委員會和全面深化改革領導小組。預計這兩個機構都將由國家主席習近平領導。 其次是表明使市場在資源配置中起決定性作用。自1993年提出建立社會主義市場經濟體制的十四屆三中全會以來，中國在闡述市場作用時一直採用「基礎性」這 一表述。而此次表述發生了改變。
此外，公報中闡述了財政改革和土地改革，這也顯示領導層曾對此進行過深入討論。而其他經濟議題則沿襲了去年11月黨的十八大提出的表述。而在非經濟議題上，司法制度改革值得關注。地方層面的檢察權和審判權有望進一步獨立。
記者：未達到預期的內容有哪些？
朱海斌：從公報未涉及的問題來看，首先應當提到的是金融改革。不過，金融改革正在推進過程中，因此可能無需特意加以闡述。其次是未涉及戶籍制度改革，未詳細闡述土地改革，同時沒有提到國有企業改革，而是稱發揮國有經濟主導作用，這些都令人感到失望。
此外還存在一些自相矛盾的表述，由此可以看出改革派和既得利益層的博弈。例如，一方面強調了國有企業的作用，而另一方面則表示使市場起決定性作用，而改革 姿態也同時使用了「大膽」和「慎重」兩種表述，這種情況非常突出。在中國，相比宏偉藍圖，具體採取哪些行動更加重要。我們認為，明年中國至少將在3個方面 推進有意義的改革。
記者：這些改革是指哪些領域？
朱海斌：首先是行政改革。行政審批事項明年將進一步減少。此外我認為還將推進金融改革。在半年以內，作為存款利率自由化的第一步，將推出可轉讓存單，此外還有望由民間資本設立銀行。而單日人民幣對美元波動區間也有望從目前的1％擴大至2％。
此外，明年還將啟動財政改革。目前從財政收入方面來看，中央和地方幾乎各半，但從財政支出方面來看，則是中央佔15％、地方佔85％。今後教育和社會保障 支出將由地方轉移到中央，而促使財政支出更接近財政收入的改革有望啟動。雖然公報未作出明確表態，但旨在引入新稅種的動作也將啟動。而旨在促進環保的資源 稅以及引入起法人稅減稅作用的增值稅將成為關注的焦點。
記者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 前田昌孝
